時(shí)間：2023-10-08 09:43:19
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇醫(yī)藥企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
摘要：本文從醫(yī)藥企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其成因出發(fā)，有針對性地提出了醫(yī)藥企業(yè)并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控策略。
關(guān)鍵詞：醫(yī)藥企業(yè) 并購 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 管控
企業(yè)并購（Mergers and Acquisitions，M&A）包括兼并和收購兩層含義、兩種方式，通常將兼并和收購合在一起使用，即指企業(yè)之間的兼并與收購行為。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)政策向“調(diào)結(jié)構(gòu)”轉(zhuǎn)變，結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級逐漸成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一條主旋律。并購是企業(yè)快速發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級的重要途徑，每一次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級都伴隨著大規(guī)模的并購浪潮，并購已然成為目前最為關(guān)注的熱點(diǎn)話題。
我國醫(yī)藥行業(yè)并購活動(dòng)同樣活躍。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年我國醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)排除跨境并購單筆1億元以上的并購重組案總額已達(dá)到673 億元，并購數(shù)達(dá)到99起，交易額同比增長53%。對于醫(yī)藥行業(yè)的并購活動(dòng)，國內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了一些實(shí)證研究。然而根據(jù)研究結(jié)果表明，并購成功率還未達(dá)到30%，醫(yī)藥行業(yè)的并購大部分還是失敗的。所以加強(qiáng)醫(yī)藥企業(yè)的并購行為研究，深入探討其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控，對于我國醫(yī)藥行業(yè)兼并整合和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級具有一定現(xiàn)實(shí)意義。
一、醫(yī)藥企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其成因
（一）并購定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購活動(dòng)中，并購定價(jià)主要涉及并購價(jià)值評估和交易價(jià)格談判兩個(gè)環(huán)節(jié)。其中，并購價(jià)值評估包括目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估和并購產(chǎn)生的價(jià)值增量，是產(chǎn)生并購定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。從并購價(jià)值評估的風(fēng)險(xiǎn)來源來看，主要有信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。
目前我國醫(yī)藥行業(yè)仍存在企業(yè)規(guī)模小、經(jīng)營管理不規(guī)范、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高等問題，要想真實(shí)、完整地獲得被并購企業(yè)內(nèi)部與外部的、財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)的各種信息較為困難。而且一些會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)出具材料的公信力也存疑，甚至有粉飾編造的情況。在所獲得信息的真實(shí)性、可用性較差時(shí)，并購方容易對其財(cái)務(wù)報(bào)告問題、資產(chǎn)質(zhì)量、負(fù)債狀況、抵押擔(dān)保等情況估計(jì)不足，對其業(yè)務(wù)競爭力、盈利能力、成長性和持續(xù)性做出誤判，使得估值出現(xiàn)偏差。
估值方法不當(dāng)是導(dǎo)致并購定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的另一個(gè)重要原因。目前企業(yè)價(jià)值估值的理論與方法還不夠完善，一些估值方法在實(shí)務(wù)運(yùn)用中操作性不強(qiáng)，存在諸多局限。在實(shí)務(wù)中，評估過程往往需要大量主觀判斷，人為來加以調(diào)整，可靠性存疑。
（二）融資支付風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在并購資金保證和對資本結(jié)構(gòu)的影響。對于并購方來說，實(shí)施企業(yè)并購行動(dòng)往往會(huì)消耗大量資金，而并購后的日常運(yùn)營和后續(xù)發(fā)展也需要強(qiáng)大的資金后盾，融資要謀劃在先。企業(yè)并購融資按來源分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資主要是依靠留存收益籌集并購資金。內(nèi)部融資速度快、成本低，但大量使用留存收益會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金流和周轉(zhuǎn)資金規(guī)模，可能帶來現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)；外部融資包括股票、債券、并購貸款等。同時(shí)外部融資的成本和規(guī)模，還受法律法規(guī)、融資環(huán)境、融資渠道資源和自身資本結(jié)構(gòu)的影響。
目前企業(yè)并購有股票支付、現(xiàn)金支付、混合支付三種常見的支付方式?，F(xiàn)金支付是并購中最簡單的支付方式，能夠快速完成并購交易，但是現(xiàn)金支付會(huì)給企業(yè)形成現(xiàn)時(shí)資金負(fù)擔(dān)和資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；股票支付則是通過發(fā)行新股用于支付并購對價(jià)，它能夠減輕資金負(fù)擔(dān)，籌劃得當(dāng)也可享受稅收優(yōu)惠，但企業(yè)原股東股權(quán)會(huì)被稀釋，加之增發(fā)募資程序繁雜、周期長、成本高，容易喪失并購機(jī)會(huì)；而混合支付是前面兩種方式的結(jié)合，各種支付工具可相互補(bǔ)充，但其操作復(fù)雜，也會(huì)增加并購后整合的難度。企業(yè)在并購中選擇支付方式不當(dāng)，比如現(xiàn)金支付過多、支付結(jié)構(gòu)不合理，都會(huì)產(chǎn)生支付風(fēng)險(xiǎn)，影響并購活動(dòng)。
（三）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。我國當(dāng)前醫(yī)藥企業(yè)并購多數(shù)屬于同業(yè)間橫向并購，主要目的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和進(jìn)入新市場領(lǐng)域。雖然市場環(huán)境、客戶群體、經(jīng)營模式、工藝技術(shù)都有許多方面相似，但企業(yè)之間發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)文化、管理模式、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)仍會(huì)有顯著差異，容易產(chǎn)生并購整合風(fēng)險(xiǎn)，所以不可輕視。
（四）醫(yī)藥企業(yè)并購應(yīng)關(guān)注的其他問題。醫(yī)藥企業(yè)行業(yè)監(jiān)管嚴(yán)格、技術(shù)壁壘高、產(chǎn)品周期長，往往對醫(yī)藥企業(yè)的投資并購比其他行業(yè)更為復(fù)雜、更具有挑戰(zhàn)性。風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)通常不是孤立的，往往環(huán)環(huán)相扣，相互影響。所以在應(yīng)對并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)該從多個(gè)角度、前后環(huán)節(jié)、不同層次綜合分析，要特別關(guān)注所處行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。在醫(yī)藥行業(yè)中，主要包括許可及經(jīng)營資質(zhì)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、藥品質(zhì)量、安全環(huán)保4個(gè)方面。（1）許可及經(jīng)營資質(zhì)。在我國藥品生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的行業(yè)監(jiān)管非嚴(yán)格，生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)必須在獲得許可、認(rèn)證和相應(yīng)經(jīng)營資質(zhì)，方可開展生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。否則，就屬于非法經(jīng)營。所以在醫(yī)藥企業(yè)并購中，對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行許可和經(jīng)營資質(zhì)核查是必要程序。（2）知識(shí)產(chǎn)權(quán)。對于醫(yī)藥企業(yè)來說，知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題極其重要。目標(biāo)企業(yè)所擁有的藥品專利、工藝技術(shù)（藥品批文）、研發(fā)成果、品牌商標(biāo)往往決定了其競爭力、創(chuàng)新性、成長性和盈利能力。并購中應(yīng)對目標(biāo)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行充分調(diào)查，以確認(rèn)其所持有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利，是否存在侵害知識(shí)產(chǎn)權(quán)情形和其他風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注藥品技術(shù)（許可批文）轉(zhuǎn)讓限制、專利或技術(shù)的來源及其保護(hù)期，并對其價(jià)值作合理判斷。（3）藥品質(zhì)量。（4）安全環(huán)保。投資醫(yī)藥企業(yè)，安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)也是必須謹(jǐn)慎對待的風(fēng)險(xiǎn)之一。藥品生產(chǎn)過程中不可避免會(huì)產(chǎn)生廢水、廢氣、固體廢棄物等污染物，但隨著醫(yī)藥行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，企業(yè)環(huán)保費(fèi)用支出和環(huán)保治理工作難度持續(xù)加大，若醫(yī)藥企業(yè)在安全環(huán)保方面投入不足，一旦出現(xiàn)安全生產(chǎn)事故或環(huán)保污染事件，勢必會(huì)對企業(yè)造成巨大影響。
二、醫(yī)藥企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控策略
（一）并購行動(dòng)要符合戰(zhàn)略和價(jià)值導(dǎo)向。醫(yī)藥企業(yè)在并購中必須克服一味追求規(guī)模，盲目“做大”的面子傾向。企業(yè)在選擇并購擴(kuò)張時(shí)，要符合企業(yè)價(jià)值最大化的導(dǎo)向，也要符合企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略。對于不符合戰(zhàn)略方向和主業(yè)要求的并購項(xiàng)目不投；對于超出自身能力的并購項(xiàng)目不投；對于投資回報(bào)率低的并購項(xiàng)目不投；對于風(fēng)險(xiǎn)不可控的并購項(xiàng)目不投。避免因并購?fù)顿Y戰(zhàn)略方向不清，并購動(dòng)機(jī)盲目，致使并購行動(dòng)失敗，而產(chǎn)生各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）全面深入了解目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)。雙方確定并購意向后，企業(yè)應(yīng)展開盡職調(diào)查工作，全面了解目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。收集真實(shí)、完整的信息是保證并購估值可靠的重要前提，并購方可以委托具備較強(qiáng)執(zhí)業(yè)能力的中介機(jī)構(gòu)實(shí)施，并選派豐富工作經(jīng)驗(yàn)和具備專業(yè)勝任能力人員參與調(diào)查。調(diào)查時(shí)，除了收集各種資料外，也要注意分析其管理團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)模式、盈利模式、業(yè)務(wù)協(xié)同性和發(fā)展可持續(xù)性，同時(shí)針對醫(yī)藥行業(yè)特有的一些經(jīng)營要素、競爭資源、風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域要重點(diǎn)突出的排查，以形成對目標(biāo)企業(yè)客觀、立體的全面認(rèn)識(shí)，減少誤判。
（三）基于并購價(jià)值和收益作定價(jià)決策。企業(yè)并購價(jià)值包括目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，也包括因并購產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)而產(chǎn)生的價(jià)值增量。企業(yè)并購定價(jià)決策應(yīng)遵循成本效益原則，即要并購凈收益大于0，這樣并購才是可行的。目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值與并購產(chǎn)生的價(jià)值增量之和就是并購價(jià)值。并購產(chǎn)生的價(jià)值增量與并購交易費(fèi)用之差就是并購溢價(jià)區(qū)間，即并購雙方的談判區(qū)間，最終成交價(jià)應(yīng)落在此區(qū)域。
（四）以增加股東價(jià)值為目標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健融資。企業(yè)并購中，管控融資環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是處理好并購資金對資本結(jié)構(gòu)影響的問題。融資風(fēng)險(xiǎn)管控的目標(biāo)是通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，在有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下降低融資成本，增加股東價(jià)值。主要包括四個(gè)方面：一要準(zhǔn)確測算融資需求量；二要拓展并購融資渠道，提高資金保障能力；三要確定合理的資本結(jié)構(gòu)和期限搭配，劃定債務(wù)融資極限，防范償債風(fēng)險(xiǎn)；四要立足于自身實(shí)際情況提出融資方案，并通過EBIT-EPS（或ROE）無差別分析，比較不同融資方式對EPS影響大小。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，選擇成本最低、股東價(jià)值最高的方案進(jìn)行融資。
（五）通過盈利能力支付計(jì)劃兌付對價(jià)。并購對價(jià)支付是并購中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，不同支付方式對并購雙方的財(cái)務(wù)影響明顯不同。選擇恰當(dāng)?shù)闹Ц斗绞揭部赡茌^大程度降低企業(yè)并購成本和支付風(fēng)險(xiǎn)。并購企業(yè)一方面要與目標(biāo)企業(yè)確定合理的資金支付時(shí)間和數(shù)量。另一方面要綜合考慮資本結(jié)構(gòu)、稅收籌劃、資金壓力等因素，選擇適當(dāng)?shù)馁Y金支付組織，保證并購活動(dòng)順利進(jìn)行。
同時(shí)，由于醫(yī)藥行業(yè)政府管制嚴(yán)格、關(guān)系營銷盛行，目標(biāo)企業(yè)原股東公共關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)技能對并購后的穩(wěn)定經(jīng)營非常重要，包括出于限制原股東從事競爭行業(yè)的考慮，往往需要其繼續(xù)服務(wù)一定年限。為鎖定目標(biāo)企業(yè)核心人員，對符合條件的并購采用盈利能力支付計(jì)劃兌付部分對價(jià)，是一項(xiàng)次優(yōu)選擇。盈利能力支付計(jì)劃，即并購交易的最終價(jià)格部分取決于目標(biāo)企業(yè)在所有權(quán)轉(zhuǎn)讓后的經(jīng)營業(yè)績，是一種彈性較大的支付方法。
（六）實(shí)施整合計(jì)劃，促進(jìn)財(cái)務(wù)融合。并購后整合是發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)協(xié)同的關(guān)鍵。并購企業(yè)要從不同層面、不同角度系統(tǒng)地實(shí)施整合，包括實(shí)施經(jīng)營戰(zhàn)略整合、人力資源整合、管理體系整合和企業(yè)文化整合。各板塊的整合是相互關(guān)聯(lián)、相互支持的，各項(xiàng)整合工作協(xié)同推進(jìn)，才不會(huì)使財(cái)務(wù)整合孤掌難鳴。財(cái)務(wù)要“剛?cè)岵?jì)”實(shí)施整合，促進(jìn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、機(jī)構(gòu)人員、制度流程、會(huì)計(jì)核算、資金資產(chǎn)和業(yè)績考核的融合。
在進(jìn)行企業(yè)并購時(shí)，充分考慮并購失敗的可能性，并制定財(cái)務(wù)應(yīng)對策略和其他退出安排，及時(shí)止損。并購后，一旦并購預(yù)期出現(xiàn)重大偏離，并購協(xié)同效應(yīng)不能實(shí)現(xiàn)，并對并購后企業(yè)的發(fā)展造成嚴(yán)重影響時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取果斷措施，實(shí)施包括出售資產(chǎn)、撤資轉(zhuǎn)讓在內(nèi)的退出辦法，防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，影響并購方自身的經(jīng)營安全。
參考文獻(xiàn)：
1.余浩翔.上市醫(yī)藥企業(yè)并購重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制[D].華東師范大學(xué)，2010.
1、企業(yè)相關(guān)的法規(guī)制度不完善
由于集團(tuán)化醫(yī)藥分銷企業(yè)涉及業(yè)務(wù)面廣，內(nèi)部結(jié)構(gòu)也較復(fù)雜，因此一些法規(guī)制度在細(xì)節(jié)上還不夠完善，如財(cái)務(wù)預(yù)算制度、銷售發(fā)貨制度、產(chǎn)品采購驗(yàn)收制度、庫存盤存制度、配送審批制度和內(nèi)部監(jiān)督制度等。即使總部制定了相關(guān)制度，但由于集團(tuán)化醫(yī)藥銷售企業(yè)子公司和單位部門較多，在接受和執(zhí)行過程中較被動(dòng)，無法做到面面俱到。
2、企業(yè)財(cái)務(wù)人員配置不合理
集團(tuán)化管控模式下的一些醫(yī)藥銷售企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)組織關(guān)系不合理，財(cái)務(wù)人員配置和分工不明確，對資金的管理使用和利潤分配時(shí)職責(zé)不清，不能保證資金的安全性和完整性，且造成資金和企業(yè)資源的使用率低下。
3、籌資決策存在不合理性
集團(tuán)化管控模式下的很多醫(yī)藥流通企業(yè)都在籌資上市，伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)高收益的醫(yī)藥現(xiàn)狀，許多企業(yè)會(huì)通過提高債券和股票的發(fā)行成本以及貸款籌資的成本，企圖獲得財(cái)務(wù)杠桿的收益，這種行為會(huì)使企業(yè)背負(fù)的負(fù)債急劇增加，違背了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬原理，籌資決策的不合理導(dǎo)致企業(yè)資金結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，造成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
集團(tuán)化管控模式下醫(yī)藥流通企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對策
1、健全財(cái)務(wù)內(nèi)控制度
集團(tuán)化管控模式下的醫(yī)藥流通企業(yè)要做好風(fēng)險(xiǎn)防范，首先要提高企業(yè)人員特別是管理人員和關(guān)鍵崗位人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并按照GSP標(biāo)準(zhǔn)建立起合理完善的內(nèi)部控制制度和存貨盤存制度，不僅要強(qiáng)化企業(yè)在采購、審批和流通過程中的管理，還要加強(qiáng)對庫存的管理和盤點(diǎn)，從各個(gè)方面預(yù)防可能會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，以提高企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制，增強(qiáng)企業(yè)自控能力和自我調(diào)節(jié)能力，使企業(yè)安全發(fā)展。
2、預(yù)算管理做到全面性
集團(tuán)化管控模式下的醫(yī)藥銷售企業(yè)要建立起預(yù)算管理體系，將預(yù)算管理制度滲透到企業(yè)從上至下的各個(gè)經(jīng)營管理層面上，合理規(guī)劃和統(tǒng)籌安排醫(yī)藥流通企業(yè)的短期和長期經(jīng)營銷售活動(dòng)，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)利潤，全面計(jì)劃和控制企業(yè)從采購到驗(yàn)收入庫到審批配送的整個(gè)經(jīng)營銷售過程，以取得最佳經(jīng)濟(jì)效益。
3、建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制
集團(tuán)化管控模式下的醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)該建立起完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，靈活應(yīng)對企業(yè)在運(yùn)行中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)變化，對因各種因素引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能及時(shí)采取有效措施進(jìn)行防護(hù)，保證企業(yè)的正常運(yùn)營。
總結(jié)
（國藥控股沈陽有限公司，遼寧 沈陽 110101）
摘要：伴隨著近年來我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，人們的物質(zhì)生活水平不斷提高，對醫(yī)藥產(chǎn)品的需求量逐年提升，醫(yī)藥企業(yè)得到了快速發(fā)展，但是當(dāng)前醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收款管理中存在諸多問題。本文主要闡述了erp的發(fā)展概況及應(yīng)用現(xiàn)狀，分析了醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)的影響，重點(diǎn)研究了基于ERP的醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)管理，以期為醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提高提供理論指導(dǎo)。
關(guān)鍵詞 ：ERP；醫(yī)藥企業(yè)；應(yīng)收款；風(fēng)險(xiǎn)管理
中圖分類號(hào)：F810.42文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1000-8772（2015）01-0146-01
1 ERP的財(cái)務(wù)管理解決方案
1.1 ERP的發(fā)展概述
ERP（Enterprise Resource Planning）是上世紀(jì)90年代由美國公司提出的企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)，主要是由物流需求計(jì)劃與制造資源計(jì)劃綜合形成的。ERP主要通過綜合整理企業(yè)經(jīng)營過程中的物流、資金流、信息流、客戶關(guān)系等信息資源來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的信息化管理。ERP的發(fā)展主要分為以下三個(gè)階段，一是上世紀(jì)40年代到50年代，企業(yè)生產(chǎn)管理由訂貨點(diǎn)法向MRP發(fā)展；二是上世紀(jì)60年代到70年代，企業(yè)生產(chǎn)管理由MRP向MRPll發(fā)展；三是上世紀(jì)80年代以來，ERP系統(tǒng)逐漸形成。
1.2 ERP在企業(yè)管理中的應(yīng)用效果
ERP自出現(xiàn)以來，在企業(yè)管理中得到了越來越廣泛的應(yīng)用，其應(yīng)用效果主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：（1）應(yīng)用模塊的集成化：ERP系統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)物流、資金流及信息流的一體化管理，通過模塊管理實(shí)現(xiàn)跨部門的集成化管理。（2）全面整合企業(yè)內(nèi)外資源：通過ERP系統(tǒng)進(jìn)一步推進(jìn)電子商務(wù)發(fā)展，有利于企業(yè)內(nèi)外資源的優(yōu)化配置。（3）業(yè)務(wù)流程合理化：ERP系統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)的流程化、規(guī)范化控制。
1.3 ERP對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理分析
應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，而ERP系統(tǒng)通過客戶信用等級評估、客戶信用額度評定、額度自動(dòng)審批、內(nèi)部授信制度等模塊控制來評估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并對企業(yè)交易的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行全面控制，從而降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)的管理。
2 醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)概述
2.1企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制
隨著市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)面臨的市場競爭日趨激烈，企業(yè)財(cái)務(wù)管理中面臨的不確定因素增加，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)損失的不確定性逐年提升，這也是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)的籌資、投資、生產(chǎn)、銷售等財(cái)務(wù)活動(dòng)的整個(gè)流程中，當(dāng)前的企業(yè)財(cái)務(wù)控制主要包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、損失控制、風(fēng)險(xiǎn)保留四種手段。
2.2醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)的原因
隨著人們物質(zhì)生活水平的不斷提高，人們對醫(yī)療產(chǎn)品的需求量逐年提高，醫(yī)藥企業(yè)在面對新發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，所面臨的應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)也不斷提升，應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)成為醫(yī)藥企業(yè)最主要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥企業(yè)出現(xiàn)應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)的原因：（1）國家在推動(dòng)醫(yī)藥體制改革，嚴(yán)厲打擊商業(yè)賄賂的過程中，部分商業(yè)公司違規(guī)經(jīng)營或經(jīng)營不善導(dǎo)致壞賬風(fēng)險(xiǎn)。（2）醫(yī)療機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理混亂，長期拖欠貨款。（3）銷售人員行為不規(guī)范，職業(yè)道德不高。
3 基于ERP的醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)管理
3.1建立醫(yī)藥企業(yè)銷售過程的實(shí)時(shí)監(jiān)控機(jī)制
醫(yī)藥企業(yè)的銷售過程是出現(xiàn)應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)的主要經(jīng)營流程，要實(shí)現(xiàn)基于ERP的應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)管理，首先應(yīng)針對銷售過程建立完善的實(shí)時(shí)監(jiān)控機(jī)制。通過ERP系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)對銷售環(huán)節(jié)的物流、庫存、銷售、客戶服務(wù)等流程的綜合信息管理，并建立自動(dòng)糾錯(cuò)報(bào)警系統(tǒng)，形成應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，結(jié)合庫存模塊、應(yīng)收款模塊的綜合控制實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。
3.2加強(qiáng)對事前、事中、事后的應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)管理
ERP在銷售過程的不同階段，其應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)管理的具體方式也有所不同。在事前控制階段，ERP主要對合同信息、銷售發(fā)票、客戶資料等內(nèi)容進(jìn)行錄入與管理；在事中控制階段，ERP系統(tǒng)通過自動(dòng)生成憑證、自動(dòng)核銷款項(xiàng)、自動(dòng)核對賬目等功能實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收款的科學(xué)管理；在事后控制階段，ERP具有極強(qiáng)的應(yīng)收款分析功能，可以提出科學(xué)的應(yīng)收款事后解決方案。
3.3健全一體化管理機(jī)制
通過引入ERP信息管理系統(tǒng)，醫(yī)藥企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)對物流、資金流、信息流的一體化管理，形成跨部門的高效管理機(jī)制。ERP系統(tǒng)能夠在企業(yè)內(nèi)部建立數(shù)據(jù)通信網(wǎng)絡(luò)，對銷售過程中各個(gè)環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行分析與處理，實(shí)現(xiàn)高效的一體化集成管理，從數(shù)據(jù)信息角度提高了醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)管理的質(zhì)量與效率。
4 結(jié)語
ERP系統(tǒng)是一種科學(xué)的企業(yè)資源計(jì)劃管理系統(tǒng)，在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中也發(fā)揮著重要作用。要完善基于ERP的醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)管理體系，必須建立醫(yī)藥企業(yè)銷售過程的實(shí)時(shí)監(jiān)控機(jī)制，加強(qiáng)對事前、事中、事后的應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)管理，并建立健全一體化管理制度，從而不斷加強(qiáng)醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，推動(dòng)醫(yī)藥企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
（一）有利于企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理
企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營過程中會(huì)面臨很多的風(fēng)險(xiǎn)，對這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理是保證企業(yè)正常運(yùn)行的一個(gè)基本條件。具體來講，風(fēng)險(xiǎn)管理就是通過對影響企業(yè)發(fā)展的潛在事件進(jìn)行分析和識(shí)別，按照企業(yè)對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度來管理企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)為企業(yè)經(jīng)營保駕護(hù)航的目標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)評估作為風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，能在對企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行評估的基礎(chǔ)上，對風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的影響進(jìn)行具體分析并為企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取的應(yīng)對策略提供合理依據(jù)。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)為了最大程度地?cái)U(kuò)大經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值，金融資產(chǎn)的投資數(shù)額逐漸增多，這也就造成了企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的相對增加。為了促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，加強(qiáng)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的有效評估，全面風(fēng)險(xiǎn)管理是重要的措施之一。
（二）有利于金融審計(jì)和監(jiān)管工作的開展
為了準(zhǔn)確評估當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，國家相關(guān)部門會(huì)對企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行審計(jì)和監(jiān)管上的評估。隨著當(dāng)前企業(yè)對金融投資活動(dòng)參與度的日益增強(qiáng)，相關(guān)部門審計(jì)與監(jiān)管工作開展的難度也越來越大。另外，金融投資工具種類和企業(yè)投資操作模式的多樣性也加大了金融審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。為了有效解決這一問題以降低金融投資工具的多樣性所造成的金融風(fēng)險(xiǎn)，國家相關(guān)部門的審計(jì)人員必須在加強(qiáng)自身金融投資和風(fēng)險(xiǎn)評估知識(shí)的前提下，對金融工具運(yùn)用所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行合理地評估。在這個(gè)過程中，金融投資風(fēng)險(xiǎn)評估的重要性就越發(fā)凸顯出來，這也在一定程度上促成了金融審計(jì)和監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
（三）有利于企業(yè)進(jìn)行業(yè)績評估
2008年，美國的經(jīng)濟(jì)危機(jī)橫掃全球，對各國企業(yè)尤其是上市企業(yè)造成了很大的影響，造成了很多金融企業(yè)出現(xiàn)了巨額虧損。就企業(yè)而言，面對瞬息萬變的國內(nèi)國際環(huán)境，為了保證其正常運(yùn)營，企業(yè)首先必須要確保從事金融業(yè)務(wù)的交易員不會(huì)出現(xiàn)過度投機(jī)的交易行為，其次還必須對企業(yè)的運(yùn)營狀況進(jìn)行客觀評價(jià)，在綜合分析投資市場前景和風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，對金融投資審時(shí)度勢地操作。企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，必須要進(jìn)行金融投資工具的創(chuàng)新，在規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)所造成的影響和損失的基礎(chǔ)上，對企業(yè)金融投資方面的業(yè)績進(jìn)行具體考核，這對抑制企業(yè)過度投資、獲取最大利益有很大意義。當(dāng)前企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的評估方法主要有兩種，分別是金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量與金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的評估。企業(yè)通過對這兩種方法的具體應(yīng)用，能有效地對公司的業(yè)績進(jìn)行準(zhǔn)確評估。
二、結(jié)語
【關(guān)鍵詞】科技園區(qū);孵化器;風(fēng)險(xiǎn)投資;CRO
隨著現(xiàn)代科技的發(fā)展,研發(fā)投資的規(guī)模越來越大,研發(fā)成本也越來越高。作為傳統(tǒng)的企業(yè)內(nèi)部研發(fā)模式的替代,旨在節(jié)約研發(fā)成本的研發(fā)外包和獨(dú)立研發(fā)(in-house)逐步發(fā)展起來。生物醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)(contract Research Organization,簡稱CRO),直譯為“合同研究組織”,在新藥研發(fā)中所處的地位越來越重要,大型制藥企業(yè)的外包/獨(dú)立研發(fā)比例越來越大。2008年,世界主要藥物市場的新藥研發(fā)(R&D)經(jīng)費(fèi)大約600億美元,其中150億美元采取了外包服務(wù)的形式,其中最主要的原因就是大型制藥企業(yè)通過采取CRO節(jié)約了大量資金。據(jù)美國普華永道2009年的《亞洲地區(qū)醫(yī)藥研發(fā)外包發(fā)展動(dòng)態(tài)報(bào)告》顯示,2008年中國醫(yī)藥研發(fā)外包市場已上升到約2.6億美元,較2005年的2500萬美元的市場足足增長了10余倍,預(yù)計(jì)到2010年可增長至4.3億美元。隨著跨國制藥公司研發(fā)中心紛紛落地中國,中國醫(yī)藥研發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈日益成熟,有大批工資相對低廉的優(yōu)秀科學(xué)家,同時(shí)具有豐富的臨床資源,中國CRO市場的“蛋糕”會(huì)越來越大。目前,中國已經(jīng)超過印度成為亞洲研發(fā)外包首選地。[1]
1.我國生物醫(yī)藥研發(fā)外包企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的情況
目前我國的CRO企業(yè)已達(dá)400多家,大多規(guī)模較小,主要集中分布于北京、上海、廣州等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),但業(yè)務(wù)主要集中在輝瑞等大型公司,服務(wù)內(nèi)容則主要集中在藥物篩選、臨床前和臨床試驗(yàn)階段,其中,藥物中間體等合成工藝研究和生產(chǎn)是目前中國CRO市場比較成熟的外包項(xiàng)目?？偟膩砜?目前中國CRO的市場規(guī)模還不是很大,但巨大的發(fā)展?jié)摿σ盐孙L(fēng)險(xiǎn)資金的關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)投資對于CRO的關(guān)注充分說明中國CRO產(chǎn)業(yè)頗具發(fā)展?jié)摿ΑｏL(fēng)險(xiǎn)投資是新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)向標(biāo),能吸引其關(guān)注的一定是那些極具拓展空間的行業(yè)。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資對CRO非常關(guān)注,但業(yè)內(nèi)真正得到風(fēng)險(xiǎn)投資的CRO公司卻并不多,原因是中國CRO市場雖潛力較大,但目前該領(lǐng)域尚未得到充分開發(fā),現(xiàn)有公司規(guī)模較小;此外,國家對于藥物研發(fā)市場是否全面放開態(tài)度也不是非常明朗。
張江園區(qū)作為我國高科技產(chǎn)業(yè)的核心聚集地之一,長期致力于構(gòu)建以企業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系,不斷加強(qiáng)園區(qū)各項(xiàng)配套服務(wù)環(huán)境建設(shè),并在園區(qū)建立起適應(yīng)自主創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的高效投融資平臺(tái),已經(jīng)逐步使張江園區(qū)成為風(fēng)險(xiǎn)投資資本的積聚地。在我國目前獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的CRO企業(yè)中,張江高科技園區(qū)的企業(yè)數(shù)量居前,以在NASDAQ上市的藥明康德為典型代表,CRO產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展態(tài)勢已初步顯現(xiàn)。這種產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展態(tài)勢的形成與張江科技園區(qū)對于風(fēng)險(xiǎn)投資的長期投入與持續(xù)的配套環(huán)境建設(shè)有重大關(guān)系。
2.風(fēng)險(xiǎn)投資對于推動(dòng)CRO產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制
對于風(fēng)險(xiǎn)投資公司來說,它們一旦決定投放某一行業(yè),就絕對不會(huì)僅投資一、兩家公司,而是成規(guī)模地投放多家公司,并盡可能快速地將這些公司推向公募市場。如果中國CRO市場在未來5年能保持年均25%的成長速度,并在2010年～2011年發(fā)展為數(shù)億美元規(guī)模的市場的話,屆時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資公司將會(huì)規(guī)?；M(jìn)入這一產(chǎn)業(yè)。
2.1 風(fēng)險(xiǎn)投資開展CRO項(xiàng)目投資的基礎(chǔ)條件
我國CRO產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,與中國制藥業(yè)巨大的市場機(jī)遇和不斷完善的產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境密切相關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)投資參與我國CRO產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要以下三個(gè)方面的基礎(chǔ)條件:
第一、我國制藥市場的快速成長。一般來說,一個(gè)新藥在研發(fā)過程中如果擁有某個(gè)國家的病例資料,那么它在該國家上市就將比較順利。作為發(fā)展最快的新興藥物市場,我國已經(jīng)引起跨國公司越來越多的關(guān)注。為了迅速占領(lǐng)這個(gè)藥物市場,在我國開展CRO可以為未來產(chǎn)品上市奠定良好的基礎(chǔ)。
第二、我國逐步重視新藥研發(fā)工作。隨著我國加入WTO承諾的逐步實(shí)施,對知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度逐步到位,本土企業(yè)仿制新藥的道路約來越窄,傳統(tǒng)的靠仿制藥生存的本土醫(yī)藥企業(yè)在權(quán)衡仿制藥與創(chuàng)新藥之間的利潤落差后,開始重視藥物創(chuàng)新,增加了創(chuàng)新研究投入。[2]
第三、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支撐條件逐步具備。為了增強(qiáng)競爭能力,提高入組病人的可獲得性,以加快試驗(yàn)速度,節(jié)約成本,跨國藥企紛紛在中國建立起全功能的全球研發(fā)中心。這些均為CRO產(chǎn)業(yè)在我國的迅速發(fā)展創(chuàng)造了良好的基礎(chǔ)條件。
風(fēng)險(xiǎn)投資是多層次資本市場中支撐CRO產(chǎn)業(yè)發(fā)展的條件之一,CRO的迅速發(fā)展和廣闊的市場前景也為風(fēng)險(xiǎn)資本創(chuàng)造了高速增值的機(jī)會(huì),兩者之間形成一種新型的互動(dòng)關(guān)系。
2.2 風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)CRO產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制
風(fēng)險(xiǎn)投資是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要引擎,對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、管理、技術(shù)創(chuàng)新等均產(chǎn)生重大影響。風(fēng)險(xiǎn)投資對CRO產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要的催化作用,具有類似產(chǎn)業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)的功能,可以促進(jìn)CRO產(chǎn)業(yè)的行業(yè)制度創(chuàng)新,具備市場篩選、產(chǎn)業(yè)培育、風(fēng)險(xiǎn)分散、政府導(dǎo)向和資金放大的功能,并可以激勵(lì)和誘發(fā)技術(shù)創(chuàng)新與組織、市場創(chuàng)新。
2.2.1 風(fēng)險(xiǎn)投資為CRO企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供了資金支持
我國現(xiàn)階段CRO產(chǎn)業(yè)的資金來源主要依靠創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)與企業(yè)自籌,難以獲得商業(yè)銀行的信貸支持,顯然難以滿足產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的需要。風(fēng)險(xiǎn)投資對CRO企業(yè)提供了直接的資金支持,還可帶動(dòng)其它資金的進(jìn)入,進(jìn)而形成了一套與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新不同階段相匹配的、梯次分明的金融支持系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)投資的參與,使企業(yè)獲得外部權(quán)益資本的時(shí)間提前至CRO企業(yè)生命周期的開始,也就是在創(chuàng)業(yè)初期,尚未形成成熟的市場或技術(shù),只要有足夠的成長潛力,就有可能獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的資金支持和增值服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資就夠的專業(yè)化的識(shí)別能力和篩選能力使缺乏市場前景的項(xiàng)目會(huì)不斷淘汰,而那些具有生命力的項(xiàng)目則受到精心培育,實(shí)驗(yàn)設(shè)備采購、人員招募、市場開拓等方面都發(fā)揮著舉足輕重的作用,從而使技術(shù)創(chuàng)新的效率得以保障。
2.2.2 風(fēng)險(xiǎn)投資有效分擔(dān)了CRO企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中的風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊投資模式使其能夠承擔(dān)CRO產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的較高風(fēng)險(xiǎn),有助于鼓勵(lì)留學(xué)人員和海外專業(yè)人才回國開展以CRO為核心業(yè)務(wù)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng),激勵(lì)創(chuàng)新;風(fēng)險(xiǎn)投資的資金供給主體機(jī)構(gòu)化更強(qiáng),承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力也相應(yīng)地更高,有利于企業(yè)從事技術(shù)創(chuàng)新;風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)嚴(yán)格的項(xiàng)目評估和遴選也降低了風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅憑借自身擁有的專業(yè)知識(shí)對CRO企業(yè)現(xiàn)狀、成功前景及管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行廣泛、獨(dú)立的投資前調(diào)查,還充分利用科技界、產(chǎn)業(yè)界、金融界及中介機(jī)構(gòu)專業(yè)人才的優(yōu)勢來為其提供決策參考意見,從而大大提高了投資決策的科學(xué)性,進(jìn)而提高了技術(shù)創(chuàng)新的可能性,從一定程度上降低了技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。對于新藥研發(fā)CRO企業(yè)不同的技術(shù)創(chuàng)新階段,風(fēng)險(xiǎn)投資家以自己管理的多個(gè)基金或聯(lián)合其他投資基金進(jìn)行科學(xué)的投資組合,將不同投資項(xiàng)目、不同投資階段及不同投資主體進(jìn)行合理組合,使投資風(fēng)險(xiǎn)得到系統(tǒng)性分散和降低。[3]
2.2.3 風(fēng)險(xiǎn)投資降低了技術(shù)創(chuàng)新融資過程中的信息不對稱
在CRO企業(yè)融資過程中,企業(yè)家往往對自身的信用和CRO項(xiàng)目投資前景比出資者擁有信息優(yōu)勢。技術(shù)創(chuàng)新要求保守技術(shù)秘密,但為技術(shù)創(chuàng)新籌集資金需要向出資人詳細(xì)描述項(xiàng)目及市場前景,即使經(jīng)營者想讓出資人清晰地了解企業(yè)的經(jīng)營情況也會(huì)遇到信息表達(dá)上的困難。風(fēng)險(xiǎn)投資家為降低資金的委托風(fēng)險(xiǎn),在決定投資前會(huì)投入一定的時(shí)間和精力來評估技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)財(cái)務(wù)、信用狀況及項(xiàng)目未來前景,對CRO企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新將會(huì)有所了解。在投資后,風(fēng)險(xiǎn)投資家又會(huì)加強(qiáng)監(jiān)督力度以防止信息不對稱所產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。
3.風(fēng)險(xiǎn)投資與孵化器的融合點(diǎn)分析
孵化器是技術(shù)創(chuàng)新的突出表現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)投資是金融創(chuàng)新的突出表現(xiàn)。作為兩種不同類型的創(chuàng)新工具,作為兩種介于市場與企業(yè)之間的新型社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織,作為促進(jìn)初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的活力源泉與直接動(dòng)力,孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資在我國高科技園區(qū)中所起的作用已被越來越多的人所認(rèn)識(shí)。孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資的融合發(fā)展基礎(chǔ)是科技含量高、成長快且具有較高風(fēng)險(xiǎn)的中小CRO企業(yè),其融合發(fā)展模式與這些中小CRO企業(yè)群體的成長規(guī)律與CRO產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢密不可分。
3.1 風(fēng)險(xiǎn)投資與孵化器在共同的專業(yè)化趨勢中融合
對于孵化器來說,向?qū)I(yè)孵化器方向發(fā)展,將某一專業(yè)技術(shù)領(lǐng)域的企業(yè)集中孵化,一方面可以降低運(yùn)營成本及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),另一方面因?yàn)閷⒎?wù)集中于某個(gè)專業(yè)領(lǐng)域,可以對在孵企業(yè)的技術(shù)、產(chǎn)品進(jìn)行更嚴(yán)格的評估、審查,做出正確的篩選和引導(dǎo);而入孵企業(yè)可以利用孵化器的專業(yè)優(yōu)勢、網(wǎng)絡(luò)資源及針對性更強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境,取得更好的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為降低投資風(fēng)險(xiǎn),專精于自身所熟悉的行業(yè)領(lǐng)域,以利于對投資項(xiàng)目的評估和投資后的管理,形成強(qiáng)大核心競爭力,提高投資成功率。CRO孵化器與專注于生物醫(yī)藥領(lǐng)域投資的風(fēng)險(xiǎn)投資的融合,可以形成良好的互動(dòng)效應(yīng)。
3.2 風(fēng)險(xiǎn)投資與孵化器在創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新要素集聚空間方面的融合
專業(yè)孵化器可促使政府制定政策引導(dǎo)公共資源流向特定區(qū)域、特定部門、特定技術(shù)、特定人群,促進(jìn)分散的產(chǎn)業(yè)社會(huì)資源形成有利于形成整體競爭力的技術(shù)能力、產(chǎn)業(yè)化能力。此外,孵化器在技術(shù)和人才集聚方面也極具優(yōu)勢,可以吸引海外高層次創(chuàng)業(yè)者及相關(guān)技術(shù)和資金流入。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所投資企業(yè)大多分布在機(jī)構(gòu)所在地的附近地區(qū),有利于溝通和控制,此外,處于產(chǎn)業(yè)不同環(huán)節(jié)的被投資企業(yè)之間又可形成上下游產(chǎn)業(yè)關(guān)系,在一定程度上降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。生物醫(yī)藥專業(yè)孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資的融合,可以在企業(yè)的發(fā)展空間、產(chǎn)業(yè)聚集以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新要素的集聚方面形成良好的互動(dòng)效應(yīng),有效降低CRO企業(yè)所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)等。
3.3 風(fēng)險(xiǎn)投資與孵化器在企業(yè)生命周期的融合
針對企業(yè)成長不同發(fā)展階段與階段性結(jié)點(diǎn)的多輪次孵化與融資服務(wù),是孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資之間合作最緊密之處,同時(shí)也可能帶來巨大與長久的收益。企業(yè)在不同發(fā)展階段,分別有不同的孵化服務(wù)與融資服務(wù)需求。風(fēng)險(xiǎn)投資者通常將資金分期投入,根據(jù)企業(yè)發(fā)展結(jié)點(diǎn)劃分不同的投資階段,上一階段目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)成為下一階段資金投入的前提。作為再次投資的先決條件,風(fēng)險(xiǎn)投資者對企業(yè)發(fā)展結(jié)點(diǎn)的確認(rèn)往往需要孵化器的幫助。多輪次孵化帶動(dòng)多輪次創(chuàng)投,多輪次創(chuàng)投反過來促進(jìn)多輪次孵化,這就是孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資相輔相承、相得益彰的理想融合關(guān)系。
4.政策建議
我國利用全球服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移的機(jī)遇大力發(fā)展生物醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)業(yè),參與到創(chuàng)新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈,對提升我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的國際分工地位、加速高技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展、積累自主創(chuàng)新能力、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變具有重要戰(zhàn)略意義。要使CRO產(chǎn)業(yè)成為各地未來的重點(diǎn)發(fā)展的特色產(chǎn)業(yè)之一,就有必要促進(jìn)孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資的融合發(fā)展,充分發(fā)揮孵化器、風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)CRO產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的催化作用。
為促進(jìn)CRO產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,首先應(yīng)積極培育和引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資主體。可以各科技園區(qū)主持組建的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為載體,與民間資金共同組建風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu);鼓勵(lì)境內(nèi)外投資者設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資的分支機(jī)構(gòu),進(jìn)入本區(qū)域開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù);鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、證券公司、民間資本等進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。結(jié)合本地情況充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金的作用,吸納各種社會(huì)資金投入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,通過參股、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和提供融資擔(dān)保等方式推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展,以促進(jìn)CRO企業(yè)的融資環(huán)境的改善。積極創(chuàng)造條件,引導(dǎo)銀行、證券公司、擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)加強(qiáng)業(yè)務(wù)交流與合作,發(fā)揮各自優(yōu)勢,搭建適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的融資平臺(tái),共同為CRO企業(yè)的各成長階段提供更有效的服務(wù)。[4]其次,針對CRO產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn),應(yīng)積極探索風(fēng)險(xiǎn)投資的獎(jiǎng)勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制,對風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和其投資的CRO企業(yè)制訂相應(yīng)的扶持政策。再者,各科技園區(qū)應(yīng)依托專業(yè)孵化器建立健全中介服務(wù)體系,逐步建立促進(jìn)CRO產(chǎn)業(yè)發(fā)展的綜合支持系統(tǒng),營造CRO產(chǎn)業(yè)發(fā)展的環(huán)境。各級政府部門應(yīng)開放相關(guān)科技計(jì)劃項(xiàng)目信息,各創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心、生產(chǎn)力促進(jìn)中心等機(jī)構(gòu)積極向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)推薦項(xiàng)目,搭建風(fēng)險(xiǎn)投資信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái),建設(shè)CRO項(xiàng)目庫。依托專業(yè)孵化器或由科技園區(qū)管委會(huì)主持建立區(qū)域CRO聯(lián)盟,促進(jìn)CRO產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的交流與合作,同時(shí)也有利于與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的交流;最后,以專業(yè)孵化器為基礎(chǔ),推進(jìn)與CRO產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)的評估、咨詢、技術(shù)服務(wù)中介機(jī)構(gòu)和人才培養(yǎng)體系等配套環(huán)境的建設(shè),并配合相關(guān)部門開展誠信體系建設(shè)工作,為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展?fàn)I造更好的環(huán)境,以充分發(fā)揮其促進(jìn)CRO發(fā)展的催化作用。
參考文獻(xiàn)
[1]李瑤.中國CRO瓶頸待破[N].醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào),2009-1-27.
[2]仰炬.發(fā)展我國醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資研究―風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理 [M].北京:對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社,2009.
[3]盧山等.我國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)投資與作用機(jī)制研究[J].科學(xué)管理研究,2005,23(2):88-91.
關(guān)鍵詞：法律顧問；企業(yè)；合同風(fēng)險(xiǎn)；防范措施
作者簡介：張少一（1981-），男，河北蠡縣人，國網(wǎng)廊坊供電公司，經(jīng)濟(jì)師。（河北 廊坊 065000）
中圖分類號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1007-0079（2014）09-0236-02
企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)自身經(jīng)營未依據(jù)法律的規(guī)定履行企業(yè)義務(wù)，行使企業(yè)權(quán)利，或企業(yè)沒有及時(shí)根據(jù)法律的變動(dòng)調(diào)整經(jīng)營理念而使企業(yè)的經(jīng)營管理與法律規(guī)定相悖的現(xiàn)象。企業(yè)如果對法律風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，將面臨嚴(yán)重的后果。實(shí)際上，隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步完善，和經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)的制定與實(shí)施，企業(yè)管理方面逐步規(guī)范起來，但是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的法律意識(shí)不強(qiáng)，針對企業(yè)相關(guān)合同的管理制度不完善等現(xiàn)象依然存在，這種情況直接導(dǎo)致企業(yè)因法律風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制不完善而產(chǎn)生不必要的經(jīng)濟(jì)損失，而這些經(jīng)濟(jì)損失在健全的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制下是完全可以避免的。因此，企業(yè)法律顧問在企業(yè)中的作用就日益凸顯出來，源于此，在企業(yè)中確立法律顧問的地位十分必要。
一、企業(yè)法律顧問的界定
企業(yè)法律顧問，依據(jù)2004年6月1日開始實(shí)施的《國有企業(yè)法律顧問管理辦法》中第七條的規(guī)定：“是指取得企業(yè)法律顧問執(zhí)業(yè)資格，由企業(yè)聘任，專門從事企業(yè)法律事務(wù)工作的企業(yè)內(nèi)部專業(yè)人員。并且規(guī)定：“國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立防范風(fēng)險(xiǎn)的法律機(jī)制，建立健全企業(yè)法律顧問制度。”①在實(shí)際的企業(yè)管理運(yùn)行過程中，企業(yè)法律顧問制度的特征體現(xiàn)為：
第一，企業(yè)法律顧問是企業(yè)中專門從事制定規(guī)章、簽訂合同、參與訴訟等法律事務(wù)具體工作的專業(yè)技術(shù)人員。他們不僅需要掌握法律知識(shí)、熟悉司法流程，而且還需要為企業(yè)的合法經(jīng)營和其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供保障，這使得企業(yè)法律顧問還需要具有經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)和企業(yè)管理知識(shí)甚至是企業(yè)相關(guān)的生產(chǎn)技術(shù)知識(shí)，這樣才能在需要時(shí)為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層的決策提出綜合性的審查意見。因此，企業(yè)的法律顧問必須是知識(shí)全面的綜合型法律人才。
第二，企業(yè)法律顧問具有強(qiáng)烈的專一性。他們作為企業(yè)的職工，其工作內(nèi)容都是圍繞本企業(yè)內(nèi)部以及和本企業(yè)有關(guān)的法律事務(wù)，而不能獨(dú)立處理其他企業(yè)的法律事務(wù)。
第三，企業(yè)法律顧問會(huì)直接參與到企業(yè)運(yùn)行活動(dòng)的絕大部分環(huán)節(jié)中，是企業(yè)的內(nèi)部法律服務(wù)專門人員。
二、企業(yè)法律顧問的工作職責(zé)
1.為企業(yè)建立規(guī)章和領(lǐng)導(dǎo)層的決策進(jìn)行參謀
企業(yè)法律顧問應(yīng)該是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層的智囊團(tuán)成員之一，在企業(yè)發(fā)展經(jīng)營過程中在法律方面甚至其他方面提供意見和建議。其工作任務(wù)首先是幫助企業(yè)建立健全各項(xiàng)規(guī)章制度，公司法律顧問一般參與企業(yè)各項(xiàng)規(guī)章制度的起草、修改、審核、貫徹執(zhí)行和宣傳教育工作，并指導(dǎo)監(jiān)督部門的工作，以維護(hù)公司規(guī)章制度的正確實(shí)施，以幫助企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者通過制度管理企業(yè)各層面的工作人員。其次是為企業(yè)的重大經(jīng)營決策進(jìn)行法律“把關(guān)”，為決策層提供法律咨詢意見，以保障企業(yè)依法經(jīng)營。
2.防范企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)本企業(yè)的合法權(quán)益
防范企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)本企業(yè)的合法權(quán)益是企業(yè)法律顧問的最主要的工作。每個(gè)企業(yè)都有自己的績效考核機(jī)制，而企業(yè)的業(yè)務(wù)人員往往十分看重經(jīng)營業(yè)績，甚至一味地盲目追求經(jīng)營業(yè)績，導(dǎo)致忽視了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)以及由此帶來的法律風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)建立法律顧問制度的目的就是要通過企業(yè)法律顧問的監(jiān)督審核，既能夠使企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)最小化，又能夠保障企業(yè)的合法權(quán)益不受侵害，實(shí)現(xiàn)利益的最大化。因此，法律顧問應(yīng)該遵循事前積極防范、事中強(qiáng)化監(jiān)督控制、事后努力補(bǔ)救的原則，為企業(yè)正常運(yùn)行服務(wù)，以促進(jìn)企業(yè)依法經(jīng)營管理。一旦發(fā)生糾紛需承擔(dān)法律責(zé)任，法律顧問需立即處理本公司與他人的經(jīng)濟(jì)糾紛和權(quán)利爭議，力求使經(jīng)濟(jì)損失最小化。
3.全面處理企業(yè)法律糾紛事務(wù)
法律顧問的工作職責(zé)除了上述內(nèi)容以外，還有與法律有關(guān)的工作，每天都會(huì)發(fā)生。有時(shí)合同糾紛、勞動(dòng)用工爭議、知識(shí)產(chǎn)權(quán)維護(hù)、產(chǎn)權(quán)糾紛處理等諸多問題均可以以法律事務(wù)的形式反映出來。②因此，企業(yè)法律顧問的工作涵蓋所有與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理活動(dòng)相關(guān)的法律事務(wù)，當(dāng)然也包括企業(yè)糾紛處理。另外，法律顧問需要作為人參與企業(yè)的各類訴訟和非訴訟活動(dòng)。
三、企業(yè)法律顧問在合同管理中的重要地位
不論是何種類型的企業(yè)，合同是其經(jīng)營運(yùn)行并實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利益的重要活動(dòng)。企業(yè)法律顧問要對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)全面監(jiān)督負(fù)責(zé)，那么其最主要的工作應(yīng)該是圍繞著合同展開的。只有企業(yè)法律顧問參與到招標(biāo)、建設(shè)等合同的談判、起草、簽訂、履行等環(huán)節(jié)中，才能真正保證合同簽訂的合法有效，使企業(yè)能夠主導(dǎo)合同，提高合同的履行比例和效率，獲取經(jīng)濟(jì)利益的最大化，更重要的是免于承擔(dān)“莫須有”的法律責(zé)任和經(jīng)濟(jì)損失。因此，合同管理是企業(yè)經(jīng)營管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，而企業(yè)法律顧問必須在企業(yè)合同管理中發(fā)揮主導(dǎo)作用。企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的利益主體，需要增強(qiáng)與外部的聯(lián)系，就必然需要擴(kuò)大企業(yè)法律顧問在企業(yè)前期管理工作的自。如果合同處理得很好會(huì)給企業(yè)帶來生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性，如果處理不好或者監(jiān)管不力就會(huì)導(dǎo)致不必要的經(jīng)濟(jì)糾紛。這就需要企業(yè)法律顧問在合同訂立之初就做好各方面的前期審查工作，重點(diǎn)對合同當(dāng)事人的資產(chǎn)信用情況嚴(yán)格審查，對其履行合同的能力進(jìn)行合理判斷，將合同可能對公司造成的風(fēng)險(xiǎn)減小到最低程度，這是預(yù)防性法務(wù)的關(guān)鍵。
除了預(yù)防性法務(wù)工作，企業(yè)法律顧問還必須針對合同的審批與簽訂、履行、變更、終止、違約處理等過程進(jìn)行監(jiān)督和審查，而這一管理過程的每個(gè)環(huán)節(jié)上都有可能存在法律風(fēng)險(xiǎn)。因此，作為法律顧問，為企業(yè)建立合理的合同管理法律風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制并依此執(zhí)行是十分必要的。
首先，企業(yè)應(yīng)建立專門的合同管理部門，確定由企業(yè)法律顧問統(tǒng)一審核管理合同簽訂和履行等工作。我國《企業(yè)法律顧問管理辦法》對此做出了相關(guān)規(guī)定。企業(yè)法律事務(wù)機(jī)構(gòu)有“管理企業(yè)合同，參加重大合同的談判和起草工作”的職責(zé)，并賦予了企業(yè)法律顧問管理經(jīng)濟(jì)合同的任務(wù)。③該方面大部分企業(yè)已經(jīng)做到，設(shè)立了相應(yīng)的企業(yè)法律顧問崗位。
其次，由法律顧問制定企業(yè)合同管理制度。尤其是某些國有企業(yè)，在市場上長期處于強(qiáng)勢地位，導(dǎo)致企業(yè)的管理人員并沒有樹立正確的合同風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，簽訂合同時(shí)不注意，簽訂合同后也沒有進(jìn)行妥善的保管，使得企業(yè)在履行合同時(shí)存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)，增加了企業(yè)的法律風(fēng)險(xiǎn)和法律顧問的工作難度。因此，把合同管理落實(shí)到具體的部門和人員，確保企業(yè)合同管理落實(shí)到實(shí)處，才可以做好企業(yè)管理中的法律風(fēng)險(xiǎn)防范工作，維護(hù)企業(yè)的利益，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。
再次，企業(yè)法律顧問部門要切實(shí)履行監(jiān)管職責(zé)。任何企業(yè)簽訂合同的目的都是為了獲得經(jīng)濟(jì)利益，而經(jīng)濟(jì)利益的獲得更需要合同及時(shí)、有效地履行。這就要求法律顧問對企業(yè)合同的履行情況進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤、監(jiān)督以及反饋。企業(yè)法律顧問人員通過監(jiān)督可以了解企業(yè)各類合同的履行情況，并及時(shí)向各合同履行部門反饋出現(xiàn)的問題，及時(shí)采取必要的措施糾正問題、彌補(bǔ)錯(cuò)誤，促使合同高效履行，并能夠減少違約行為的發(fā)生。
最后，企業(yè)法律顧問在合同違約糾紛發(fā)生之后要做好補(bǔ)救措施。不論是企業(yè)方違約還是合同相對方違約，企業(yè)的法律顧問都要積極采取措施，在合理合法的前提下，最大限度地維護(hù)企業(yè)的名譽(yù)及經(jīng)濟(jì)利益。
總之，企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)是來自各個(gè)方面的，但是最主要的就是企業(yè)內(nèi)部的法律風(fēng)險(xiǎn)。法律顧問廣泛參與到企業(yè)經(jīng)營管理的每一個(gè)環(huán)節(jié)中，這樣可以起到事前預(yù)防、事中監(jiān)控、事后補(bǔ)救的積極作用，也是有效控制預(yù)防企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)發(fā)展壯大保駕護(hù)航的重要保障。企業(yè)法律顧問制度作為企業(yè)應(yīng)對法律風(fēng)險(xiǎn)最有效的舉措，其建立和完善也是依法治企、企業(yè)依法經(jīng)營的標(biāo)志之一。筆者認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)要想長久并發(fā)揚(yáng)光大，就必須確立法律顧問的核心地位，由企業(yè)法律顧問參與甚至主導(dǎo)建立企業(yè)的法律風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，以保證規(guī)范企業(yè)正常運(yùn)行和健康發(fā)展。
注釋：
①國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)國有企業(yè)法律顧問管理辦法[S].2004.
②張艷麗.企業(yè)法律顧問在企業(yè)防范法律風(fēng)險(xiǎn)中的作用[J].法制博覽，2012，（10）.
③曹建峰.論我國國有企業(yè)法律顧問制度的完善[J].北方經(jīng)濟(jì)，
2012，（7）.
參考文獻(xiàn)：
[1]張雅冰.論企業(yè)合同法律風(fēng)險(xiǎn)防范的協(xié)同性[J].經(jīng)濟(jì)與法，
2011，（8）：184.
[2]孫昌軍.現(xiàn)代企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)防范指導(dǎo)[M].長沙：湖南人民出版社，2010：106-119.
[3]于傳博，胡云俠.合同的審查與風(fēng)險(xiǎn)防范[J].北方石油管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2009，（5）：53-56.
[4]楊雪冬.風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)與秩序重建[M].北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，
關(guān)鍵詞：企業(yè)債券 信用風(fēng)險(xiǎn) 金融危機(jī)
一、引言
很長一段時(shí)間里，我國企業(yè)債券市場一直處于較為嚴(yán)重的非市場化階段，企業(yè)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)特征并不顯著。2005年以來我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷加大企業(yè)債券市場的改革力度，企業(yè)債券市場化程度不斷提高，信用風(fēng)險(xiǎn)特征不斷強(qiáng)化。尤其是2008年金融危機(jī)以后，兩個(gè)重大變化使得信用風(fēng)險(xiǎn)迅速成為我國企業(yè)債券市場關(guān)注的焦點(diǎn)。一個(gè)是金融危機(jī)以后，為刺激經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇，我國中央政府推出了四萬億的財(cái)政刺激計(jì)劃，在分稅制以及《預(yù)算法》約束的背景下，地方政府不得不依靠地方政府融資平臺(tái)進(jìn)行融資，其中很重要的一部分來自于企業(yè)債券市場，地方政府融資平臺(tái)債務(wù)負(fù)擔(dān)的快速擴(kuò)張使得部分融資平臺(tái)陷入無力償還的困境，地方政府融資平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)一時(shí)間成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場關(guān)注的焦點(diǎn)；另一個(gè)是金融危機(jī)以后，全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入經(jīng)濟(jì)周期下行階段，我國諸多企業(yè)尤其是中小企業(yè)經(jīng)營業(yè)績顯著惡化，財(cái)務(wù)壓力大幅提升，不少企業(yè)信用評級先后遭遇下調(diào)，部分企業(yè)甚至陷入債務(wù)違約和破產(chǎn)的邊緣。雖然目前陷入償付困境的融資平臺(tái)和企業(yè)最終都在地方政府、主承銷商或者擔(dān)保機(jī)構(gòu)的協(xié)助下順利償付，我國也尚未出現(xiàn)一例真正的違約案例，但不可否認(rèn)的事實(shí)是我國離信用違約的時(shí)代已經(jīng)并不遙遠(yuǎn)。本文對金融危機(jī)前后我國企業(yè)債券市場諸多變化的細(xì)節(jié)進(jìn)行對比研究，探索我國企業(yè)債券市場信用風(fēng)險(xiǎn)特征不斷強(qiáng)化的主要原因及表現(xiàn)，對未來我國企業(yè)債券市場的監(jiān)管提出相應(yīng)的政策建議。
二、金融危機(jī)以后我國企業(yè)債券市場信用風(fēng)險(xiǎn)特征的主要變化
通過對目前企業(yè)債券市場與2008年以前企業(yè)債券市場的對比觀察發(fā)現(xiàn)，目前我國企業(yè)債券市場信用特征不斷強(qiáng)化、信用風(fēng)險(xiǎn)不斷上升主要表現(xiàn)在五個(gè)方面：無擔(dān)保純信用債券占比不斷上升、債券發(fā)行人信用資質(zhì)不斷下降、城投債占比不斷上升、信用產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷復(fù)雜化以及信用事件頻發(fā)。
（一）2007年擔(dān)保制度改革后，無擔(dān)保債券的比例大幅上升，有擔(dān)保債券中，資產(chǎn)抵押等相對效力較低的擔(dān)保方式占比也不斷提升
2007年以前，我國新發(fā)行的企業(yè)債券基本全部都是有擔(dān)保的，且擔(dān)保方式都是效用較高的第三方不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，擔(dān)保人絕大多數(shù)都是信用資質(zhì)較高的商業(yè)銀行，還有少部分擔(dān)保人是大型央企，總體信用資質(zhì)都很好。2007年強(qiáng)制擔(dān)保制度取消，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見》，命令禁止商業(yè)銀行對企業(yè)債進(jìn)行擔(dān)保，自此無擔(dān)保企業(yè)債券占比大幅提升，以資產(chǎn)抵押等方式擔(dān)保的企業(yè)債比例也有所提升。2012年時(shí)，無擔(dān)保債券占比達(dá)到64%，資產(chǎn)抵押擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保等新型擔(dān)保方式占比也上升至15%左右，不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保占比下降至21%。
（二）我國新發(fā)行企業(yè)債券整體信用資質(zhì)不斷下降
2007年以前由于有高信用資質(zhì)的商業(yè)銀行和大型央企擔(dān)保，我國新發(fā)企業(yè)債整體信用資質(zhì)較高。2007年發(fā)行的83只企業(yè)債中，80只為AAA級，僅1只為AA+級，2只為AA級。此后，由于強(qiáng)制擔(dān)保制度取消，商業(yè)銀行被明令禁止為企業(yè)債券擔(dān)保，同時(shí)企業(yè)債券市場大幅擴(kuò)容，整體信用資質(zhì)大幅下降。2012年時(shí)，新發(fā)企業(yè)債券中低等級AA級企業(yè)債券占比上升至49%，AA-級企業(yè)債券在2009年首次出現(xiàn)以后占比也上升至1%，AA+級企業(yè)債券占比上升至26%，AAA級企業(yè)債券占比下降至24%?？傮w信用風(fēng)險(xiǎn)較高。
（三）我國企業(yè)債品種中城投債占比不斷上升，而城投平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)是我國金融系統(tǒng)目前主要的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之一
城投債是在我國分稅制背景下，地方政府為滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求而通過地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的“準(zhǔn)政府債券”。按我國《預(yù)算法》的規(guī)定，地方政府不能自行舉債，因此地方政府融資平臺(tái)一直是地方政府融資的主要手段之一。2008年以前，城投債發(fā)展較為溫和，在企業(yè)債券市場發(fā)行金額的占比約27%。2008年底，受金融危機(jī)影響，我國推出四萬億的財(cái)政刺激政策，地方政府面臨巨大的資金需求。中國人民銀行和銀監(jiān)會(huì)于2008年底聯(lián)合《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái)，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道”。自此，地方政府融資平臺(tái)的數(shù)量和融資規(guī)模出現(xiàn)飛速的發(fā)展。2012年新發(fā)行企業(yè)債中，城投債發(fā)行金額已經(jīng)達(dá)到4668億元，占比72%，成為我國目前最主要的新發(fā)企業(yè)債券品種。
（四）企業(yè)債券產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷復(fù)雜化，包含期權(quán)特征或者其他特殊條款的企業(yè)債券占比不斷上升
2007年以前，我國企業(yè)債券主要以不含權(quán)債券為主。近年由于我國企業(yè)債券市場信用風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，投資者對信用風(fēng)險(xiǎn)也不斷重視。為了降低融資成本，債券發(fā)行人傾向于在債券產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上增加更多的條款以幫助縮短久期，降低風(fēng)險(xiǎn)。目前我國企業(yè)債券包含的主要條款有發(fā)行人的可贖回條款、債權(quán)人的可回售條款、發(fā)行人向上調(diào)整票面利率選擇權(quán)、提前償還本金等。2012年新發(fā)企業(yè)債券中，含權(quán)企業(yè)債券的比例已由2007年不足6%的水平上升至84%。
（五）我國企業(yè)債券市場信用事件爆發(fā)頻率不斷上升
2006年上海社保案事發(fā)后，我國第一只非上市民營企業(yè)短期融資券“06福禧CP01”發(fā)行人上海福禧投資控股有限公司董事長被逮捕，主要資產(chǎn)遭遇法院凍結(jié)。該短期融資券“06福禧CP01”隨后被降級為C級，成為中國第一只垃圾債券。2009年城投平臺(tái)融資規(guī)模快速上升以后，城投平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸浮出水面。2009年12月，安徽省安慶市融資平臺(tái)之一安慶市城市建設(shè)投資發(fā)展（集團(tuán)）有限公司發(fā)行的“07宜城投債”延遲一天付息利息，該次延遲付息事件為債券市場首次。2011年4月云南省公路開發(fā)投資有限公司向債權(quán)銀行發(fā)函，表示“即日起，只付息不還本”。2011年6月，上海市政府轄下一家從事地產(chǎn)及公路建設(shè)的城市投資公司，從本月開始無法償還銀行流動(dòng)貸款，要求銀行延期及轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)貸款，被指變相拖債。這一系列事件迅速使“城投風(fēng)波”成為市場熱點(diǎn)，引發(fā)債券市場對城投債品種信用風(fēng)險(xiǎn)的極大擔(dān)憂，城投債遭遇市場狂拋。與此同時(shí)，山東海龍股份有限公司因巨額虧損、貸款逾期及訴訟事項(xiàng)于2011年6月被聯(lián)合資信列入信用評級觀察名單，隨后至2012年2月一路降級至CCC級，光伏、風(fēng)電、鋼鐵、機(jī)械等諸多行業(yè)企業(yè)被降級。目前為止，所有爆發(fā)的信用債償付危機(jī)最終都被地方政府或主承銷商或擔(dān)保公司兜底，沒有形成實(shí)質(zhì)性的違約事件，但不可否認(rèn)的是，我們已經(jīng)離實(shí)質(zhì)違約的時(shí)代越來越近。
三、結(jié)論及應(yīng)對我國企業(yè)債券市場信用風(fēng)險(xiǎn)特征強(qiáng)化的政策建議
通過對2008年金融危機(jī)以后我國企業(yè)債券市場主要變化的觀察與對比研究發(fā)現(xiàn)，我國企業(yè)債券市場目前的信用風(fēng)險(xiǎn)特征已經(jīng)不斷強(qiáng)化，主要表現(xiàn)在五個(gè)方面。一是2007年強(qiáng)制擔(dān)保制度取消后，截止2012年末無擔(dān)保債券的比例已經(jīng)上升至64%，有擔(dān)保債券中，資產(chǎn)抵押等相對效力較低的擔(dān)保方式占比也不斷提升；二是我國新發(fā)行企業(yè)債券整體信用資質(zhì)不斷下降，AAA級企業(yè)債券占比由96%下降至24%，AA級企業(yè)債券占比由3%上升至49%；三是我國企業(yè)債品種中城投債占比由27%上升至72%，城投平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為我國金融系統(tǒng)目前主要的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之一；四是企業(yè)債券產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷復(fù)雜化，包含期權(quán)特征或者其他特殊條款的企業(yè)債券占比不斷上升；五是我國企業(yè)債券市場信用事件爆發(fā)頻率不斷上升，上?！吧晖妒录?、云南“云投事件”、山東“海龍事件”等諸多事件已經(jīng)引起了市場的顯著反應(yīng)。
目前債券市場直接融資已經(jīng)成為我國企業(yè)融資的重要途徑之一，企業(yè)債券融資規(guī)模占社會(huì)融資總規(guī)模的比例已經(jīng)上升至14.28%，由于債券市場融資具有一定的成本優(yōu)勢，未來企業(yè)債券融資規(guī)模占比仍有較大的上升空間。而從2008年金融危機(jī)以來我國企業(yè)債券市場的變化來看，企業(yè)債券市場的信用風(fēng)險(xiǎn)特征已經(jīng)不斷強(qiáng)化，信用風(fēng)險(xiǎn)也越來越高，未來隨著企業(yè)債券融資規(guī)模進(jìn)一步上升，信用風(fēng)險(xiǎn)對金融體系的影響將越來越大，信用風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)成為我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。
（一）監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步放開一般企業(yè)債券市場融資的限制，轉(zhuǎn)而將監(jiān)管重點(diǎn)放在提高企業(yè)債券市場信息披露的要求
我國企業(yè)債券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)近幾年的改革取得了顯著的成效，但目前的限制仍然較為嚴(yán)格，包括發(fā)行主體資格、發(fā)行機(jī)制安排、募集資金用途等諸多方面，這些嚴(yán)格的監(jiān)管仍然是制約我國企業(yè)債券市場發(fā)展的重要因素，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步放開限制，將監(jiān)管重點(diǎn)放在加強(qiáng)企業(yè)信息披露的要求方面，用市場化的手段而非目前行政化的手段管控企業(yè)債券發(fā)行的信用風(fēng)險(xiǎn)。
（二）監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對地方政府融資平臺(tái)城投債發(fā)行的監(jiān)管，防止城投平臺(tái)融資規(guī)模繼續(xù)過快增長
我國大多數(shù)地方政府融資平臺(tái)由于承擔(dān)了地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的責(zé)任，盈利能力很弱，無法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流償付當(dāng)前的存量債務(wù)，資產(chǎn)也包含較多當(dāng)?shù)卣⑷氲墓嫘再Y產(chǎn)，變現(xiàn)能力較差。目前地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為了我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及全球金融機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)，也已經(jīng)成為了我國系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要來源。由于地方政府具有較大的業(yè)績沖動(dòng)，城投債券發(fā)行具有一定的道德風(fēng)險(xiǎn)，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對城投平臺(tái)融資行為的監(jiān)管，嚴(yán)格控制城投平臺(tái)新發(fā)企業(yè)債券的行為，防止城投平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)加大。
（三）監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對債券市場主要金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和約束
證券公司、商業(yè)銀行、評級公司等金融機(jī)構(gòu)作為企業(yè)債券發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)是我國企業(yè)債券的第一道信用風(fēng)險(xiǎn)防線，但由于目前我國企業(yè)債券正處于高速發(fā)展階段，中介機(jī)構(gòu)為擴(kuò)大市場份額而降低盡調(diào)要求、抬高信用評級的道德風(fēng)險(xiǎn)很大，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，建立對中介機(jī)構(gòu)的事后處罰機(jī)制，降低中介機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。此外，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)也是我國企業(yè)債券的主要投資者，在我國目前以間接融資為主的金融體系下，商業(yè)銀行具有系統(tǒng)性重要地位，信用風(fēng)險(xiǎn)的防范尤其重要，美國的次貸危機(jī)已經(jīng)給了我們足夠的警示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)商業(yè)銀行債券投資范圍和風(fēng)險(xiǎn)敞口的監(jiān)督，約束商業(yè)銀行盲目追求高收益的行為，使得我們金融系統(tǒng)更加健康和穩(wěn)定。
參考文獻(xiàn)：
[1]李湛，曹萍，曹昕.我國地方政府發(fā)債現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)評估[J].證券市場導(dǎo)報(bào)，2010，12
[2]魯政委.后危機(jī)時(shí)代應(yīng)補(bǔ)上企業(yè)債短板[N].金融時(shí)報(bào)，2011-05-28（6）
食藥監(jiān)安函[2012]75號(hào)
2012年06月29日
附件3：
一般缺陷舉例
本附件列舉了部分一般缺陷項(xiàng)目，但并未包含該類缺陷項(xiàng)目的全部，可根據(jù)需要增加其它缺陷項(xiàng)目。
廠房
— 人員可通過生產(chǎn)與包裝區(qū)域的門直達(dá)室外。
— 地漏敞口／無存水彎。
— 液體和氣體的出口處無標(biāo)志。
— 不與暴露產(chǎn)品直接相鄰或不直接位于暴露產(chǎn)品上方的表面有損壞。
— 生產(chǎn)區(qū)內(nèi)從事與生產(chǎn)無關(guān)的活動(dòng)。
— 休息、更衣、洗手和盥洗設(shè)施設(shè)置不當(dāng)。
設(shè)備
— 設(shè)備與墻面的間距太小而無法清潔。
— 固定設(shè)備的基座連接處未完全密封。
— 使用臨時(shí)性的方法和裝置進(jìn)行維修。
— 有缺陷或不用的設(shè)備未移出或未貼上適當(dāng)?shù)臉?biāo)識(shí)。
— 用于非高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的小型設(shè)備未經(jīng)確認(rèn)符合要求。
清潔
— 書面清潔規(guī)程內(nèi)容不完整，但廠區(qū)處于可接受的清潔狀態(tài)。
— 清潔或健康衛(wèi)生規(guī)程未有效實(shí)施。
生產(chǎn)管理
— 原輔料與產(chǎn)品處理的SOP內(nèi)容不完整。
— 未嚴(yán)格限制未經(jīng)授權(quán)人員進(jìn)入生產(chǎn)區(qū)域。
— 對接收物料的檢查不完全。
質(zhì)量管理
— 召回規(guī)程內(nèi)容不完整。
原輔料檢驗(yàn)
— 用于符合性檢驗(yàn)的原輔料，未經(jīng)質(zhì)量管理部門批準(zhǔn)即用于生產(chǎn)。
— 檢驗(yàn)方法的驗(yàn)證內(nèi)容不完整。
包裝材料檢驗(yàn)
— 運(yùn)輸和儲(chǔ)藏規(guī)程內(nèi)容不當(dāng)。
— 過期／報(bào)廢包裝材料的處理不當(dāng)。
— 檢驗(yàn)項(xiàng)目不全。
— 質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)不全。
— 一次接收的物料由多個(gè)批次構(gòu)成，未考慮分開取樣、檢驗(yàn)與批準(zhǔn)放行。
成品檢驗(yàn)
— 物理指標(biāo)的檢驗(yàn)項(xiàng)目不全。
文件記錄
— 產(chǎn)品的記錄/文件內(nèi)容不完整。
— 生產(chǎn)用建筑的平面圖和標(biāo)準(zhǔn)不完整。
— 記錄和憑證的保存時(shí)間不夠。
— 無組織機(jī)構(gòu)圖。
— 清潔記錄內(nèi)容不完整。
樣品
— 無原輔料樣品。
— 成品或原料藥樣品數(shù)量不足。
— 貯存條件不正確。
穩(wěn)定性
— 持續(xù)穩(wěn)定性考察的批次不足。
— 檢驗(yàn)項(xiàng)目不全。
— 樣品數(shù)量不足以完成檢驗(yàn)。
無菌產(chǎn)品
— 未監(jiān)測滅菌用蒸氣，以確保達(dá)到適當(dāng)?shù)馁|(zhì)量要求且無添加的成分。
— 進(jìn)入潔凈區(qū)和無菌工藝生產(chǎn)區(qū)的最多人數(shù)控制不當(dāng)。
