時間：2023-03-16 15:48:17
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇中國金融論文，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
論文摘要：金融立法既是對金融機構(gòu)、金融業(yè)務(wù)主體和金融業(yè)務(wù)法律關(guān)系的規(guī)范和調(diào)整，也是對金融監(jiān)督管理者自身行政行為的規(guī)范和約束。金融法律制度的最根本目的就是防范金融風(fēng)險，規(guī)范和調(diào)整金融監(jiān)督管理者、金融機構(gòu)、金融機構(gòu)客戶之間的法律關(guān)系，強調(diào)對金融機構(gòu)客戶合法權(quán)益的保護，通過在政府失靈的領(lǐng)域強化監(jiān)督管理，發(fā)揮市場在金融發(fā)展中的主導(dǎo)作用，實現(xiàn)金融管制與市場自律之間的平衡和協(xié)調(diào)發(fā)展。
有市場就會有風(fēng)險，有金融市場就會有金融風(fēng)險。因此，金融立法的主旨并不是要消滅所有的金融風(fēng)險，而是要將金融風(fēng)險控制在金融監(jiān)督管理者可容忍的范圍和金融機構(gòu)可承受的區(qū)間內(nèi)。正是在這個意義上講，金融風(fēng)險的防范、控制和化解離不開金融法律制度的建立、健全和有效執(zhí)行。
一、中國目前的金融風(fēng)險狀況
金融風(fēng)險作為金融機構(gòu)在經(jīng)營過程中，由于宏觀經(jīng)濟政策環(huán)境的變化、市場波動、匯率變動、金融機構(gòu)自身經(jīng)營管理不善等諸多原因，存在著在資金、財產(chǎn)和信譽遭受損失的可能性。近幾年我國金融風(fēng)險呈整體下降趨勢，但潛在的風(fēng)險仍然較大，金融機構(gòu)面臨的一些風(fēng)險不容樂觀。目前中國金融體系中有三類風(fēng)險比較突出。
1．信用風(fēng)險仍然是中國金融業(yè)面臨的最主要風(fēng)險。貸款和投資是金融機構(gòu)的主要業(yè)務(wù)活動。貸款和投資活動要求金融機構(gòu)對借款人和投資對象的信用水平做出判斷。但由于信息不對稱的存在，金融機構(gòu)的這些判斷并非總是正確的，借款人和投資對象的信用水平也可能會因各種原因而下降。因此，金融機構(gòu)面臨的一個主要風(fēng)險就是交易對象無力履約的風(fēng)險，即信用風(fēng)險。
在經(jīng)營過程中，如果金融機構(gòu)不能及時界定發(fā)生問題的金融資產(chǎn)、未能建立專項準備金注銷不良資產(chǎn)，并且未及時停止計提利息收入，這些都將給金融機構(gòu)帶來嚴重的問題。除銀行類金融機構(gòu)面臨很高的信用風(fēng)險外，近幾年我國證券類金融機構(gòu)面臨的信用風(fēng)險也口益突出，相當部分證券公司的資產(chǎn)質(zhì)量低下。所以，信用風(fēng)險仍然是目前我國金融業(yè)面臨的最主要風(fēng)險。
2．操作風(fēng)險多發(fā)是我國金融業(yè)風(fēng)險中的一個突出特征。按照巴塞爾委員會的界定，金融機構(gòu)面臨的操作風(fēng)險：一方面來自信息技術(shù)系統(tǒng)的重大失效或各種災(zāi)難事件而給金融機構(gòu)帶來的損失；另一方面源于內(nèi)部控制及公司治理機制的失效，金融機構(gòu)對各種失誤、欺詐、越權(quán)或職業(yè)不道德行為，未能及時做出反應(yīng)而遭受的損失。從近幾年我國金融業(yè)暴露出的有關(guān)操作方面的問題看，源于金融機構(gòu)內(nèi)部控制和公司治理機制失效而引發(fā)的操作風(fēng)險占了主體，成為我國金融業(yè)面臨風(fēng)險中的一個突出特征。不斷暴露出的操作風(fēng)險，不僅使金融機構(gòu)遭受了巨大財產(chǎn)損失，而且也嚴重損害了我國金融機構(gòu)的信譽。這與我國建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度的戰(zhàn)略目標極不相符。
3．跨市場、跨行業(yè)金融風(fēng)險正成為我國金融業(yè)面臨的新的不穩(wěn)定因素。近兩年，隨著金融業(yè)并購重組活動的逐漸增多以及金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的模式在實踐中逐步被突破，跨市場、跨行業(yè)金融風(fēng)險正成為影響我國金融體系穩(wěn)定的新的因素。目前跨市場、跨行業(yè)金融風(fēng)險主要集中在以下兩方面：一方面，目前已經(jīng)出現(xiàn)了多種金融控股公司組織模式，既有中信公司這一類的以事業(yè)部制為特征的模式，也有銀行設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)和基金管理機構(gòu)這一類的以金融機構(gòu)為母公司的模式，還有以實業(yè)公司為母公司下屬金融性公司的模式。另一方面，銀行、信托、證券、保險機構(gòu)在突破分業(yè)經(jīng)營模式過程中，不斷推出的各種橫跨貨幣、資本等多個市場的金融產(chǎn)品或工具隱含的風(fēng)險。如銀行推出集合委托貸款業(yè)務(wù)和各類客戶理財計劃等等。
實踐表明，跨市場金融風(fēng)險有上升趨勢，尤其表現(xiàn)在以實業(yè)公司為基礎(chǔ)建立起來的金融控股公司或準金融控股公司所實施的資本運作方面。由于橫跨產(chǎn)業(yè)和金融兩個領(lǐng)域，涉及銀行、證券、信托、保險等多個金融部門，資本運作形成了“融資一購并一上市一再購并一再融資”的資金循環(huán)鏈條，運營中存在著巨大的風(fēng)險。由于起點和終點都是金融部門的融資，一旦資金鏈條斷裂，各金融機構(gòu)往往是最大的受害者。
二、從金融法制的角度看我國金融風(fēng)險的成因
我國金融體系中各種高風(fēng)險是多年積累起來的，是國民經(jīng)濟運行中各種矛盾的綜合反映。經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌，社會環(huán)境的變化，金融體制的不適應(yīng)，監(jiān)管手段的落后，以及金融法律制度的不完善等，都是造成我國金融體系中存在高風(fēng)險的原因。我國金融體系中存在一些高風(fēng)險尤其比較突出的三類金融風(fēng)險，在很大程度上與一些法律制度的缺失或不協(xié)調(diào)有關(guān)。具體表現(xiàn)在：
1．有關(guān)征信管理法規(guī)的缺失，影響了征信業(yè)的發(fā)展和金融機構(gòu)對借款人信用狀況的評估。通俗地講，征信就是收集、評估和出售市場經(jīng)營主體的信用信息。征信體系是為解決金融市場交易中的信息不對稱而建立的制度。近幾年，我國現(xiàn)代征信體系的建設(shè)開始起步。對企業(yè)和個人的征信，由于直接涉及公民隱私和企業(yè)商業(yè)秘密等問題，是一項法律性很強的工作。但在我國現(xiàn)有的法律體系中，由于尚沒有一項法律或法規(guī)為征信活動提供直接的依據(jù)，由此造成了征信機構(gòu)在信息采集、信息披露等關(guān)鍵環(huán)節(jié)上無法可依，征信當事人的權(quán)益難以保障，嚴重影響了征信業(yè)的健康發(fā)展，進而造成我國金融機構(gòu)對借款人信用狀況的評估處于較低水平。企業(yè)或個人在金融交易活動中存在多頭騙款、資產(chǎn)重復(fù)抵押、關(guān)聯(lián)擔保等違規(guī)行為，未能被相關(guān)金融機構(gòu)及時識別而導(dǎo)致資產(chǎn)損失，與我國征信體系建設(shè)的滯后有很大關(guān)系。
2．現(xiàn)行企業(yè)破產(chǎn)法律制度的嚴重滯后，非常不利于金融機構(gòu)保全資產(chǎn)。企業(yè)破產(chǎn)法律框架下對金融機構(gòu)債權(quán)人的保護程度，直接關(guān)系到金融企業(yè)資產(chǎn)的安全狀況。當前有關(guān)企業(yè)破產(chǎn)的法律并沒有很好地體現(xiàn)對債權(quán)人的保護。就破產(chǎn)法中的制度構(gòu)建而言，國際上普遍采用的破產(chǎn)管理人制度沒有建立起來，現(xiàn)行破產(chǎn)法律規(guī)定的清算制度弊病很多，在清算中往往漠視債權(quán)人的利益；就程序而言，現(xiàn)行破產(chǎn)法律在破產(chǎn)案件的管轄與受理、債權(quán)人會議、監(jiān)督制度等方面的規(guī)定不很健全，這也進一步削弱了法律對破產(chǎn)債權(quán)人保護的力度。作為金融機構(gòu)債權(quán)保護最后手段的破產(chǎn)法律未能充分保護債權(quán)人的利益，這就可能導(dǎo)致金融機構(gòu)的不良債權(quán)不斷形成和累積，面臨的信用風(fēng)險增大。
3．金融詐騙和違反金融管理秩序行為刑事責任追究法律制度的缺陷，不利于防范金融機構(gòu)在操作經(jīng)營環(huán)節(jié)出現(xiàn)的風(fēng)險。操作風(fēng)險多發(fā)是目前我國金融業(yè)風(fēng)險中的一個突特點。這其中又以金融詐騙行為和違反金融管理秩序行為給金融機構(gòu)帶來的損失最大。當前我國金融詐騙行為大致可以分為兩類：一是以非法占有為目的、通過提供虛假信息而進行的金融詐騙。例如信用證詐騙、票據(jù)詐騙等。二是不以非法占有為目的，但通過有意提供虛假財務(wù)資料為企業(yè)的利益騙取資金。目前涉及金融機構(gòu)的欺詐大部分是第二類。我國《刑法》對“以非法占有為目的”的金融詐騙有明確規(guī)定，但對上述第二類欺詐行為，《刑法》中并沒有明確，對此只能通過《合同法》追究行為人的民事責任。
4相關(guān)金融主體和金融業(yè)務(wù)法律制度的缺失，放大了金融體系中的一些潛在風(fēng)險。前面曾提到，目前跨市場的金融風(fēng)險的增加正成為影響我國金融體系穩(wěn)定的新因素。這在很大程度上與缺乏對這些新的金融主體和金融業(yè)務(wù)，從法律制度方面及時進行規(guī)范有關(guān)。在金融業(yè)務(wù)方面，對最為活躍的跨市場金融產(chǎn)品——各種委托理財產(chǎn)品，目前銀行、證監(jiān)、保險監(jiān)管部¨各自按照自己的標準分別進行監(jiān)管，但缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管法律制度。由于現(xiàn)有的法律制度無法解決與金融控股公司有關(guān)的法律問題，金融機構(gòu)開拓的新業(yè)務(wù)缺乏嚴格的法律界定，潛在的金融風(fēng)險必然要加大，并容易在不同金融市場之間傳播擴散。按照巴塞爾委員會的定義，日前我國金融機構(gòu)承受的這種跨市場風(fēng)險，實際是一種法律風(fēng)險。
當前我國的金融體制改革和發(fā)展正向前加速推進，同時防范金融風(fēng)險的任務(wù)也變得越來越重要和艱巨。從長遠看，我國的金融法制建設(shè)既要在金融立法方面下功夫，也要在金融執(zhí)法方面強化執(zhí)法的嚴肅性，真正做到兩手都要抓、兩手都要硬。就金融立法而言，我認為核心的問題是要樹立科學(xué)的立法價值取向。現(xiàn)階段的金融立法價值取向應(yīng)當是：以“二個代表”重要思想為指導(dǎo)，按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，全面體現(xiàn)加強執(zhí)政能力建設(shè)的要求，把金融立法工作的重點放在推動金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、規(guī)范金融創(chuàng)新法律關(guān)系、提高金融監(jiān)督管理的協(xié)調(diào)性和有效性以及充分利用市場自律監(jiān)管上來。具體而言：
1．金融立法要有統(tǒng)籌、科學(xué)和全局的眼光，日前我國的經(jīng)濟體制改革和金融體制改革都已經(jīng)進入了改革攻階段，原來采取的單獨推進的改革策略已經(jīng)難以適直當前改革開放的需要。金融立法也應(yīng)當圍繞這一轉(zhuǎn)變，確立統(tǒng)籌規(guī)劃、科學(xué)立法的思向。保護金融機構(gòu)存款人、金融品投資人的利益永遠是維護金融機構(gòu)信譽的重要因素。當前應(yīng)當強調(diào)對于基礎(chǔ)金融法律關(guān)系的研究，同時做好金融創(chuàng)新產(chǎn)品的法律關(guān)系的規(guī)范，金融監(jiān)督管理部門在許可金融機構(gòu)推出創(chuàng)新產(chǎn)品的過程中應(yīng)當重視對于投資者知情權(quán)、收益權(quán)等合法權(quán)益的保護。
2．金融立法要堅持自律和他律相結(jié)合的取向。在調(diào)整金融監(jiān)管關(guān)系的立法方面，要強化商業(yè)銀行、券商和上市公司等經(jīng)濟主體在建立完善的、良好的法人治理結(jié)構(gòu)方面的機制，強調(diào)金融機構(gòu)的自律作用，保障金融機構(gòu)在經(jīng)營中的自，并注意為金融機構(gòu)的發(fā)展留下足夠的空間。
改革開放以來，我國吸引了大量的外資，外資的大量流入使得外商投資的技術(shù)投入通過多種渠道溢出到我國經(jīng)濟中，成為我國技術(shù)進步的重要來源。
資本作為國際要素流動的重要方式，將對我國經(jīng)濟融入全球化產(chǎn)生長遠影響。從中國經(jīng)濟的實現(xiàn)背景來看，經(jīng)濟開放對我國經(jīng)濟的作用日益增強，外商投資作用舉足輕重，而技術(shù)進步也越來越成為經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素。廣義而言，技術(shù)進步既可以依賴于自身研究、開發(fā)，也可以借助于對外界的模仿、吸收、消化和創(chuàng)新。外商直接投資的技術(shù)溢出效應(yīng)是外資在東道國的經(jīng)濟促進力。
關(guān)鍵詞外商直接投資（FDI）技術(shù)外溢金融業(yè)
一、引言
經(jīng)濟全球化和新一輪國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的興起和發(fā)展，帶動了國際直接投資的發(fā)展，以中國為代表的發(fā)展中國家則成為最大受益者，利用外資已成為中國經(jīng)濟發(fā)展的一個強有力的助推器。
隨著我國銀行業(yè)全面開放時代的到來，跨國銀行的進入和發(fā)展這一趨勢將會在金融全球化和中國日益融入國際市場的過程中得到不斷的強化。面對外資銀行的激烈競爭，完全采用限制、抵制的措施是不可取的，它不僅違背了市場競爭規(guī)律，同時也必將為國際社會所詬病，加劇國際摩擦。為實現(xiàn)既減少摩擦，充分發(fā)揮跨國銀行進入所帶來的積極影響，又保護本國銀行業(yè)這一看似矛盾的目標，政策組合和互補已成為重中之重，而只有充分掌握跨國銀行進入我國的原因和影響因素，才能對癥下藥，尋得良方。
二、FDI對我國企業(yè)技術(shù)進步影響的理論分析
(一)經(jīng)濟增長理論中的技術(shù)進步
國內(nèi)外的理論研究表明，技術(shù)進步是促進一個國家經(jīng)濟增長的重要因素，同時也是衡量一個國家潛在經(jīng)濟發(fā)展力的重要指標之一。作為現(xiàn)代經(jīng)濟增長理論的先驅(qū)，亞當•斯密在《國民財富的性質(zhì)和原因的研究》中曾指出，增長的動力在于勞動分工、資本積累和技術(shù)進步。后來的經(jīng)濟增長理論從來沒有停止過對技術(shù)進步的研究，從哈羅德、索洛的外生技術(shù)進步、熊彼特與庫茲涅茲的創(chuàng)新驅(qū)動的技術(shù)進步到以羅默、盧卡斯為代表的新古典增長理論的內(nèi)生技術(shù)進步，這些增長理論都強調(diào)技術(shù)進步對經(jīng)濟增長的貢獻。
(二)FDI影響技術(shù)進步的渠道分析
我們知道，F(xiàn)DI對經(jīng)濟增長的影響主要有三個渠道：作為“投資”對經(jīng)濟增長的直接影響；通過影響“國內(nèi)資本積累”，間接影響經(jīng)濟增長；通過“外溢效應(yīng)”影響技術(shù)效率，間接影響經(jīng)濟增長。在這里，對于分析FDI對技術(shù)進步的影響渠道，我們可以分為通過直接效應(yīng)影響技術(shù)進步、“外溢效應(yīng)”影響技術(shù)進步以及通過影響“國內(nèi)資本積累”，從而間接影響技術(shù)進步這三個渠道。若FDI僅僅是“投資”或者僅僅影響“國內(nèi)資本積累”，從本質(zhì)上說，它與國內(nèi)資本并沒有什么不同，但是，隨著內(nèi)生經(jīng)濟增長理論的發(fā)展，人們不再認為技術(shù)水平和技術(shù)進步速度是外生的，在這個新的增長框架里，F(xiàn)DI扮演的角色不僅僅是“投資”，其影響也不再局限于“資本積累”，它還通過該過程影響我國的技術(shù)效率。
三、FDI進入我國金融業(yè)的背景與現(xiàn)狀分析
FDI作為私人投資的一部分，會直接促進我國的經(jīng)濟增長，但是根據(jù)資本邊際產(chǎn)出遞減的假設(shè)，這種作用是短期的，吸收FDI的我國最終會向該經(jīng)濟體的長期穩(wěn)態(tài)收斂，F(xiàn)DI對我國產(chǎn)出增長不會有持久影響。
（一）外資進入我國銀行業(yè)的背景
1.金融全球化對銀行業(yè)的影響
金融全球化是指全球金融活動相互聯(lián)系日益緊密的一個過程，其內(nèi)容包括金融資本在全球范圍內(nèi)的頻繁流動、金融機構(gòu)的跨國經(jīng)營、金融市場的全球聯(lián)動等，其主要表現(xiàn)有貨幣的全球化、資本的全球化、各國中央銀行貨幣政策和金融監(jiān)管的全球化等。
金融全球化進程的廣泛擴展，不斷改變著全球銀行業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境，從而對全球銀行業(yè)的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生強烈影響。金融全球化掀起了全球金融業(yè)大規(guī)模跨國并購浪潮，導(dǎo)致全球金融市場競爭日趨激烈，為了爭奪市場，各國跨國銀行都希望通過擴大規(guī)模降低經(jīng)營成本、提高競爭能力。單個銀行的規(guī)模效益畢竟是有極限的，“超級寡頭”之間的跨國并購成為了擴大銀行規(guī)模的一條捷徑。金融全球化加快了金融創(chuàng)新速度。20世紀90年代以來的信息產(chǎn)業(yè)等高科技產(chǎn)業(yè)突飛猛進的發(fā)展，有力的刺激了金融創(chuàng)新。新興市場的迅速崛起，也為銀行業(yè)在全球范圍內(nèi)尋找發(fā)展創(chuàng)造了有利環(huán)境，所以金融機構(gòu)的創(chuàng)新活動達到了空前規(guī)模。
2.經(jīng)濟開放
早在上世紀80年代，國家就已經(jīng)依次開放東部沿海地區(qū)作為改革開放的試點和先驅(qū)。
⑴從一般意義上講，一個國家經(jīng)濟越開放，就有更多的外國投資者進入投資。一個開放的經(jīng)濟體更能受到投資者得青睞，因為它能給投資者帶去更大的發(fā)展空間以及自由度。
⑵第二，一個開放的經(jīng)濟往往也是一個更加有效率的經(jīng)濟，快速的生產(chǎn)，迅速的物流以及快速的消費給外商帶來極大利益，投資企業(yè)選擇這樣一個國家或者地區(qū)才更有利可圖。這樣，一個國家越開放的地區(qū)接受的外資以及由此產(chǎn)生的溢出就越大。
⑶經(jīng)濟開放的中東部地區(qū)，人民的思想和觀念更接近全球化，更容易接受且愿意學(xué)習(xí)新鮮事物，包括先進的科學(xué)技術(shù)，管理經(jīng)驗，文化理念等等，并學(xué)以致用，用于自主創(chuàng)業(yè)以及創(chuàng)新之上，他們這無疑是一個新技術(shù)的良好孵化地。
⑷經(jīng)濟開放的東部和中部地區(qū)，人們的消費觀念頗具全球化，更熱衷于購買外商企業(yè)的產(chǎn)品。
⑸經(jīng)濟開放的地區(qū)政策比較明朗，對于中國這樣一個商政關(guān)聯(lián)比較緊密的國家，選擇經(jīng)濟開放的東部和中部能夠讓外資企業(yè)更好的經(jīng)營，安心透明的經(jīng)營。
（二）外資銀行在我國的經(jīng)營現(xiàn)狀分析
1.外資銀行重點發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)品
諸如開展高技術(shù)含量的網(wǎng)上銀行、現(xiàn)金管理、銀團貸款、項目融資、貿(mào)易融資等產(chǎn)品，這樣既可以規(guī)避物理網(wǎng)點較少的劣勢，又可發(fā)揮自身的優(yōu)勢。外資銀行的長處不僅體現(xiàn)在能夠提供豐富多樣的金融產(chǎn)品，而且具有強大的為客戶量身定制產(chǎn)品和服務(wù)的能力，也即發(fā)揮核心產(chǎn)品的優(yōu)勢為不同客戶提供滿足個性化需求的最終產(chǎn)品，這是贏得客戶、擴大市場份額的關(guān)鍵所在。
2.從競爭到強調(diào)合作
在大舉擴張的上世紀90年代，無論是在經(jīng)營指導(dǎo)思想還是實際市場運作上，外資銀行都強調(diào)同國內(nèi)銀行進行市場競爭。然而，入世至今，外資銀行同以四大國有商業(yè)銀行為首的中資銀行進行市場競爭時，在營業(yè)網(wǎng)點、客戶資源和人文環(huán)境方面均存在劣勢，因此現(xiàn)階段外資銀行的經(jīng)營策略主要是強調(diào)同中資銀行合作，以彌補其自身的劣勢。
雖然外資銀行進入我國的時間不短，但是他們對于本地客戶的了解有限，相比之下中資銀行卻擁有多年的客戶交往關(guān)系和完備的客戶信息。中國企業(yè)在與中資銀行的長期合作中，已經(jīng)建立起了長期穩(wěn)定的銀企關(guān)系。同中資銀行合作，外資銀行一方面可以分享中資銀行的客戶信息，另一方面可以發(fā)揮自身在金融創(chuàng)新方面的優(yōu)勢為客戶打造“量身定做”的金融產(chǎn)品。
3.充分發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢
外資銀行的進入引入了新的技術(shù)和專業(yè)技能，從而增加了當?shù)乜蛻艨色@得的金融產(chǎn)品數(shù)量，因此外資銀行的存在提高了效率并促進了國內(nèi)金融市場的發(fā)展。外資銀行擁有強大的資本實力和優(yōu)良的資產(chǎn)，還擁有發(fā)達的全球分支和客戶網(wǎng)絡(luò)，先進的管理模式和內(nèi)部風(fēng)險控制能力以及成熟的金融產(chǎn)品等。中間業(yè)務(wù)需要先進的網(wǎng)絡(luò)硬件和軟件系統(tǒng)作為技術(shù)保障，在技術(shù)支撐方面和全球覆蓋面程度上，中資銀行明顯落后于外資銀行。在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)方面，外資銀行具備靈活的風(fēng)險控制方式、便捷快速的服務(wù)程序和較為寬松的擔保條件。進入中國市場后，外資銀行除了開展傳統(tǒng)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)外，還會大力推廣和開發(fā)金融衍生產(chǎn)品服務(wù)。
（三）外資銀行對中資銀行的影響分析
1.對中資銀行客戶營銷模式的影響
盡管中資銀行不斷強化“以客戶為中心”的服務(wù)理念，并不斷改進客戶營銷及服務(wù)水平，但與外資銀行仍存在較大差距。從目前來看，產(chǎn)生差距的主要原因是對“以客戶為中心”的經(jīng)營理念的貫徹程度不夠。
外資銀行成熟有效的市場細分和客戶定位機制與中資銀行粗放的客戶分類方式形成對比。無論是在進入中國市場前還是在中國市場的經(jīng)營過程中，外資銀行均十分重視通過市場調(diào)查來了解客戶需求，結(jié)合自身的經(jīng)營特點鎖定相應(yīng)的目標客戶，對特點不同、需求不同的客戶往往提供有針對性的服務(wù)方案，對于不屬于其目標客戶的群體則設(shè)置相應(yīng)的服務(wù)門檻。中資銀行在長期經(jīng)營過程中雖然已經(jīng)擁有了龐大的客戶基礎(chǔ)，也開始著手搜集客戶數(shù)據(jù)，但還缺乏一整套有效的客戶細分和定位機制，導(dǎo)致對客戶資源的開發(fā)和利用遠沒有到位。
目前中資銀行客戶經(jīng)理制的推行主要集中在客戶經(jīng)理培育階段，致力于提高客戶經(jīng)理素質(zhì)、改善與客戶的溝通及加強對產(chǎn)品的熟悉程度等問題，而外資銀行已經(jīng)形成了客戶經(jīng)理培育的有效機制和運作體系，轉(zhuǎn)而強調(diào)為客戶經(jīng)理提供強有力支撐的內(nèi)部支持系統(tǒng)。
2.有助于進一步強化國內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營約束機制
對國內(nèi)企業(yè)來說，的確有些事情是“當局者迷，旁觀者清”，對有些帶有共性的問題，大家也許都習(xí)以為常了。但作為一個外來者，他們就更容易看清楚。境外戰(zhàn)略投資者能夠促使我們加強管理，加快改進不足之處。他舉例講，建行的許多機構(gòu)和網(wǎng)點，是在過去的歷史條件下購置的，當時并不要求有完備的產(chǎn)權(quán)手續(xù)。但是，要股改，首先產(chǎn)權(quán)就必須明晰，就要求必須完全按法律制度辦事，必須有明確的產(chǎn)權(quán)，并且經(jīng)過中介機構(gòu)的確認。特別是在外資戰(zhàn)略投資者詳盡嚴格的盡職調(diào)查面前，有任何問題都會暴露出來，迫使你必須盡快完善手續(xù)，改進管理，此外別無選擇。這樣對我們工作的標準提高了很多，對管理要.求也提高了很多。這正好促使我們朝國際水準的商業(yè)銀行方向去努力。
3.國際性金融風(fēng)險
銀行境外戰(zhàn)略投資者的引入就意味著金融資本項目的開放，那么中國原有的在1997年用以應(yīng)付東南亞金融危機的固若金湯的防御體系就要被動搖，金融發(fā)展中不穩(wěn)定的因素就會增加。二十多年來的金融改革，由于中國沒有融入全球經(jīng)濟，我們的腳基本上還是踩在地上，可以“摸著石頭過河”。戰(zhàn)略投資者的引入，促使中國的銀行徹底要融入到全球經(jīng)濟中，中國的銀行業(yè)將不可避免地受到國際金融市場包括國際性的金融危機的更強烈的影響，如果中國商業(yè)銀行不能及時地提高應(yīng)付國際性金融風(fēng)險的能力，在未來一定時間，很可能會觸到金融危機的“地雷”。東南亞金融危機和南美金融危機，主要原因是本國政府缺少應(yīng)付國際性金融風(fēng)險的能力，外國金融投資者也擔當了推波助瀾的角色。
四、提升外資銀行對華技術(shù)溢出的政策建議
外商直接投資及其技術(shù)溢出效應(yīng)日益受到各國的重視。尤其是加入WTO之后，中國金融對外開放的力度不斷加大，外資也加快了進入中國銀行業(yè)市場的步伐。本章以對外資技術(shù)溢出效應(yīng)的理論、實證和政策分析為基礎(chǔ)，提出新時期促進外資銀行技術(shù)溢出的政策選擇。
(一)政府方面
1.提高中小企業(yè)勞動力的素質(zhì)，增強人力資本的外溢效應(yīng)。
FDI在我國技術(shù)溢出的渠道有多種，但無論通過哪種渠道，人力資本的積累都能間接地促進我國的技術(shù)進步，影響FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的強弱。人力資本以勞動者為載體，體現(xiàn)了勞動者的素質(zhì)和技能，是科技進步的重要源泉。一般來講，勞動力素質(zhì)越高，其學(xué)習(xí)和模仿能力越強。一部分接受過跨國公司培訓(xùn)的員工后來為當?shù)仄髽I(yè)雇用或者自辦企業(yè)時，素質(zhì)較高的勞動力更有可能把由此獲得的技術(shù)、營銷、管理知識擴散出去，成為推動當?shù)丶夹g(shù)創(chuàng)新的重要力量。根據(jù)新增長理論，人力資本的外溢性，非競爭產(chǎn)生正的外部效應(yīng)，人力資本的積累一方面可以直接促進本國的科技進步，另一方面可以增強吸收貿(mào)易溢出的國外先進技術(shù)的能力，從而更有效地分享發(fā)達國家的R＆D成果，間接地提升了本國的全要素生長率。忽略人力資本會高估進口貿(mào)易溢出的R＆D資本存量對我國全要素生產(chǎn)率的貢獻。鼓勵企業(yè)從事基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究，增加企業(yè)對基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究的投入。這是我國R&D活動結(jié)構(gòu)能否得到改善的關(guān)鍵。政府應(yīng)增加對企業(yè)(尤其是高新技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè))進行基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究的支持和資助，注重提高和增強企業(yè)從事基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究的能力，鼓勵和促進科研機構(gòu)及高等學(xué)校與企業(yè)在基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究領(lǐng)域的合作。
2.完善金融服務(wù)
由于研發(fā)機構(gòu)都是資金密集型的運作模式，因此良好的金融服務(wù)也是吸引外資研發(fā)機構(gòu)落戶的條件。第一，可由政府操作建立有關(guān)金融機構(gòu)，以國有投資或股份制投資形式，直接對外資企業(yè)的經(jīng)濟運作提供金融支持;第二，盡快設(shè)立各科技園區(qū)科技研發(fā)基金，制定基金管理條理，以扶持各園區(qū)內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新活動，對外資項目的核心技術(shù)創(chuàng)新，可以在貸款利息、期限和還款方式上做一些優(yōu)惠。第三，鼓勵外資企業(yè)帶動與其有長期合作關(guān)系的外資金融機構(gòu)落戶湖北，一方面可提高湖北金融產(chǎn)業(yè)的外資利用水平，促進金融機構(gòu)的技術(shù)進步，另一方面也為外資項目的增加了融資渠道。
3.改善招商投資軟環(huán)境，增強外國投資者信心
在政府職能人員的任命上，要嚴格把好關(guān)，減少和杜絕人情關(guān)系的操作，任命真正具有公仆意識、市場觀念和開拓進取思想的人員;另一方面，要特別強化監(jiān)督機制，規(guī)范行為，盡快從制度建設(shè)上把干部的局部利益引入全局利益中，從源頭上轉(zhuǎn)變觀念，從機制上保證服務(wù)的到位，促其依法行政。
應(yīng)盡快對外界樹立投資環(huán)境有錢可賺、有章可循的新形象?？梢越I(yè)化的招商網(wǎng)站，宣傳利用外資的政策法規(guī)、行業(yè)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，介紹投資環(huán)境和優(yōu)惠政策，推介各地招商項目資源和招商重要活動，宣傳成功的投資典型。
4.形成全社會、多渠道、多形式的R&D投入體系
加強R&D投入，要形成全社會、多渠道、多形式的R&D投入體系。改善原有的資金來源渠道，在現(xiàn)有的科技投入基礎(chǔ)上拓寬渠道，逐步加大R&D投入。我國財政科技撥款不僅支持既D活動，而且也支持科技成果的推廣、應(yīng)用以及科技服務(wù)等非R&D性質(zhì)的科技活動。顯然，財政科技撥款的數(shù)量，尤其是用于R&D活動的比例，是影響R&D/GDP比值的關(guān)鍵因素之一，國家財政科技撥款應(yīng)保持穩(wěn)定、持續(xù)增長。政府應(yīng)加強對重點科技項目轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)技術(shù)所需資金的支持，并通過資金的引導(dǎo)，推動企業(yè)在聯(lián)合攻關(guān)的過程中逐步積累自身研究開發(fā)的實力，從而使企業(yè)成長為加速技術(shù)創(chuàng)新、促進科技成果轉(zhuǎn)化的真正主體。企業(yè)科技投入也是影響R&D/GDP比值大小的關(guān)鍵性因素，而這又是由企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力決定的。
(二)金融業(yè)層面
國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組認為,以技術(shù)進步推動產(chǎn)業(yè)升級是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要內(nèi)容。但是,技術(shù)的創(chuàng)新與商業(yè)化是一項不確定性極強、商業(yè)風(fēng)險極大的活動,創(chuàng)新型企業(yè)又普遍規(guī)模小、發(fā)展前景不確定、缺乏信用積累和擔保資產(chǎn)，很難從銀行等金融中介機構(gòu)中籌措到大量資金。在此,唯有資本市場才能與創(chuàng)新活動結(jié)成互動關(guān)系。資本市場在籌集生產(chǎn)資金、改善企業(yè)經(jīng)營機制、優(yōu)化資源配置、提高經(jīng)濟效益、提供稅收等方面,都有重要作用,發(fā)展資本市場應(yīng)該是我國利用外資的一個重要策略。
1.加強企業(yè)對技術(shù)人才的引進力度。
人才是生產(chǎn)力最活躍的因素，也是金融業(yè)的核心競爭力。我國金融業(yè)必須高度重視和尊重人才，要制定發(fā)現(xiàn)人才、吸引人才、留住人才的人才培養(yǎng)體制。要加強對技術(shù)人才的引進，從金融業(yè)層面應(yīng)該做到以下三點：一是創(chuàng)造吸引人才的各種條件，比如從薪資、福利方面，金融業(yè)可以制定一套有自己特色的靈活的薪酬制度，一般可以采取“低薪＋獎金”的模式，“獎金”的設(shè)定可以根據(jù)工作性質(zhì)和人才層次的不同采取不同的計量標準和評價方式；從職位方面，金融業(yè)可以在內(nèi)部形成一種良好的競爭機制，使人才能充分發(fā)揮其作用。二是引進人才的方式可以在與科研部門或高校聯(lián)系合作中，發(fā)現(xiàn)和挖掘人才，也可以積極的從大企業(yè)挖掘人才。三是要加強對科技人員的在崗培訓(xùn)和繼續(xù)教育，只有整體的人力資本素質(zhì)提高，金融業(yè)才會有更大的發(fā)展空間。
人才建設(shè)是一個系統(tǒng)工程，培養(yǎng)人才是基礎(chǔ)，吸引人才是重點，用好人才是關(guān)鍵。要堅持把能力建設(shè)作為科技人才資源開發(fā)的主題。加大對人才工作的投入，優(yōu)先發(fā)展科學(xué)和各類教育事業(yè)，為各類人才不斷涌現(xiàn)和充分發(fā)揮作用奠定堅實基礎(chǔ)。要合理引進現(xiàn)代化建設(shè)急需的科技人才，加快推進我國建設(shè)事業(yè)的發(fā)展。要建立良好的制度環(huán)境，政策環(huán)境和人文環(huán)境，建立以公開、平等、競爭、擇優(yōu)為導(dǎo)向，有利于優(yōu)秀科技人才一脫穎而出，充分施展才一能的選人用人機制。
2.拓展各大銀行在中西部地區(qū)的腳步
可以對資金實力雄厚的，重點基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、信譽良好、具有發(fā)展?jié)摿Φ目鐕髽I(yè)提供低息大額貸款，以滿足資金流動的需要。銀行還應(yīng)針對不同發(fā)展階段、不同行業(yè)、不同類型中小企業(yè)的金融需要及特點，創(chuàng)新產(chǎn)品，整合產(chǎn)品組合，增強產(chǎn)品的適用性、靈活性和可操作性，以適應(yīng)市場需求。要積極開展各種表內(nèi)外授信和融資業(yè)務(wù)，引導(dǎo)企業(yè)由單純貸款需求向綜合金融服務(wù)需求轉(zhuǎn)變，緩解企業(yè)流動資金緊張的矛盾，實現(xiàn)與中小企業(yè)共存共贏的可持續(xù)發(fā)展。安排有潛力的跨國企業(yè)在國內(nèi)外資本市場上發(fā)行股票或者債券進行籌集資金，擴大企業(yè)的資金來源。
3.提高自身的創(chuàng)新能力。
發(fā)展金融創(chuàng)新。大力推廣和發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)債券，可轉(zhuǎn)債，產(chǎn)業(yè)投資基金等等各種金融創(chuàng)新工具，作為企業(yè)融資的有效手段，解決企業(yè)從成立到生產(chǎn)，重研發(fā)投入到運用到生產(chǎn)過程，需要巨大的資金投入以及面臨巨大的風(fēng)險的大難題。
在引進先進技術(shù)的同時，不斷提升對技術(shù)的消化吸收能力，建立以金融業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新機制。對我國金融業(yè)來說，來自FDI的技術(shù)溢出是一個被動的過程，這一性質(zhì)決定了FDI技術(shù)溢出的有限性。我國金融業(yè)要充分利用這些有限的技術(shù)溢出，必須有足夠好的學(xué)習(xí)意識和技術(shù)能力，這通常來自自主研發(fā)和革新的經(jīng)驗積累。因此，增加自主研發(fā)投入、加強自主創(chuàng)新意識，是內(nèi)資企業(yè)提高技術(shù)能力和競爭優(yōu)勢的根本。
4.拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，挖掘潛在市場和客戶。
中小企業(yè)信貸和農(nóng)村金融是有著廣闊發(fā)展前景的市場。由于信息披露、資產(chǎn)規(guī)模等因素達不到要求，中小企業(yè)很難從資本市場籌得資金，也不能發(fā)行債券，因此比大企業(yè)更需要銀行信貸.而農(nóng)村金融具有貸款額度較小，當?shù)匦庞梦幕?、社會關(guān)系等對貸款的安全性更重要等特點。與外資銀行相比，中資銀行特別是中小銀行業(yè)務(wù)區(qū)域集中，對本地區(qū)的情況比較熟悉，能夠更方便地了解中小企業(yè)和當?shù)剞r(nóng)村的情況，為其提供童身定做金融服務(wù)，因而具有顯著優(yōu)勢。
5.充分利用國際資本流動帶來的機會改善銀行經(jīng)營。
國際資本流動在全球范圍的流動有利于資源在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，國際資本流入有利于我國引進先進的技術(shù)經(jīng)驗，這點主要體現(xiàn)在外商直接投資等形式的長期資本流動，因此我們應(yīng)鼓勵、推動外國直接投資等中長期資本的流動。放寬對外國直接投資流入的限制，既是對WTO有關(guān)協(xié)定的遵守，也是基于外國直接投資與其它形式的資本流動相比，發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性較低，也有助于擴大資本輸入國的就業(yè)機會和帶來高新技術(shù)和管理經(jīng)驗，即具有一定的正的“溢出效應(yīng)”。另一方面，中資企業(yè)的境外投資有助于提高中國的國際競爭力，可以首先對有競爭力的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)適當放松境外投資的限制然后再循序漸進的擴大開放范圍。而對投機，套利等短期資本流動則應(yīng)采取措施加以限制。就金融市場而言，國際資本流動促成了全球金融市場的形成，使得各國銀行間的資金往來、信息交往更為密切，對促進銀行創(chuàng)新、完善自身經(jīng)營也發(fā)揮了重要作用。正確引導(dǎo)下，銀行金融資本的流動還將推進銀行的重組，增強其市場競爭力和抗風(fēng)險能力，從而有利于整個金融體系的穩(wěn)定。但我們在選擇引入外資方式時，必須慎重。
在保證不喪失控股權(quán)的前提下，積極創(chuàng)造條件吸引國際戰(zhàn)略投資者。目前中國銀行業(yè)的國際戰(zhàn)略引資都是以現(xiàn)金購買普通的股票股權(quán)方式實現(xiàn)的。但在國際上，大部分投資并不是普通股票，更多是債券，甚至是可轉(zhuǎn)債等等。中國應(yīng)增加投資工具種類，完善投資市場。另外，由于歷史和體制的原因，國有商業(yè)銀行在資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、服務(wù)對象以及國際化程度等諸多方面存在著較大的差距，在引進國際戰(zhàn)略投資者的過程中采取的策略和定位也需要區(qū)別對待，有必要進行有針對性的設(shè)計。
6.利用監(jiān)控功能對國家重點產(chǎn)業(yè)的進行融資支持
對某些產(chǎn)業(yè)實施適當?shù)娜谫Y限制，避免重復(fù)建設(shè)。運用資本市場股票價格，各類分析報告等形式的信息披露則降低交易成本，促進公平交易和競爭，起到資源優(yōu)化的作用，同時又極大的促進了企業(yè)的進步與自我鞭策。此外，目前我國資本市場不盡完善和規(guī)范。有必要對其進行規(guī)范和發(fā)展。擴大市場規(guī)模，增加供給，加快發(fā)展企業(yè)債券市場，增加信息透明度，構(gòu)筑金融信用等級制度，提高上市公司質(zhì)量，發(fā)展機構(gòu)投資者，投資銀行和規(guī)范各類金融中介。充分發(fā)揮資本市場對經(jīng)濟的促進作用。
六、小結(jié)
對FDI技術(shù)轉(zhuǎn)移動因的研究表明，技術(shù)差距的存在是引起技術(shù)從跨國公司向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移的原始動力，而且在技術(shù)差距的作用下，F(xiàn)DI的技術(shù)轉(zhuǎn)移會引發(fā)我國國內(nèi)技術(shù)轉(zhuǎn)移的連續(xù)進行。但技術(shù)轉(zhuǎn)移的順利進行要求主體之間的技術(shù)差距必須處在一個合理的區(qū)間內(nèi)，否則將會制約FDI技術(shù)轉(zhuǎn)移效應(yīng)的發(fā)揮。從技術(shù)轉(zhuǎn)移的主體來看，跨國公司利用FDI實行技術(shù)轉(zhuǎn)移主要是基于實現(xiàn)全球范圍內(nèi)資源優(yōu)化配置和利潤最大化的目的，我國利用FDI獲取技術(shù)主要源于FDI所具有的一攬子性質(zhì)。
由人力資本流動所產(chǎn)生的FDI技術(shù)溢出效應(yīng)主要與我國人力資本在跨國公司質(zhì)量優(yōu)化的程度以及企業(yè)間人力資本流動密切相關(guān)，前者主要受跨國公司經(jīng)營階段和研發(fā)戰(zhàn)略的影響，后者主要與跨國公司和我國企業(yè)在薪酬福利、培訓(xùn)、個人發(fā)展空間等方面的差別以及人力資本偏好有關(guān)。
由競爭所引發(fā)的FDI技術(shù)溢出效應(yīng)，是跨國公司通過“戰(zhàn)略跟隨”行為以及優(yōu)于當?shù)馗偁帉κ值挠欣蛩赜绊懳覈袌鼋Y(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的，F(xiàn)DI通過競爭對我國技術(shù)的影響最終取決于技術(shù)示范、技術(shù)競爭和技術(shù)鎖定效應(yīng)的綜合比較結(jié)果。
參考文獻目錄
余文娟FDI對我國中小企業(yè)技術(shù)進步影響的分析[D]江南大學(xué)碩士學(xué)位論文2008年8月：10-11
陳璐FDI在中國銀行業(yè)的技術(shù)外溢研究[D]天津財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文2007年5月：11
詹向陽，鄒新馬，素紅.中資銀行迎接外資銀行全面競爭的策略研究.金融論壇.2006年第7期：8
付爭光外資銀行戰(zhàn)略投資者進入對中國商業(yè)銀行的影響分析[D].山東大學(xué)碩士學(xué)位論文2006年9月：45
董博雅湖北省外商直接投資的產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步效應(yīng)研究[D].廣西大學(xué)碩士學(xué)位論文2008年6月：35
崔秀麗科技因素對吸引外商直接投資影響的實證研究[D].武漢理工大學(xué)碩士學(xué)位論文2006年12月：35
楊仙麗浙江工商大學(xué)碩士學(xué)位論文FDI對我國全要索生產(chǎn)率的影響—基于溢出效應(yīng)的分析2008年1月：43-44
王滿于潤全面開放后外資銀行競爭態(tài)勢的比較分析現(xiàn)代商業(yè)：23
[關(guān)鍵詞]金融危機風(fēng)險泡沫
自2007年下半年以來，中國的經(jīng)濟走勢出現(xiàn)了較大的不確定性，首先是產(chǎn)生了通貨膨脹現(xiàn)象，2008前三個月，CPI指數(shù)分別達到了7.1%、8.7%和8.3%，其中，食品價格上漲尤為劇烈，08年一季度食品價格較去年同期上漲了21%，并且市場對價格上漲的預(yù)期仍然很強烈，其次是中國股市發(fā)生了劇烈了震動，自07年10月創(chuàng)下新高以來到08年4月22日跌破3000點，上證綜合指數(shù)累計跌幅達已超過50%。第三，從較為長期的角度看，由于人民幣匯率存被低估，外匯儲備不斷攀升，導(dǎo)致外匯占款過多，國民經(jīng)濟面臨著流動性過剩的問題，大量的資金進入股市、房市，造成泡沫，一旦破裂，后果不堪設(shè)想。第四，美國的次級債問題實際上已經(jīng)把美國的信用風(fēng)險分散到了全球，中國也不能例外。綜合以上原因，人們對于我國爆發(fā)大規(guī)模金融危機的擔憂與日俱增，一些學(xué)者和專家甚至指出，中國爆發(fā)金融危機已不可避免。
所謂金融危機，是指資產(chǎn)價格急劇下跌與許多金融和非金融企業(yè)破產(chǎn)為特征的金融市場的大動蕩。在世界有幾次比較大的金融危機，一是上世紀三十年代美國的金融危機，即所謂大蕭條時期；二是1987年美國股票市場的暴跌波及全球；三是上世紀九十年代以來爆發(fā)的一系列金融危機，包括阿根廷金融危機、俄羅斯金融危機、墨西哥金融危機，尤其著名的是1997年爆發(fā)的東南亞金融危機，對這些歷史上著名的金融危機爆發(fā)之前的金融體系運行狀況進行研究有助于我們判斷中國是否會發(fā)生大規(guī)模的金融危機。
一般來說，金融市場爆發(fā)危機是由經(jīng)濟體系失衡引起的，具體來說，分為國際收支失衡、資本市場失衡和借貸市場失衡。下面筆者就來就來具體分析這幾種情況，并結(jié)合歷史上金融危機的經(jīng)驗和中國的實際來判斷中國發(fā)生金融危機的可能性。
一、國際收支失衡
上世紀九十年代以來的金融危機大都發(fā)端于此。一般來說，由國際收支失衡引起的金融危機的國家都實行固定匯率制度，匯率在一定程度上被扭曲了，在金融危機爆發(fā)之前，往往出現(xiàn)了經(jīng)濟不景氣，政治動蕩等現(xiàn)象，繼而國民對本國貨幣失去信心，對美元等外幣需求上升，央行為了維持固定匯率，必須拋出大量外匯收回本幣，但是隨著負面消息繼續(xù)出現(xiàn)，貨幣當局最終無法捍衛(wèi)固定匯率，宣布貨幣貶值，導(dǎo)致本國貨幣崩潰。以東南亞金融危機之前泰國的情況為例，在發(fā)生金融危機之前，泰銖一直實行固定匯率制度，主要盯住美元，隨著泰國產(chǎn)品國際競爭力的降低與經(jīng)常項目赤字的持續(xù)上升，泰銖被高估，泰國央行被迫發(fā)出大量外匯維持固定匯率，到1996年下半年，泰國金融市場就出現(xiàn)了擠提風(fēng)潮事件，1997年2月，國際游資又大規(guī)模拋售泰銖，1997年7月2日，泰國放棄已實行十多年的聯(lián)系匯率制度，當日即貶值19%，8月，泰國政府宣布暫時關(guān)閉16家金融機構(gòu)，還宣布境內(nèi)外泰銖實行統(tǒng)一匯率，從而引發(fā)了市場的恐慌，再度掀起拋售泰銖的狂潮，東南亞各國的經(jīng)濟聯(lián)系十分密切，和泰國一樣，馬來西亞，菲律賓等國家的匯率也急劇下跌。那么中國會不會因為國際收支失衡而發(fā)生大規(guī)模的金融危機呢?應(yīng)該說不會。首先，中國自從實行匯率改革以來，就已經(jīng)不再采用固定匯率制度，雖然由于央行的干預(yù)，人民幣匯率仍然存在著一定程度的扭曲，但是，與東南亞國家的情況相反，人民幣匯率不是被高估，而是被低估了，從2005年7月21日至2007年4月30日，人民幣已經(jīng)累計升值超過13%，并且還有升值的預(yù)期，因此也就不存在所謂的貶值預(yù)期。其次，中央銀行持有大量的外匯儲備。外匯儲備由01年的2000多億美元增加到目前的16000多億美元，儲備規(guī)模居世界第一。有了如此之多的外匯儲備，就可以有效抵御國際炒家的投機，避免外匯市場發(fā)生劇烈動蕩。所以，我國因為國際收支不平衡而引發(fā)金融危機的可能性幾乎為零。
二、資本市場失衡
資本市場決定著金融資產(chǎn)的價格，當資本市場失衡時，將會引起市場的恐慌，大量拋售證券，發(fā)生資本市場崩潰從而引發(fā)全面性的金融危機。美國八七年發(fā)生的股災(zāi)就是資本市場失衡引起金融危機的著名案例。在八十年代，由于里根政府采取了一系列成功的經(jīng)濟政策，美國經(jīng)濟進入了繁榮時期，股市也水漲船高，產(chǎn)生了明顯的泡沫，直到87年夏天，股市仍然一片繁榮，但是到10月份，由于一系列的利空消息，如逆差增大，財政赤字嚴重，使投資者產(chǎn)生了擔憂，泡沫開始破裂，10月14日，道指下跌95.46點，創(chuàng)下新紀錄，10月16日，下跌108.35點，10月19日，也就是著名的黑色星期一，股市下跌了508.32點，跌幅為22.6%。這場金融危機還蔓延到了全球，歐洲、亞太地區(qū)的股市也出現(xiàn)了暴跌，例如，10月20日，恒生指數(shù)跌去33.5%。87股災(zāi)使美國100多家銀行倒閉，股民損失慘重，很少再購買住房導(dǎo)致不動產(chǎn)市場價格下跌。從中國目前的情況來看，與美國當時有很大的相似之處，首先是經(jīng)濟連續(xù)保持高速增長，其次，從股指的角度看，自2005年6月6日上證指數(shù)探底至998點至2007年10月16日達到歷史最高點6124點，上證指數(shù)上漲了500%以上，在其后的半年時間里，上證指數(shù)又縮水50%以上。因此，從下跌的幅度來看，中國實際上已經(jīng)發(fā)生了“股災(zāi)”。然而，再仔細分析一下中國與美國的差異，筆者認為，股市的下跌不會上升到金融危機的程度：第一，中國的股市畢竟是一個政策市，換句話說，官方對中國股市有足夠的控制力，而且調(diào)控股市手段多樣，如在股市大跌時出臺利好政策、政府官員講話，或是召集基金公司集體進行“窗口指導(dǎo)”，還有國資委等政府機構(gòu)直接動用手中的資金救市等，例如，今年4月22日，當股票跌破3000時，政府立即進行3000點保衛(wèi)戰(zhàn)，當日即收大陽，4月24日，出臺印花稅下調(diào)利好，股市幾乎全線漲停。另一方面，盡管受國際經(jīng)濟形勢的影響，中國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了通貨膨脹等一些問題，但基本面并沒有走壞，高速增長的預(yù)期沒有改變，因此，只要政府釋放利好，市場預(yù)期馬上改變，股指再創(chuàng)新高也不無可能。第二，即使股市發(fā)生崩盤，災(zāi)難也不會蔓延到銀行體系，八七股災(zāi)之所以會引起美國100多家銀行倒閉，是因為這些銀行有大量的股票、債券抵押貸款，1987年5月，美國銀行對股票債券的抵押貸款達388.9億美元。而在中國，企業(yè)主要利用股票市場進行融資，投資并不多，法律也不允許從銀行借入資金進行證券投資，因此，當股市崩盤時，不會產(chǎn)生企業(yè)虧損從而給銀行造成壞賬的情況。當然，也法律也不允許銀行投資于證券市場，因此，在中國，即使發(fā)生股災(zāi)不會引起銀行業(yè)危機，真正可怕的是房地產(chǎn)市場泡沫破裂，下面我們就來分析這一問題。
三、資金借貸市場失衡
資金借貸市場失衡引發(fā)金融危機事實上就是信用危機，其原理在于，為刺激經(jīng)濟，央行采用寬松的貨幣政策，導(dǎo)致資產(chǎn)價格上漲和通貨膨脹，銀行發(fā)生大量壞賬，資金鏈斷裂，從而引發(fā)擠兌現(xiàn)象，羊群效應(yīng)使得這種現(xiàn)象很可能蔓延到整個銀行體系，造成大量銀行倒閉，整個國民經(jīng)濟受到巨大打擊。上世紀80年代簽訂廣場協(xié)議后，為了應(yīng)對不利的國際收支環(huán)境，日本政府采取了寬松的貨幣政策，放松了信貸，銀行放出大量房地產(chǎn)抵押貸款，加之日本土地本來就比較稀缺，日本的房地產(chǎn)價格猛漲，當時日本土地價格是美國的三倍多，1989年，日本央行三次上調(diào)再貼現(xiàn)率，利率提高后，借款人無力償還利息，導(dǎo)致銀行壞賬，房地產(chǎn)泡沫破裂，到1997年日本住宅用土地比1989年下跌了約30%，商業(yè)用地下跌了約50%，8家住宅金融公司(住專)中有七家倒閉，這也給銀行帶來了大量的壞賬，從而導(dǎo)致了日本經(jīng)濟一蹶不振，至今仍未完全恢復(fù)。針對中國近年來房地產(chǎn)價格上漲的情況，有許多專家呼吁謹防房地產(chǎn)泡沫破裂，關(guān)于這個問題，筆者認為，一方面，房地產(chǎn)市場有沒有泡沫是一個問題，泡沫理論本來就不是一個成熟的理論，格林斯潘說過：“泡沫只有在它破裂的時候才會被證實”，一些學(xué)者用房價與家庭年收入只比來測算泡沫是不妥當?shù)模@個比率高只能在社會學(xué)的意義上證明房價高，在經(jīng)濟學(xué)上測算泡沫應(yīng)該用新房空置率比較合理，但是從技術(shù)上來說這一指標目前也沒有統(tǒng)一的標準，但是定性地說，筆者認為，中國房地產(chǎn)價格高很大程度上是供需引起的，經(jīng)濟學(xué)認為房地產(chǎn)的供給長期的比較固定的，但在中國有一個周期問題，大量的城市單元住房都是在80年代興建的，20多年過去后，這些住房在面積和結(jié)構(gòu)上已經(jīng)不能滿足現(xiàn)代人要求，所以對新住宅的需求是很大的，這自然引起房價高企；另一方面，有幾個原因使得房價下跌的可能性不大：一是供地從緊的政策使房地產(chǎn)新增量有限；二是目前的政策目標是穩(wěn)定房價，而不是使房地產(chǎn)價格下跌；三是由于全球通脹，原材料價格上升導(dǎo)致房地產(chǎn)價格走高，基于以上幾點筆者認為，中國因為房地產(chǎn)泡沫破裂導(dǎo)致金融危機的可能性也不是很大。
隨著世界經(jīng)濟金融危機日趨嚴峻，為抵御國際經(jīng)濟環(huán)境對我國的不利影響，我國政府采取了一系列以擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長、惠民生為重點的宏觀經(jīng)濟政策[1]，包括實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺4萬億元投資計劃[2]，進一步增加對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村投入等。這些政策能否落實，在很大程度上取決于金融服務(wù)的保障程度。
1.在擴大內(nèi)需方面，為拉動農(nóng)民消費需求，中國政府正在加大“家電下鄉(xiāng)”、“微型客車下鄉(xiāng)”的推行力度，并希望通過流通企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)合作建立區(qū)域性農(nóng)村商品采購聯(lián)盟、加快發(fā)展農(nóng)資連鎖經(jīng)營、推行農(nóng)資信用銷售等方式，進一步擴大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、機具設(shè)備和農(nóng)民日用消費品市場。顯然，在實施上述措施的過程中，從生產(chǎn)廠家、批發(fā)和零售企業(yè)到最終消費者，都需要金融機構(gòu)提供信貸、擔保、托收承兌、結(jié)算等方面的服務(wù)。在城市，住房和汽車無疑是重量級消費品、房地產(chǎn)貸款、汽車金融是連通生產(chǎn)和消費環(huán)節(jié)必不可少的鏈條。目前正在推行的家用電器消費信貸，也對促進消費起到了積極作用。
2.在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面，推動自主創(chuàng)新，促進技術(shù)升級，積極發(fā)展和推廣環(huán)保技術(shù)和新能源技術(shù)，是節(jié)能減排、提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的主要手段。最近中央制定了十大重點產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，振興措施的一個重要內(nèi)容，就是要通過支持大型企業(yè)集團的兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，淘汰部分落后產(chǎn)能和老舊技術(shù)，實現(xiàn)較大范圍的資源優(yōu)化配置和專業(yè)化分工。而上述一系列舉措，如果沒有巨額資金的支持是不可能實現(xiàn)的。
3.在擴大投資保增長方面，更是需要金融的配合。在4萬億投資計劃中，中央財政出資1.18萬億，其余近3萬億需要地方和社會出資配套。據(jù)有關(guān)方面測算，今明兩年需地方配套1.12萬億元。按2008年四季度水平估算，各級地方政府有能力承擔的配套資金總計6200億元，資金缺口達5千億。如果考慮到各地合計20萬億左右的投資計劃，需要從金融市場籌措的資金量更加龐大。
4.在促進就業(yè)方面，由于中小企業(yè)和服務(wù)業(yè)吸納勞動力的能力遠遠大于大中型企業(yè)，因此支持中小企業(yè)融資，確保其資金流動順暢，理應(yīng)成為落實刺激經(jīng)濟政策的題中應(yīng)有之義。
國際金融危機導(dǎo)致中國出口大幅下挫，制造業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)過剩，經(jīng)濟明顯減速。在這一背景下，宏觀政策對金融體系的要求有著與以往不同的特點：
一是要求金融體系快速傳導(dǎo)貨幣政策，實現(xiàn)政策意圖，使實施適度寬松貨幣政策以后釋放出來的流動性能夠有效進入實體經(jīng)濟，貨幣信貸能夠合理平穩(wěn)增長，滿足經(jīng)濟增長和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中產(chǎn)生的大量資金需求。
二是要求金融體系能夠有針對性地強化以往金融服務(wù)的薄弱環(huán)節(jié)，優(yōu)化信貸資金投向，改善對“三農(nóng)”、中小企業(yè)等弱勢群體的金融服務(wù)，特別要對基本面和信用記錄較好、有競爭力、有市場、有訂單但暫時出現(xiàn)經(jīng)營或財務(wù)困難的企業(yè)給予資金支持。銀行業(yè)金融機構(gòu)的信貸方針要與產(chǎn)業(yè)政策更好地協(xié)調(diào)配合，堅持區(qū)別對待、有保有壓原則，加大對民生工程、重大工程建設(shè)、中小企業(yè)、“三農(nóng)”、消費、節(jié)能減排、科技創(chuàng)新、兼并重組、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等領(lǐng)域的信貸投入。
三是要求金融體系在改善金融服務(wù)的同時，進一步提高資金配置的效率，有效控制金融風(fēng)險，確保金融體系穩(wěn)定。在世界經(jīng)濟形勢嚴峻、國際金融危機尚未見底、外部金融市場環(huán)境繼續(xù)惡化的情況下，我國經(jīng)濟下行壓力加大，企業(yè)經(jīng)營困難，金融機構(gòu)面對的信用風(fēng)險和市場風(fēng)險更加嚴峻。對于金融業(yè)來說，既要貫徹落實好中央“擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長”的各項措施，又要確保自身的經(jīng)營穩(wěn)健性和資產(chǎn)安全性，這無疑是一個很大的挑戰(zhàn)。
總之，無論是短期的保增長政策還是中長期的擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)政策，都對金融體系提出了更高的要求。中央出臺的一系列政策措施，也在一定程度上改善了金融機構(gòu)的經(jīng)營環(huán)境（例如實施多種財政補貼措施、政府投資項目為企業(yè)提供市場空間等），進一步擴展了金融機構(gòu)的經(jīng)營空間，為金融機構(gòu)提供新的業(yè)務(wù)增長點。
二、現(xiàn)有金融體系的結(jié)構(gòu)和制度缺陷致使貨幣政策傳導(dǎo)不暢
從2008年9月以后，中國貨幣政策開始由適度從緊轉(zhuǎn)向適度寬松，意在通過增加貨幣供應(yīng)量、調(diào)整利率和信貸管理方式，達到刺激經(jīng)濟增長的目的。為此，中央銀行五次下調(diào)存貸款基準利率，四次下調(diào)存款準備金率，并且取消了對金融機構(gòu)信貸規(guī)?？刂?。從實施效果看，2008年11、12月兩個月信貸額分別增加4770和7718億元，2009年1月份新增貸款更是達到1.62萬億元。同比分別增加3895億、7233億和8141億元。M2的增速也出現(xiàn)快速反彈，12月同比增長17.82%，增幅比上年末高1.08個百分點，比上月末高3.02個百分點，1月份同比增長達到18.79％，表明適度寬松的貨幣政策已經(jīng)初步見效。但同時，也要看到貨幣政策傳導(dǎo)阻滯還比較嚴重。具體表現(xiàn)在以下幾方面：
1.盡管法定存款準備金率已經(jīng)明顯降低，但貨幣乘數(shù)仍持續(xù)下滑，反映出金融體系貨幣擴張能力的下降。目前大型存款類金融機構(gòu)的存款準備金率已由最高時期的17.5％降為15.5％，其它中小型金融機構(gòu)降為13.5％，但2006年第二季度開始的貨幣乘數(shù)下滑趨勢卻未停止。2008年末，貨幣乘數(shù)下滑至3.68[3]，比近幾年的高點下降1.44，為2003年以來最低（見圖1）。
圖1：貨幣乘數(shù)變動趨勢
隨著法定存款準備金率的下降，金融機構(gòu)超額準備金率卻大幅上升，2008年末達到5.11%，比上年末高1.81個百分點（其中四大國有商業(yè)銀行為3.93%，股份制商業(yè)銀行為5.73%，農(nóng)村信用社為10.12%，分別比上年上升1.93、1.97和1.22個百分點），表明經(jīng)中央銀行釋放的流動性在很大程度上又沉淀于銀行體系，部分抵消了法定存款準備金率下降的影響。
2.在2009年1月份新增企業(yè)貸款中，短期票據(jù)占42%，新增6239億元，是去年11月和12月的三倍，更是去年10月的十倍。由于企業(yè)借入的這些票據(jù)利息低于存款利息，因此近期貸款飆升有可能更多的是出于財務(wù)目的，而不是實際需求。也就是說，企業(yè)可能在囤積現(xiàn)金而不是使用資金，貸款數(shù)量的增長或許不能立即推動經(jīng)濟增長。事實上，進入2009年以后，中國A股市場出現(xiàn)反常大漲，部分企業(yè)貸款進入股市應(yīng)當是一個重要原因。
3.從貸款結(jié)構(gòu)來看，一些瓶頸領(lǐng)域并未得到緩解。圖2表明，在2008年第三季度放松銀根后，農(nóng)業(yè)貸款增速低于貸款平均增長率，且兩者差距呈擴大趨勢。圖3顯示2008年11月以后農(nóng)業(yè)貸款和農(nóng)戶貸款占全部貸款的比重為兩年來最低水平。
圖2：農(nóng)業(yè)貸款增長情況比較
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)人民銀行網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)計算而得。
圖3：農(nóng)業(yè)貸款和農(nóng)戶貸款占比情況
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)人民銀行網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)計算而得。
造成貨幣政策傳導(dǎo)途徑不暢的原因主要有三：
一是間接融資比重畸高，資本市場發(fā)育不夠。盡管近幾年資本市場得到較快發(fā)展，但銀行主導(dǎo)金融體系的本質(zhì)特征并未改變。由表1可見，2001～2008年間，貸款一直占到非金融部門融資量的80％左右，股票和企業(yè)債融資比重最高也不超過20%。如果扣除國債因素，企業(yè)從銀行獲得資金的比重更高（見圖4）。
表1：2001～2008年國內(nèi)非金融機構(gòu)部門融資情況簡表
20082007200620052004200320022001
合計100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0
貸款83.178.782.078.187.985.180.275.9
股票6.113.15.66.05.23.94.07.0
國債1.73.66.79.510.810.014.415.7
企業(yè)債9.14.65.76.41.11.01.40.9
數(shù)據(jù)來源：歷年《中國貨幣政策執(zhí)行報告》。
注：①本表股票融資不包括金融機構(gòu)上市融資額。②2007年國債數(shù)扣除1.55萬億元特別國債。③企業(yè)債包括企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)和公司債。
圖4：非金融企業(yè)融資結(jié)構(gòu)（扣除國債）
數(shù)據(jù)來源：歷年《中國貨幣政策執(zhí)行報告》。
資本市場發(fā)展滯后，必然導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)阻滯[4]。同時由于商業(yè)銀行信貸活動與股權(quán)投資活動的經(jīng)營特點差異很大，其行為表現(xiàn)也存在很大不同。出于穩(wěn)健性和保證資金安全的要求，銀行的經(jīng)營活動往往表現(xiàn)出順周期的特點，即經(jīng)濟上行時加大信貸投放力度，反之則收縮信貸。近期信貸市場中，商業(yè)銀行明顯表現(xiàn)出對政府項目的偏好。對于與4萬億投資計劃有關(guān)，特別是有政府信譽和稅收擔保的投資項目，商業(yè)銀行之間競爭十分激烈。但是，對于受國際金融危機影響而陷入經(jīng)營困境的中小企業(yè)和非政府企業(yè)，商業(yè)銀行的慎貸行為并沒有因為寬松的貨幣政策而改變。
二是目前中、農(nóng)、工、建、交五大銀行占據(jù)了銀行市場50%以上的份額，如果加上政策性銀行、股份制商業(yè)銀行[5]，大中型銀行的市場份額占比在70％以上。這種大中型銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)，也使金融體系的重心更容易向大中型企業(yè)傾斜，從而影響宏觀調(diào)控政策意圖的實現(xiàn)。
三是競爭不足導(dǎo)致商業(yè)銀行缺乏創(chuàng)新意識。長期以來，中國銀行業(yè)金融機構(gòu)一直受到雙重保護：一是嚴格限制市場準入，二是存貸款高利差。我國一年期存貸款利差長期保持在3％以上[6]，而在成熟市場，銀行能得到0.2％的利差就已不易。高利差使得銀行業(yè)金融機構(gòu)只靠存貸款業(yè)務(wù)就可以獲得高額利潤，加上現(xiàn)有監(jiān)管制度的重點放在防范風(fēng)險上，對于不良貸款要層層追究責任（甚至是終身責任），而對創(chuàng)新則基本沒有實質(zhì)性激勵。由此造成銀行往往不思進取，躲在大樹底下乘涼，缺乏拓展高端業(yè)務(wù)的動力。目前大部分中資銀行的利潤，有80％左右來自傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)。就連貸款業(yè)務(wù)，不少銀行也習(xí)慣于依賴抵押、擔保來防范風(fēng)險，缺乏適度承擔風(fēng)險、通過創(chuàng)新保障方式拓展市場的勇氣。
三、加快金融改革，完善配套措施，造就高效率的金融體系
在金融發(fā)展滯后的情況下，貨幣政策傳導(dǎo)渠道不暢，即便實施寬松的貨幣政策，也很難有效刺激陷入低迷的經(jīng)濟。目前的資金供給在數(shù)量上已經(jīng)不小，關(guān)鍵是如何將這些資金供給通過金融體系快速輸送到實體經(jīng)濟?？梢哉f，國際金融危機加大了推進中國金融改革的緊迫性，只有加快金融改革和創(chuàng)新，才能使貨幣政策真正發(fā)揮作用。
1.加快推進資本市場建設(shè)
資本市場的發(fā)展對有效傳達貨幣政策意圖、改善貨幣政策效果具有重要作用。一個高效的資本市場會大大拓寬貨幣政策的傳導(dǎo)渠道，帶動投資與消費，促進經(jīng)濟增長。影響中國資本市場效率的因素有很多，其中一個重要因素是資本市場結(jié)構(gòu)扭曲，股票市場與債券市場發(fā)展不對稱，主板市場缺乏低層級股票市場的支撐。因此，下一步改革應(yīng)主要從以下兩個方面著手：
（1）豐富資本市場品種，發(fā)展多種交易商品。近兩年中國債券市場有了長足的發(fā)展，2008年累計發(fā)行各類債券（不含中央銀行票據(jù)）29381億元，雖然總量上年同期持平，但結(jié)構(gòu)有較大變化，其中企業(yè)債券發(fā)行額同比增長68.7%，增幅加大37.4個百分點。短期融資券和中期票據(jù)的發(fā)行量較上年均有較大幅度增加。盡管如此，中國債券市場的問題仍比較突出：一是企業(yè)債比例仍然偏低（2008年占比為30%）；二是發(fā)行市場分割，企業(yè)債、上市公司債、短期融資券分屬三個行政管理部門，發(fā)行標準和程序皆不統(tǒng)一；三是二級市場被分割為銀行間債券市場和交易所債券市場（從交易量看，前者占比99％），交易制度和清算體系也不統(tǒng)一。這些問題，勢必會影響中國債券市場的運行效率，同時也會帶來較大風(fēng)險。下一步改革，應(yīng)盡快理清監(jiān)管思路，整合分割的發(fā)行市場和流通市場，統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，規(guī)范交易行為。另一方面，對企業(yè)承兌票據(jù)、REITs等產(chǎn)品的發(fā)展，也應(yīng)給予鼓勵和支持，并提前對市場進行規(guī)范。
（2）加快多層次資本市場建設(shè)。目前創(chuàng)業(yè)板市場的制度建設(shè)已經(jīng)完成，應(yīng)選擇何時時機盡早推出。同時，應(yīng)鼓勵私募股權(quán)交易市場的發(fā)展，盡快制定和完善發(fā)展私募股權(quán)市場的相關(guān)政策，認真總結(jié)分析現(xiàn)有非上市公司股權(quán)交易體系的問題，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展需要設(shè)計和調(diào)整市場布局。
（3）加快推進利率市場化。目前金融市場利率（主要是機構(gòu)之間資金借貸的利率）已經(jīng)完全實現(xiàn)市場化，包括貨幣市場的拆借、回購交易利率，基于報價產(chǎn)生的上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）等。資本市場的國債、金融債以及企業(yè)債等也基本實現(xiàn)了市場定價。唯有存貸款利率（金融機構(gòu)對客戶的零售利率）的市場化，進程十分緩慢，監(jiān)管部門對于存款利率上限和貸款利率下限仍實行管制。如前所述，存貸高利差在很大程度上削弱了有效競爭，降低了金融服務(wù)質(zhì)量。長此以往，不僅會大大影響中資銀行的國際競爭力，而且也不利于推動中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。下一步既要在調(diào)整貨幣政策的同時，逐步縮小存貸利差，又應(yīng)有計劃、有步驟地加快推進零售利率的市場化，例如先加大貸款利率的下浮空間，再全部放開貸款利率管制；先放開一定數(shù)額以上的大額存單利率管制，并逐步降低門檻，最后取消全部存款利率管制。
2.進一步放開管制，拓展中小企業(yè)融資渠道
（1）積極發(fā)展小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等小型信貸機構(gòu)。2008年5月人行和銀監(jiān)會共同下發(fā)了《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》以后，各省相繼開展小額貸款公司的試點工作，使小額貸款公司的數(shù)量有了跳躍式增長。從試點情況看，有些地方對小額貸款公司控制過嚴。例如某省不僅限制新設(shè)小額貸款公司的數(shù)量（一縣只給一個名額），而且要求發(fā)起人必須是骨干企業(yè)。這樣的限制不僅將大多數(shù)希望進入該行業(yè)的民營企業(yè)家檔在門外，而且由于缺乏競爭機制也不利于引入小額貸款公司的健康成長。從中國經(jīng)濟的現(xiàn)實需要出發(fā)，對小型信貸機構(gòu)數(shù)量不應(yīng)過度限制。在同一個地點，至少應(yīng)開辦兩個以上的小額貸款公司。在經(jīng)濟發(fā)達的沿海地區(qū)，每個鄉(xiāng)鎮(zhèn)發(fā)展到2～3家也不算多，應(yīng)盡早放開對名額過于僵硬的行政控制。
現(xiàn)行制度對于設(shè)立其他類型的小型信貸機構(gòu)要求也是偏高的。例如設(shè)立鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行要求至少有一家銀行業(yè)金融機構(gòu)為發(fā)起人，且為最大或唯一股東。對資金互助社的設(shè)立要求也過于嚴格，例如資金互助社必須有符合任職資格的理事、經(jīng)理，有符合要求的營業(yè)場所，安全防范設(shè)施和與業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施等。此外，對小型信貸機構(gòu)的監(jiān)管要求也普遍偏高，對其公司治理的設(shè)計過于繁雜。建議對設(shè)立小型信貸機構(gòu)制定更加符合現(xiàn)實、有利于吸引民間資本進入的準入制度，并根據(jù)小型信貸機構(gòu)的不同性質(zhì)或規(guī)模，設(shè)定不同的監(jiān)管要求。
（2）盡快放開民間信貸。近來，人民銀行正在加快制定《放貸人條例》，對非吸收存款類放貸人地位給予法律上的支持。這意味著將賦予資金擁有者更多的運用資金的自由。民間信貸的“陽光化”，將有利于打破銀行壟斷的信貸市場格局，使資金得到更有效率的配置，為民營經(jīng)濟發(fā)展提供更有力的支持。據(jù)估計，目前民間資本總量大約在2萬億上下，一旦這些資本被激活，勢必對中國經(jīng)濟走出國際金融危機陰影產(chǎn)生巨大的作用。因此，盡快放開和規(guī)范民間信貸，應(yīng)當成為近期的一項政策選擇。
3.改進金融機構(gòu)特別是小型金融機構(gòu)的經(jīng)營條件
（1）鑒于小額貸款公司不能吸儲，從長遠來看，后續(xù)資金不足將是制約小額貸款公司發(fā)展的瓶頸問題。目前一個可行之道是通過金融創(chuàng)新將商業(yè)銀行的資金優(yōu)勢和小額貸款公司的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢有機整合，從而更好地滿足農(nóng)民、微型企業(yè)和其他創(chuàng)業(yè)者的融資需求。因此應(yīng)進一步鼓勵包括各類政策性銀行、國有商業(yè)銀行以及股份制商業(yè)銀行在內(nèi)的大型金融機構(gòu)向小額貸款公司發(fā)放委托貸款和批發(fā)貸款，形成資金有效對接。
（2）加快建設(shè)和完善信用擔保機制。對于商業(yè)銀行來說，目前是擴大信貸的好時機。但是由于中小企業(yè)、個體工商戶等客戶群實力弱，抵御風(fēng)險的能力不足，貸款風(fēng)險很大，銀行因此而陷入進退兩難的境地。針對這種情況，應(yīng)加大金融政策與財政政策配合的力度，大力發(fā)展擔保行業(yè)。
（3）在人才培養(yǎng)上為中小信貸機構(gòu)提供支持。據(jù)部分小型金融機構(gòu)負責人反映，目前他們最大的困難，不是資金，也不是缺少擔保和抵押，而在于因機構(gòu)太小而沒有培養(yǎng)人才的能力。為此，有關(guān)部門和行業(yè)協(xié)會應(yīng)建立起長效的培訓(xùn)機制，加大對中小型金融機構(gòu)從業(yè)人員的培訓(xùn)力度，以盡快提高其素質(zhì)和財務(wù)分析、風(fēng)險識別能力。
（4）加快落實實行多種抵押擔保形式的有關(guān)規(guī)定，抓緊進行股權(quán)和企業(yè)股權(quán)質(zhì)押登記，大型農(nóng)用設(shè)備、林權(quán)抵押登記，糾紛處理辦法等配套制度建設(shè)，提高抵押品市場的流轉(zhuǎn)效率。
4.加快新型金融產(chǎn)品的開發(fā)
（1）要促使商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變觀念，摒棄過分依賴抵押擔保的思想，更加注重第一還款來源的質(zhì)量，改變坐等客戶上門的經(jīng)營習(xí)慣，通過營銷創(chuàng)新，主動開辟和擴大市場。
（2）要鼓勵金融機構(gòu)根據(jù)政策的許可范圍，積極進行金融創(chuàng)新，如銀行可以開發(fā)多種形式的抵押質(zhì)押信貸產(chǎn)品，擴大擔保物范圍；保險公司可以開發(fā)信貸保險產(chǎn)品以及多種適合不同類型客戶需要的小額保險
（3）要鼓勵不同類型金融機構(gòu)之間開展更深程度的合作，實現(xiàn)資源共享，提高服務(wù)效率和風(fēng)險控制水平。
5.注意防范金融風(fēng)險
在貨幣政策轉(zhuǎn)型、貨幣供給總量增加的情況下，商業(yè)銀行的貸款增長明顯加快，出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的跡象：
（1）出于貸款安全的考慮，很多商業(yè)銀行將貸款服務(wù)對象集中于與政府投資計劃有關(guān)的大項目和大企業(yè)。對于這類項目，銀行為了爭取市場份額，抵押擔保要求往往被迫降得很低。
（2）在同質(zhì)競爭下，價格戰(zhàn)在所難免，利率下浮成為常態(tài)，而且貸款越集中的大戶，利率越低。此外在房地產(chǎn)貸款上，為留住客戶，各銀行基本上都采用利率下浮30％（政策允許的最大幅度）政策，使得部分期限存貸款利率出現(xiàn)倒掛。
（3）由于地方投資熱情高漲，部分銀行在資金投放上受到地方政府的壓力，可能會放松貸前審查和貸后管理，使資金流向經(jīng)濟前景不好的項目。部分保險公司在運用保險資金時，也可能因地方政府的影響而進行不夠謹慎的投資。
（4）部分信貸資金通過各種渠道流向了股市而非實體經(jīng)濟。
上述問題顯然加大了銀行的經(jīng)營風(fēng)險。在應(yīng)對國際金融危機的過程中，既要支持中國經(jīng)濟走出低谷，又要維護金融穩(wěn)定和金融安全，防止不良貸款大幅度、快速反彈。為此，從監(jiān)管部門角度看，要注意防止金融風(fēng)險跨業(yè)、跨市場轉(zhuǎn)移，嚴格防范創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險和誤導(dǎo)性銷售，防范關(guān)聯(lián)企業(yè)貸款風(fēng)險；從金融機構(gòu)角度看，也要在抓住發(fā)展機遇的同時，強化危機意識和風(fēng)險管理，避免發(fā)生重大失誤。
--------------------------------------------------------------------------------
[1]據(jù)初步統(tǒng)計，2008年9月以后，中央政府各部門出臺的相關(guān)刺激經(jīng)濟配套文件達到近60個。
[2]4萬億投資的結(jié)構(gòu)為：鐵路、公路、機場、城鄉(xiāng)電網(wǎng)等45％，災(zāi)后恢復(fù)重建25%，保障性安居工程7%，農(nóng)村民生工程和基礎(chǔ)設(shè)施9%，節(jié)能減排和生態(tài)建設(shè)9%，自主創(chuàng)新結(jié)構(gòu)調(diào)整4%，醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)1%。
[3]數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行《中國貨幣政策執(zhí)行報告2008年第四季度》。
[4]理論上資本市場對貨幣政策的傳導(dǎo)作用主要通過三條渠道實現(xiàn)：一是投資。當寬松貨幣政策引致股價上漲時，公司的市值提高。公司可以用較高的價格發(fā)行較少的股票，從而有利于增加公司投資；二是財富效應(yīng)。股價上升，金融財富增加，居民消費支出將增加，進而刺激實體經(jīng)濟；三是信用。股價上升使得企業(yè)財富升值，對于銀行來說，抵押品升值，信用風(fēng)險降低，因而有動力加大貸款投放。
[5]這類銀行的目標客戶一般貸款規(guī)模起點為1～2千萬元，銀監(jiān)會對小企業(yè)貸款的定義為500萬元以下。
[6]2007年曾高達3.51％，目前為3.06％。
論文摘要：建立成熟的國際金融中心對一個國家的發(fā)展至關(guān)重要。文章首先簡述國際金融中心指標評估方法，然后通過比較上海與北京在國際金融中心建設(shè)方面的現(xiàn)狀，探討上海競爭成為國內(nèi)金融中心的優(yōu)劣勢。最后，文章總結(jié)了上海成為國際金融中心的約束條件。
一、前言
國際競爭的根本，在于對國際金融主導(dǎo)權(quán)的競爭，在于對全球資本的控制權(quán)、支配權(quán)的爭奪。擁有一個國際金融中心對一個大國的長遠發(fā)展和金融安全至關(guān)重要。上海作為我國發(fā)展國際金融中心的首選目標，經(jīng)過十多年的建設(shè)，其框架雛形已經(jīng)基本形成。上海通過在過去的十多年中的建設(shè)和發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)到了可以進入跨越性發(fā)展的時期，即中國金融中心、亞太區(qū)國際金融中心和世界級金融中心的建設(shè)同步進行。但是，上海同成熟的國際金融中心相比仍然存在著很大的差距。我們可以用評估國際金融中心的指標對上海國際金融中心的發(fā)展現(xiàn)狀進行考量。一個城市成為國內(nèi)金融中心是其成為國際金融中心的前提，通過國內(nèi)城市在建設(shè)金融中心方面的優(yōu)勢和劣勢的比較，可以找出上海在建設(shè)國際金融中心方面的不足之處。另外，研究世界成熟國際金融中心的發(fā)展歷程及其成因，比較上海國際金融中心與世界成熟金融中心在各個方面的差距，將有助于找到影響上海成為國際金融中心的制約，從而制定出應(yīng)對措施，以更好地促進上海國際金融中心的建設(shè)。
二、金融中心的評估指標
一般來說，一個國家的金融中心是這個國家金融交易最密集的城市。然而，對于交易的種類、交易的范圍大小、金融機構(gòu)的特點，人們并沒有統(tǒng)一的看法。但總的來說，判斷一個城市是否能稱為金融中心，主要需要考察以下三個方面。
1．流動性。流動性是金融中心信譽的保證，高流動性可以使金融中介以低成本迅速地完成大量的大額定單，并且使價格的波動風(fēng)險最小化。所以，資本是否具有較強的流動性也決定了該國家是否能吸引大量的投資者。一個城市經(jīng)濟的自由度和該城市中金融中介的成熟程度決定了在城市中參與投資交易的資本的流動性。流動性對于投資者來說是至關(guān)重要的。對資本流動的約束越少，資本流動的渠道越多，代表資本的金融工具就越能被人接受，資本的變現(xiàn)能力就越強。決定資本流動性的因素包括個人的選擇、意愿交換、競爭自由度、對個人和財產(chǎn)的保護、信貸市場的管制和對外貿(mào)易的自由度等。
2．收益性。資本的收益性可以從降低成本以及提高收益率兩方面來進行考量。所以，資本的規(guī)模和交易成本可以用來衡量資本的收益性。金融業(yè)是一個規(guī)模經(jīng)濟顯著的行業(yè)，不同的金融產(chǎn)品可以具有共同的成本。另外，如果有大量的賣者在同一地點提供不同類型的服務(wù)，那么買者的搜尋成本將會大大地降低。具體來說，反映金融中心交易規(guī)模的指標可以包括：金融中心證券交易所股票市值、金融中心國內(nèi)上市公司數(shù)量。對于金融機構(gòu)以及企業(yè)來說，在他們的總成本中，決策成本是主要成本，因此，公司總部往往會設(shè)立在決策經(jīng)營成本最小的某個經(jīng)濟或金融中心。那么，包括外國銀行的數(shù)量、外國金融機構(gòu)的數(shù)量和跨國公司總部的數(shù)量就可以成為衡量一座城市投資交易成本的指標。
3．安全性。資本的安全性同樣為金融機構(gòu)所高度關(guān)注。資本的安全性主要體現(xiàn)在政府政策的穩(wěn)定程度和連續(xù)程度上。如果政府或監(jiān)管當局指定的規(guī)則變化無常，金融機構(gòu)將難以制定和實施其長遠發(fā)展規(guī)劃。所以，一個國家的法律結(jié)構(gòu)與財務(wù)的安全、健全的貨幣制度、國際競爭力和國家政治風(fēng)險也常常為投資者所關(guān)注。
三、上海能否成為國內(nèi)金融中心——上海與北京的比較
上海必須先成為中國的國內(nèi)金融中心，然后才有可能成為國際金融中心。只有上海金融市場成為全國的金融市場，全國重要中心城市的資金匯聚上海金融市場，并輻射全國重要中心城市，上海金融市場才有可能成為國際金融市場或國際金融中心。因此，努力把上海建設(shè)成為國內(nèi)金融中心是非常重要的前提條件。上海和北京一直是建立國內(nèi)金融中心的討論焦點，上文已經(jīng)提到了國內(nèi)金融中心的評價指標。如果再進一步分析我國的情況，一個城市的金融競爭力主要表現(xiàn)在以下方面：該城市要能成為區(qū)域的信貸轉(zhuǎn)貸中心；該城市的金融市場應(yīng)當是國內(nèi)主要的籌資渠道，其證券交易規(guī)模在全國要有一定的地位；城市中有一定數(shù)量的外資金融機構(gòu)；能率先適應(yīng)金融改革及創(chuàng)新；擁有健全金融法規(guī)體系。
如今，上海已經(jīng)形成了包括銀行間同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場、銀行間外匯市場、上海證券交易所、上海期貨交易所和上海黃金交易所在內(nèi)的多層次市場體系，并且是我國金融機構(gòu)的最大集聚地。而北京作為我國的首都，則是中央機關(guān)的所在地。中國人民銀行、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會的總部都在北京。金融業(yè)是一個講究高度規(guī)范性的行業(yè)，因此,首都北京具有其他地區(qū)不可比擬的優(yōu)勢。
總的來說，上海與北京相比，其優(yōu)勢在于具有一個比較完備的金融市場。此外，由于較高的市場自由度和寬松的環(huán)境，上海在吸引境內(nèi)外金融機構(gòu)以及對外開放方面也具有獨特的優(yōu)勢。然而，必須看到，上海在成為國內(nèi)金融中心的漫長道路上還存在許多困難，例如，全國各大金融機構(gòu)的總部大都設(shè)在北京。再例如，全國許多城市都非常重視金融市場的建設(shè)，要處理好與這些城市在金融活動方面的關(guān)系也并非易事。四、上海建設(shè)國際金融中心的約束條件
基于上文的討論與分析，可以總結(jié)出以下四條制約上海成為國際金融中心的關(guān)鍵因素。
1．金融機構(gòu)集聚度不夠。雖然上海是目前國內(nèi)最大的外資金融機構(gòu)聚集地，但是與成熟的國際金融中心相比（如美國、英國、日本），上海的外國金融機構(gòu)數(shù)和金融中介非銀行金融機構(gòu)的數(shù)量與質(zhì)量存在明顯的不足。據(jù)統(tǒng)計，英國、美國、日本在1996年時單離岸金融中心商業(yè)銀行數(shù)就分別達：493.472.219家，其中外國銀行分別為347.328.92家，遠遠高于在上海的外資金融機構(gòu)的數(shù)量。另外，質(zhì)量上差距也較明顯。在上海本地的金融咨詢機構(gòu)中，目前還沒有一家像麥肯錫、普華永道一樣有國際影響的咨詢服務(wù)機構(gòu)，這種狀況不利于上海國際金融中心地位的確立。
2．交易規(guī)模和金融產(chǎn)品種類不足。上海目前雖然初步建立了相對完善的市場體系,但是與成熟的金融市場相比較，交易的層次以及金融產(chǎn)品的種類仍顯得單調(diào)，各金融市場間資金缺少流動。同時，金融產(chǎn)品的類型不多，國際化程度不夠，缺乏避險交易工具。不過，近年來，我國已經(jīng)在著力于金融創(chuàng)新，開發(fā)新的交易品種。比如，QDII、QFII以及股指期貨。
3．金融監(jiān)管環(huán)境的建設(shè)與金融監(jiān)管機構(gòu)間關(guān)系的協(xié)調(diào)。傳統(tǒng)意義上，主要應(yīng)從三個角度來考察金融監(jiān)管環(huán)境，即監(jiān)管廣度、監(jiān)管深度以及監(jiān)管頻度。然而，我們發(fā)現(xiàn)倫敦、紐約在發(fā)展國際金融中心時，并不是一味地管制，而是采取了更先進的理念和價值取向。比如，“服務(wù)優(yōu)于管制”和“有所為，有所不為”。上海作為非監(jiān)管總部所在地，既面臨總部的監(jiān)管，又面臨跨業(yè)的監(jiān)管。所以，我們面臨的問題是如何協(xié)調(diào)好各種監(jiān)管機構(gòu)間的關(guān)系，使得監(jiān)管變得更合理、更有效率。
4．缺乏國際化人才。目前上海人才國際化總體水平仍然較低，特別是缺少國際通用型人才。一個城市要成為國際金融中心，就一定需要大量的既懂得國際慣例又熟悉國內(nèi)法律的高級經(jīng)營管理和金融人才。然而，上海金融行業(yè)中，高級人才與勞動人口的比例遠遠低于紐約、倫敦、東京等發(fā)達國家的城市。
參考文獻：
1.張澤慧.國際金融中心指標評估方法及指標評價體系.社會科學(xué)研究，2005（1）
2.SOHU財經(jīng)頻道——國內(nèi)財經(jīng)——京滬深：誰是未來的金融中心？2007.3.15
3.全球金融中心排名出爐.國際金融報，2007.3.21
4.張衛(wèi)華.紐約是如何成為世界金融中心的.經(jīng)濟，2007(2)
5.英國金融“大爆炸”與倫敦金融城的復(fù)興.上海證券報，2007.2.8
6.李豫.上海離國際金融中心還有多遠.國際金融報，2007.3.1
7.于福生.論上海國際金融中心的建設(shè).技術(shù)經(jīng)濟與管理研究，2006(5)
8.項利華，楊冉.城市金融競爭力比較研究.經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2006(6)
【論文關(guān)鍵詞】 期貨市場;交易所;期貨公司;套期保值;發(fā)現(xiàn)價格
【論文摘要】 期貨是市場經(jīng)濟發(fā)展過程中形成的重要的產(chǎn)品工具，是表明市場經(jīng)濟發(fā)育階段的重要標志。期貨市場對國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行和健康發(fā)展具有重要的作用。本文從期貨市場的概念入手，對其發(fā)展歷程、目前發(fā)展狀況、前景等進行了系統(tǒng)的闡述。
1 引言
期貨市場是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，也是資本市場不斷發(fā)展和完善的重要內(nèi)容。國際期貨市場自1848年在美國出現(xiàn)以來，經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴大的過程，逐漸成為全球金融體系的重要組成部分。世界上主要期貨交易所有芝加哥期貨交易所、倫敦金屬交易所、芝加哥商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所等。
我國期貨市場的發(fā)展對完善國內(nèi)資本市場結(jié)構(gòu)和促進資本市場的開放都起著非常重要的作用，同時也將為企業(yè)風(fēng)險管理和維護國家經(jīng)濟安全發(fā)揮更大的作用。
自1990年鄭州商品交易所成立至今，我國期貨市場經(jīng)過近二十年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一個在基本法律法規(guī)框架監(jiān)管下、在中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管下、由四家期貨交易所(上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國金融期貨交易所)和180多家期貨公司組成的、由市場各主體參與的、能順應(yīng)新形勢下社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展要求的期貨市場體系。隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展擴大，我國期貨市場將進入一個質(zhì)變式發(fā)展階段。本文就目前期貨市場的情況和發(fā)展前景以及金融危機下的啟示等方面談?wù)勛约旱目捶ā?/p>
2 期貨市場的由來及發(fā)展歷程
期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中國人就稱其為“期貨”。世界第一家商品遠期合同交易所是1570年倫敦開設(shè)的皇家交易所。為了適應(yīng)商品經(jīng)濟的不斷發(fā)展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標準化協(xié)議，取代原先沿用的遠期合同。使用這種標準化合約，允許合約轉(zhuǎn)手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標準化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。期貨市場發(fā)展到今天，已成為市場經(jīng)濟不可或缺的重要組成部分。曾獲諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的美國著名經(jīng)濟學(xué)家米勒說過：“真正的市場經(jīng)濟是不能缺少期貨市場的經(jīng)濟體系”.沒有期貨市場的市場經(jīng)濟，不是健全完善的市場經(jīng)濟。我國經(jīng)濟體制改革的市場化趨向必須要有與之相適應(yīng)的風(fēng)險管理的場所和工具。因此，一個健全的現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系離不開以風(fēng)險管理為核心的期貨市場。期貨市場最早萌芽于歐洲，是買賣期貨合約的市場。這種買賣是由轉(zhuǎn)移價格波動風(fēng)險的生產(chǎn)經(jīng)營者和承受價格風(fēng)險而獲利的風(fēng)險投資者參加的，在交易所內(nèi)依法公平競爭而進行的，并且有保證金制度為保障。隨著我國市場經(jīng)濟改革和對外開放的不斷深入，期貨市場發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境正在發(fā)生著巨大的變化。
3 金融危機中期貨市場角色分析
期貨市場的不完善特別是金融衍生品市場的不完善是這次金融危機爆發(fā)的重要原因。
金融衍生品是風(fēng)險對沖或轉(zhuǎn)移的有效工具，但同時也具有高風(fēng)險的特質(zhì)。這次金融危機原因之一是由美國次貸危機引起的，他通過“蝴蝶效應(yīng)”引發(fā)了全球金融市場共振,其影響還在擴散和深化中。這場危機使人們意識到,以資產(chǎn)證券化為代表的現(xiàn)代金融創(chuàng)新在促進風(fēng)險分散渠道多元化、提高市場效率的同時,也擴大了金融風(fēng)險,引起了全球性的危機。次貸危機給金融機構(gòu)造成巨大損失被發(fā)現(xiàn)得很晚,這是因為新的金融產(chǎn)品已經(jīng)達到了相關(guān)機構(gòu)風(fēng)險評估的極限。一些評估機構(gòu)對于新的、復(fù)雜的金融產(chǎn)品沒有經(jīng)驗,它們不知道該怎么辦。由于次貸危機的嚴重性不亞于1998年的東南亞金融危機,人們開始從各個方面對這場危機進行反思,其中最受關(guān)注的是現(xiàn)代金融創(chuàng)新的“雙刃劍效應(yīng)”。金融創(chuàng)新在促進風(fēng)險分散渠道多元化、提高市場效率方面卓有成效,但創(chuàng)新背后所隱藏的錯綜復(fù)雜的各種風(fēng)險因素不容忽視。因此,在金融創(chuàng)新日益頻繁的今天,如何有效地防范金融風(fēng)險,如何有效地監(jiān)管金融市場已經(jīng)成為嚴峻的課題。
4 在全球金融風(fēng)暴中反思我國期貨市場發(fā)展
4.1 加強期貨市場的風(fēng)險控制。
風(fēng)險控制的核心是有效的風(fēng)險管理，期貨市場的風(fēng)險管理主要應(yīng)從以下幾個方面進行管理：一是市場制度的穩(wěn)定性。二是市場交易的公正性。三是市場運作的規(guī)范性。四是投資者合法權(quán)益的保障性。上述四個條件的形成和確立，首先取決于對風(fēng)險處理的能力。如果市場本身缺乏風(fēng)險管理體系，顯然談不上市場的穩(wěn)定性，市場不穩(wěn)定，就難以正常有序的運作，市場公正性也必然會受到影響，更保障不了投資者的合法權(quán)益，市場就會風(fēng)險不斷，失去可持續(xù)發(fā)展的動力和保障。
4.2 期貨市場應(yīng)實行法制化管理，用發(fā)展的思維統(tǒng)領(lǐng)監(jiān)管工作
2003年以來，僅僅北京地區(qū)先后出臺《期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)指導(dǎo)意見》、《公司經(jīng)營管理風(fēng)險防范指導(dǎo)意見》等，充分兼顧了規(guī)范和發(fā)展兩方面，深受北京地區(qū)期貨業(yè)歡迎。
4.3 走穩(wěn)健發(fā)展之路
我們看到，近年來，證監(jiān)會積極推進期貨市場的對外開放和穩(wěn)步發(fā)展，進一步明確了監(jiān)管部門的角色定位，更新監(jiān)管理念和改進監(jiān)管方式，加強了期貨交易所的一線監(jiān)管，強化了期貨業(yè)協(xié)會的自律機制，為期貨市場的下一步發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。在這次金融風(fēng)暴下，我國期貨市場之所以運行正常，是有許多期貨市場發(fā)展和監(jiān)管的經(jīng)驗值得全球借鑒，比如我國期貨公司防火墻的設(shè)計更為堅固、我國對衍生品的推出更為謹慎、我國期貨市場在對外開放問題上采取的逐步漸進策略。相信在中國證監(jiān)會的熱心服務(wù)和正確監(jiān)管下，期貨市場的明天會更美好。
參考文獻:
[2]周俊全.我國金融期貨市場存在的問題及對策.《現(xiàn)代商業(yè)》.2008年第5期
[3]代陽瓊.新時期我國金融期貨市場初期發(fā)展設(shè)想.《金卡工程》.2008年第5期
關(guān)鍵詞：中國貨幣政策論文,金融統(tǒng)計論文,貨幣與金融統(tǒng)計
2000年，國際貨幣基金組織（IMF）在長期的研究和多次修訂下，了世界上第一個關(guān)于貨幣與金融統(tǒng)計的國際準則《貨幣與金融統(tǒng)計手冊》（MFS）。MFS的推出促進世界各國的貨幣與金融統(tǒng)計規(guī)范化發(fā)展，也為我國貨幣與金融統(tǒng)計的發(fā)展提供了框架和指南，對我國完善貨幣與金融統(tǒng)計體系有重要意義。
一、貨幣與金融統(tǒng)計的相關(guān)概念
國際貨幣基金組織的MFS中，將貨幣與金融統(tǒng)計劃分為貨幣統(tǒng)計和金融統(tǒng)計。
貨幣統(tǒng)計是統(tǒng)計貨幣的總量、構(gòu)成、結(jié)構(gòu)及形成，主要是貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計，是對金融性公司資產(chǎn)和負債的統(tǒng)計，其中貨幣供應(yīng)量主要由中央銀行發(fā)行的通貨和金融機構(gòu)吸收的存款構(gòu)成。中央銀行發(fā)行的通貨構(gòu)成其負債，各項存款是金融機構(gòu)的主要資金來源，也構(gòu)成其負債，這樣包括中央銀行在內(nèi)的金融機構(gòu)的負債便構(gòu)成了廣義貨幣供應(yīng)量的主要組成部分，貨幣統(tǒng)計就是統(tǒng)計金融機構(gòu)的負債；而金融統(tǒng)計是對整個經(jīng)濟體中非金融性公司、金融性公司、政府、住戶、為住戶提供服務(wù)的非營利機構(gòu)等部門之間以及這些部門和世界其他地方之間所有金融流量和存量的統(tǒng)計；
貨幣統(tǒng)計與金融統(tǒng)計之間既有聯(lián)系，又各有側(cè)重點，貨幣統(tǒng)計是針對金融性公司的統(tǒng)計，金融統(tǒng)計是針對經(jīng)濟中所有部門金融資產(chǎn)和金融負債的統(tǒng)計，貨幣統(tǒng)計是金融統(tǒng)計的基礎(chǔ)，是部分金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)推斷的依據(jù)，同時通過金融統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)貨幣計量范圍的準確與否，指導(dǎo)貨幣統(tǒng)計的不斷完善，二者相輔相成，相互支持。
二、中國貨幣與金融統(tǒng)計的發(fā)展歷程和發(fā)展現(xiàn)狀
我國的貨幣與金融統(tǒng)計的發(fā)展經(jīng)歷了四個階段：1952至1984為第一階段，采用MPS體系，這個階段我國的經(jīng)濟體制是照搬前蘇聯(lián)高度集中的計劃經(jīng)濟體制，此時的金融統(tǒng)計內(nèi)容主要是中央銀行開展的信貸計劃服務(wù)；1985至1992為第二階段，采用MPS和SNA體系結(jié)合的方式，這個階段是我國從計劃經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟體制的過渡時期，中國的金融體系進行著巨大的變革，確立了中國人民銀行為中央銀行的地位，形成了以中央銀行為主體，國有銀行和其他商業(yè)銀行以及其他金融機構(gòu)共存的金融體系。1993年至2000年為第三個階段，1993以后，我國基本上完成了計劃經(jīng)濟體制到市場經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)型，為了更好地與國際接軌，金融統(tǒng)計體系也由MPS變?yōu)镾NA。2000年至今為第四階段，在2000年國際貨幣基金組織了MFS，而在2008年國際貨幣基金組織又了新的國際準則——《貨幣與金融統(tǒng)計編制指南》（CGMFS2008），這為中國貨幣與金融統(tǒng)計體系的發(fā)展提供了標準和指南。
建國初，我國的貨幣與金融統(tǒng)計只是進行簡單的信貸收支統(tǒng)計，而現(xiàn)在我國的貨幣與金融統(tǒng)計已經(jīng)發(fā)展成為包括貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計、資金流量統(tǒng)計、現(xiàn)金收支統(tǒng)計、信貸收支統(tǒng)計、國際收支統(tǒng)計、貨幣和銀行概覽、債券和外匯統(tǒng)計在內(nèi)的多方面的統(tǒng)計體系，建立了多項調(diào)查制度，如物價調(diào)查、銀行和儲蓄調(diào)查等，同時還形成了以貨幣銀行為中心，金融市場統(tǒng)計和多項調(diào)查制度給予輔助的貨幣與金融體系；在部門建設(shè)體系方面，我國建立了以央行的貨幣銀行統(tǒng)計為中心，以國家外匯管理局國際收支統(tǒng)計和證監(jiān)會金融市場統(tǒng)計為輔助的，以人民銀行分支機構(gòu)和金融機構(gòu)統(tǒng)計部門為補充的統(tǒng)計部門體系；在貨幣與金融統(tǒng)計的法制建設(shè)方面，隨著我國法律體系的不斷完善，國家相繼出臺了《中華人民共和國統(tǒng)計法》和《中華人民共和國統(tǒng)計法實施細則》等法律法規(guī)以規(guī)范其發(fā)展，為我國貨幣與金融統(tǒng)計的發(fā)展提供了堅實的保障；近些年，我國加大對貨幣與金融統(tǒng)計人才的培養(yǎng)，使貨幣與金融統(tǒng)計部門機構(gòu)的工作人員具有良好的專業(yè)技能和較高的思想道德素質(zhì)。
三、中國貨幣與金融統(tǒng)計與MFS的比較
近年來，國家不斷加強貨幣與金融統(tǒng)計體系的建設(shè)，使我國的貨幣與金融體系大體上已經(jīng)完善，但是由于中國的特殊國情和經(jīng)濟體制，中國的貨幣與金融體系與MFS國際標準相比還有不小的差距：
關(guān)鍵詞:金融危機;經(jīng)濟發(fā)展;對策研究
2007年底以來,美國次貸危機爆發(fā),逐步演變?yōu)榻鹑谖C并向國外擴散。特別是2008年9月份以來,國際金融形勢急劇變化,迅速演變成上世紀大蕭條以來最嚴重的國際金融危機,并加速從虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟、從發(fā)達國家向新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家蔓延,全球性經(jīng)濟衰退的風(fēng)險越來越大。這次國際金融危機是改革開放以來中國所遭受的最嚴重的外部經(jīng)濟沖擊,經(jīng)濟增速下滑已經(jīng)成為中國當前經(jīng)濟運行中的主要矛盾。因此,筆者在闡述金融危機的國際傳染機制的基礎(chǔ)上,具體分析了這次金融危機給中國經(jīng)濟發(fā)展所帶來的機遇與挑戰(zhàn),據(jù)此提出了中國應(yīng)對金融危機的措施。
一、國際金融危機的主要傳染機制
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心?？v觀金融危機發(fā)生的歷史,從1636-1637年荷蘭郁金香泡沫破滅一直到目前的國際金融危機,爆發(fā)的頻率和力度都在不斷加深,對世界經(jīng)濟的危害日益嚴重。尤其在目前金融自由化、貿(mào)易自由化和經(jīng)濟全球化的大背景下,各國經(jīng)濟聯(lián)系越來越緊密,金融市場也呈現(xiàn)出較高的相關(guān)性。因此,金融危機很容易由一國傳染到另一國,而且還會造成各國和地區(qū)之間的連鎖反應(yīng),即“金融危機傳染”。金融危機的傳染機制涉及金融系統(tǒng)、投資和消費、實體經(jīng)濟部門、社會信用等社會經(jīng)濟生活各個領(lǐng)域,是一種多方面的綜合效應(yīng)?？偨Y(jié)分析歷次金融危機,概括起來主要有四種傳染機制。
(一)貿(mào)易傳染機制
貿(mào)易傳染機制是指一個國家的金融危機可以通過直接或間接貿(mào)易,惡化另一個與其貿(mào)易關(guān)系密切的國家的國際收支以及經(jīng)濟基礎(chǔ)運行狀況。貿(mào)易傳染機制主要是通過價格效應(yīng)和收入效應(yīng)得以實現(xiàn)的,即一國發(fā)生危機通常會造成貨幣貶值,這既增強了對直接或間接貿(mào)易國家市場的價格競爭優(yōu)勢,又使得國內(nèi)經(jīng)濟(國民收入)相對減少,從而減少了國外的進口。具體可分為“貿(mào)易伙伴型傳染”與“競爭對手型傳染”兩種。前者是指貨幣貶值使得危機國出口競爭力增強,對其貿(mào)易伙伴國的出口增加而進口減少,導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易赤字增加,外匯儲備減少,使得其貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟情況惡化,產(chǎn)生金融危機。后者是指使得與其有著共同出口市場或共同出口產(chǎn)品的貿(mào)易競爭國的產(chǎn)品競爭力相對減弱,引發(fā)金融危機。更為嚴重的是,在這種情況下,其貿(mào)易競爭國的貨幣會競相貶值,導(dǎo)致金融危機進一步擴散和加劇。
(二)金融傳染機制
金融傳染機制是指因一國金融市場上的流動性缺乏,導(dǎo)致另一個與其有密切金融關(guān)系的國家的市場流動性缺乏,從而引發(fā)該國的金融危機。其傳染渠道主要通過直接投資、銀行貸款和資本市場等來實現(xiàn)的。具體可分為直接金融危機傳染和間接金融危機傳染兩種。前者是指一個國家發(fā)生投機性沖擊導(dǎo)致本國市場流動性不足,通過金融中介清算其在有直接金融聯(lián)系的另一國的資產(chǎn),從而使得對方也產(chǎn)生流動性不足的壓力。而后者則是通過第三國來實現(xiàn)的。第三國在兩個資本市場無聯(lián)系的國家都有投資,但由于其中一方產(chǎn)生了金融危機,會促使第三國重新估價自己的投資策略并從這兩個國家同時撤資,導(dǎo)致另外一個國家產(chǎn)生流動性不足。
(三)預(yù)期傳染機制
預(yù)期傳染機制是指即使國家之間不存在直接的貿(mào)易、金融聯(lián)系,金融危機也可能會傳染。這是由于一個國家發(fā)生危機,另一些類似國家的市場預(yù)期也會發(fā)生變化,從而影響到投機者的信心與預(yù)期,進而導(dǎo)致投機者對這些國家的貨幣沖擊,最終實現(xiàn)金融危機的蔓延與擴散。這種“類似”范圍非常之微妙,或經(jīng)濟基礎(chǔ)相似,或政治與經(jīng)濟政策相似,甚至或是文化背景的相似。預(yù)期傳染機制主要是通過貨幣投機的示范效應(yīng)和“羊群行為”來實現(xiàn)的。前者是指當一國發(fā)生貨幣危機時,投機者獲得了這樣一個重要信息:與發(fā)生危機國家具有相似政策和宏觀環(huán)境的國家,在受到?jīng)_擊時,也會放棄固定匯率制。因此,投機者在這種情況下會加強對另一個環(huán)境相似國家的貨幣的沖擊,從而實現(xiàn)危機的國際傳染。后者是指市場上存在那些沒有形成自己的預(yù)期或沒有獲得第一手信息的投資者,他們將根據(jù)其他投資者的行為改變自己的行為。這種羊群行為被貨幣攻擊性投機者利用時,將在國際貨幣危機傳染中發(fā)生乘數(shù)性的放大作用。
(四)產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的傳染機制
產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的傳染機制是指世界各國的產(chǎn)業(yè)政策與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雖不盡相同,但在鼓勵本國出口產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面是相似的,其結(jié)果是各國的出口產(chǎn)業(yè)和全球的生產(chǎn)能力都在急速擴大
,出口產(chǎn)業(yè)把各國經(jīng)濟緊密地聯(lián)系在一起。同時,一國出現(xiàn)的金融危機也會沿著產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)的渠道傳向其他國家。其傳導(dǎo)機制主要是通過“存貨的加速原理”和產(chǎn)業(yè)的“結(jié)構(gòu)性震蕩”兩條途徑發(fā)生作用的。前者是指當出現(xiàn)經(jīng)濟衰退和消費需求下降時,生產(chǎn)企業(yè)的庫存會大量增加,為了使存貨降低到企業(yè)所能承受的水平,企業(yè)在短期內(nèi)會大幅度減少生產(chǎn),解雇工人,減少對供應(yīng)商的原料采購。對供應(yīng)商來說,意味著存貨超過正常水平,需要縮減生產(chǎn),這反過來又會進一步減少消費需求。如此循環(huán)反復(fù),會把更多的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)卷入危機,并由此引發(fā)社會上信貸鏈條的斷裂和導(dǎo)致金融危機的發(fā)生與蔓延。后者是指某些國家在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面與危機發(fā)生國十分相似,產(chǎn)業(yè)的碰撞使這些國家也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)失衡狀態(tài),從而引發(fā)國際資本對這些國家的資本和貨幣市場進行類似的投機性沖擊和規(guī)避性撤離,導(dǎo)致它們也出現(xiàn)嚴重的金融動蕩。
二、國際金融危機對中國經(jīng)濟的影響
金融學(xué)的相關(guān)理論認為,一國受金融危機傳染的程度,往往與一國的經(jīng)濟實力、市場開放程度、金融體系穩(wěn)健程度、匯率制度靈活性等因素有著緊密的聯(lián)系。就中國經(jīng)濟而言,這次金融危機所帶來的影響具有兩面性。一方面,隨著這次國際金融危機的不斷蔓延和加深,特別是2008年下半年以來,通過貿(mào)易、金融、預(yù)期和產(chǎn)業(yè)聯(lián)動等多種傳染機制影響我國,對經(jīng)濟增長、三大需求、工業(yè)生產(chǎn)、行業(yè)和企業(yè)效益等方面的負面影響日益顯現(xiàn),并不斷加重?？梢哉f,這次全球金融危機是改革開放以來中國所遭受的最嚴重的外部經(jīng)濟沖擊。但另一方面,由于我國擁有巨額的外匯儲備、充裕的居民儲蓄、巨大的內(nèi)需市場、相對獨立的金融體系和有管理的浮動匯率制度等有利因素,這次金融危機不僅未改變我國經(jīng)濟發(fā)展的基本面和長期趨勢,還帶來了新的發(fā)展機遇。
(一)國際金融危機對我國經(jīng)濟帶來的挑戰(zhàn)
全球金融危機給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來了前所未有的沖擊,負面影響超出了原來的預(yù)期。
1.對經(jīng)濟增長的影響。在國際金融危機快速蔓延和世界經(jīng)濟增長明顯減速的影響下,我國經(jīng)濟下行風(fēng)險比預(yù)想的要嚴重,經(jīng)濟增速下滑已經(jīng)成為當前經(jīng)濟運行中的主要矛盾,而且可能會越來越突出。據(jù)國家統(tǒng)計局初步核算,2008年國內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長9.0%,為2003年以來最低水平。分季度看,一至四季度增速分別為10.6%、10.1%、9.0%和6.8%,其中第四季度增速創(chuàng)近六年來新低。
2.對投資的影響。受金融傳染機制和預(yù)期傳染機制的影響,固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑。面對當前存在的諸多不確定因素和潛在風(fēng)險的經(jīng)濟形勢,企業(yè)對經(jīng)濟增長信心普遍不足,加上國際金融市場流動性明顯不足和國內(nèi)銀行放貸更趨謹慎等因素,企業(yè)投資的意愿和能力減弱。2008年前三季度,全社會固定資產(chǎn)投資實際累計增長15.1%(扣除物價因素),同比回落5.7個百分點。10月份,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.4%,比前三季度下降3.2個百分點。
3.對進出口貿(mào)易的影響。主要受貿(mào)易傳染機制收入效應(yīng)和價格效應(yīng)的影響,外貿(mào)出口增幅明顯回落。我國經(jīng)濟對外依存度相當高,進出口總額已相當于GDP的2/3左右,其中美國、歐盟、日本等發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體是我國的主要出口對象。這次金融危機使這些國家經(jīng)濟走向衰退或增速放緩,從而對外需求降低,進口萎縮。同時,國內(nèi)需求不旺和預(yù)期收入降低等因素超過了價格效應(yīng)的影響,國內(nèi)進口也開始下降。2008年11月份我國外貿(mào)進出口形勢急轉(zhuǎn)直下,月度進出口總值增速由上個月的增長17.5%逆轉(zhuǎn)為下降9%,是自2001年10月份以來首次出現(xiàn)負增長,月度進、出口增速則為1998年10月來首次同時呈現(xiàn)下降走勢(除春節(jié)影響的月份之外)。出口方面,11月出口增速由上個月增長19.1%逆轉(zhuǎn)為下降2.2%;進口增速由上個月增長15.5%逆轉(zhuǎn)為下降17.9%。
4.對消費的影響。由于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境不景氣、股市低迷、企業(yè)效益下滑、失業(yè)增加等因素,降低了居民收入預(yù)期,消費增速開始放緩,一些消費熱點明顯降溫,消費者信心逐漸下降。2008年9～12月份,社會消費品零售總額分別增長了23.2%、22%、20.8%和19%,呈逐月下滑態(tài)勢。汽車和住房等消費熱點銷售額大幅降低。2008年,國內(nèi)汽車銷量同比增長6.7%,比2007年增幅回落15.1個百分點。1～11月,全國商品房銷售呈現(xiàn)負增長態(tài)勢,商品房銷售額和銷售面積累計增幅分別下降18.3%和19.8%,住房消費處于2000年以來最為低迷的時期。消費者信心指數(shù)連續(xù)走低。前三個季度消費者信心指數(shù)分別為94.
8、94.1和93.8,10月和11月份又連創(chuàng)新低,分別為92.4和90.2。
5.對工業(yè)生產(chǎn)的影響。受貿(mào)易傳染機制、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動傳染機制及預(yù)期傳染機制的影響,加上國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素,全國工業(yè)生產(chǎn)增速迅速回落,2008年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長12.9%,增速比上年回落5.6個百分點。分季度看,工業(yè)增速呈階梯狀下降,一至四季度增速分別為16.4%、15.9%、12.9%和6.4%。其中11月份,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.4%,比2007年同期回落11.9個百分點,增速是為1998年公布該指標以來月度增速最低值(剔除春節(jié)因素)。從對不同地區(qū)的傳染程度來看,對沿海地區(qū)影響時間早,對中西部地區(qū)影響速度快。下半年以來,東部地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增速連續(xù)6個月下滑,平均每個月回落1.3個百分點;而中西部四季度才出現(xiàn)明顯回落,平均每個月下滑3.5個和2.8個百分點。
6.對主要行業(yè)和企業(yè)的影響。2008年下半年以來,受產(chǎn)業(yè)聯(lián)動傳染機制影響,受金融危機影響的領(lǐng)域由外向型行業(yè)正在向內(nèi)向型行業(yè)擴散,多數(shù)工業(yè)行業(yè)的生產(chǎn)增速開始放緩,特別是一些產(chǎn)能過剩行業(yè)受到的沖擊更大。1～11月份,電力、石化、冶金、有色、建材、機械、電子、紡織、輕工、醫(yī)藥和煙草等11個大類的工業(yè)行業(yè)增加值增速均低于上年同期。從企業(yè)層面來看,受國際國內(nèi)需求萎縮、原材料市場價格大幅下降等因素影響,部分企業(yè)經(jīng)營困難。不少企業(yè)訂單明顯減少,庫存大幅增加,資金嚴重短缺,一些企業(yè)不得不限產(chǎn)半停產(chǎn)或停產(chǎn)。1～11月,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計實現(xiàn)利潤同比增長4.9%。增幅比1～8月回落14.5個百分點,同比回落31.8個百分點;虧損企業(yè)虧損額增長1.8倍。
(二)國際金融危機給我國經(jīng)濟帶來的機遇這次金融危機也給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來了新的發(fā)展機遇,主要表現(xiàn)在四個方面。
1.加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的機遇。長期以來,我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長主要靠投資和出口的高速增長來拉動的,而國內(nèi)消費比例呈下降趨勢。在目前國外需求疲軟和國內(nèi)投資周期步入下行階段的形勢下,這種增長模式已難以為繼,迫使我國必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式,要從主要靠出口和投資拉動轉(zhuǎn)變到投資、消費、出口三者共同拉動,特別是要重點促進國內(nèi)消費增長,從而有利于促進我國經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。
2.促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級的機遇。隨著國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的日趨嚴峻,我國產(chǎn)業(yè)總體上處于國際分工鏈條的低端,競爭力弱的問題更加突出,一批產(chǎn)品科技含量低、服務(wù)水平弱和管理水平差的企業(yè)難以立足。在市場的倒逼機制下,政府和企業(yè)不得不加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,加快技術(shù)創(chuàng)新和改造,加快淘汰落后產(chǎn)能,提升產(chǎn)業(yè)層次。同時,金融危機全面爆發(fā)后,發(fā)達國家經(jīng)濟整體面臨衰退或衰退的邊緣,迫于利潤與生存的壓力,一些產(chǎn)業(yè)將勢必向發(fā)展中國加速轉(zhuǎn)移以對沖本土經(jīng)濟的不景氣所帶來的不利影響,從而為中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成長和升級帶來機遇。
3.促進企業(yè)購并、做大做強的機遇。國際金融危機使得海外許多股市大幅縮水,資產(chǎn)價格大幅下降,一些公司股票估值已居歷史低位。為了渡過目前的難關(guān),一些國家大幅降低外資進入門檻,一些公司賤賣公司資產(chǎn)或控股權(quán),這些都為我國相關(guān)企業(yè)、機構(gòu)進行海外投資和收購國外優(yōu)良資產(chǎn)創(chuàng)造了機會。同樣,在國內(nèi),經(jīng)濟下行和實體經(jīng)濟“消腫”的過程中,很多行業(yè)會出現(xiàn)一大批資產(chǎn)質(zhì)量尚好,但由于種種原因經(jīng)營困難,難以生存的企業(yè),從而為優(yōu)勢企業(yè)通過并購重組、做大做強提供了歷史性機遇。
4.加快體制、機制改革的機遇。在金融危機的沖擊下,我國經(jīng)濟生活中尚未解決的深層次矛盾和問題更加突出,解決好這些矛盾和問題對于經(jīng)濟的健康發(fā)展更加迫切。由于金融危機促使全球經(jīng)濟衰退,許多重要資源的國際價格大幅度回落,大大緩解了全球及我國的通脹壓力,這為我國加快和完善資源要素價格形成機制提供了契機。中央出臺一系列擴內(nèi)需、保增長的政策措施,將會直接推動和深化公共財稅體制、社會保障體系、投資體制、國有企業(yè)等領(lǐng)域的改革。
三、中國應(yīng)對國際金融危機的對策分析
綜上所述,要有效應(yīng)對這次國際金融危機對我國經(jīng)濟的影響,我們應(yīng)當汲取以前“短期波動沖擊發(fā)展戰(zhàn)略”的歷史教訓(xùn),采取標本兼治的措施,既要注重解決當前的突出問題,努力將金融危機對我國經(jīng)濟傳染的負面影響降到最低程度,從而保證經(jīng)濟平穩(wěn)增長的良好態(tài)勢;又要著眼長遠發(fā)展,加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制機制改革,促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,從而為我國經(jīng)濟提高金融危機防范能力和可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
一是積極擴大國內(nèi)需求。進一步擴大投資規(guī)模,優(yōu)化
投資結(jié)構(gòu),重點在農(nóng)林水利、社會事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、自主創(chuàng)新、節(jié)能減排等領(lǐng)域?qū)嵤┮慌卮箜椖?。著力擴大消費需求,積極開拓消費市場。努力提高城鄉(xiāng)居民,特別是低收入群體的收入水平,培育消費熱點,完善消費鼓勵政策,優(yōu)化消費環(huán)境,努力改善居民消費預(yù)期。
二是加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。繼續(xù)鞏固和加強農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位,積極支持重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展,加快發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè),努力提高自主創(chuàng)新能力,加快淘汰落后產(chǎn)能。
三是加快金融體制改革。進一步提高銀行經(jīng)營管理和服務(wù)水平,提高資產(chǎn)質(zhì)量。按照金融市場開放程度應(yīng)與我國實際相適應(yīng)的原則,逐步有序的開放國內(nèi)金融市場,積極穩(wěn)妥的開拓國際金融市場。金融衍生工具創(chuàng)新時要全面考慮風(fēng)險因素,確定合理的風(fēng)險規(guī)避方式。加強金融安全監(jiān)管力度,建立健全金融風(fēng)險預(yù)警機制和系統(tǒng)。
四是轉(zhuǎn)變外貿(mào)出口增長方式。堅持市場多元化戰(zhàn)略,積極開拓新興市場,減少和分散市場風(fēng)險。優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu),支持擁有自主品牌、核心技術(shù)的產(chǎn)品及農(nóng)輕紡等優(yōu)勢勞動密集型產(chǎn)品的出口,嚴格控制“兩高一資”產(chǎn)品和稀有戰(zhàn)略資源的出口。鼓勵加工貿(mào)易企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈條,促進加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級。鼓勵企業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整,提高自主創(chuàng)新能力,增強出口產(chǎn)品競爭力。加強對出口企業(yè)特別是中小出口企業(yè)在稅收和融資方面的支持力度。
五是引導(dǎo)企業(yè)和公眾以正確的態(tài)度對待金融危機。政府和媒體要以正確的態(tài)度對待金融危機,對各種負面報道要正確疏導(dǎo)和采取針對性措施,避免公共恐慌。政府應(yīng)保持經(jīng)濟金融政策的一貫性,使人們對未來的預(yù)期有一定的確定性。加強對國內(nèi)投資者的心理引導(dǎo)和能力建設(shè),避免其受到外部環(huán)境影響,使其能理智判斷市場形勢。
六是加快推進關(guān)鍵領(lǐng)域的改革。建立健全資源要素價格形成機制、生態(tài)環(huán)境補償機制,繼續(xù)推進投資體制、公共財稅體制、壟斷行業(yè)等方面的改革,重點加強以改善民生為中心的社會保障體系建設(shè),特別在醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等方面要提高公共服務(wù)水平,努力創(chuàng)造更多的就業(yè)機會。
參考文獻:
[1]高輝清,熊亦智,胡少維.世界金融危機及其對中國經(jīng)濟的影響[J].國際金融研究,2008(11):20226.
[2]徐明棋.美國金融危機對中國經(jīng)濟的影響及我們的對策[J].新金融,2008(11):20226.
[3]林璐,萬玉琳.金融危機傳染機制的綜述[J].金融經(jīng)濟,2008(10):52253.
