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緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇股權(quán)激勵的建議，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵 股份支付 會計處理
股票期權(quán)激勵是公司高管四大激勵制度的一種，指的是讓公司的管理人員獲得股權(quán)性質(zhì)的選擇權(quán)或者相關(guān)形式的權(quán)力。獲得了股權(quán)的公司管理層能夠以公司所有者的身份更加努力工作，為了提高公司的業(yè)績，為了公司的長遠利益出發(fā)，作出有利于股東的管理決策。在有效性比較高的資本市場上，被激勵者為業(yè)績付出的努力會很好的在公司的股價上得到體現(xiàn)，從而使他們獲得股權(quán)的利益，這就是一個完整的股權(quán)激勵的過程。他們與公司的股東們風(fēng)險共擔(dān)，利益共享，這能夠解決管理理論界的委托問題。
一、我國上市公司股票期權(quán)會計處理存在的問題
（一）股票期權(quán)激勵的費用很大
股票期權(quán)的順利行權(quán)與“股份支付”的費用化規(guī)定緊密相關(guān)。因此，一些企業(yè)通過不同的技術(shù)手段處理“調(diào)整”股票期權(quán)激勵費用。如2011年萬科公司授予激勵對象10843.5萬份期權(quán)，占股票期權(quán)激勵計劃簽署時公司股本總額的0.9862%，達到了證監(jiān)會的規(guī)定上限。由于股票期權(quán)激勵費用與期權(quán)數(shù)是正比的關(guān)系，與可行權(quán)數(shù)量的最佳估計數(shù)也式正比的關(guān)系，這樣，在同等情況下，授予激勵對象的期權(quán)越多，可行權(quán)數(shù)量的最佳估計數(shù)相對也會越多，則股票期權(quán)的激勵費用也會增多。
（二）關(guān)于公允價值和攤銷期的不確定導(dǎo)致操縱利潤
我國無論在《公允價值》準(zhǔn)則、《股份支付》準(zhǔn)則、《金融工具確認與計量》準(zhǔn)則中均未明確采用何種方式進行準(zhǔn)確計量，《股份支付》準(zhǔn)則只要求企業(yè)表外披露權(quán)益工具公允價值的確定方法，由此不同的估值會帶來不同的結(jié)果，計算出來的結(jié)果可能相差上千萬之多。另外，關(guān)于股票波動率，有些公司會特意選擇波動率較小的歷史期間來計算模型中的股票波動率參數(shù)。這些參數(shù)的微小差異，對于最終確認的公允價值都會產(chǎn)生影響，直接影響到企業(yè)各期費用、盈利，以及財務(wù)報告的質(zhì)量。
另外，準(zhǔn)則中只說明要在攤銷期內(nèi)攤銷，并沒有說明如何分配攤銷比例，另外，沒有明確攤銷延長或縮短的限制，如果等待期延長，就意味著每個等待期內(nèi)攤銷的費用減少，反之亦然，上市公司可以根據(jù)每年攤銷比例和攤銷的調(diào)整操縱利潤。
（三）企業(yè)為滿足行權(quán)條件進行盈余管理
如2011年萬科股份有限公司的第一個行權(quán)期的行權(quán)條件是本年度凈利潤較上一年度增長20%，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為14%，這里的利潤要考慮到本期確認的期權(quán)費用對利潤的影響。以后年度行權(quán)條件愈加苛刻，所以有可能某個年度無法達到行權(quán)條件，當(dāng)管理者意識到這個問題時，便會在準(zhǔn)則范圍內(nèi)調(diào)節(jié)財務(wù)信息。
（四）人為操縱可行權(quán)數(shù)量最佳估計數(shù)
股票期權(quán)激勵的費用與可行權(quán)數(shù)量的最佳估計數(shù)和期權(quán)數(shù)成正比。那么當(dāng)授予日股票期權(quán)的公允價值確定時，改變可行權(quán)數(shù)量最佳估計數(shù)可以操縱期權(quán)費用，從而操縱利潤。一些上市公司在制定和執(zhí)行期權(quán)激勵計劃時比較隨意，往往會改變股票期權(quán)費用的確認和計量，進而操縱利潤。
二、對我國上市公司股票期權(quán)會計處理的建議
（一）加強監(jiān)管股票期權(quán)激勵的行權(quán)條件
上市公司要合理確定股票期權(quán)激勵計劃，對其會計處，應(yīng)當(dāng)加大力度監(jiān)管行權(quán)條件。在確認行權(quán)條件時，應(yīng)考慮對相關(guān)財務(wù)指標(biāo)尤其是利潤的影響，最好有相關(guān)的財務(wù)報告列示，不應(yīng)隨意變更預(yù)先規(guī)定的行權(quán)條件。
（二）合理確定公允價值和股票期權(quán)攤銷期計量，及時修訂準(zhǔn)則
前面說過由于公允價值和股票期權(quán)攤銷期的計量問題使得企業(yè)隨意確定自己的相關(guān)確認條件，進而進行利潤及其他業(yè)績的操縱。由于會計準(zhǔn)則上的缺陷使得很多地方不夠明確，應(yīng)當(dāng)及時修訂相關(guān)準(zhǔn)則，從源頭上避免操縱利潤。
（三）加強監(jiān)管上市公司的盈余管理行為
上市公司管理層為達到預(yù)先規(guī)定的行權(quán)條件，會對其進行盈余管理。盈余管理作為管理層熱衷的方式始終存在于上市公司中，因此應(yīng)關(guān)注管理層的盈余管理措施，防止操縱利潤和其他指標(biāo)。
（四）加強股票期權(quán)激勵的披露問題
現(xiàn)階段我國處于股票期權(quán)發(fā)展初期，嚴格對股票期權(quán)激勵進行披露可以起到很好的規(guī)范作用，加強披露也可以給予大眾一個監(jiān)督的機會，監(jiān)督的力度要做好，才能減輕相關(guān)的不適當(dāng)?shù)馗鞣N問題。
參考文獻：
[1]趙淑燕.上市公司股權(quán)激勵效應(yīng)分析[J].內(nèi)蒙古統(tǒng)計， 2010，（04）
[2]李麗瑛.我國上市公司管理層股權(quán)激勵問題探析[J].西安石油大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版） ， 2008，（03）
關(guān)鍵詞：民營企業(yè) 股權(quán)激勵
在摸索中前進和發(fā)展的民營企業(yè)，如何在資金雄厚的國有企業(yè)和技術(shù)先進的外資企業(yè)下取得自己的優(yōu)勢呢？中國政府有對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的的職能，但是他們主要進行經(jīng)濟指導(dǎo)的對象卻不是民營企業(yè)。所以民營企業(yè)的經(jīng)營者必須靠自己摸索才能走出一條符合自身特點的發(fā)展之路。股權(quán)激勵制度是現(xiàn)在許多企業(yè)運用于企業(yè)經(jīng)營的一種模式，但他最終如何實施才能將民營企業(yè)的效益最大化。這是我們許多經(jīng)濟學(xué)家和學(xué)者一直在熱議的話題。
一、為什么民營企業(yè)要實施股權(quán)激勵制度
現(xiàn)今的時代是知識經(jīng)濟時代。企業(yè)的發(fā)展必定離不開高學(xué)歷、高能力和高素質(zhì)人才。從當(dāng)下人們的世界觀、人生觀來看，民營企業(yè)在留住人才方面與國有企業(yè)相比的差距很大。畢竟國有企業(yè)有中國政府雄厚資金和政策來吸引人才。所以民營企業(yè)經(jīng)營者為了提高企業(yè)的凝聚力，為企業(yè)留下有用之才。實施股權(quán)激勵制度是目前最好的方法。我國的民營企業(yè)是否能在國有企業(yè)和外資企業(yè)中占據(jù)一席之地。就要看企業(yè)經(jīng)營者能否沖破重重阻礙將股權(quán)激勵制度成功的實現(xiàn)。讓企業(yè)員工的利益與企業(yè)效益緊緊的連接在一起。發(fā)揮核心凝聚力，將民營企業(yè)的發(fā)展推向另一個。
二、民營企業(yè)實施股權(quán)激勵的實例
1.實施股權(quán)激勵制度的民營企業(yè)的成功案例。于1987成立的華為公司從1990年開始實施股權(quán)激勵制度。1994年，華為公司關(guān)于股權(quán)激勵制度的相關(guān)規(guī)定出臺。華為員工以每股一元的價格認購公司股份。從那時候起，華為公司的股權(quán)認購權(quán)限就比較寬松。不僅僅華為員工有資格認購股份，就連公司旗下的合資企業(yè)的員工也擁有此權(quán)限。1997年進行一次改革，改變現(xiàn)有的控股比例。在時隔四年后，華為公司推出的股票期權(quán)計劃得到政府的大力支持。
現(xiàn)在來回顧一下華為公司在2003年中的那場官司糾紛。華為能夠在這場官司中勝訴的主要原因是他們之前簽訂的《參股協(xié)議書》中已經(jīng)標(biāo)明公司員工在各方面原因喪失擁有股權(quán)資格的時候，股權(quán)應(yīng)以原有的價值退回公司。
從以上的信息我們可以看出華為公司的股權(quán)激勵制度是一種分紅手段，而并非員工掌握公司股權(quán)。這在許多方面保證了公司的利益。這就是華為企業(yè)將股權(quán)激勵制度實施成功的重要原因。
2.實施股權(quán)激勵制度的民營企業(yè)的失敗案例。同為科技公司的中興通訊，于2007年3月正式提出股權(quán)激勵制度。在2013年月15日中興通訊的股票停牌。中興公司長期以來用出售股票收益來填補業(yè)績下滑的漏洞。但公司收益主要還是靠業(yè)績說話的。這樣的情況是很難長久維持下去的，實施股權(quán)激勵制度的初衷沒有辦法實現(xiàn)，這一切都只能宣告中興通訊的股權(quán)激勵制度暫時的失敗。
近日，有消息稱中興通訊即將重新展開股權(quán)激勵制度。相信有了前一次的經(jīng)驗，他們這一次會做得更好。
三、民營企業(yè)股權(quán)激勵制度中的不足之處
1.企業(yè)成本的控制問題。由于我們對股票交易方面的沉重賦稅，導(dǎo)致企業(yè)在實施股權(quán)激勵制度的過程中使企業(yè)成本加大。這一措施會減少企業(yè)經(jīng)營者的收益。國家對企業(yè)股票交易的規(guī)定，無法保證員工的經(jīng)濟利益。這會導(dǎo)致企業(yè)實施的股權(quán)激勵制度就好比紙上談兵，達不到原有的效益。
2.企業(yè)員工思想上的落后。許多員工不明白何為股票激勵，這導(dǎo)致這項制度在實施過程的難度增大。也有許多員工認為這些虛股不如實實在在的工資來得踏實。這些員工心理會導(dǎo)致即使這項制度順利實施了。也無法達到原有的激勵目的。
3.高收益也就等同于高風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營者將資產(chǎn)投入股票市場，那么經(jīng)營者的收益就主要依靠于股票行情。但由于多方因素的影響，股票市場的不確定性。經(jīng)營者便要承擔(dān)更大的風(fēng)險。
4.缺乏應(yīng)有的政策指導(dǎo)和監(jiān)督。根據(jù)民營企業(yè)的自身特點，國家出臺的一系列關(guān)于股權(quán)激勵的指導(dǎo)文件比較適用于國有控股企業(yè)。對民營企業(yè)無法起到相應(yīng)的指導(dǎo)作用，所以民營企業(yè)在實行股權(quán)激勵制度的時候只能是瞎子過河，全靠自己的摸索了。
5.股票市場的不確定性，使實施股票激勵制度的初衷無法實現(xiàn)。公司股票的價格與公司的業(yè)績并不相關(guān)，這就無法達到公司就股票贈予員工，希望提高員工工作積極性的目的了。
6.公司制度的不完善。目前，中國的大部分民營企業(yè)的經(jīng)營者是在改革開放的大潮中發(fā)家致富的。那個年代，決定了他們無法接受良好的知識教育，對于商業(yè)管理知識更是匱乏。企業(yè)的管理高層無法制定正確的實施方案。這會導(dǎo)致這項措施在實施的過程中出現(xiàn)很多難以預(yù)料的問題。達不到企業(yè)期許的結(jié)果。
四、對民營企業(yè)實施股權(quán)激勵制度的建議
1.提高員工的思想覺悟，向企業(yè)員工說明股權(quán)激勵到底是什么？股權(quán)激勵制度的目的是什么？他能為員工所創(chuàng)造的福利，還有他們所要承擔(dān)的風(fēng)險。需要給他們講明這是企業(yè)讓利于員工的措施。他們有完全的自主選擇權(quán)利。
2.解決企業(yè)的成本控制問題。股票交易的重重賦稅導(dǎo)致最終到達員工手里的效益大幅度縮水。所以，在企業(yè)員工分得的期權(quán)紅利這一項的個人所得稅應(yīng)該予以免除。只有這樣才能保證企業(yè)員工的經(jīng)濟利益與企業(yè)自身是緊緊的聯(lián)系在一起的。有助于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。
3.完善公司關(guān)于股權(quán)激勵制度的相關(guān)規(guī)定。由于國家對民營企業(yè)的股權(quán)激勵制度沒有出臺針對性的法規(guī)條文。所以民營企業(yè)自身的自我約束力就顯得尤為重要了。民營企業(yè)本來就是自由經(jīng)營的產(chǎn)物，所以他自身的靈活性較大。民營企業(yè)具備的特性正好也可以彌補國家缺乏指導(dǎo)性的不足。
4.讓企業(yè)股票價格與公司業(yè)績掛鉤，相對減少股票市場的不確定性。中國的股票市場制度不夠完善。企業(yè)的經(jīng)營狀況無法在股票市場上反映出來。中國的股民就是依靠股票的漲幅來牟取利益，但由于股票價格無法顯示出企業(yè)的經(jīng)營狀況。所以各個方面的經(jīng)濟專家和學(xué)者都說中國的股票市場就是一場賭博游戲，輸贏與否全在運氣。由此可以看出，只有將企業(yè)的經(jīng)營狀況通過股票反映出來，這樣才能夠真正達到股票激勵制度的目的。
5.對股權(quán)激勵制度的改進。公司在實施股權(quán)激勵制度之前制定完備的實施計劃，而不是毫無章法的進行。企業(yè)可以適時的放寬激勵規(guī)模，一些不利于企業(yè)發(fā)展的方面可以適度的予以改正。
6.發(fā)揮公司高級管理層的監(jiān)督作用。企業(yè)股權(quán)激勵制度的實施不是一朝一夕能夠完成的，而是一場持久戰(zhàn)。為了節(jié)省一些不必要的麻煩，企業(yè)應(yīng)該設(shè)立專門實施本套方案的部門。加強企業(yè)對股權(quán)激勵制度的約束力。讓它朝著正確的方向平穩(wěn)發(fā)展，實現(xiàn)公司利益與員工利益的最大化。
7.建立股權(quán)激勵制度的配套設(shè)施?，F(xiàn)有的股權(quán)激勵措施在實施方面存在著許多細節(jié)化的問題，為了減少各個相關(guān)部門的工作量，使民營企業(yè)股權(quán)激勵制度有條不紊的執(zhí)行。必須建立完善的相關(guān)配套設(shè)施。改進股權(quán)激勵制度的流程。
五、結(jié)語
民營經(jīng)濟在歷史發(fā)展大潮中頑強的生存了下來，創(chuàng)造出了非凡的成就。但相對于國有企業(yè)來說，民營企業(yè)在招納人才和留住人才方面并沒有優(yōu)勢。所以民營企業(yè)股權(quán)激勵制度正是在替企業(yè)經(jīng)營者規(guī)避風(fēng)險之上彌補的又一不足。股權(quán)激勵制度作為目前民營企業(yè)最佳的獎勵制度，只有在歷史發(fā)展過程中不斷的完善。才能保證企業(yè)和員工的最大利益。
參考文獻：
關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵 業(yè)績評價 制造行業(yè)
中圖分類號：F272 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）16-0070-02
著社會的發(fā)展，經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)不斷分離，引起管理者和所有者之間的信息不對稱和其經(jīng)營目標(biāo)的不一致，導(dǎo)致產(chǎn)生了委托問題。股權(quán)激勵是一種以公司股票為標(biāo)的，對其董事、高級管理人員、核心員工及其他人員進行長期激勵的方式。股權(quán)激勵最早產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代的美國。實施至今，在美國已有80%的公司普遍采取了股權(quán)激勵的方式。股權(quán)激勵作為一種新型的激勵辦法，有效地緩解了委托問題，使得管理者與經(jīng)營者的目標(biāo)趨同，降低了委托成本，同時作為一種長期的激勵方式，也使得管理者更加注重公司的長遠發(fā)展，避免短視行為，有效地增強了被激勵對象對于公司的忠誠度和調(diào)動了其工作積極性。
一、我國實施股權(quán)激勵的現(xiàn)狀
我國證監(jiān)會2006年頒布了《上市公司股權(quán)激勵辦法（試行）》，隨后財政部、國資委等相關(guān)部門又陸續(xù)頒布《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》《關(guān)于股票增值權(quán)所得和限制性股票所得征收個人所得稅有關(guān)問題的通知》《關(guān)于上市公司高管人員股票期權(quán)所得繳納個人所得稅有關(guān)問題的通知》等相關(guān)的股權(quán)激勵政策。截至2015年1月1日，歷經(jīng)十余年，在我國上市公司中已有597家公司采用股權(quán)激勵。根據(jù)許多學(xué)者的研究，部分公司實施股權(quán)激勵對于公司的業(yè)績和財務(wù)指標(biāo)有了明顯的提升，同時降低了企業(yè)管理人員的流失率。但是，在實施過程中由于公司治理結(jié)構(gòu)的不完善、公司所處行業(yè)管制程度以及公司采取股權(quán)激勵的動機不同等原因，使得公司在實施股權(quán)激勵的過程中也存在不同程度的問題，存在偏福利型的股權(quán)激勵方式。在我國制造行業(yè)中已有不少的企業(yè)實施股權(quán)激勵。制造行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟中重要組成部分，是推動經(jīng)濟發(fā)展的重要動力。在證監(jiān)會公布的涉及股權(quán)激勵的12個行業(yè)中制造行業(yè)的比重最大。同時制造行業(yè)由于其自身行業(yè)特點的原因，也更加適合實施股權(quán)激勵。
二、制造行業(yè)股權(quán)激勵業(yè)績評價中存在的問題
（一）股權(quán)激勵有效期短
部分企業(yè)在實施股權(quán)激勵的過程中，股權(quán)激勵的有效期過短。在美國實施股權(quán)激勵過程中，股權(quán)激勵的有效期規(guī)定是在10年以下，我國《上市公司股權(quán)激勵辦法（試行）》中規(guī)定的有效期也為10年以下。而在我國70%的公司實施股權(quán)激勵的有效期在5年以下，根據(jù)呂長江等學(xué)者的研究認為，在我國實施股權(quán)激勵時，有效期在5年及5年以上10年以下方可為恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵有效期。否則，公司實施股權(quán)激勵可能存在明顯的為公司管理人員輸送利益的情況，也違背了實施股權(quán)激勵的目的。
（二）沒有區(qū)分企業(yè)發(fā)展所處階段
在制造行業(yè)中實施股權(quán)激勵并沒有區(qū)分企業(yè)所處的發(fā)展階段。對于處在不同發(fā)展階段的企業(yè)來說，股權(quán)激勵的實施方案應(yīng)該不一樣。對于成熟企業(yè)來說，企業(yè)的發(fā)展規(guī)模和產(chǎn)品的品種基本定型，而對于一個處在成長階段的企業(yè)來說，企業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量和企業(yè)的規(guī)模在不斷擴大。因此，對于不同階段的企業(yè)在股權(quán)激勵業(yè)績指標(biāo)的選擇上應(yīng)該予以區(qū)別，進行合理選擇。
（三）缺乏對企業(yè)研發(fā)投入的考核
股權(quán)激勵的本質(zhì)是在能夠挽留企業(yè)人才的基礎(chǔ)上實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展。對于研發(fā)投入的考核，一方面是企業(yè)創(chuàng)新和長遠發(fā)展的本質(zhì)要求，另一方面要求管理者立足于未來，做長遠規(guī)劃。但是在我國制造行業(yè)的股權(quán)激勵中并沒有對企業(yè)的研發(fā)投入進行考核。
（四）沒有考慮非財務(wù)指標(biāo)
在我國制造行業(yè)中，雖然有不少的企業(yè)實施股權(quán)激勵，但是股權(quán)激勵的業(yè)績指標(biāo)都以財務(wù)指標(biāo)為主，并沒有考慮企業(yè)在經(jīng)營過程中存在的非財務(wù)因素。這些財務(wù)指標(biāo)也沒有考慮使用權(quán)益資本所帶來的成本問題。
（五）財務(wù)指標(biāo)單一
在制造行業(yè)實施股權(quán)激勵過程中業(yè)績指標(biāo)體系過于單一。企業(yè)的業(yè)績評價指標(biāo)主要以凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率之中的一個或者兩個指標(biāo)進行考核，評價體系過于單一。單一的業(yè)績評價指標(biāo)造成實施過程中要求相對較低，使管理者很容易達到這個行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，不可避免地讓人懷疑企業(yè)在實施股權(quán)激勵的過程中也存在自利行為。
三、對制造行業(yè)股權(quán)激勵業(yè)績評價改進的建議
（一）以5年為有效期
根據(jù)呂長江等學(xué)者的研究，認為在我國實施股權(quán)激勵有效期應(yīng)該為5年以上10年以下，證監(jiān)會頒布的《上市公司股權(quán)激勵辦法（試行）》中規(guī)定是10年以下。較長的有效期可以對管理者有一定的約束力，避免為高管謀取福利現(xiàn)象的產(chǎn)生。但是過長的有效期使得股權(quán)激勵的對象可能失去信心和興趣去長久的堅持。因此本文在改進制造行業(yè)股權(quán)激勵業(yè)績評價體系時建議有效期以5年為準(zhǔn)。
一、執(zhí)行股權(quán)的概述
最高人民法院《關(guān)于人民法院執(zhí)行工作若干問題的規(guī)定(試行)》(以下簡稱《執(zhí)行規(guī)定》)第五十一條至五十六條,對執(zhí)行股權(quán)作了明確規(guī)定,在此之前,有關(guān)執(zhí)行股權(quán)的法律是空白的,即沒有明確的規(guī)定。針對實踐中存在的問題,《執(zhí)行規(guī)定》對執(zhí)行股權(quán)作了明確規(guī)定,這樣既拓展了執(zhí)行的方法,又充實了執(zhí)行工作的內(nèi)容,同時也體現(xiàn)了執(zhí)行工作豐富的內(nèi)涵。
(一)股權(quán)的概念和特征
股權(quán)是股東因其出資而取得的,依法定或公司章程規(guī)定的規(guī)則和程序參與公司事務(wù)并在公司享有財產(chǎn)權(quán)益,具有轉(zhuǎn)讓時的權(quán)利。執(zhí)行股權(quán)與股權(quán)自身特征密切關(guān)聯(lián),股權(quán)具有以下主要特征:
1、股權(quán)包括自益權(quán)和共益權(quán)兩項基本內(nèi)容
自益權(quán)是股東自己可行使的權(quán)利。主要包括股息、紅利分配請求權(quán),新股認購權(quán),公司剩余財產(chǎn)分配請求權(quán),是純粹的財產(chǎn)權(quán)益。共益權(quán)是指以公司利益為目的,與其他股東共同行使的權(quán)利。主要包括重大經(jīng)營決策表決權(quán)、董事等人事任免權(quán)、對董事經(jīng)理的質(zhì)詢權(quán)、監(jiān)督權(quán),還有知情權(quán)。
2、股權(quán)是一種財產(chǎn)性權(quán)利
股東向公司進行投資而獲利股權(quán),將其出資轉(zhuǎn)化為注冊資本,從而取得參與公司事務(wù)的權(quán)利,并享有公司中的財產(chǎn)利益。因此股權(quán)具有明顯的財產(chǎn)性,這樣也就不難理解股權(quán)在執(zhí)行理論中的可供執(zhí)行性。
3、股權(quán)是一種可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利
股權(quán)作為股東的財產(chǎn),因其具有財產(chǎn)屬性,從而具有可轉(zhuǎn)讓性。這一屬性,在公司法中有著明確的規(guī)定,但同樣附加著一定條件。
(二)執(zhí)行股權(quán)的基本原則
1、對股權(quán)的保護原則
執(zhí)行股權(quán)對股權(quán)的保護具體表現(xiàn)在兩個方面,第一,如果被執(zhí)行人除在中外合資、合作企業(yè)中的股權(quán)以外別無其他財產(chǎn)可供執(zhí)行,其他股東又不同意轉(zhuǎn)讓的,可以直接強制轉(zhuǎn)讓被執(zhí)行人的股權(quán)。第二,對股權(quán)的執(zhí)行,按照規(guī)定首先應(yīng)執(zhí)行已到期的股息或紅利,如已到期的股息或紅利不能滿足申請執(zhí)行人的權(quán)益,還可以執(zhí)行被執(zhí)行人預(yù)期從有關(guān)企業(yè)中應(yīng)得的股息或紅利,或者下一年的股息或紅利。
2、優(yōu)先受讓原則
在執(zhí)行股權(quán)時,應(yīng)晝盡量滿足其他股東的權(quán)利,尤其要注意對優(yōu)先購買權(quán)的保障。由此可見,對股權(quán)執(zhí)行是在其他股東同意的基礎(chǔ)上進行的,如不同意,其他股東則行使優(yōu)先購買權(quán),不行使優(yōu)先購買權(quán),則視為同意,方可執(zhí)行股權(quán)。
3、維護法人財產(chǎn)原則
一個企業(yè)的法人財產(chǎn),只對其自身債務(wù)承擔(dān)責(zé)任,即用其所有的財產(chǎn)獨立承擔(dān)民事責(zé)任。執(zhí)行股權(quán)時,執(zhí)行股東依據(jù)股權(quán)享有的財產(chǎn)利益,因股權(quán)本身并不體現(xiàn)為具體財產(chǎn),公司對這些出資享有法人財產(chǎn)所有權(quán),只有涉及到公司自身債務(wù),和可以執(zhí)行這些財產(chǎn),否則就會構(gòu)成對公司財產(chǎn)權(quán)利的侵犯。
二、實踐中執(zhí)行股權(quán)存在的問題
執(zhí)行股權(quán)的實施豐富了執(zhí)行工作的內(nèi)涵,提高了對申請執(zhí)行人債權(quán)的保護程度。但執(zhí)行工作實踐中,由于對執(zhí)行股權(quán)法律的理解和實踐操作不同,常常做法不一,又出現(xiàn)了執(zhí)行工作多樣化和復(fù)雜化的很多問題。這些情況的出現(xiàn)有立法的原因,也有工作中對執(zhí)行股權(quán)有關(guān)規(guī)定的理解偏差,具體表現(xiàn)在以下幾方面。
(一)投資權(quán)益和股權(quán)區(qū)分不明問題
投資權(quán)益是指投資于資本市場的股票、債券、證券投資基金等帶來的權(quán)利和收益。從這一概念可看出股權(quán)包含在投資權(quán)益之內(nèi),是投資權(quán)益中一個方面的權(quán)益。而在執(zhí)行實踐中通常對投資權(quán)益理解為股東向公司進行投資,因出資而取得的參與公司事務(wù)并在公司中享有的財產(chǎn)利益,具有轉(zhuǎn)讓性的權(quán)利?！秷?zhí)行規(guī)定》第五十三至第五十五條,并列提到投資權(quán)益和股權(quán),這樣的并列使用主要是為了避免目前對這類權(quán)利的叫法較多且亂而造成個人理解的偏差。
因此,對被執(zhí)行人在公司中的投資權(quán)益的執(zhí)行,應(yīng)稱為執(zhí)行股權(quán)。對于被執(zhí)行人獨資開辦企業(yè)中擁有的投資,也應(yīng)舍棄“投資權(quán)益”這一概念。這樣才能真正理解投資權(quán)益的概念,同時,也可打破認為執(zhí)行投資權(quán)益就是執(zhí)行股權(quán)這一傳統(tǒng)和錯誤的觀念。
(二)對被執(zhí)行人投資開辦的下屬人執(zhí)行的問題
在實踐中,有的執(zhí)行人員認為被執(zhí)行人開辦的企業(yè)法人,其資產(chǎn)應(yīng)屬被執(zhí)行人完全所有,應(yīng)視為被執(zhí)行人財產(chǎn),可直接予以執(zhí)行。這種做法是錯誤的,按照公司制度的一般原理,公司登記成立后,公司的財產(chǎn)即獨立于投資者財產(chǎn)而存在。不允許對被執(zhí)行人投資開辦的下屬企業(yè)法人財產(chǎn)進行直接執(zhí)行?！秷?zhí)行規(guī)定》所提的直接裁定予以轉(zhuǎn)讓,注重的是執(zhí)行實踐中,不需任何人同意與否而直接執(zhí)行的方式,而不是對其財產(chǎn)的直接執(zhí)行。
(三)執(zhí)行股權(quán)與公司特屬股權(quán)和轉(zhuǎn)讓數(shù)量問題
《公司法》第一百四十二條規(guī)定,發(fā)起人持有公司股份,自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。對《公司法》這一規(guī)定應(yīng)理解為只適用于當(dāng)事人自主協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為,而法院在強制執(zhí)行轉(zhuǎn)讓股權(quán)是為了債權(quán)人利益而實施的國家行為,不存在違法投機行為。但受讓人應(yīng)繼續(xù)遵循公司法對轉(zhuǎn)讓人的規(guī)定。
《公司法》對公司管理人員轉(zhuǎn)讓股份進行了限制,這些人在任期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有公司股份總數(shù)的25%.對這類股權(quán)的執(zhí)行,根據(jù)執(zhí)行工作的特有屬性,仍不受《公司法》的規(guī)定限制,可以執(zhí)行。
(四)執(zhí)行股權(quán)關(guān)于受讓人的資格及注冊不實的問題
――骨科醫(yī)院事件教訓(xùn)深刻值得深思
醫(yī)者懷父母之心，懸壺濟世，本為世所稱贊，然而醫(yī)療安全事故的出現(xiàn)，卻讓醫(yī)患對立，引發(fā)醫(yī)療糾紛，讓醫(yī)院聲譽毀于一旦。2005年12月24日xx骨科醫(yī)院發(fā)生的醫(yī)療事故，再一次敲響了醫(yī)療事故猛于虎的警鐘，前事不忘，后事之師，這一事件值得我們借鑒和深思。
骨科醫(yī)院發(fā)生的事件雖然未發(fā)生在我院，但教訓(xùn)極為深刻。2005年12月27日早晨我科組織全體醫(yī)護人員學(xué)習(xí)討論了此事件。馬紅梅主任首先宣讀了事件經(jīng)過及張院長的指示。大家踴躍發(fā)言，深刻分析我們自己，針對我科可能存在的不足，提出了很多建設(shè)性的意見和建議，同時大家表示應(yīng)從我們身邊每件小事做起，從自己做起，愛崗敬業(yè)，牢固樹立醫(yī)療安全意識，確保病人的安全，堅決杜絕一切醫(yī)療安全事故的發(fā)生。
經(jīng)過充分討論，全體醫(yī)護人員一致認為：預(yù)防醫(yī)療事故的發(fā)生，應(yīng)采取綜合治理，即：要以加強醫(yī)療管理為中心，以提高政治和業(yè)務(wù)素質(zhì)為重點，以轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念為內(nèi)容，以阻塞各種漏洞為方法的綜合性預(yù)防措施。
第一，規(guī)范醫(yī)療活動管理，建章立制，有章可循。我們必須嚴格遵守醫(yī)療衛(wèi)生管理法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和診療護理規(guī)范、常規(guī)，恪守醫(yī)療服務(wù)職業(yè)道德。要堅決杜絕非法行醫(yī)，要求人人持證上崗。經(jīng)常對其醫(yī)務(wù)人員進行醫(yī)療衛(wèi)生管理法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和診療護理規(guī)范、常規(guī)的培訓(xùn)和醫(yī)療服務(wù)職業(yè)道德教育。
不以規(guī)矩 不成方圓，加強醫(yī)療管理，有章可循是防止醫(yī)療事故發(fā)生的中心環(huán)節(jié)?？剖乙欢ㄒ訌娽t(yī)療技術(shù)管理，要加強醫(yī)療護理質(zhì)量指標(biāo)。一定要建立健全各項規(guī)章制度，各級各類人員崗位責(zé)任，使科室的醫(yī)療工作有條不紊的慣性運行。
第二，我們應(yīng)嚴格按照醫(yī)療操作常規(guī)操作。首先，堅持首診醫(yī)生負責(zé)制。下級醫(yī)生在診斷不明的情況下一定要請示上級醫(yī)生。同時進行醫(yī)患雙方的及時溝通交流，簽知情同意書，授權(quán)委托書等等。協(xié)助完成一些必要的檢驗及輔助檢查。診斷依據(jù)要確鑿，其次，護士應(yīng)嚴密觀察，病人病情變化。監(jiān)測生命體征交作好記錄。嚴格等級護理制度，勤巡病房，發(fā)現(xiàn)病人病情發(fā)生變化及時通知醫(yī)生并協(xié)助處理，在治療操作中嚴格三查八對，嚴格無菌技術(shù)。婦產(chǎn)科是一個高風(fēng)險的科室，醫(yī)療安全是重中之重。
一、執(zhí)行股權(quán)的概述
最高人民法院《關(guān)于人民法院執(zhí)行工作若干問題的規(guī)定（試行）》（以下簡稱《執(zhí)行規(guī)定》）第五十一條至五十六條，對執(zhí)行股權(quán)作了明確規(guī)定，在此之前，有關(guān)執(zhí)行股權(quán)的法律是空白的，即沒有明確的規(guī)定。針對實踐中存在的問題，《執(zhí)行規(guī)定》對執(zhí)行股權(quán)作了明確規(guī)定，這樣既拓展了執(zhí)行的方法，又充實了執(zhí)行工作的內(nèi)容，同時也體現(xiàn)了執(zhí)行工作豐富的內(nèi)涵。
（一）股權(quán)的概念和特征
股權(quán)是股東因其出資而取得的，依法定或公司章程規(guī)定的規(guī)則和程序參與公司事務(wù)并在公司享有財產(chǎn)權(quán)益，具有轉(zhuǎn)讓時的權(quán)利。執(zhí)行股權(quán)與股權(quán)自身特征密切關(guān)聯(lián)，股權(quán)具有以下主要特征：
1、股權(quán)包括自益權(quán)和共益權(quán)兩項基本內(nèi)容
自益權(quán)是股東自己可行使的權(quán)利。主要包括股息、紅利分配請求權(quán)，新股認購權(quán)，公司剩余財產(chǎn)分配請求權(quán)，是純粹的財產(chǎn)權(quán)益。共益權(quán)是指以公司利益為目的，與其他股東共同行使的權(quán)利。主要包括重大經(jīng)營決策表決權(quán)、董事等人事任免權(quán)、對董事經(jīng)理的質(zhì)詢權(quán)、監(jiān)督權(quán)，還有知情權(quán)。
2、股權(quán)是一種財產(chǎn)性權(quán)利
股東向公司進行投資而獲利股權(quán)，將其出資轉(zhuǎn)化為注冊資本，從而取得參與公司事務(wù)的權(quán)利，并享有公司中的財產(chǎn)利益。因此股權(quán)具有明顯的財產(chǎn)性，這樣也就不難理解股權(quán)在執(zhí)行理論中的可供執(zhí)行性。
3、股權(quán)是一種可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利
股權(quán)作為股東的財產(chǎn)，因其具有財產(chǎn)屬性，從而具有可轉(zhuǎn)讓性。這一屬性，在公司法中有著明確的規(guī)定，但同樣附加著一定條件。
（二）執(zhí)行股權(quán)的基本原則
1、對股權(quán)的保護原則
執(zhí)行股權(quán)對股權(quán)的保護具體表現(xiàn)在兩個方面，第一，如果被執(zhí)行人除在中外合資、合作企業(yè)中的股權(quán)以外別無其他財產(chǎn)可供執(zhí)行，其他股東又不同意轉(zhuǎn)讓的，可以直接強制轉(zhuǎn)讓被執(zhí)行人的股權(quán)。第二，對股權(quán)的執(zhí)行，按照規(guī)定首先應(yīng)執(zhí)行已到期的股息或紅利，如已到期的股息或紅利不能滿足申請執(zhí)行人的權(quán)益，還可以執(zhí)行被執(zhí)行人預(yù)期從有關(guān)企業(yè)中應(yīng)得的股息或紅利，或者下一年的股息或紅利。
2、優(yōu)先受讓原則
在執(zhí)行股權(quán)時，應(yīng)晝盡量滿足其他股東的權(quán)利，尤其要注意對優(yōu)先購買權(quán)的保障。由此可見，對股權(quán)執(zhí)行是在其他股東同意的基礎(chǔ)上進行的，如不同意，其他股東則行使優(yōu)先購買權(quán)，不行使優(yōu)先購買權(quán)，則視為同意，方可執(zhí)行股權(quán)。
3、維護法人財產(chǎn)原則
一個企業(yè)的法人財產(chǎn)，只對其自身債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，即用其所有的財產(chǎn)獨立承擔(dān)民事責(zé)任。執(zhí)行股權(quán)時，執(zhí)行股東依據(jù)股權(quán)享有的財產(chǎn)利益，因股權(quán)本身并不體現(xiàn)為具體財產(chǎn)，公司對這些出資享有法人財產(chǎn)所有權(quán)，只有涉及到公司自身債務(wù)，和可以執(zhí)行這些財產(chǎn)，否則就會構(gòu)成對公司財產(chǎn)權(quán)利的侵犯。
二、實踐中執(zhí)行股權(quán)存在的問題
執(zhí)行股權(quán)的實施豐富了執(zhí)行工作的內(nèi)涵，提高了對申請執(zhí)行人債權(quán)的保護程度。但執(zhí)行工作實踐中，由于對執(zhí)行股權(quán)法律的理解和實踐操作不同，常常做法不一，又出現(xiàn)了執(zhí)行工作多樣化和復(fù)雜化的很多問題。這些情況的出現(xiàn)有立法的原因，也有工作中對執(zhí)行股權(quán)有關(guān)規(guī)定的理解偏差，具體表現(xiàn)在以下幾方面。
（一）投資權(quán)益和股權(quán)區(qū)分不明問題
投資權(quán)益是指投資于資本市場的股票、債券、證券投資基金等帶來的權(quán)利和收益。從這一概念可看出股權(quán)包含在投資權(quán)益之內(nèi)，是投資權(quán)益中一個方面的權(quán)益。而在執(zhí)行實踐中通常對投資權(quán)益理解為股東向公司進行投資，因出資而取得的參與公司事務(wù)并在公司中享有的財產(chǎn)利益，具有轉(zhuǎn)讓性的權(quán)利?！秷?zhí)行規(guī)定》第五十三至第五十五條，并列提到投資權(quán)益和股權(quán)，這樣的并列使用主要是為了避免目前對這類權(quán)利的叫法較多且亂而造成個人理解的偏差。
因此，對被執(zhí)行人在公司中的投資權(quán)益的執(zhí)行，應(yīng)稱為執(zhí)行股權(quán)。對于被執(zhí)行人獨資開辦企業(yè)中擁有的投資，也應(yīng)舍棄“投資權(quán)益”這一概念。這樣才能真正理解投資權(quán)益的概念，同時，也可打破認為執(zhí)行投資權(quán)益就是執(zhí)行股權(quán)這一傳統(tǒng)和錯誤的觀念。
（二）對被執(zhí)行人投資開辦的下屬人執(zhí)行的問題
在實踐中，有的執(zhí)行人員認為被執(zhí)行人開辦的企業(yè)法人，其資產(chǎn)應(yīng)屬被執(zhí)行人完全所有，應(yīng)視為被執(zhí)行人財產(chǎn)，可直接予以執(zhí)行。這種做法是錯誤的，按照公司制度的一般原理，公司登記成立后，公司的財產(chǎn)即獨立于投資者財產(chǎn)而存在。不允許對被執(zhí)行人投資開辦的下屬企業(yè)法人財產(chǎn)進行直接執(zhí)行。《執(zhí)行規(guī)定》所提的直接裁定予以轉(zhuǎn)讓，注重的是執(zhí)行實踐中，不需任何人同意與否而直接執(zhí)行的方式，而不是對其財產(chǎn)的直接執(zhí)行。
（三）執(zhí)行股權(quán)與公司特屬股權(quán)和轉(zhuǎn)讓數(shù)量問題
《公司法》第一百四十二條規(guī)定，發(fā)起人持有公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。對《公司法》這一規(guī)定應(yīng)理解為只適用于當(dāng)事人自主協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為，而法院在強制執(zhí)行轉(zhuǎn)讓股權(quán)是為了債權(quán)人利益而實施的國家行為，不存在違法投機行為。但受讓人應(yīng)繼續(xù)遵循公司法對轉(zhuǎn)讓人的規(guī)定。
《公司法》對公司管理人員轉(zhuǎn)讓股份進行了限制，這些人在任期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有公司股份總數(shù)的25%.對這類股權(quán)的執(zhí)行，根據(jù)執(zhí)行工作的特有屬性，仍不受《公司法》的規(guī)定限制，可以執(zhí)行。
（四）執(zhí)行股權(quán)關(guān)于受讓人的資格及注冊不實的問題
【關(guān)鍵詞】 ACL ELITE 血凝儀；結(jié)構(gòu)原理；故障檢修
我院于2011年引進的ELITE血凝儀是美國貝克曼庫爾特公司近年推出的全自動血凝儀。該血凝儀通過FDA國際認證，具有超大的存儲容量，可存30000以上標(biāo)本數(shù)據(jù)，最高可達350個測試/小時，能夠滿足我院檢驗科大標(biāo)本量的需求。
1 血凝儀組成結(jié)構(gòu)
1.1 樣品盤 ACL自動加樣系統(tǒng)包括一個旋轉(zhuǎn)樣品盤。包括：40個樣品杯和試管位置；10個附件位置，包括內(nèi)徑測量器，稀釋液、試劑瓶等。樣品盤內(nèi)安裝光學(xué)傳感器，能夠準(zhǔn)確判斷樣品盤是否正確安裝，并檢測樣品杯、試管、瓶等是否存在。
1.2 試劑區(qū) ACL Elite的試劑區(qū)有8個試劑槽儲存試劑，標(biāo)號為R1-R8。R1-R4位置的試劑位配備一個攪拌裝置。R5-R8位置的試劑位用來存放溫度要求為室溫的試劑，無攪拌功能。R1-R6試劑位的試劑由內(nèi)側(cè)試劑針吸入，R7、R8位的試劑則由外側(cè)樣品針吸入。
1.3 洗液/廢液區(qū) ACL的洗液/廢液收集系統(tǒng)包括一個放置在R4、R5之間的可拆卸的沖洗杯槽，一個連接杯槽的塑料管，用以從杯槽中引出廢液，和一個儀器外部的廢液收集桶。
1.4 加樣/分配系統(tǒng) 加樣/分配系統(tǒng)由清洗-參比液瓶、加樣/分配機械臂、傳感器等組成。
清洗-參比液瓶是容量為1000ml塑料瓶，瓶內(nèi)溶液作為清洗液，并且作為濁度測量通道的光學(xué)參考。瓶底處安裝一個傳感器，當(dāng)液體量低于正常使用范圍值時，傳感器會報警。
加樣/分配機械臂由兩個步進電機互相配合，控制機械臂末端的樣品針（外側(cè)）和試劑針（內(nèi)側(cè)），完成樣品和試劑的各自吸入、分別注入轉(zhuǎn)盤里的反應(yīng)比色皿內(nèi)外格、清洗樣品針和試劑針的工作。
與吸樣針相連有兩個液面?zhèn)鞲衅鳎到y(tǒng)通過該傳感器監(jiān)測樣品盤中的液體（如標(biāo)準(zhǔn)品、不足量的血漿、稀釋液等）量與試劑倉的試劑量。當(dāng)針低于液面時，加樣臂停止，使針吸入程序設(shè)定的液體量。如果有異常，會在顯示器上報告?zhèn)鞲衅麇e誤信息。
1.5 光學(xué)檢測系統(tǒng) 光學(xué)分析系統(tǒng)有兩個通道：濁度和吸光度。
濁度通道：這個通道的光源為發(fā)光二極管，提供波長為660nm的紅光，該光照射反應(yīng)比色杯內(nèi)混合物，其散射光經(jīng)90度直角后被轉(zhuǎn)盤支架下的固態(tài)探測器接收。吸光度通道：光源為鹵鎢燈，波長為405nm的光束經(jīng)過石英光纖和聚集系統(tǒng)，直接射入反應(yīng)比色皿。
1.6 微處理器與電子元件 ACL血凝儀分析處理單元由三個電腦微處理器組成。這些微處理器控制著整個分析儀的動作：機械動作，樣品、液體的吸樣和分配，數(shù)據(jù)的獲取和處理，操作界面的輸入和結(jié)果輸出。
1.7 輸入輸出設(shè)備及附件 血凝儀的輸入輸出設(shè)備有鍵盤、顯示器、條碼閱讀/掃描儀、外置打印機等
2 血凝儀常見故障檢修方法
2.1 常見故障及排查檢修方法
“基金”已是當(dāng)下最時髦的金融名詞之一。各類“基金”不僅僅是一種金融投資和獲取利益的工具，其觸角更是深入到社會經(jīng)濟生活的各個方面。近年來，我國各級政府也開始介入基金市場，借助基金模式搭建政府融資平臺，推動金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的融合，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)保持經(jīng)濟健康持續(xù)快速發(fā)展的特定經(jīng)濟和行政目的?；鹗袌霾粩喟l(fā)展壯大，但是基金運營管理的風(fēng)險仍值得特別關(guān)注和研究。因此，本文結(jié)合私募股權(quán)投資基金組織形式的優(yōu)劣分析，探討政府投資設(shè)立私募股權(quán)投資基金應(yīng)關(guān)注的法律問題及建議。
私募股權(quán)投資基金的組織形式及優(yōu)劣分析
在現(xiàn)行法律框架下，我國私募股權(quán)投資基金的組織形式主要有四種：公司制、信托制、契約制和有限合伙制。從法律規(guī)定與實踐運作經(jīng)驗角度分析，四種組織形式的優(yōu)勢和不足具體如下：
(一)公司制。即按照《公司法》組建投資公司，投資者購買公司股份成為股東，由股東大會選出董事會與監(jiān)事會，再由董事會委任某一投資管理公司或由董事會自己直接來管理基金資產(chǎn)。該類基金的優(yōu)點：一是具備較完整的公司框架、組織結(jié)構(gòu)和規(guī)章制度，普遍運營比較規(guī)范；二是投資人成為公司股東，私募基金重大事項和投資決策由股東會、董事會決定，投資人的知情權(quán)和參與權(quán)較大，且受到《公司法》保護，因而投資比較放心。不足之處：一是投資者籌資壓力較大且可能閑置。因按《公司法》規(guī)定，投資公司首次繳付的出資不少于注冊資金的20％，其余必須在5年內(nèi)募足，且在5年內(nèi)何時募足必須事先在公司章程中予以明確，投資者必須按時籌資。而在無合適項目時募集來的資金可能成為閑置資金。二是存在雙重稅賦問題。公司制基金股東，可能是自然人也可能是法人或其它非法人組織?；鸸具M行權(quán)益性投資獲得股息或財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得時，基金公司首先要繳納最高25％的企業(yè)所得稅。同時這部分所得在股東分紅或股東再轉(zhuǎn)讓私募股權(quán)基金公司股權(quán)時，還要再次繳納20％的個人所得稅；如股東是企業(yè)，還可能要再次繳納25％的企業(yè)所得稅。這就意味著PE基金一項收入至少要由不同主體繳納兩次所得稅。三是基金管理人承擔(dān)有限責(zé)任，不利于建立激勵與懲罰相結(jié)合的激勵制度，不利于調(diào)動基金管理人進行項目投資運作的積極性。
(二)信托制。即根據(jù)《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》規(guī)定，自然人、法人或其他經(jīng)濟組織共同簽訂協(xié)議組織一個信托計劃，并成立信托公司管理籌集的資金，信托計劃實際上就是信托制私募基金。信托制私募基金一般由具有特定資質(zhì)的信托公司專營。同時，信托公司一般不負責(zé)基金管理，而是委托專門的基金管理人負責(zé)，基金管理人收取管理費和業(yè)績提成。該類基金的優(yōu)點在于信托產(chǎn)品是一種標(biāo)準(zhǔn)的、受到較嚴格監(jiān)管的金融產(chǎn)品，投資者保護程度相對較高。不足之處：一是信托公司取代原始投資者行使投資者權(quán)利，從而徒增一層法律關(guān)系與一個中介費用；二是信托產(chǎn)品只能一次性募集，會出現(xiàn)暫時的資金閑置。
(三)契約制。即基金管理人通過與投資者簽訂委托協(xié)議，為投資者提供委托理財服務(wù)。一般不依照《公司法》成立公司，也不具有獨立法人資格，運營處于一種“暗箱操作”的狀態(tài)。該類基金的優(yōu)點：一是投資決策的效率一般較高。投資者只是希望委托專家理財，一般對基金運營及重要決策通常不具有發(fā)言權(quán)，受托管理機構(gòu)集基金資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)、所有權(quán)和處置權(quán)于一身，可自行決策投資產(chǎn)品；二是基金運作一般采取“一事一議”，具有節(jié)稅效果。不足之處：投資者只能主要依據(jù)發(fā)起人事先擬定的契約來約束受托管理機構(gòu)，基金本身無法建立有效的治理結(jié)構(gòu)。但是契約關(guān)系不夠穩(wěn)定。容易滋生法律糾紛，司法實踐中對保底條款認識不一，可能會被認為是擾亂金融秩序而被認定無效，不利于各方權(quán)益的保護。因此，此類基金在實踐中有逐漸萎縮之勢。
(四)有限合伙制。即依據(jù)《合伙企業(yè)法》規(guī)定，成立有限合伙企業(yè)私募基金。該類基金的投資者能夠以有限合伙人身份投入資金并承擔(dān)有限責(zé)任，而不具體負責(zé)企業(yè)的經(jīng)營和管理基金管理人則以少量資金介入成為普通合伙人并承擔(dān)無限責(zé)任，基金管理人具體負責(zé)資金的運作與管理，并按照合伙協(xié)議的約定收取管理費。該類基金主要有以下優(yōu)勢：一是避免雙重納稅。合伙企業(yè)不具法人地位，不是獨立的納稅單位，因而不需繳納企業(yè)所得稅，此待遇自合伙企業(yè)成立之日即自動享有。投資者只需按照應(yīng)分得的投資收益繳納相應(yīng)的所得稅，二是資金募集靈活方便，可避免資金閑置。按照《合伙企業(yè)法》規(guī)定，“合伙人應(yīng)當(dāng)按照合伙協(xié)議約定的出資方式、數(shù)額和繳付期限，履行出資義務(wù)?！币话悴恍枰淮涡岳U納出資。國外此類基金在運作過程中，經(jīng)常采用call capital機制，即基金在決定投資項目之后，給投資人一個撥付資金的時限，投資者只要約定的時限內(nèi)，向基金撥付資金即可。這樣意味著如沒有選好投資項目，可暫行不出資，因而能夠較好地避免資金閑置問題。三是激勵機制比較完善。按照有限合伙基金的利益分配機制，有限合伙人雖然投入99％的資金，但只能分得80％左右的利潤，基金管理人作為普通合伙人雖然只投入1％的資金，但能分得20％左右的利潤。這樣能夠有效激勵普通合伙人努力工作去實現(xiàn)基金增值。而且普通合伙人對合伙債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，有利于增強基金管理人的責(zé)任心，促使基金管理人盡心盡力地管好用好基金。四是投資者權(quán)益保護較為妥善。有限合伙協(xié)議一般都設(shè)定投資決策委員會、定期披露經(jīng)營信息及投資者隨時查閱會計賬簿權(quán)利等內(nèi)容，決策委員會對基金管理人選擇的投資事項進行審議，多數(shù)以上通過方能形成投資決策，避免了投資決策草率和獨斷；基金管理人定期披露基金投資運營的相關(guān)信息，能夠減少信息不對稱問題，從而強化了有限合伙人對普通合伙人的監(jiān)督，更加有利于保護投資者權(quán)益。因此，在實踐中合伙制被認為是私募股權(quán)投資基金的最優(yōu)選擇。
政府投資設(shè)立私募股權(quán)投資基金應(yīng)關(guān)注的問題及建議
當(dāng)前我國大力發(fā)展私募股本市場或產(chǎn)業(yè)投資基金，各地政府也紛紛參與主導(dǎo)設(shè)立了創(chuàng)投引導(dǎo)基金。北京市在電子信息、高技術(shù)服務(wù)、生物醫(yī)藥、
新能源與環(huán)保、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，探索設(shè)立或正籌劃設(shè)立“北京服務(wù)?新首鋼股權(quán)投資基金”、“北京創(chuàng)新?戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金”、“小城鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展基金”等北京市探索設(shè)立或正籌設(shè)多支私募股權(quán)投資基金，政府投入約13億元，籌集社會投資約110多億元的基金規(guī)模，積極扶持相關(guān)產(chǎn)業(yè)、領(lǐng)域的大發(fā)展。當(dāng)然政府投資設(shè)立私募基金一般不在于追求高額利潤，而在于實現(xiàn)特定的經(jīng)濟和行政目的。但是政府部門作為行政機關(guān)，直接介入市場經(jīng)濟活動，參與社會投資主體的商務(wù)談判等，也存在一定的法律風(fēng)險。因此，從防范和化解政府投資行政風(fēng)險的角度，政府在運作私募股權(quán)投資基金過程中應(yīng)重點關(guān)注以下問題：
(一)基金組織形式的選擇。
目前我國尚無專門規(guī)范私募基金設(shè)立程序和監(jiān)管方面的法律法規(guī)。2005年11月，國家發(fā)改委牽頭十個部委共同頒布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行管理辦法》，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立及備案監(jiān)管進行了具體規(guī)定，從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)組織，可以是有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式。2006年新修訂的《合伙企業(yè)法》明確規(guī)定了有限合伙制度，使得有限合伙企業(yè)擁有了合法地位。因此，政府投資設(shè)立基金在組織形式，原則上可以選擇公司制、信托制、契約制和有限合伙制中的任何一種，但是從上述對四種組織形式的優(yōu)勢和不足分析看，建議可以將有限合伙制作為設(shè)立股權(quán)投資基金的首選模式。
(二)基金投資期與回收期的確定。
基金投資期與回收期的設(shè)置是國際上產(chǎn)業(yè)投資基金的通行做法。政府設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資股權(quán)基金雖然不是為了追求高額利潤，但是也應(yīng)當(dāng)設(shè)定合理的投資期和回收期。因為投資期固定能夠有助于促使基金管理人及時選擇適合的投資項目、提高投資效率，同時可以限制基金投資者所承擔(dān)的出資責(zé)任。投資期和回收期是計算基金管理費的基礎(chǔ)，政府要想用少量的財政資金吸引其他社會投資者，應(yīng)當(dāng)充分考慮其他投資者的投資回報問題。從國外經(jīng)驗看，基金管理費的收取基數(shù)，在投資期通常是基金投資者認繳的資金總額，在回收期通常是基金投資者實際出資總額。因此，政府設(shè)立股權(quán)投資基金時，應(yīng)當(dāng)考慮是否設(shè)置基金的投資期和回收期及具體時限。如以基金存續(xù)期10年為例，投資期可設(shè)為7年，回收期為3年。
(三)基金收益分配機制的確定。
基金的收益分配既關(guān)系到基金投資人的投資安全，又關(guān)系到對基金管理人建立激勵和約束機制問題，因此通常是基金(發(fā)起人)和基金管理人談判的重點問題之一。按照行業(yè)內(nèi)通行的做法是，基金投資人與基金管理人以8：2的比例享有相關(guān)績效分成。對于政府引導(dǎo)設(shè)立的股權(quán)投資基金來說，因政府為實現(xiàn)推動區(qū)域發(fā)展、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等特定經(jīng)濟目的，一般可不注重收回投資，但是可以將有關(guān)投資收益作為平衡其他社會投資者和基金管理人的利益的調(diào)節(jié)器，激勵基金管理人努力實現(xiàn)政府特定的目的。如政府可與基金管理人約定，當(dāng)基金收益高于預(yù)期目標(biāo)(一般可設(shè)定為10％)以上時，政府投資應(yīng)分得的收益成立政府推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展“資金池”，這些資金既可以持續(xù)地跟進對基金后期的滾動投資，也可設(shè)定獎勵基金，以此作為定期考核、評估基金績效時對基金管理人的獎勵基數(shù)。當(dāng)基金收益低于預(yù)期目標(biāo)時，政府可不提取投資收益，適當(dāng)讓渡給其他投資者。
(四)基金退出渠道的選擇。
“退出決定進入”是PE投資行業(yè)奉行的最高“法則”。PE投資基金的收益方式或目的就是要實現(xiàn)循環(huán)投資，即“投資――管理――退出――再投資”的循環(huán)過程，其中退出是實現(xiàn)資本循環(huán)流動的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，這也是政府投資設(shè)立PE投資實現(xiàn)政府資金“以小博大”的主要動因之一。只有建立暢通的退出機制才能為私募基金提供持續(xù)的流動性和發(fā)展性，更好地實現(xiàn)投資者出資投入基金的目的。因此，在基金作出投資決策前就應(yīng)當(dāng)充分考慮退出渠道，甚至在政府引導(dǎo)設(shè)立基金之初時就應(yīng)當(dāng)根據(jù)退出渠道設(shè)定合理的基金存續(xù)期限。在現(xiàn)行法律框架下，我國私募基金主要有首次公開發(fā)行(IPO)、并購、回購和破產(chǎn)清算四種退出方式。在政府設(shè)立PE投資基金運作過程中，政府雖然對基金投資決策有一定話語權(quán)，但是政府并不是控股的投資者，基金運作的風(fēng)險對政府來說實際上難以控制，因此，建議政府不必要限定基金的退出渠道，可以同意基金采用任何合法的退出機制，以此激勵基金管理人運用適當(dāng)?shù)耐顺銮纴韺崿F(xiàn)相應(yīng)的投資目的。
(五)建立高效便利的監(jiān)管機制。