時(shí)間：2023-08-27 15:16:35
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關(guān)鍵詞：公允價(jià)值；公允價(jià)值計(jì)量；運(yùn)用
中圖分類號(hào)：F275.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
1 公允價(jià)值計(jì)量屬性的理論問題
1.1 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值計(jì)量的體系
我國(guó)新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中把公允價(jià)值定義為：在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。從理論上看公允價(jià)值應(yīng)是現(xiàn)實(shí)條件下所能找到的最理想的交易價(jià)格,是最貼近商品真實(shí)價(jià)值的交易價(jià)格。從定義的角度確定公允價(jià)值需要滿足的條件有：（1）完全的市場(chǎng)；（2）交易雙方處于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境，地位平等，不存在相互關(guān)聯(lián)的關(guān)系而且任何一方不能處于明顯的弱勢(shì)（例如出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難、處于清算期或市場(chǎng)的弱勢(shì)等）；（3）市場(chǎng)信息的充分共享。另外，公允價(jià)值的意義中還隱含著：①公允價(jià)值的時(shí)間性：需要會(huì)計(jì)根據(jù)公允價(jià)值的變化及時(shí)的修改調(diào)整賬面價(jià)值；②公允價(jià)值應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債等會(huì)計(jì)要素全面進(jìn)行計(jì)量。
在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中沒有對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值如何進(jìn)行確定進(jìn)行全面的規(guī)定；另外，關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債如何在賬面進(jìn)行公允價(jià)值調(diào)整、如何在報(bào)表中反映和披露也并未做詳細(xì)、系統(tǒng)的說明。例如：（1）投資準(zhǔn)則中（權(quán)益法）要求投資企業(yè)按被投資企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值及投資比例確定初始投資成本。按照《企業(yè)合并》準(zhǔn)則可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值應(yīng)是資產(chǎn)的公允價(jià)值減去負(fù)債的公允價(jià)值，其可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值確定中存在幾個(gè)問題：首先，資產(chǎn)整體的公允價(jià)值應(yīng)是否能等于各單項(xiàng)資產(chǎn)公允價(jià)值之和。其次，各項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值應(yīng)采用什么方法確定，以及負(fù)債的公允價(jià)值計(jì)量，準(zhǔn)則中都沒有規(guī)定。（2）在權(quán)益法下，對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資后續(xù)計(jì)量中規(guī)定，投資賬面價(jià)值卻要求根據(jù)被投資單位所有者權(quán)益變動(dòng)相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，這與用被投資企業(yè)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行投資的初始計(jì)量有出入，會(huì)造成前后計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)不一致。（3）有關(guān)長(zhǎng)期股權(quán)投資披露的內(nèi)容規(guī)定，應(yīng)披露：子公司、合營(yíng)公司和聯(lián)營(yíng)公司清單和當(dāng)期的主要財(cái)務(wù)信息；受限制的情況；當(dāng)期及累計(jì)未確認(rèn)投資損失的金額；或有負(fù)債的情況。按照準(zhǔn)則只需披露被投資企業(yè)及相關(guān)賬面信息，沒有披露被投資企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值確定方法、確定金額及投資企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)價(jià)金額。IASC則規(guī)定在會(huì)計(jì)報(bào)告中應(yīng)當(dāng)披露投資計(jì)價(jià)金額的確定等有關(guān)計(jì)價(jià)的內(nèi)容。這些缺陷，都影響公允價(jià)值計(jì)量的運(yùn)用。
1.2 公允價(jià)值計(jì)量屬性不能成為獨(dú)立的計(jì)量屬性
IASC討論規(guī)定會(huì)計(jì)要素有四種確認(rèn)計(jì)量基礎(chǔ)：歷史成本、現(xiàn)行成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值。在我國(guó)關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量屬性在學(xué)術(shù)界還有很多的爭(zhēng)論，筆者認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量屬性并不能獨(dú)立的為一種計(jì)量屬性。因?yàn)橹灰獥l件適用、計(jì)量方法得當(dāng)，歷史交易成本、現(xiàn)值、重置成本、現(xiàn)行市價(jià)等其他的計(jì)量屬性都可以表示公允價(jià)值。因?yàn)樵诶碚撋瞎蕛r(jià)值可以表現(xiàn)為不同的計(jì)量形式，如現(xiàn)在按公允價(jià)值成交的成交價(jià)格，隨時(shí)間的推移就成為了歷史成本；未成交的、估計(jì)的公允價(jià)值是在假設(shè)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上運(yùn)用成本法、現(xiàn)值法、市場(chǎng)比較法估計(jì)的公允價(jià)值，因此公允價(jià)值又可以表現(xiàn)成為可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值、重置成本等等。所以公允價(jià)值獨(dú)立的成為第五種計(jì)量屬性并不合適。這樣容易造成誤解和概念的混亂，不便于公允價(jià)值的理解和計(jì)量。
2 公允價(jià)值計(jì)量屬性的技術(shù)問題分析
現(xiàn)階段我國(guó)運(yùn)用公允價(jià)值想要達(dá)到理論要求的真正的公允價(jià)值，還存在很多技術(shù)性的問題。
2.1 完善的市場(chǎng)尤其是完善的金融市場(chǎng)不存在
完善的市場(chǎng)是根據(jù)定義確定為公允價(jià)值的先決條件。我國(guó)現(xiàn)階段市場(chǎng)基本成型但是還不能說的上很完善，那么雙方交易形成的價(jià)格就很難說是公允的。在交易時(shí)，即使形成的交易價(jià)格即使是雙方自愿的成交價(jià)，也會(huì)因雙方地位、信息等的不平等損害公允價(jià)值計(jì)量的準(zhǔn)確性，并損害會(huì)計(jì)報(bào)告的信息質(zhì)量。尤其金融市場(chǎng)與資本市場(chǎng)尚在培育中，金融市場(chǎng)中的利率不能反映資金的市場(chǎng)價(jià)格，從而影響資產(chǎn)現(xiàn)值的計(jì)量。另外，由于市場(chǎng)監(jiān)管不到位、法律法規(guī)不健全、缺乏行之有效的懲罰措施，給企業(yè)或管理層操控利潤(rùn)帶來可乘之機(jī)。
2.2 公允價(jià)值的計(jì)量方法難統(tǒng)一，存在操控利潤(rùn)的空間
根據(jù)評(píng)估原理，公允價(jià)值估計(jì)可采用的方法有很多，但是在具體準(zhǔn)則中定義計(jì)量方法時(shí)，并未做出明確的指導(dǎo)。例如：《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》準(zhǔn)則中對(duì)存在活躍市場(chǎng)的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債，應(yīng)以報(bào)價(jià)確定公允價(jià)值會(huì)計(jì)；不存在活躍市場(chǎng)的，企業(yè)應(yīng)以估值技術(shù)確認(rèn)公允價(jià)值。現(xiàn)在對(duì)資產(chǎn)估值基本的技術(shù)有：現(xiàn)值法（收益法）、市場(chǎng)法（市場(chǎng)比較法）、期權(quán)定價(jià)模型、成本法等。另外還有一些具體準(zhǔn)則中根本就未對(duì)公允價(jià)值計(jì)量方法作出規(guī)定，因此會(huì)計(jì)人員可以根據(jù)技術(shù)掌握程度、信息掌握程度進(jìn)行專業(yè)判斷、選擇不同的方法，這就會(huì)給計(jì)量公允價(jià)值帶來利潤(rùn)操控的空間。
2.3 公允價(jià)值計(jì)量技術(shù)的操作難度大
公允價(jià)值計(jì)量是運(yùn)用公允價(jià)值的核心，根據(jù)原理，如果該資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)，則該資產(chǎn)的公允市價(jià)即為公允價(jià)值。如果該資產(chǎn)不存在活躍市場(chǎng)，但與該資產(chǎn)類似或同類的資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)，則該資產(chǎn)的公允價(jià)值應(yīng)比照相關(guān)類似或同類資產(chǎn)或負(fù)債的市價(jià)調(diào)整時(shí)間、區(qū)域、功能等因素予以確定。如果該資產(chǎn)和與該資產(chǎn)類似的資產(chǎn)均不存在活躍市場(chǎng)，則該資產(chǎn)的公允價(jià)值可按其所能產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率貼現(xiàn)計(jì)算的現(xiàn)值評(píng)估確定。使用同類和類似資產(chǎn)的公平的市場(chǎng)成交價(jià)格需要對(duì)區(qū)域因素、時(shí)間因素、功能因素、成新率因素、交易情況進(jìn)行調(diào)整。現(xiàn)值則需要正確地區(qū)分資產(chǎn)、資產(chǎn)組未來現(xiàn)金流量，并準(zhǔn)確的估計(jì)每年的利潤(rùn)和折舊則；需要正確地選擇折現(xiàn)率；還需要量化風(fēng)險(xiǎn)也就是需要在考慮不同資產(chǎn)或資產(chǎn)組的特征、市場(chǎng)變化前景的預(yù)測(cè)，或通過調(diào)整無風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量，或通過調(diào)整無風(fēng)險(xiǎn)利率的方法進(jìn)行計(jì)量。
面臨眾多不確定性因素的量化問題，估值技術(shù)及專業(yè)判斷都比較復(fù)雜，不宜會(huì)計(jì)人員操作，估值的結(jié)果會(huì)因操作員個(gè)人的因素而產(chǎn)生差異，降低會(huì)計(jì)信息的可靠性、可比性。
2.4 現(xiàn)階段會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)普遍偏低
公允價(jià)值在很大程度上要求預(yù)測(cè)或根據(jù)市場(chǎng)條件、環(huán)境進(jìn)行判斷和調(diào)整，公允價(jià)值要求實(shí)時(shí)的反應(yīng)瞬息萬變的市場(chǎng)情況。因此，增加了人為主觀性因素，需要會(huì)計(jì)人員具有很高的專業(yè)判斷能力。從公允價(jià)值的運(yùn)用推廣的技術(shù)方面看，又需要會(huì)計(jì)師具備優(yōu)秀的財(cái)務(wù)管理知識(shí)、專業(yè)運(yùn)用能力。我國(guó)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)從業(yè)人員從其掌握的知識(shí)結(jié)構(gòu)看，大部分以會(huì)計(jì)核算知識(shí)為主，包括部分具有注冊(cè)會(huì)計(jì)師資質(zhì)的高素質(zhì)人才，其現(xiàn)有的知識(shí)也是以會(huì)計(jì)核算知識(shí)為主，這使得真正具有職業(yè)判斷、財(cái)務(wù)管理能力的會(huì)計(jì)師屈指可數(shù)。會(huì)計(jì)師整體綜合素質(zhì)不高，直接影響職業(yè)判斷的水平，制約公允價(jià)值會(huì)計(jì)的使用效果。而現(xiàn)階段我們國(guó)家會(huì)計(jì)隊(duì)伍中大部分會(huì)計(jì)沒有接受相關(guān)的訓(xùn)練，這就要求他們就必須接受專業(yè)的訓(xùn)練或者在必要時(shí)必須借助資產(chǎn)評(píng)估師的工作，完成對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債公允價(jià)值的初始計(jì)量、后續(xù)的計(jì)量。這樣往往會(huì)大大增加計(jì)量成本。
參考文獻(xiàn)
[1]朱萍.資產(chǎn)評(píng)估學(xué)[M].上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2004.
【論文摘要】 股權(quán)分置是指中國(guó)股市因特殊歷史原因和特殊發(fā)展演變中A股市場(chǎng)的上市公司內(nèi)部“兩種不同性質(zhì)的股票”形成的“不同股不同價(jià)不同權(quán)”的市場(chǎng)制度與結(jié)構(gòu)。我國(guó)上市公司的股權(quán)分置是我國(guó)特殊國(guó)情下的產(chǎn)物，既不利于入世后我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)順利接軌，也不能很好地體現(xiàn)市場(chǎng)公平的原則，資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置功能得不到有效發(fā)揮。本文立足于我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀，闡述了股改對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響，并對(duì)今后中國(guó)如何進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)提出建議。
1 我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀
2005年4月開始的股權(quán)分置改革使非流通股股東與流通股股東長(zhǎng)期以來利益分割的局面得以糾正，理順了市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，從制度上消除了市場(chǎng)股份轉(zhuǎn)讓的制度性差異，對(duì)恢復(fù)資本市場(chǎng)功能并由此推動(dòng)資本市場(chǎng)全方位改革具有歷史性意義。
目前，我國(guó)資本市場(chǎng)按融資方式和特點(diǎn)，可分為股票市場(chǎng)、中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)和中期信貸市場(chǎng)；交易品種從單一的股票逐漸發(fā)展為以股票交易為主，包括債券、投資基金、可轉(zhuǎn)換債券以及權(quán)證等多種金融工具。但我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展仍相對(duì)落后，與發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)相比差距還很大，特別是企業(yè)通過股市所籌措到的資金比例還較低，與龐大的銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)相比尚微不足道，有待進(jìn)一步發(fā)展和完善。
2 股權(quán)分置改革對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響
2.1 資本市場(chǎng)的定價(jià)功能將得以恢復(fù)和完善
資產(chǎn)的定價(jià)功能是資本市場(chǎng)推動(dòng)存量資源配置的基礎(chǔ)，也是重組、并購活動(dòng)有效進(jìn)行的前提。在股權(quán)分置時(shí)代，人們常說，中國(guó)資本市場(chǎng)是個(gè)“投機(jī)市”、“炒作市”，人們重視運(yùn)用“凈資產(chǎn)”這樣的則務(wù)指標(biāo)來評(píng)判資產(chǎn)價(jià)值的高低，因而有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不能低于凈資產(chǎn)這樣的規(guī)定。股權(quán)分置改革完成后，資產(chǎn)估值的核心理念將從“賬面”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)”，從“過去”轉(zhuǎn)向“未來”。可以預(yù)見，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)雙向交易機(jī)制的建立，我國(guó)資本市場(chǎng)的定價(jià)功能將得到進(jìn)一步的完善。
2.2 資本市場(chǎng)的投融資功能將得以改善
在股權(quán)分置條件下， 由于非流通股與流通股的“不同股不同價(jià)不同權(quán)”，導(dǎo)致了兩類股東的收益函數(shù)的不同的，資本市場(chǎng)的投融資功能被嚴(yán)重扭曲。股改將從根本上消除兩種股票之間的差別，實(shí)現(xiàn)“同股同價(jià)同權(quán)”，進(jìn)而使兩類股東有共同的利益平臺(tái)和收益函數(shù)，共同關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)狀況，獲取由公司良好業(yè)績(jī)所帶來的分紅派息和二級(jí)市場(chǎng)收益。這將使資本市場(chǎng)正常的投融資功能得以恢復(fù)，同時(shí)改變現(xiàn)有股東的利益格局，從根本上減少大股東侵占中、小股東利益的公司治理問題。
2.3 資本市場(chǎng)的有效性得以提高，市場(chǎng)化趨勢(shì)更加明顯
股權(quán)分置時(shí)代，資本市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)變動(dòng)基本上沒有什么正相關(guān)性，改革完成后，市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)反映的敏感度會(huì)有所提高“，政策市”的烙印會(huì)隨著市場(chǎng)功能的完善而慢慢淡去。資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度會(huì)得到改善，中國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)呈成長(zhǎng)狀態(tài)。
2.4 市場(chǎng)投資理念會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，股票投資價(jià)值得到提升
在股權(quán)分置條件下，由于流通盤較小及投資者獲利渠道單一，股價(jià)較容易受到投機(jī)和政策等因素的影響，不能有效地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。股改后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期和股票市值的影響將逐步加大，“價(jià)值投資”、“以市場(chǎng)預(yù)期為導(dǎo)向”等投資理念將越來越多被市場(chǎng)所采用。且隨著優(yōu)質(zhì)企業(yè)的大量上市，市場(chǎng)將發(fā)揮“良幣驅(qū)逐劣幣”的功能，淘汰大量的弄虛作假的劣質(zhì)上市公司，提升整體上市公司的質(zhì)量，從而使我們的證券市場(chǎng)更具有投資價(jià)值。此外，股改還將催生重組機(jī)遇，擴(kuò)大并購規(guī)模，使市場(chǎng)邁向法制化、規(guī)范化、制度化。
3 股權(quán)分置改革后如何完善我國(guó)資本市場(chǎng)
3.1 有針對(duì)性地完善市場(chǎng)監(jiān)管體系，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管
首先，必須積極研究和適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的改變，不斷改進(jìn)監(jiān)管理念、監(jiān)管模式和監(jiān)管內(nèi)容，為資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展創(chuàng)造良好條件。其次，有機(jī)結(jié)合信息披露和行政審批的監(jiān)管方式，并隨著市場(chǎng)化改革進(jìn)程的深入，進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，加入信息披露監(jiān)管，探索推進(jìn)信息披露監(jiān)管創(chuàng)新，增強(qiáng)信息披露的及時(shí)性和透明度。同時(shí)，逐步建立立體化、多層次的監(jiān)管體系來強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)督。
3.2 加強(qiáng)前瞻性研究，探索資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律
我國(guó)資本市場(chǎng)逐步摸索出了一條政府與市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合，以市場(chǎng)化改革為契機(jī)調(diào)動(dòng)市場(chǎng)各個(gè)方面力量共同推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的道路。應(yīng)在總結(jié)和探索的基礎(chǔ)上加強(qiáng)前瞻性研究，逐步完善市場(chǎng)機(jī)制逐步，使我們有條件和有可能對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的未來發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略性規(guī)劃。
3.3 進(jìn)一步簡(jiǎn)化各種行政審批程序，大力推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新
積極營(yíng)造公平、競(jìng)爭(zhēng)和有效的創(chuàng)新環(huán)境，在風(fēng)險(xiǎn)可控、可測(cè)、可承受的前提下，培育市場(chǎng)創(chuàng)新體，豐富投資產(chǎn)品和交易方式，不斷推出適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展、滿足投資者不同需求的金融衍生產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、固定收益產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，從而調(diào)動(dòng)市場(chǎng)積極性，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。
3.4 進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)
多渠道、多層次、多方位開展投資者教育活動(dòng)，加強(qiáng)投資者金融知識(shí)的學(xué)習(xí)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力的提高，并逐步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的意識(shí)，樹立科學(xué)的投資理念，形成真正成熟的投資者群體，進(jìn)步促進(jìn)健康的股權(quán)文化的形成。要始終貫徹公開、公平、公正的原則，強(qiáng)化市場(chǎng)參與主體的誠(chéng)信義務(wù)和責(zé)任，將誠(chéng)信作為資本市場(chǎng)的行為規(guī)范.
參考文獻(xiàn)
一、房?jī)r(jià)與各項(xiàng)影響因素的關(guān)系
影響房?jī)r(jià)的因素很多，大致可以歸納為三類：基本面、資金面、政策面。基本面是房?jī)r(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)的決定因素，影響趨勢(shì)和方向；資金面對(duì)房?jī)r(jià)漲跌產(chǎn)生直接作用，影響振幅和波動(dòng)；而政策面則是通過財(cái)政、貨幣等措施，改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的環(huán)境，從量變到質(zhì)變來改變房?jī)r(jià)的趨勢(shì)。
1.基本面
筆者將中國(guó)以及美、日等國(guó)家的房地產(chǎn)市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)的相關(guān)分析，可以發(fā)現(xiàn)，房?jī)r(jià)與GDP、CPI、PPI、股市、城市化率等指標(biāo)均存在一定的相關(guān)性。
房?jī)r(jià)與GDP之間存在顯著的正相關(guān)，且為雙向因果關(guān)系。一方面，房?jī)r(jià)的上漲及上漲預(yù)期將帶來更多的房地產(chǎn)開發(fā)投資，拉動(dòng)建筑、金屬制造、機(jī)械設(shè)備、水泥、家電、裝修等行業(yè)的發(fā)展，有效解決社會(huì)就業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，G DP隨之增加；另一方面，GD P的上漲反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，通貨膨脹將帶來資產(chǎn)價(jià)格的提高，反過來促進(jìn)房?jī)r(jià)的上漲。
房?jī)r(jià)拉動(dòng)CPI漲跌，CPI傳導(dǎo)到PPI；而 CPI、PPI所代表的物價(jià)和通脹水平又反過來影響房地產(chǎn)開發(fā)的人工、建材、設(shè)備的成本，但從房?jī)r(jià)占CPI比重（中國(guó)此前CPI構(gòu)成中居住類權(quán)重僅為13%，而美國(guó)是42%）和建安成本對(duì)房?jī)r(jià)的敏感性（歷史上建安成本漲幅遠(yuǎn)小于房?jī)r(jià)漲幅，且建安成本變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的敏感性不大）兩個(gè)角度看，房?jī)r(jià)與CPI、PPI并沒有顯著的因果關(guān)系。從先后順序看，房?jī)r(jià)變化領(lǐng)先于PPI，PPI領(lǐng)先于CPI。
房?jī)r(jià)波動(dòng)滯后于具有經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市。從相對(duì)趨勢(shì)上看，兩者大致有1年左右的時(shí)間差，如萬科A股的股價(jià)分別在1998年、2002年、2005年展開一波上行，而房?jī)r(jià)指數(shù)則在1999年、2003年、2006年出現(xiàn)加速上漲。
房?jī)r(jià)的上漲有賴于中國(guó)城市化進(jìn)程中的新增城鎮(zhèn)人口所產(chǎn)生的住房需求增加，從1979―2009年30年間平均每年新增1450萬城鎮(zhèn)人口，這是支撐剛性需求不斷增加的根本因素。雖然兩者的增長(zhǎng)趨勢(shì)相同，但由于房改起步較晚，較長(zhǎng)時(shí)間序列的回歸分析反而發(fā)現(xiàn)兩者相關(guān)性不強(qiáng)，但從2004年起出現(xiàn)一定正相關(guān)。
2.資金面
房地產(chǎn)是投資額最大的資產(chǎn)之一，已成為大部分資金的蓄水池，其價(jià)格水平的變化與資金面的松緊關(guān)系密切。影響市場(chǎng)上資金量多寡的因素有貨幣供應(yīng)量、利率水平、貨幣匯率等。
房?jī)r(jià)與貨幣供應(yīng)量（M 2）息息相關(guān)，但沒有嚴(yán)格的線性函數(shù)關(guān)系。中國(guó)保持了30年平均22%的M 2增長(zhǎng)率，M 2所體現(xiàn)的是整個(gè)市場(chǎng)的資金量 和購買力大小，這為房產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的走強(qiáng)提供了有力支撐。筆者發(fā)現(xiàn)，一般M 2出現(xiàn)較大波動(dòng)后，房?jī)r(jià)也會(huì)有相應(yīng)變化，時(shí)間差大致是6個(gè)月到1年。
房?jī)r(jià)與利率之間有顯著的負(fù)相關(guān)。從供求角度看，利率提高導(dǎo)致購房者貸款還供壓力加大，有效需求受到抑制，供大于求導(dǎo)致房?jī)r(jià)下跌；從資產(chǎn)估值的角度看，在中國(guó)占有很高比重的期房銷售，實(shí)質(zhì)上是未來房?jī)r(jià)按社會(huì)平均收益水平的折現(xiàn)，但銀行基準(zhǔn)利率的提高會(huì)導(dǎo)致房產(chǎn)折現(xiàn)值的下降，即房?jī)r(jià)下跌。
房?jī)r(jià)上漲并非因?yàn)閰R率變化，但匯率在房?jī)r(jià)趨勢(shì)形成后有一定的助推作用。中國(guó)保持了10年相對(duì)穩(wěn)定的匯率之后，于2005年開始匯改，此后美元兌人民幣中間價(jià)一直下降，期間房?jī)r(jià)則穩(wěn)步上漲。人民幣升值預(yù)期誘發(fā)了外資的涌入，推高了國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)。
3.政策面
中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展是典型的政策市，受政府調(diào)控影響十分顯著。除了金融危機(jī)之后，政府為了救市出臺(tái)一系列扶持政策以外，大部分時(shí)間里以抑制房?jī)r(jià)過快上漲為基調(diào)，尤其以2011年為最盛，出現(xiàn)了“限購令”、“限貸令”、“限價(jià)令”三大政策的疊加。
積極的財(cái)政政策、寬松的貨幣政策可以促進(jìn)投資、增加貨幣供應(yīng)量，降低市場(chǎng)資金成本，也促進(jìn)了推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲各項(xiàng)因素的形成和增強(qiáng)；房地產(chǎn)行業(yè)的優(yōu)惠和扶持措施可以通過增加有效需求來活躍市場(chǎng)（如降低首付比例、交易稅費(fèi)減免等措施可將原本并非有效需求的潛在購房群體激活，成為新增需求）。反之，亦然。
二、房?jī)r(jià)由供求關(guān)系決定
通過對(duì)基本面、資金面、政策面影響因素的梳理，可以發(fā)現(xiàn)，所有因素的變化最終作用于市場(chǎng)的供求雙方，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求關(guān)系發(fā)生變化，從而最終引起房?jī)r(jià)的漲跌。因此，筆者認(rèn)為供求關(guān)系就是房?jī)r(jià)形成機(jī)制的核心，是決定房?jī)r(jià)的內(nèi)在動(dòng)力。以下僅對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)中的住宅市場(chǎng)作一簡(jiǎn)要闡述。
1.住宅需求
住房需求包括三個(gè)方面：剛性需求、改善性需求、投資性需求。
剛性需求，取決于新增城市人口與人均可支配收入所形成的購買力。城市化進(jìn)程中持續(xù)增加的城鎮(zhèn)人口和居民收入水平的提高，將是剛性需求的有效支撐。但在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，城市化進(jìn)程的放緩與收入水平的減少則會(huì)抑制需求的增加。
改善性需求，取決于當(dāng)?shù)氐娜司娣e、戶均套數(shù)、富裕程度。隨著居民生活水平的提高，人們有改善住房條件的需求。一旦房?jī)r(jià)過高，將抑制改善性住房需求。
投資性需求，符合“買漲不買跌”的資本逐利本性。房?jī)r(jià)存在上漲預(yù)期時(shí)，資本涌入；房?jī)r(jià)存在下跌預(yù)期時(shí)，資本撤離。資本具有加速房?jī)r(jià)趨勢(shì)形成的作用。
2.住宅供給
住房供給受兩個(gè)環(huán)節(jié)影響，一是土地供給，二是房地產(chǎn)開發(fā)投資。
中長(zhǎng)期看，土地的經(jīng)濟(jì)供給彈性很小，特別是國(guó)家對(duì)18億畝耕地的嚴(yán)格保護(hù)，使城鎮(zhèn)建設(shè)用地相對(duì)稀缺。短期看，地方政府的年度供地計(jì)劃安排將影響未來1～2年內(nèi)住宅用地的供應(yīng)量。
土地的供給只有經(jīng)過房地產(chǎn)開發(fā)，才形成住房供給。房地產(chǎn)開發(fā)投資減少，或開發(fā)商有意囤地，均可能造成住宅供給的減少。
3.供求關(guān)系決定房?jī)r(jià)走勢(shì)
上述的需求量和供應(yīng)量的變化和相互關(guān)系，將最終決定房?jī)r(jià)的漲跌和方向，具體而言，包括以下四個(gè)基本觀點(diǎn)：
第一，房?jī)r(jià)漲跌由商品房市場(chǎng)的供求關(guān)系決定?！肮┎粦?yīng)求時(shí)價(jià)格上漲，供過于求時(shí)價(jià)格下跌”的經(jīng)濟(jì)原理也適用于房?jī)r(jià)，但由于房地產(chǎn)涉及面廣，商品房供求同時(shí)受多種因素相互影響和制約。財(cái)政、貨幣等調(diào)控政策通過影響供求關(guān)系來調(diào)節(jié)市場(chǎng)價(jià)格。
第二，房?jī)r(jià)上漲或下跌趨勢(shì)形成后，資本的涌入或退出將起到助推作用。房地產(chǎn)本身具有消費(fèi)品和投資品的雙重屬性，作為消費(fèi)品，買跌不買漲；作為投資品，買漲不買跌。由于投資品的屬 性，資本在投資、消費(fèi)兩個(gè)環(huán)節(jié)起作用。在房?jī)r(jià)處于上漲趨勢(shì)中，資本的進(jìn)入加速房?jī)r(jià)的上漲；在房?jī)r(jià)處于下跌趨勢(shì)中，資本的撤離加速房?jī)r(jià)的下跌。“地王”、“炒房團(tuán)”都是資本逐利的表現(xiàn)，都是“火上澆油”和“落井下石”，起著加速、助推作用。
第三，房?jī)r(jià)拐點(diǎn)的判斷有賴于底部和頂部的確認(rèn)。到達(dá)底部時(shí)往往表現(xiàn)為成交清淡，而從底部崛起時(shí)則伴隨著成交量的大幅增加；到達(dá)頂部時(shí)往往有價(jià)無市，而從頂部下跌時(shí)也伴隨著交易的活躍。
第四，房?jī)r(jià)波動(dòng)有周期性，階段性的高點(diǎn)和低點(diǎn)可以通過供求關(guān)系進(jìn)行簡(jiǎn)單判斷。假設(shè)供給量短期內(nèi)較為確定，那么在房?jī)r(jià)下跌過程中，剛性需求決定房?jī)r(jià)下跌的底部；在房?jī)r(jià)上漲過程中，投資性需求決定房?jī)r(jià)上漲的頂部。
三、如何進(jìn)行房?jī)r(jià)研判
由于影響房?jī)r(jià)走勢(shì)的供求關(guān)系受到宏觀經(jīng)濟(jì)、城市化進(jìn)程、收入與稅費(fèi)政策等多種因素的綜合作用，特別是在中國(guó)，政府干預(yù)的影響更為突出。單純地進(jìn)行某些指標(biāo)的回歸分析，難以構(gòu)建出一個(gè)有效、實(shí)用的房?jī)r(jià)預(yù)測(cè)模型。通過供求決定房?jī)r(jià)的四個(gè)簡(jiǎn)單法則，可以更好地把握市場(chǎng)的一般規(guī)律，但若要對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的趨勢(shì)進(jìn)行研判、特別是對(duì)房?jī)r(jià)拐點(diǎn)的把握，還需在房?jī)r(jià)預(yù)測(cè)的具體業(yè)務(wù)工作中，注意三個(gè)要點(diǎn)：
一是注意市場(chǎng)范疇的不同，如全國(guó)市場(chǎng)的整體走勢(shì)與地方區(qū)域市場(chǎng)的不同，住宅、商鋪、寫字樓等不同產(chǎn)品的供求關(guān)系不同，普通住宅與高端公寓等細(xì)分市場(chǎng)的不同。不同的市場(chǎng)范疇，影響房?jī)r(jià)形成的因素也有很大的區(qū)別，需分門別類地進(jìn)行研究。
一、會(huì)計(jì)計(jì)量方法的演進(jìn)：現(xiàn)值模式――信息觀――計(jì)量觀
(一)理想環(huán)境下的現(xiàn)值模式理想環(huán)境是指公司未來的現(xiàn)金流量和經(jīng)濟(jì)體制中的利率是眾所周知的，確定的。包括可以確定和公開地得知企業(yè)的未來現(xiàn)金流量和經(jīng)濟(jì)中的利率；或者是在有風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的情況下，強(qiáng)調(diào)了具有一個(gè)給定的、固定的用于公司未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的折現(xiàn)率；完整的、眾所周知的事件組合；事件概率的客觀性及事件實(shí)現(xiàn)的公開性和可觀察性；這樣可在期望的現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上計(jì)算出公司的市價(jià)，理想狀況下的市場(chǎng)是完美的市場(chǎng)，其會(huì)計(jì)計(jì)量方法是現(xiàn)值會(huì)計(jì)模式，資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)價(jià)基于期望未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。財(cái)務(wù)報(bào)表是建立在期望現(xiàn)金流量基礎(chǔ)上的，而且與股利是無關(guān)的，財(cái)務(wù)報(bào)表具有相關(guān)性；它客觀地反映了期望的未來現(xiàn)金流量且管理人員無法操縱報(bào)表數(shù)字，所以，財(cái)務(wù)報(bào)表是可靠的，資產(chǎn)負(fù)債表包含了所有的相關(guān)信息，而收益表不具有信息含量。
(二)市場(chǎng)有效假定下的信息觀理想環(huán)境難以存在，因而在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，提供的會(huì)計(jì)信息能否滿足利益相關(guān)者的決策有用需求十分重要。會(huì)計(jì)信息的有用性表現(xiàn)為會(huì)計(jì)信息能夠改變投資者的信念和決策行為，把有用性等同于信息含量稱之為財(cái)務(wù)報(bào)告有用性的信息觀。決策有用性的信息觀是財(cái)務(wù)報(bào)告的一種方法，認(rèn)為預(yù)測(cè)未來公司業(yè)績(jī)的責(zé)任在于個(gè)人，并且專注于為此提供有用的信息，這一方法假設(shè)證券市場(chǎng)是有效的，認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)對(duì)所有來源的信息作出反應(yīng)，包括財(cái)務(wù)報(bào)表。財(cái)務(wù)報(bào)告的信息觀主要是研究會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格的關(guān)系，而不考慮市場(chǎng)是怎樣把信息轉(zhuǎn)換到股價(jià)中去的。信息觀從上個(gè)世紀(jì)60年代末起就在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論和研究中占據(jù)統(tǒng)治地位，信息觀假定投資者是足夠理性的和證券市場(chǎng)是有效的，市場(chǎng)價(jià)格會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息作出及時(shí)反應(yīng)。信息觀是建立在歷史成本會(huì)計(jì)基礎(chǔ)上，歷史成本會(huì)計(jì)是損益表法，即未實(shí)現(xiàn)的價(jià)值增量不在資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)，凈利潤(rùn)滯后于真實(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況。價(jià)值的增加通過收入或者現(xiàn)金流的增加實(shí)現(xiàn)時(shí)予以確認(rèn)，收益是收入與賺取收入所費(fèi)成本的配比過程，損益表含有重要的信息含量，提供了公司創(chuàng)造價(jià)值當(dāng)期部分的信息。
(三)市場(chǎng)并非充分有效下的計(jì)量觀1968年，鮑爾和布朗(Ball & Brown)等人從不同角度對(duì)證券市場(chǎng)中股票價(jià)格對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告所提供的會(huì)計(jì)信息產(chǎn)生的反應(yīng)進(jìn)行了驗(yàn)證，開創(chuàng)了實(shí)證研究的先河。但現(xiàn)實(shí)中證券市場(chǎng)并非如原來認(rèn)為的那樣充分有效，列夫(Lev，1989)的研究表明，在短時(shí)間內(nèi)股票收益中，僅有2％-5％的的非正常收益是由會(huì)計(jì)盈余所引起的，這帶來了以歷史成本為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)告是否具有相關(guān)性的問題。實(shí)證研究提供越來越多的證據(jù)表明證券市場(chǎng)可能沒有原先認(rèn)為的那樣有效。
除非在理想環(huán)境下，不能期望凈收益能解釋證券的所有非常報(bào)酬。然而凈收益的市場(chǎng)反應(yīng)份額僅占2％～5％也似乎太少，列夫?qū)⑦@歸因于低劣的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，這導(dǎo)致了針對(duì)低質(zhì)量盈利信息原因的研究?？铝炙?、科薩、?？虾退孤?Collins，Kothari，Shanken&Sloan，1994)證實(shí)，低盈利質(zhì)量是因?yàn)橐詺v史成本為基礎(chǔ)的盈利信息缺少及時(shí)性。這導(dǎo)致了一種提議的產(chǎn)生：當(dāng)可靠性的減少所帶來的損失沒有超過增加及時(shí)性的效益時(shí)，將公允價(jià)值計(jì)量納入財(cái)務(wù)報(bào)告也許能提高盈利信息的質(zhì)量。隨著金融工具及其衍生品的大量使用，在財(cái)務(wù)報(bào)表中增加對(duì)公允價(jià)值的使用成為必要。因此，公允價(jià)值會(huì)計(jì)體現(xiàn)了由信息觀向計(jì)量觀的轉(zhuǎn)變。
所謂財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的計(jì)量觀，是指會(huì)計(jì)人員已經(jīng)認(rèn)識(shí)到有責(zé)任將現(xiàn)值或公允價(jià)值恰當(dāng)?shù)丶{入財(cái)務(wù)報(bào)告中(Scott，1997)。大量的研究表明，對(duì)計(jì)量方法的應(yīng)用可以增強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)告決策的有用性(Scott，1997)。證券市場(chǎng)并非充分有效增加了財(cái)務(wù)報(bào)告的重要性，改進(jìn)后的財(cái)務(wù)報(bào)告能更有助于投資者預(yù)測(cè)公司的內(nèi)在價(jià)值，降低行為性偏見的程度。所以，證券市場(chǎng)的并非充分有效支持了決策有用的計(jì)量觀。
二、計(jì)量觀的支撐依據(jù)
決策有用計(jì)量觀是一種財(cái)務(wù)報(bào)告方式，該方式是在具有合理可靠性的前提下，會(huì)計(jì)人員將公允價(jià)值融入財(cái)務(wù)報(bào)表中，從而認(rèn)可公允價(jià)值在幫助投資者預(yù)測(cè)公司內(nèi)在價(jià)值時(shí)所起的作用。
(一)實(shí)證研究結(jié)果支持計(jì)量觀鮑爾和布朗(Ball & Brown，1968)通過實(shí)證研究證實(shí)證券價(jià)格確實(shí)對(duì)凈收益有所反應(yīng)，投資者可從以歷史成本為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)告包括充分披露的信息中獲取決策信息。但是隨后列夫(Lev，1989)的研究表明，在盈利信息公布前后幾天內(nèi)，投資者所獲證券異常報(bào)酬中，只有2％～5％的份額歸功于盈利信息本身，大部分異常報(bào)酬受其他因素的影響。針對(duì)市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表信息做出的反應(yīng)，許多會(huì)計(jì)研究者進(jìn)行了實(shí)證研究：預(yù)期理論認(rèn)為，投資者在考慮一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，將會(huì)分別評(píng)估其收益和損失。謝弗林等經(jīng)過實(shí)證研究證實(shí)了投資者會(huì)持有已發(fā)生損失的股票而賣出可獲得收益的股票，這樣對(duì)收益和損失分開評(píng)估與對(duì)概率進(jìn)行主觀衡量結(jié)合起來，會(huì)導(dǎo)致一系列非理。伯納德和托馬斯證明了凈收益公布后，股價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)波動(dòng)。歐和彭曼的投資戰(zhàn)略模型證明，市場(chǎng)并未對(duì)某些資產(chǎn)負(fù)債表信息做出充分反應(yīng)，而是等到資產(chǎn)負(fù)債表信息在收益或現(xiàn)金流量上體現(xiàn)出來才做出反應(yīng)等。大量的實(shí)證證據(jù)表明，證券市場(chǎng)并不象人們先前所想象的那樣有效。
證券市場(chǎng)上投資者還存在過分自信和自我歸因偏見，即投資者根據(jù)凈收益信息會(huì)作出過分偏離他們作為理性投資者該做的反應(yīng)，并且認(rèn)為好的決策結(jié)果是其能力強(qiáng)，不好的決策結(jié)果則是因?yàn)槌霈F(xiàn)的事件狀態(tài)不好，不是自己的過失。這種心理因素會(huì)導(dǎo)
致市場(chǎng)的股價(jià)慣性，通過泰特曼的實(shí)證檢驗(yàn)已證實(shí)了這種股價(jià)慣性的存在。所以說證券市場(chǎng)并非充分有效，這就提出了歷史成本報(bào)告是否具有相關(guān)性的問題。有效市場(chǎng)異常情形的存在，如延遲反應(yīng)、市場(chǎng)對(duì)非盈余信息的反應(yīng)等，意味著投資者在評(píng)價(jià)企業(yè)未來盈利的可能性時(shí)需要更多的其他信息，而不僅僅是以歷史成本為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)告所提供的會(huì)計(jì)信息，這是由于財(cái)務(wù)報(bào)告的盈余信息質(zhì)量不高導(dǎo)致的，所以將公允價(jià)值計(jì)量觀引入以歷史成本為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)告中，或許能提高盈利信息質(zhì)量，從而使投資者充分利用這些信息，提高投資決策的有用性。
(二)奧爾森凈剩余理論支持計(jì)量觀凈盈余理論顯示，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值可以按照收益表和資產(chǎn)負(fù)債表中的變量來表達(dá)。奧爾森的凈剩余理論(也稱為殘余收益模型)通過說明公司的價(jià)值是如何可由資產(chǎn)負(fù)債表與損益表基本的組成部分來確定，提供了一個(gè)與計(jì)量觀一致的理論框架。奧爾森認(rèn)為，公司價(jià)值的根本決定因素是其股利流。因而計(jì)算公司價(jià)值有三種方法：一是用期末所持現(xiàn)金的預(yù)期現(xiàn)值計(jì)算，稱為比較股利模型，即公司價(jià)值=預(yù)期期末所持現(xiàn)金的期望現(xiàn)值；二是用未來的現(xiàn)金流量計(jì)算，稱為現(xiàn)金流量模型，即公司價(jià)值=期初所持現(xiàn)金+本期預(yù)期流入現(xiàn)金的期望現(xiàn)值，即三是用財(cái)務(wù)報(bào)表變量來表示，稱為費(fèi)爾薩姆一奧爾森模型，即公司價(jià)值=每期資產(chǎn)負(fù)債表上公司資產(chǎn)的賬面凈值+未來異常收益的預(yù)期現(xiàn)值(商譽(yù))，其中異常收益=預(yù)期收益一實(shí)際收益。
從凈盈余理論的公式可以看出：公司市值與資產(chǎn)負(fù)債表和損益表都相關(guān)，因?yàn)楣浇沂玖吮灸甓鹊漠惓Ｊ找?；該公式也顯示，投資者需要信息來幫助評(píng)估存續(xù)收益與投資者對(duì)當(dāng)前盈利的反應(yīng)。
在理想環(huán)境下，商譽(yù)為零，所有資產(chǎn)和負(fù)債都是按照公允價(jià)值計(jì)價(jià)的，這種會(huì)計(jì)稱之為無偏會(huì)計(jì)。若部分資產(chǎn)按照歷史成本計(jì)價(jià)，資產(chǎn)負(fù)債表上公司資產(chǎn)的賬面凈值就會(huì)發(fā)生偏移，這種會(huì)計(jì)稱之為有偏會(huì)計(jì)。對(duì)于有偏會(huì)計(jì)，只有奧爾森的凈剩余等式成立，其余兩個(gè)公式不成立。當(dāng)會(huì)計(jì)是有偏的時(shí)候，公司沒有記錄商譽(yù)，所以歷史成本會(huì)計(jì)下凈收益會(huì)滯后于實(shí)際經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)。奧爾森的凈剩余理論模型的特點(diǎn)是，不管公司如何進(jìn)行會(huì)計(jì)政策選擇，是高估凈收益還是低估凈收益，由會(huì)計(jì)政策選擇導(dǎo)致的未入賬商譽(yù)的變化正好被賬面價(jià)值的反向變化等額抵消，所以奧爾森模型計(jì)算出的公司價(jià)值是相同的。
費(fèi)爾薩姆一奧爾森模型引進(jìn)了持續(xù)性，這里有兩方面問題值得關(guān)注：即使在理想條件下，由于異常收益會(huì)持續(xù)到下期，則損益表也含有重要的信息。因?yàn)楣剑汗緝r(jià)值=每期資產(chǎn)負(fù)債表上公司資產(chǎn)的賬面凈值+未來異常收益的預(yù)期現(xiàn)值(商譽(yù))，此時(shí)公式中商譽(yù)≠0；由于可持續(xù)收益對(duì)公司未來業(yè)績(jī)至關(guān)重要，所以投資者希望獲取能幫助他們估計(jì)可持續(xù)收益的信息，會(huì)計(jì)人員應(yīng)當(dāng)對(duì)持續(xù)性不同的項(xiàng)目進(jìn)行分類，以提供對(duì)投資者更有用的信息。
費(fèi)爾薩姆－奧爾森模型可用來預(yù)測(cè)公司的股票價(jià)值，然后與公司的實(shí)際價(jià)值對(duì)比，這樣可以看出公司的股票價(jià)值是被高估還是被低估。奧爾森的凈剩余理論支持了計(jì)量觀。因?yàn)槿绻谫Y產(chǎn)負(fù)債表上報(bào)告的公允價(jià)值部分越多，則公司價(jià)值中包含在未入賬的商譽(yù)就越少，于是投資者在估計(jì)公司價(jià)值的構(gòu)成部分時(shí)所犯錯(cuò)誤的可能性就越小，這就能夠提高投資者的決策質(zhì)量。
盡管凈盈余理論適用于任何會(huì)計(jì)基礎(chǔ)，但其“企業(yè)價(jià)值取決于基本的會(huì)計(jì)變量”的證明與計(jì)量觀是一致的。
(三)實(shí)務(wù)中法律責(zé)任的承擔(dān)也支持計(jì)量觀(不是增加披露)越來越多的實(shí)務(wù)因素也支持將更多的注意力放在計(jì)量上，如金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)表明資產(chǎn)價(jià)值被嚴(yán)重高估，所以，出現(xiàn)了要求用市價(jià)計(jì)價(jià)、最高價(jià)測(cè)試以及其他公允價(jià)值為基礎(chǔ)技術(shù)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以有助于減輕審計(jì)人員的責(zé)任。審計(jì)人員為了減輕法律責(zé)任，更愿意在資產(chǎn)負(fù)債中引入公允價(jià)值的計(jì)量觀，在不嚴(yán)重喪失可靠性的情況下，會(huì)計(jì)人員采用公允價(jià)值會(huì)預(yù)測(cè)到公司可能出現(xiàn)破產(chǎn)、兼并、環(huán)保責(zé)任等方面的價(jià)值變化，增加決策的有用性，這導(dǎo)致了計(jì)量觀的復(fù)歸。
環(huán)境的變化也給歷史成本會(huì)計(jì)帶來了難題：如技術(shù)進(jìn)步要求公司調(diào)整規(guī)模和結(jié)構(gòu)，這必然會(huì)造成許多兼并、重組、裁員與破產(chǎn)事件的發(fā)生，給以歷史成本為基礎(chǔ)的凈收益與資產(chǎn)估值的充分性施加了壓力。另外，由于面臨許多未來責(zé)任，如環(huán)保責(zé)任、社會(huì)責(zé)任，則無法應(yīng)用歷史成本會(huì)計(jì)的收益與配比原則。計(jì)量觀的大量使用在減少投資者的偏見以及控制市場(chǎng)的無效率上還是有作用的。對(duì)證券市場(chǎng)的研究，關(guān)鍵是確定市場(chǎng)的有效程度問題。所以會(huì)計(jì)人員主要是要清楚在多大程度上計(jì)量觀將增加決策有用性，以減少現(xiàn)存市場(chǎng)的無效性。由于存在可靠性問題，計(jì)量觀永遠(yuǎn)不會(huì)擴(kuò)展到所有財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目都以公允價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)量，如資本資產(chǎn)的歷史成本的計(jì)量基礎(chǔ)不會(huì)被取代。
三、現(xiàn)值計(jì)量觀在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中的應(yīng)用
現(xiàn)值計(jì)量觀應(yīng)用中主要面臨的問題是可靠性。如果為了更大的相關(guān)性而犧牲了太多的可靠性，則財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性就會(huì)大打折扣，所以應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)表中恰當(dāng)?shù)囊牍蕛r(jià)值。對(duì)某些資產(chǎn)和負(fù)債以公允價(jià)值進(jìn)行確認(rèn)與計(jì)量來提供信息，財(cái)務(wù)報(bào)告的重心將由利潤(rùn)表轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表上。
(一)財(cái)務(wù)報(bào)告現(xiàn)值計(jì)量項(xiàng)目 一直以來，財(cái)務(wù)報(bào)告中就存在相當(dāng)多的現(xiàn)值計(jì)量項(xiàng)目，如短期應(yīng)收和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目因支付期間相當(dāng)短，沒必要折現(xiàn)，實(shí)際上是以現(xiàn)值為基礎(chǔ)計(jì)價(jià)；長(zhǎng)期債券中使用實(shí)際利率法；投資使用成本與市價(jià)孰低法，一旦資產(chǎn)價(jià)值被沖減，就不再轉(zhuǎn)回；長(zhǎng)期資產(chǎn)減值當(dāng)資本資產(chǎn)賬面價(jià)值超過可回收凈值時(shí)，應(yīng)沖減賬面價(jià)值，計(jì)算可回收凈值時(shí)所估計(jì)的未來現(xiàn)金流量不需要折現(xiàn)，如果資產(chǎn)減值了，則應(yīng)當(dāng)減計(jì)至公允價(jià)值；若一公司被全部或?qū)嵸|(zhì)收購，則允許被收購公司在資產(chǎn)負(fù)債表上按重估后的價(jià)值進(jìn)行記錄，將計(jì)量觀引入了財(cái)務(wù)報(bào)告。以上均運(yùn)用了公允價(jià)值的計(jì)量觀。這些項(xiàng)目中部分運(yùn)用公允價(jià)值在一定程度上揭示了公司財(cái)務(wù)狀況和前景，對(duì)投資者的決策是有用的。
(二)美國(guó)金融工具計(jì)量觀一是債權(quán)和權(quán)益證券的計(jì)價(jià)。FASB將債權(quán)和權(quán)益投資的資產(chǎn)分為持有至到期日的、為交易而持有的、可用于出售的三類。持有至到期日的證券按照攤銷后的成本計(jì)價(jià)，為交易而持有的以及可用于出售的證券按公允價(jià)值計(jì)價(jià)。衍生金融工具。二是衍生金融工具是價(jià)值取決于一些基礎(chǔ)性的價(jià)格、利率、匯率或其他變量的合同。衍生金融工具可能需要、也可能不需要初始投資，要求或允許用現(xiàn)金交割――不需要交付與基礎(chǔ)性變量相關(guān)的資產(chǎn)。衍生工具具有杠桿的性質(zhì)――用相對(duì)較低的成本獲得許多保護(hù)或進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)。FASB要求在編制資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，所有的衍生金融工具都必須以公允價(jià)值計(jì)量。三是套期保值會(huì)計(jì)。進(jìn)行套期保值主要是為了進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以通過持有的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行自然套期保值，也可以通過購買套期保值工具進(jìn)行套期保值。信息觀下與套期保值交易有關(guān)的未實(shí)現(xiàn)利得和損失予以遞延，在資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)，直至這些交易真正發(fā)生。FASB要求對(duì)
于指定為已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債套期保值的衍生工具(稱為公允價(jià)值套期保值)，套期保值工具和被套期保值項(xiàng)目上的利得或損失計(jì)人當(dāng)期損益。而將指定為預(yù)期交易套期保值(稱為現(xiàn)金流量套期保值)的衍生工具上的未實(shí)現(xiàn)利得或損失包含在綜合收益中，直至交易對(duì)凈收益產(chǎn)生影響。
(三)無形資產(chǎn)會(huì)計(jì)無形資產(chǎn)會(huì)計(jì)是對(duì)計(jì)量觀的終極測(cè)試。由于無形資產(chǎn)很難預(yù)測(cè)其盈利性和成本收回，因而無法確定其公允價(jià)值，無形資產(chǎn)只有在其獲得高于所用資本成本的異常收益時(shí)，才具有商譽(yù)，但報(bào)告商譽(yù)的公允價(jià)值會(huì)帶來信息的可靠性問題。商譽(yù)主要有外購與自創(chuàng)兩類。外購商譽(yù)是指當(dāng)一家公司并購另一家公司時(shí)，兼并公司支付的價(jià)格與被兼并公司資產(chǎn)公允價(jià)值的凈值的差額為商譽(yù)。在歷史成本基礎(chǔ)下，商譽(yù)必須在其使用壽命期內(nèi)攤銷。但在現(xiàn)值計(jì)量觀下，商譽(yù)以收購時(shí)所確定的價(jià)值被保留在合并資產(chǎn)負(fù)債表上，除非有證據(jù)表明它已經(jīng)減值，此時(shí)應(yīng)采用最高值測(cè)試從而將商譽(yù)減計(jì)至新的公允價(jià)值。新準(zhǔn)則取消了權(quán)益結(jié)合法，并對(duì)商譽(yù)運(yùn)用最高值測(cè)試使無形資產(chǎn)確認(rèn)向計(jì)量觀邁進(jìn)，凈剩余模型可能為估計(jì)商譽(yù)的公允價(jià)值提供了一個(gè)理論框架。自創(chuàng)商譽(yù)。自創(chuàng)商譽(yù)由于沒有現(xiàn)成的確認(rèn)成本，所以通常在其發(fā)生時(shí)就會(huì)被沖銷，由此帶來了收入和成本不匹配問題，且報(bào)告收益的價(jià)值相關(guān)性很低。改進(jìn)自創(chuàng)商譽(yù)的建議包括將成功的研究項(xiàng)目資本化，以及重編前期的財(cái)務(wù)報(bào)表，以在獲取了更多的近期信息后更正提前沖銷的無形資產(chǎn)成本。
關(guān)鍵詞 金融危機(jī) 境外并購 并購價(jià)值
始于2007年8月的美國(guó)次貸危機(jī)到2008年9月演化為金融危機(jī)，而隨著金融危機(jī)的蔓延和深化，境外各大證券市場(chǎng)股指大幅走低，歐美企業(yè)陷入嚴(yán)重的財(cái)政困難，投資者信心受挫，全球性的經(jīng)濟(jì)衰退開始顯現(xiàn)。在此經(jīng)濟(jì)背景下，境外的企業(yè)并購活動(dòng)顯著降溫。據(jù)全球最大的金融信息服務(wù)提供商湯森路透的《全球并購市場(chǎng)2008年第四季度回顧報(bào)告》顯示，全球并購交易額結(jié)束了5年來的持續(xù)增長(zhǎng)，在2008年同比下降了29.6％，只有2.9萬億美元。特別是2008年第四季度，全球宣布的并購額為0.56萬億美元，比第三季度環(huán)比下降34.6％，與2007年同期相比更是降低37.1％。而與全球并購市場(chǎng)的低迷形成巨大反差的是，中國(guó)并購市場(chǎng)仍表現(xiàn)強(qiáng)勁。2008年，中國(guó)并購交易額達(dá)1596億美元，比2007年同期增長(zhǎng)44％。其中，境外并購交易額為784億美元，比2007年同期增長(zhǎng)51.1％。面對(duì)這種反差，理論界與實(shí)業(yè)界有明顯不同的認(rèn)識(shí)，中國(guó)并購公會(huì)常務(wù)理事熊焰認(rèn)為金融危機(jī)帶來百年機(jī)遇，中國(guó)企業(yè)參股歐美實(shí)體公司正當(dāng)時(shí)(熊焰，2008)，而中國(guó)管理現(xiàn)代化研究會(huì)理事長(zhǎng)成思危則認(rèn)為中國(guó)企業(yè)應(yīng)該謹(jǐn)慎實(shí)施海外抄底(成思危，2008)。那么，金融危機(jī)背景下，中國(guó)企業(yè)究竟該如何抓住機(jī)會(huì)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前必須認(rèn)真研究的問題。本文從企業(yè)境外并購的價(jià)值追求以及金融危機(jī)對(duì)這些價(jià)值追求的影響角度入手，討論金融危機(jī)背景下中國(guó)企業(yè)境外并購價(jià)值實(shí)現(xiàn)問題。
一、企業(yè)境外并購價(jià)值追求的基本認(rèn)識(shí)
境外并購是指東道國(guó)境外投資者并購東道國(guó)境內(nèi)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，或通過其已在東道國(guó)境內(nèi)設(shè)立的企業(yè)并購東道國(guó)境內(nèi)其他企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，以及其他獲得東道國(guó)境內(nèi)企業(yè)控制權(quán)或資產(chǎn)的行為。與國(guó)內(nèi)并購不同，境外并購是從母國(guó)(投資國(guó))與東道國(guó)(被投資國(guó))的角度研究跨越國(guó)界的企業(yè)并購行為，是外國(guó)直接投資(FDI)在各國(guó)間流動(dòng)的一種重要表現(xiàn)形式。
企業(yè)為何要進(jìn)行境外并購，這涉及兩方面：一是為何進(jìn)行跨境直接投資；二是為何采取并購(M＆A)而不是新建投資(Greenfield Investment)。對(duì)這兩方面的認(rèn)識(shí)，國(guó)際貿(mào)易理論、產(chǎn)業(yè)組織理論、企業(yè)國(guó)際化理論、外國(guó)直接投資理論、企業(yè)并購理論、跨國(guó)并購理論等，從多個(gè)角度給出了各自的解釋。在綜合各種觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，本文認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行境外并購的價(jià)值追求應(yīng)從兩個(gè)視角進(jìn)行考察：一個(gè)是經(jīng)濟(jì)效率視角；另一個(gè)是管理效率視角。
從經(jīng)濟(jì)效率角度看，企業(yè)境外并購可獲得以下五個(gè)方面的價(jià)值或其組合：
1、重置成本的節(jié)約。境外并購還是新建投資，最重要的經(jīng)濟(jì)考慮是哪一個(gè)更節(jié)省投資。單純從資產(chǎn)的重置成本來考慮，就是把目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值，然后同新建一個(gè)類似于目標(biāo)企業(yè)規(guī)模的企業(yè)需要的成本開支進(jìn)行比較。如果境外并購一個(gè)類似的企業(yè)更能節(jié)省成本，那么并購就是經(jīng)濟(jì)的選擇；反之，新建投資就更有效率。
2、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性產(chǎn)出。規(guī)模經(jīng)濟(jì)性是通過生產(chǎn)的最小有效規(guī)模、生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、技術(shù)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)曲線以及范圍的經(jīng)濟(jì)性體現(xiàn)的。對(duì)境外并購的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，許多學(xué)者通過建立經(jīng)濟(jì)模型分別分析了橫向并購、縱向并購和混合并購下生產(chǎn)和銷售成本曲線的變化，通過這些分析從經(jīng)濟(jì)學(xué)層面證明了跨國(guó)并購的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效果(干春暉，2004)。
3、時(shí)間成本控制。與新建投資相比，境外并購所顯示的時(shí)間成本優(yōu)勢(shì)最為明顯。有研究表明，在國(guó)外創(chuàng)建新企業(yè)從考察談判到開業(yè)一般要用1.5年時(shí)間，要達(dá)到一定的規(guī)模至少要用3-4年。相比之下，并購企業(yè)只需要短短3-5個(gè)月即可迅速形成生產(chǎn)規(guī)模，即使加以改造最多也只需1-2年，比新建企業(yè)節(jié)約2-3年(史建三，1999)。
4、合理避稅效應(yīng)。境外并購可以通過三種方式實(shí)現(xiàn)避稅效應(yīng)：一是合理規(guī)避資產(chǎn)增值稅；二是以被并購企業(yè)虧損為理由，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)將母公司的盈利和被并購企業(yè)的虧損相抵扣，從而利用稅法中規(guī)定的虧損延減條款規(guī)避所得稅；三是根據(jù)不同國(guó)家間稅率的差異和會(huì)計(jì)政策的差異，通過并購當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的方式進(jìn)入低稅率的國(guó)家，可以規(guī)避高稅賦國(guó)家的綜合稅。
5、獲取投機(jī)收益。通過境外并購進(jìn)行投機(jī)主要有兩條途徑：一是股票預(yù)期效應(yīng)，它是指由于并購后的新公司通過重組調(diào)整，規(guī)模擴(kuò)大，資源增加，引起股價(jià)上揚(yáng)，股票預(yù)期盈利率升高，使投資者可以通過投機(jī)活動(dòng)獲取巨額的資本收益；二是收購低價(jià)資產(chǎn)，由于資本市場(chǎng)不健全、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善以及匯率安排不當(dāng)?shù)纫蛩氐淖饔?，?dǎo)致并購企業(yè)以低于目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)價(jià)值的價(jià)格獲得目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)，從中贏利。
從管理效率角度看，企業(yè)境外并購可獲得以下四個(gè)方面的價(jià)值或其組合：
1、全球性的戰(zhàn)略布局。從戰(zhàn)略管理角度出發(fā)，境外并購可以不是為了獲取即期的最大利潤(rùn)，而是在充分考慮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手戰(zhàn)略反應(yīng)的情況下做出的全球戰(zhàn)略性投資決策。這包括：全球性戰(zhàn)略資源的控制、全球性市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)布局、全球競(jìng)爭(zhēng)性資源的開發(fā)、全球性規(guī)制話語權(quán)的取得等。
2、控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和集中。在境外并購中，取得了控制權(quán)就意味著取得了公司發(fā)展的控制權(quán)，這對(duì)于跨國(guó)公司全球產(chǎn)業(yè)布局，完善產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，實(shí)施整體發(fā)展戰(zhàn)略都十分必要?；诳刂茩?quán)轉(zhuǎn)移和集中的境外并購，其目的不一定是為了追求剩余收益的分配權(quán)，而是以取得控制權(quán)為最終目標(biāo)。
3、組織上的一體化發(fā)展。通過并購，把遍布于全球各地的企業(yè)納入統(tǒng)一的管理體系之中，統(tǒng)一指揮，分工協(xié)作，這是全球化時(shí)代大型跨國(guó)公司建造“經(jīng)濟(jì)帝國(guó)”的重要手段。
4、協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。境外并購?fù)瑯幼非筚Y源在國(guó)際范圍內(nèi)企業(yè)間的協(xié)同。這些協(xié)同包括：管理協(xié)同、經(jīng)營(yíng)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同、文化協(xié)同。
自2002年以來，中國(guó)企業(yè)參與境外并購的個(gè)案與投資規(guī)模迅速增加，2002年中國(guó)企業(yè)境外并購?fù)顿Y額僅有2億美元，而到了2008年，中國(guó)企業(yè)境外并購?fù)顿Y額達(dá)到700多億美元，增長(zhǎng)了300多倍。分析中國(guó)企業(yè)境外并購的動(dòng)因主要有三種(向平、孔杰，2008)：一是確保資源供應(yīng)；二是獲取核心技術(shù)、國(guó)際品牌和國(guó)際市場(chǎng)渠道；三是避免貿(mào)易摩擦和關(guān)稅壁壘。對(duì)照上述企業(yè)境外并購的一般價(jià)值追求分析，目前三種動(dòng)因下的中國(guó)企業(yè)境外并購更傾向于追求管理效率，尤其是對(duì)全球相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略布局。比較
而言，由于中國(guó)企業(yè)整體實(shí)力不強(qiáng)，特別是缺少大型跨國(guó)公司，因此經(jīng)濟(jì)效率視角的各因素以及管理效率視角的其他因素目前在境外并購中考慮不多。那么，金融危機(jī)是否為中國(guó)企業(yè)追求并實(shí)現(xiàn)其他境外并購價(jià)值帶來了新的機(jī)會(huì)，對(duì)此本文將在第三部分中加以深入分析。
二、企業(yè)境外并購條件的一般討論
有明確的價(jià)值追求是企業(yè)參與境外并購的內(nèi)在動(dòng)因，但能否順利實(shí)現(xiàn)則有賴于企業(yè)是否具備境外并購的基礎(chǔ)條件。對(duì)于跨境投資的條件，壟斷優(yōu)勢(shì)理論(S.Hymer，1960)、產(chǎn)品生命周期理論(R.Vernon，1966)、內(nèi)部化理論(P.J.Buekley and M.Casson，1976)、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論(Kiyoshi kojima，1978)都從不同角度進(jìn)行了討論，而綜合這些理論的英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論(J.H.Dunning，1977)則被更多認(rèn)同。該理論認(rèn)為，對(duì)外直接投資應(yīng)具備的三個(gè)基本條件是所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。
所有權(quán)優(yōu)勢(shì)是一國(guó)企業(yè)擁有或能夠獲得的，其它企業(yè)所沒有或無法獲得的資產(chǎn)及其所有權(quán)。主要包括產(chǎn)品、技術(shù)、商標(biāo)、組織管理技能等專有優(yōu)勢(shì)。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是擁有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，通過擴(kuò)大自己的組織和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將這些優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化利用的能力。同時(shí)具有所有權(quán)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)并非一定選擇對(duì)外直接投資，因?yàn)樗部梢酝ㄟ^在國(guó)內(nèi)擴(kuò)大規(guī)模后出口來獲得充分補(bǔ)償，因此，這兩種優(yōu)勢(shì)只是企業(yè)對(duì)外直接投資的必要條件。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指特定國(guó)家或地區(qū)存在的阻礙出口而不得不選擇直接投資，或選擇直接投資比出口更有利的各種因素。這些優(yōu)勢(shì)包括東道國(guó)廣闊的產(chǎn)品銷售市場(chǎng)、政府的各種投資優(yōu)惠政策、低廉的生產(chǎn)要素成本、當(dāng)?shù)厣a(chǎn)要素的可供性，以及關(guān)稅和非關(guān)稅貿(mào)易壁壘等。區(qū)位優(yōu)勢(shì)的大小決定著是否進(jìn)行對(duì)外投資和對(duì)外投資地點(diǎn)的選擇，它是企業(yè)對(duì)外直接投資的充分條件。
國(guó)際生產(chǎn)折衷理論是以發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)廠商為研究對(duì)象分析跨境投資條件的。與發(fā)達(dá)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)顯然很難同時(shí)具備三種優(yōu)勢(shì)，尤其是所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。然而，20世紀(jì)90年代以后，以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)境外直接投資不斷增加，針對(duì)這一現(xiàn)象，美國(guó)學(xué)者穆恩和羅伊(穆恩，1993；羅伊，2001)提出并逐漸完善了“對(duì)外投資不均衡理論”。該理論認(rèn)為，基于資源和要素方面存在的不均衡性，才導(dǎo)致了發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資，特別是向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行投資。中國(guó)學(xué)者吳國(guó)蔚認(rèn)為(吳國(guó)蔚，2006)，若是將鄧寧的理論與穆恩和羅伊的理論結(jié)合起來，就能形成一套解釋發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)并購動(dòng)因的理論：發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)并購新折衷理論?？鐕?guó)并購新折衷理論認(rèn)為，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)不是其進(jìn)行跨國(guó)并購的先決條件，而是其開展跨國(guó)并購追尋的目標(biāo)，即動(dòng)因。發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)因其自身缺乏所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)中的一種或幾種，所以利用優(yōu)勢(shì)獲取利益這樣的并購動(dòng)機(jī)是不現(xiàn)實(shí)的。他們開展跨國(guó)并購的動(dòng)機(jī)，一般都是通過并購?fù)鈬?guó)目標(biāo)企業(yè)來獲得自身所不具備的優(yōu)勢(shì)，壯大自己企業(yè)的實(shí)力。這是一種優(yōu)勢(shì)輸入的過程。
本文認(rèn)同吳國(guó)蔚的分析，但也認(rèn)為吳國(guó)蔚仍然是基于動(dòng)因?qū)用鎸?duì)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)境外并購行為的分析，而從并購條件方面來看，并不是具有并購動(dòng)因的所有企業(yè)都能進(jìn)行境外并購。綜合鄧寧的“三優(yōu)勢(shì)范式”與吳國(guó)蔚的新折衷理論認(rèn)識(shí)，本文認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)可以在不同時(shí)具有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)的情況下開展境外并購活動(dòng)，但其所實(shí)施的并購活動(dòng)的核心目標(biāo)在于尋求所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)的某一方面或其組合，而實(shí)現(xiàn)并購目標(biāo)的前提條件是并購方必須具有整合外部?jī)?yōu)勢(shì)，構(gòu)建自身相應(yīng)優(yōu)勢(shì)或優(yōu)勢(shì)組合的能力。這一優(yōu)勢(shì)構(gòu)建過程見圖l。
從圖1中并購后企業(yè)核心優(yōu)勢(shì)的構(gòu)建過程可以看出，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)境外并購主要在于獲取優(yōu)勢(shì)，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，并購應(yīng)該具備三個(gè)方面的基本條件：一是有符合并購方發(fā)展戰(zhàn)略且具有某種優(yōu)勢(shì)的目標(biāo)企業(yè)；二是并購方擁有充足的現(xiàn)金流支持并購全過程；三是并購方擁有足夠的整合能力實(shí)現(xiàn)并購后目標(biāo)企業(yè)優(yōu)勢(shì)的輸入。
三、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)境外并購的影響
金融危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)境外并購帶來的影響可從兩個(gè)方面進(jìn)行分析：一是危機(jī)對(duì)境外并購價(jià)值的影響；二是危機(jī)對(duì)并購條件的影響。
(一)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)境外并購價(jià)值的影響
從經(jīng)濟(jì)效率方面看，首先，金融危機(jī)使目標(biāo)企業(yè)估值大幅降低，這使得用重置成本方法評(píng)價(jià)并購價(jià)值更有意義。以金融機(jī)構(gòu)為例，受金融危機(jī)影響，金融資產(chǎn)大幅貶值，這給較低價(jià)格進(jìn)行收購提供了機(jī)會(huì)，如美林證券被美國(guó)銀行低價(jià)收購；日本野村證券僅以2.25億美元就收購了雷曼兄弟在亞洲的業(yè)務(wù)，包括員工、貿(mào)易系統(tǒng)及其他公司財(cái)產(chǎn)。同樣，受金融危機(jī)影響，美國(guó)、歐洲各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)以外的其他實(shí)體資產(chǎn)估值也隨全球股市的大幅下跌而不斷走低，這無疑為境外低成本收購提供了機(jī)會(huì)。其次，伴隨股市下跌，企業(yè)估值的下降，某些企業(yè)會(huì)出現(xiàn)價(jià)值嚴(yán)重低估的可能，這給投機(jī)性并購帶來短期交易價(jià)值。以香港證券市場(chǎng)為例，在2008年10月金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，跟隨全球股市大跌，香港恒生指數(shù)在不到一個(gè)月的時(shí)間里從18000多點(diǎn)跌到11000點(diǎn)，跌幅達(dá)40％，其間一些股票超跌嚴(yán)重，如在香港上市的中國(guó)遠(yuǎn)洋的股價(jià)一度跌到比拆船價(jià)格還低的每股2.55港幣，這種情形的出現(xiàn)會(huì)為投機(jī)性并購提供很好的獲利空間。
從管理效率方面看，首先，金融危機(jī)影響最為明顯的是全球性戰(zhàn)略布局的目標(biāo)企業(yè)增加，并購實(shí)現(xiàn)的可能性提高。這主要表現(xiàn)在兩方面：一是金融危機(jī)使全球性戰(zhàn)略布局的成本降低。危機(jī)使一些能源、資源企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)大幅縮水，從而降低了收購標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。二是危機(jī)的蔓延使全球性戰(zhàn)略布局的障礙大大減輕。危機(jī)使一些企業(yè)現(xiàn)金流緊張，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，這增強(qiáng)了原有股東出售股權(quán)的意愿，同時(shí)，由于企業(yè)流動(dòng)性收縮產(chǎn)生外部資金流入的需求，削弱了所在國(guó)的國(guó)民和政府對(duì)境外并購可能存在的排斥心態(tài)，因而也降低了收購的政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)和監(jiān)管壁壘。其次，受金融危機(jī)影響，境外并購后的整合相對(duì)容易一些，因而有助于并購協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。由于危機(jī)給目標(biāo)企業(yè)的管理層及員工帶來不同程度的壓力，為逃離這些負(fù)面影響，職員在接受新的控制人方面會(huì)變得相對(duì)積極，這有助于管理協(xié)同、經(jīng)營(yíng)協(xié)同和文化協(xié)同的實(shí)現(xiàn)。
綜合以上兩方面認(rèn)識(shí)，金融危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)境外并購價(jià)值方面的影響可通過表1反映。
(二)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)境外并購條件的影響
中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，企業(yè)參與境外并購更多地是尋求所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)的輸入，而并非是輸出這些優(yōu)勢(shì)，因此，中國(guó)企業(yè)境外并購應(yīng)重視金融危機(jī)影響下符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的并購目標(biāo)、現(xiàn)金流、整合能力三個(gè)方面的變化。
1、金融危機(jī)使符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的并購目標(biāo)大
量增加。受金融危機(jī)影響，不論是具有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)，還是具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的資源類企業(yè)，都很容易成為并購的目標(biāo)企業(yè)。以資源領(lǐng)域?yàn)槔?，由于中?guó)企業(yè)境外并購的目標(biāo)企業(yè)主要集中在該領(lǐng)域，而這一領(lǐng)域又是各國(guó)家和地區(qū)控制比較嚴(yán)的行業(yè)，因此，在金融危機(jī)之前，中國(guó)企業(yè)的境外并購屢屢受挫，主要是由于多數(shù)國(guó)家對(duì)發(fā)展中國(guó)家參與其資源開發(fā)采取種種限制，在開發(fā)資質(zhì)、企業(yè)設(shè)立、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方面制定了一些苛刻的條件。甚至有的國(guó)家對(duì)來自中國(guó)企業(yè)的投資，無論規(guī)模大小都進(jìn)行嚴(yán)格審查，以影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全為名予以反對(duì)，例如中海油收購美國(guó)加州尤尼科公司，就由于華盛頓政客強(qiáng)烈阻撓下而終止。這種現(xiàn)象在金融危機(jī)之后有了明顯的改觀，目前各礦業(yè)大國(guó)紛紛向中國(guó)投資者發(fā)送了強(qiáng)烈的歡迎信息：從澳大利亞政府駐華公使的熱情邀請(qǐng)，到北美礦業(yè)大國(guó)加拿大7省的聯(lián)合推銷，再到南非能源部長(zhǎng)的積極支持，這些原本會(huì)被“嚴(yán)格審察”的并購，如今似乎變得輕而易舉。
2、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購現(xiàn)金流具有負(fù)面影響。金融危機(jī)帶來了全球性的流動(dòng)性緊張問題。雖然在此次金融危機(jī)中中國(guó)企業(yè)受到的直接沖擊有限，但隨著危機(jī)的進(jìn)一步深化，一些國(guó)際化程度較高的企業(yè)的流動(dòng)性也受到明顯影響，出現(xiàn)緊張狀況。并且受金融危機(jī)影響，國(guó)際資本市場(chǎng)上的并購融資更加困難，加之目標(biāo)企業(yè)股東在危機(jī)中會(huì)更加偏好于現(xiàn)金支付，這些都會(huì)給境外并購所需的現(xiàn)金流帶來不利影響。
3、金融危機(jī)對(duì)提升中國(guó)企業(yè)并購后的整合能力有一定程度的正面影響。中國(guó)企業(yè)參與境外并購的主要弱項(xiàng)是缺少并購的軟實(shí)力，突出表現(xiàn)在并購后的整合能力差。例如上汽并購韓國(guó)雙龍汽車后，長(zhǎng)達(dá)5年的整合仍然沒能使雙龍走上正軌，最終讓10億元并購資金打了水漂。金融危機(jī)以后，伴隨中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位的提升，中國(guó)企業(yè)的硬實(shí)力會(huì)受到國(guó)際社會(huì)的進(jìn)一步重視，這種重視會(huì)提升中國(guó)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部化能力，進(jìn)而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的全面整合產(chǎn)生正面影響。
四、金融危機(jī)背景下中國(guó)企業(yè)境外并購價(jià)值實(shí)現(xiàn)的保障措施
在金融危機(jī)背景下，為保障境外并購的價(jià)值實(shí)現(xiàn)，需要企業(yè)與政府齊心協(xié)力。
(一)企業(yè)層面的保障措施
1、客觀看待金融危機(jī)帶來的并購機(jī)會(huì)?？傮w來看，金融危機(jī)給中國(guó)企業(yè)境外并購帶來的機(jī)會(huì)大于威脅。這主要緣于目前中國(guó)企業(yè)的境外并購主要以獲取區(qū)位優(yōu)勢(shì)為主。據(jù)專門追蹤統(tǒng)計(jì)并購業(yè)務(wù)的研究機(jī)構(gòu)Dealogic的數(shù)據(jù)，2009年前2個(gè)月與中國(guó)有關(guān)的海外并購就已有22起，涉及金額達(dá)163億美元。這些并購的主要領(lǐng)域?yàn)樽匀毁Y源，收購金額比重占到所有領(lǐng)域的97％(Dealogic，2009)。從前文的分析可以看到，金融危機(jī)給境外并購帶來的機(jī)會(huì)主要集中在并購價(jià)格方面、可選擇的目標(biāo)企業(yè)的范圍方面、進(jìn)入障礙消除方面，而這些機(jī)會(huì)對(duì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)的獲得又具有較強(qiáng)的支持作用，因而對(duì)于以資源為主要境外并購目標(biāo)的中國(guó)企業(yè)來說機(jī)會(huì)尤為明顯。但另一方面，在把握機(jī)會(huì)的同時(shí)也應(yīng)該看到，金融危機(jī)對(duì)企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)構(gòu)建上并沒有太多影響，這對(duì)于核心技術(shù)與管理水平都較低的中國(guó)企業(yè)來說，欲借助金融危機(jī)到境外收購品牌、生產(chǎn)線、高新技術(shù)仍然要面對(duì)原有的困難，在缺少必要的整合能力的情況下，盲目尋求低價(jià)、便宜而進(jìn)行這些領(lǐng)域的并購?fù)瑯訒?huì)面對(duì)高失敗率的威脅。因此，在當(dāng)前金融危機(jī)的背景下，需要摒棄“抄底”的投機(jī)思維，實(shí)施理性境外并購。
2、并購目標(biāo)選擇要符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。成功的境外并購大多選擇與自身關(guān)聯(lián)度較高的并購目標(biāo)。圍繞主業(yè)并購，一方面可以鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，提升全球競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面由于業(yè)務(wù)領(lǐng)域熟悉，更易于控制風(fēng)險(xiǎn)。而境外并購的失敗大都與其缺少明確戰(zhàn)略目標(biāo)有直接聯(lián)系，很多收購并不提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。歷史經(jīng)驗(yàn)也證明，一哄而起的并購最終會(huì)導(dǎo)致失敗。20世紀(jì)80年代日本企業(yè)境外并購美國(guó)企業(yè)失敗，重要原因就是沒有與自身長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)相協(xié)調(diào)，主要選擇與自身主業(yè)相關(guān)度低的非制造業(yè)的房地產(chǎn)、金融領(lǐng)域進(jìn)行并購所致。
3、有實(shí)力的企業(yè)應(yīng)該借助危機(jī)進(jìn)行低成本海外擴(kuò)張。以銀行業(yè)為例，中國(guó)國(guó)有銀行的實(shí)力不可謂不強(qiáng)，2008年全球銀行市值排行榜上，中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行排名前三，但如此有實(shí)力的企業(yè)業(yè)務(wù)仍然集中于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)國(guó)有銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)集中度合計(jì)已超過60％。其中，2007年工商銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額達(dá)16.5％，遠(yuǎn)超美國(guó)第一大銀行美國(guó)銀行同類數(shù)據(jù)13.9％的水平。反觀世界排名前十位的跨國(guó)銀行，海外平臺(tái)利潤(rùn)已占它們總利潤(rùn)的50％以上，例如花旗集團(tuán)，美國(guó)非本土的市場(chǎng)業(yè)務(wù)所占營(yíng)業(yè)收入比例甚至接近50％。面對(duì)中國(guó)企業(yè)國(guó)際化廣度和深度上的差距，實(shí)力較強(qiáng)的中國(guó)金融企業(yè)應(yīng)利用金融危機(jī)提供的低成本擴(kuò)張機(jī)會(huì)加快國(guó)際化步伐。具體可以采取多種形式的境外投資方式，如借鑒日本野村證券收購雷曼兄弟在亞洲業(yè)務(wù)的做法，低成本收購一些因危機(jī)而破產(chǎn)的銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)的良性資產(chǎn)，以收購資產(chǎn)的形式構(gòu)建一體化優(yōu)勢(shì)。
4、做好現(xiàn)金流規(guī)劃。境外并購應(yīng)量力而行，尤其是在金融危機(jī)造成的全球流動(dòng)性緊張的背景下，充足的現(xiàn)金流不僅是企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的保障，也是企業(yè)并購成功的前提。前幾年TCL并購阿爾卡特以及上汽并購雙龍的失敗，就與并購中對(duì)現(xiàn)金流陷阱估計(jì)不足有很大關(guān)系。以此為鑒，要求企業(yè)在并購目標(biāo)選擇時(shí)應(yīng)根據(jù)自身的資本實(shí)力選擇規(guī)模適度的交易標(biāo)的和支付方式，對(duì)目標(biāo)企業(yè)隱藏的潛在現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)客觀評(píng)估，以免企業(yè)陷入現(xiàn)金流困境。
5、重視境外并購整合能力的提升。并購整合決定著并購的成敗，有數(shù)據(jù)表明，70％以上失敗的并購都與整合不力有關(guān)。在境外并購整合方面，中國(guó)企業(yè)需要重視兩個(gè)方面：一是要承認(rèn)中國(guó)企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)不強(qiáng)的事實(shí)，選擇整合難度相對(duì)較小的行業(yè)、企業(yè)作為并購對(duì)象，也可以考慮選擇債權(quán)收購、資產(chǎn)收購等整合比較容易的操作方式，逐漸滲透進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，降低整合風(fēng)險(xiǎn)；二是不斷提升自身的經(jīng)營(yíng)管理水平，積累國(guó)際并購經(jīng)驗(yàn)，通過增強(qiáng)并購的軟實(shí)力提升境外并購的整合能力。
(二)政府層面的保障措施
1、構(gòu)建良好的企業(yè)境外并購環(huán)境。一是要注意保持國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定。中國(guó)企業(yè)境外并購的積極態(tài)勢(shì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的展示，中國(guó)2萬億美元的外匯儲(chǔ)備與平穩(wěn)較快的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度為東道國(guó)目標(biāo)企業(yè)提供了較好的心理基礎(chǔ)。為維護(hù)這種良好的并購環(huán)境，特別要注意防止宏觀經(jīng)濟(jì)大起大落。二是優(yōu)化境外并購的有關(guān)環(huán)境。推動(dòng)境外投資與并購立法，明確投資準(zhǔn)入、并購形式、監(jiān)督管理和收益分配等；通過對(duì)人力資源的培訓(xùn)和準(zhǔn)入措施，為國(guó)內(nèi)企業(yè)境外并購儲(chǔ)備人才；重視培育更符合國(guó)家利益的本土化的中介服務(wù)體系，改變目前國(guó)內(nèi)企業(yè)境外并購中介業(yè)務(wù)基本由外資機(jī)構(gòu)控制的局面。
2、制定國(guó)家層面的企業(yè)境外并購發(fā)展戰(zhàn)略。面對(duì)
當(dāng)前金融動(dòng)蕩帶來的機(jī)遇和國(guó)內(nèi)企業(yè)境外并購日益活躍的現(xiàn)實(shí)，中國(guó)應(yīng)汲取國(guó)際上境外并購的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，盡快制定和實(shí)施國(guó)內(nèi)企業(yè)境外并購的國(guó)家戰(zhàn)略。戰(zhàn)略內(nèi)容宜涵蓋戰(zhàn)略目標(biāo)、戰(zhàn)略重點(diǎn)、實(shí)施方式和考核指標(biāo)。對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域(如能源、資源領(lǐng)域、高新技術(shù)領(lǐng)域)、重點(diǎn)行業(yè)(如銀行業(yè))的境外并購還要作出具體規(guī)劃。
3、協(xié)助企業(yè)做好與東道國(guó)相關(guān)部門的關(guān)系協(xié)調(diào)。一方面，應(yīng)從國(guó)家層面幫助企業(yè)處理與東道國(guó)有關(guān)方面的矛盾，消除并購障礙。目前中國(guó)作為“資源大買家”的形象，其境外并購仍然在全球激起了超乎預(yù)料的反對(duì)聲浪。反對(duì)的聲音不僅來自相關(guān)交易國(guó)的政府、民間、同業(yè)，也來自被收購一方的股東。他們擔(dān)心中國(guó)企業(yè)有意控制資源價(jià)格，質(zhì)疑中國(guó)企業(yè)的收購源于政府意志，視那些大膽參與國(guó)際資源并購或能源交易的中國(guó)企業(yè)為政府的延伸，更懷疑其收購資金的來源。這些懷疑，再度成為中國(guó)企業(yè)境外并購交易的障礙。面對(duì)這些障礙，政府有關(guān)部門必須與企業(yè)協(xié)作，同東道國(guó)有關(guān)方面進(jìn)行必要的溝通，以消除誤解，推進(jìn)并購。另一方面，政府管理部門應(yīng)對(duì)擬進(jìn)行境外并購的國(guó)內(nèi)企業(yè)做好必要的疏導(dǎo)，防止境外并購過分集中而引發(fā)抗議以及國(guó)內(nèi)企業(yè)間的惡性競(jìng)爭(zhēng)抬高并購價(jià)格。如2009年前2個(gè)月中國(guó)企業(yè)的境外并購資金流向就非常集中，不僅過于集中在資源領(lǐng)域，在區(qū)域分布上同樣過于集中，在澳大利亞的收購金額就占到總金額的90％(Dealogic，2009)，這種現(xiàn)象如果不加以必要的疏導(dǎo)，很容易引起東道國(guó)有關(guān)方面的擔(dān)心和抵制。
關(guān)鍵詞：企業(yè)大數(shù)據(jù)；資產(chǎn)屬性；資產(chǎn)定義；資產(chǎn)確認(rèn)
一、引言
大數(shù)據(jù)日益成為國(guó)家和企業(yè)組織的戰(zhàn)略資源。研究和實(shí)踐發(fā)展表明，大數(shù)據(jù)有助于獲得生產(chǎn)力、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、效率[1]，是創(chuàng)新能力以及創(chuàng)造消費(fèi)者盈余的關(guān)鍵要素[2]，是一種促進(jìn)公司績(jī)效提高的正向因素；采用“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的決策方式”的企業(yè)能夠獲得約5%的生產(chǎn)力和約6%的利潤(rùn)率，這些差異在排除了勞動(dòng)、資本、購買服務(wù)、傳統(tǒng)IT投資等解釋因素之后依然強(qiáng)勁[3]。大數(shù)據(jù)已成為類似于品牌形象的一項(xiàng)企業(yè)資產(chǎn)[4]。然而目前卻缺乏一種有效機(jī)制或方式來正式揭示這一新型企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值。會(huì)計(jì)則恰好提供了這樣一種正式機(jī)制。作為一種經(jīng)濟(jì)信息系統(tǒng)，會(huì)計(jì)通過提供對(duì)利益相關(guān)者決策有用信息來減少信息不對(duì)稱問題。這些決策有用信息，即與企業(yè)組織的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量相關(guān)且可靠的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息。理論上講，凡是能夠?qū)ζ髽I(yè)組織的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量產(chǎn)生重要實(shí)質(zhì)性影響的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)或經(jīng)濟(jì)資源，都應(yīng)當(dāng)包含于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告中。大數(shù)據(jù)正是這樣一種具有遠(yuǎn)大運(yùn)用前景和價(jià)值創(chuàng)造潛力、能夠?qū)ζ髽I(yè)組織產(chǎn)生重要實(shí)質(zhì)性影響的經(jīng)濟(jì)資源，因此，它的價(jià)值信息也應(yīng)當(dāng)包含于當(dāng)今的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中。當(dāng)然，“在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，并非所有經(jīng)濟(jì)資源與義務(wù)及其變動(dòng)都被確認(rèn)與計(jì)量”（美國(guó)APB第4號(hào)公告《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的基本概念與會(huì)計(jì)原則》，1970）。但是，在符合了“效益大于成本”和“重要性”原則的前提下，并滿足會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)條件時(shí)，就應(yīng)當(dāng)將一定的經(jīng)濟(jì)資源或資源要素確認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表要素（美國(guó)FASB第5號(hào)概念公告《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的確認(rèn)和計(jì)量》，1984）。
隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，人力資本、智力資本、客戶資源等無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的重要性日益上升，甚至超過傳統(tǒng)有形資產(chǎn)（想想Facebook）。然而，由于對(duì)這些無形資產(chǎn)的計(jì)量存在困難，或者對(duì)其確認(rèn)不滿足“效益大于成本”原則，致使這些無形資產(chǎn)仍未在組織財(cái)務(wù)報(bào)表中正式列報(bào)。但是，不對(duì)這些具有重要實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟(jì)影響的無形資產(chǎn)進(jìn)行列報(bào)，無疑降低了相關(guān)組織會(huì)計(jì)信息的決策有用性。正因?yàn)榇?，有關(guān)這些無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估和計(jì)量研究已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)外會(huì)計(jì)學(xué)界的當(dāng)務(wù)之急，也構(gòu)成了當(dāng)前會(huì)計(jì)熱點(diǎn)和未來研究的方向之一。大數(shù)據(jù)作為近二十年新興的一種無形資產(chǎn)①，也存在著同樣的問題。一方面，人類社會(huì)正走向全面數(shù)據(jù)化（孫海華，2015）、“贏得數(shù)據(jù)者贏得產(chǎn)業(yè)”（鄭英豪，2015）。另一方面，國(guó)家借力大數(shù)據(jù)提升國(guó)家治理能力、建設(shè)“智慧城市”“智慧國(guó)家”等戰(zhàn)略舉措及一些行業(yè)日益“數(shù)據(jù)化”“智能化”（如互聯(lián)網(wǎng)、電信、金融等行業(yè)）等，使得大數(shù)據(jù)日益成為重要戰(zhàn)略資產(chǎn)，而這種戰(zhàn)略資產(chǎn)的價(jià)值卻未能在政府和相關(guān)行業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告中得以反映，這無疑會(huì)引發(fā)信息不對(duì)稱問題，不利于利益相關(guān)者對(duì)組織質(zhì)量的判斷，也降低了會(huì)計(jì)信息的決策有用性。美國(guó)FASB第5號(hào)概念公告《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的確認(rèn)和計(jì)量》（1984）規(guī)定會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為可定義性、可計(jì)量性、相關(guān)性、可靠性。IASC（現(xiàn)改組為IASB）《編報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的框架》（1989）也明確規(guī)定一個(gè)項(xiàng)目需滿足“與該項(xiàng)目有關(guān)的未來經(jīng)濟(jì)利益很有可能流入或流出主體；對(duì)該項(xiàng)目的成本或價(jià)值能夠可靠地加以計(jì)量”兩個(gè)條件時(shí)才能確認(rèn)為會(huì)計(jì)要素。我國(guó)2014年修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》也做出了類似規(guī)定：一項(xiàng)資源應(yīng)當(dāng)符合資產(chǎn)定義，并同時(shí)滿足資產(chǎn)確認(rèn)條件，才能確認(rèn)為資產(chǎn)（第二十一條）?！胺腺Y產(chǎn)定義和資產(chǎn)確認(rèn)條件的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)列入資產(chǎn)負(fù)債表；符合資產(chǎn)定義，但不符合資產(chǎn)確認(rèn)條件的項(xiàng)目，不應(yīng)當(dāng)列入資產(chǎn)負(fù)債表?！保ǖ诙l）由此可見，大數(shù)據(jù)能否作為資產(chǎn)要素確認(rèn)，就包括對(duì)如下兩個(gè)方面問題的回答：第一，企業(yè)的大數(shù)據(jù)資源是否符合資產(chǎn)定義？第二，企業(yè)的大數(shù)據(jù)資源能否滿足資產(chǎn)確認(rèn)條件？鑒于此，本文擬對(duì)上述兩個(gè)問題一一剖析，即對(duì)大數(shù)據(jù)的資產(chǎn)屬性進(jìn)行探析。
二、企業(yè)數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)
大數(shù)據(jù)是指其規(guī)模超出了典型數(shù)據(jù)庫軟件工具能夠抓取、存儲(chǔ)、管理和分析能力的數(shù)據(jù)集。Laney（2001）最早提出了大數(shù)據(jù)的“3V”特征：容量大（Volume）、多樣化（Variety）、速度快（Velocity）?！按髷?shù)據(jù)之父”維克托運(yùn)用“4V”特征：數(shù)據(jù)體量大（Volume）、數(shù)據(jù)類型繁多（Variety）、處理速度快（Velocity）、價(jià)值密度低（Value）描述大數(shù)據(jù)。Moffittetal.[5]則詳細(xì)而又靈活地描述了典型的大數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)具備的條件或特征：（1）系機(jī)器自動(dòng)獲取或產(chǎn)生；（2）可能仍是以傳統(tǒng)形式存在，但會(huì)因頻繁廣泛地收集不斷擴(kuò)大；（3）也可能是另外一種全新的數(shù)據(jù)來源；（4）沒有被格式化，因而不易被使用；（5）可能大部分都是無用的，雖然大數(shù)據(jù)的收集及其經(jīng)濟(jì)意義是積極的；（6）當(dāng)與企業(yè)ERP系統(tǒng)里的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)相結(jié)合時(shí)，就會(huì)有用得多?！按髷?shù)據(jù)”與傳統(tǒng)“小數(shù)據(jù)”相比，最大差異不在于其“容量”（Volume），而在于其“格式”（Variety）?！靶?shù)據(jù)”多為結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，如銷售、工資、會(huì)計(jì)、采購等交易數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)多以一個(gè)包含行、列的表格形式呈現(xiàn)。而大數(shù)據(jù)，不僅包括傳統(tǒng)的小數(shù)據(jù)，更多包括非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)（約占90%），它們難以量化，難以用傳統(tǒng)的行、列方式呈現(xiàn)，可以跨設(shè)備收集（包括筆記本電腦、移動(dòng)電話、傳感器、衛(wèi)星等），主要表現(xiàn)為一些“軟”信息，如視頻、衛(wèi)星圖像、社會(huì)媒體交互，或電子郵件、短信、網(wǎng)頁等[6]。
但也正是這些非結(jié)構(gòu)化的大數(shù)據(jù)提供了探索和利用大數(shù)據(jù)的最大機(jī)會(huì)。Moffittetal.[5]的“企業(yè)數(shù)據(jù)生態(tài)擴(kuò)展圖”提供了有關(guān)企業(yè)數(shù)據(jù)類型、來源、結(jié)構(gòu)、收集方式等動(dòng)態(tài)演進(jìn)的大致框架。該框架描述了隨時(shí)展和科技進(jìn)步，企業(yè)數(shù)據(jù)從最初的手工收集到后來的自動(dòng)化收集，從最初主要是內(nèi)部數(shù)據(jù)到后來的內(nèi)外部數(shù)據(jù)日漸融合，從傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)化小數(shù)據(jù)到現(xiàn)在聯(lián)結(jié)了結(jié)構(gòu)化、非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)在內(nèi)的大數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)已然是一個(gè)數(shù)據(jù)類型多樣化、數(shù)據(jù)來源廣泛化、數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化、數(shù)據(jù)內(nèi)容豐富化、收集成本低廉化的數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)（如圖1所示）。根據(jù)圖1，位于企業(yè)數(shù)據(jù)核心地位的依然是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)，包括企業(yè)資源計(jì)劃（ERP）、客戶資源管理（CRM）、會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)（AIS）等產(chǎn)生的數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)產(chǎn)生于企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，是企業(yè)基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)。早期這些數(shù)據(jù)通常由手工收集。隨著信息化程度提高，企業(yè)收集數(shù)據(jù)的范圍逐步拓 展，收集的自動(dòng)化程度越來越高。條形掃描碼的出現(xiàn)產(chǎn)生了更多掃描數(shù)據(jù)，這些半自動(dòng)化數(shù)據(jù)的收集成本更低，還能提供更多細(xì)節(jié)性信息，如顧客偏好哪些產(chǎn)品、哪些產(chǎn)品相關(guān)、如何進(jìn)行存貨在線控制等。射頻識(shí)別芯片（RFID）的廣泛運(yùn)用產(chǎn)生了數(shù)量更多、內(nèi)容更豐富的自動(dòng)化數(shù)據(jù)，且收集成本更低。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，大量網(wǎng)頁數(shù)據(jù)產(chǎn)生，包括網(wǎng)址（URLs）、點(diǎn)擊路徑（Click-Path）、內(nèi)容數(shù)據(jù)等。手機(jī)等移動(dòng)設(shè)備的出現(xiàn)產(chǎn)生了大量與地理位置、使用場(chǎng)景等相關(guān)的移動(dòng)數(shù)據(jù)。處于最的是數(shù)據(jù)龐大的三類大數(shù)據(jù)：視頻和圖像、音頻、文本等，它們與企業(yè)傳統(tǒng)數(shù)據(jù)“緊密聯(lián)結(jié)”[7]，為企業(yè)利益相關(guān)大數(shù)據(jù)[8]，并通過“數(shù)據(jù)橋”被鏈接和整合進(jìn)企業(yè)的數(shù)據(jù)環(huán)境中，構(gòu)成企業(yè)擴(kuò)展的數(shù)據(jù)生態(tài)的一部分?！皵?shù)據(jù)橋”是指一些新興的商業(yè)運(yùn)用程序，如自動(dòng)臉部識(shí)別、威脅識(shí)別、語音識(shí)別、模糊內(nèi)容理解、文本挖掘、語音向文本的轉(zhuǎn)錄等，其作用在于在數(shù)據(jù)源和財(cái)務(wù)運(yùn)用之間提供一定程度的橋接，從而將數(shù)據(jù)信息鏈接到企業(yè)的信息系統(tǒng)中[7]。
三、企業(yè)大數(shù)據(jù)符合資產(chǎn)定義分析
資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或者事項(xiàng)形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源。該定義強(qiáng)調(diào)了“資產(chǎn)”應(yīng)當(dāng)具備的三方面特征：一是由過去的交易或者事項(xiàng)形成；二是由企業(yè)擁有或者控制；三是預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益。
（一）由過去的交易或者事項(xiàng)形成該特征強(qiáng)調(diào)企業(yè)的大數(shù)據(jù)資源應(yīng)當(dāng)是由企業(yè)過去的經(jīng)濟(jì)交易或事項(xiàng)所導(dǎo)致的現(xiàn)實(shí)結(jié)果。預(yù)期在未來發(fā)生的交易或者事項(xiàng)所形成的大數(shù)據(jù)不構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)。企業(yè)過去的交易包括自行制造、購買、接受投資等經(jīng)濟(jì)交易，或者提取折舊、累計(jì)攤銷等事項(xiàng)。在企業(yè)各類數(shù)據(jù)中，包括由企業(yè)資源計(jì)劃（ERP）、客戶資源管理（CRM）、會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)（AIS）等在內(nèi)的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的內(nèi)部數(shù)據(jù)，是企業(yè)基礎(chǔ)、核心數(shù)據(jù)，有些數(shù)據(jù)還是企業(yè)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)甚至商業(yè)秘密。掃描數(shù)據(jù)則產(chǎn)生于企業(yè)的現(xiàn)金出納機(jī)端的收款業(yè)務(wù)，射頻識(shí)別（RFID）數(shù)據(jù)源于企業(yè)采用射頻識(shí)別（RFID）技術(shù)來對(duì)商品或存貨進(jìn)行識(shí)別、跟蹤或控制等。在企業(yè)的設(shè)備上使用互聯(lián)網(wǎng)會(huì)產(chǎn)生網(wǎng)頁數(shù)據(jù)，移動(dòng)數(shù)據(jù)是由攜帶了眾多傳感器的移動(dòng)設(shè)備提供，包括一些位置、語音和情景數(shù)據(jù)，用以評(píng)估人們的行為和社交互動(dòng)，它是企業(yè)的外部數(shù)據(jù)。企業(yè)中的電話會(huì)議等音頻數(shù)據(jù)，訪談面視等視頻數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品等圖片數(shù)據(jù)，電子郵件、社交媒體等文本數(shù)據(jù)也都是由企業(yè)過去的交易或事項(xiàng)形成的現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)。
（二）由企業(yè)擁有或者控制這一特征要求大數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)能夠由企業(yè)擁有或者控制。即企業(yè)或者擁有數(shù)據(jù)所有權(quán)，或者雖然不擁有數(shù)據(jù)所有權(quán)，但擁有對(duì)大數(shù)據(jù)資源的控制權(quán)。Bulgeretal.[1]依據(jù)數(shù)據(jù)獲取方式及所有權(quán)，將大數(shù)據(jù)分為三類：第一方數(shù)據(jù)（組織自行收集數(shù)據(jù)、擁有數(shù)據(jù)所有權(quán)）、第二方數(shù)據(jù)（與其他組織合作收集數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)所有權(quán)不能確定）、第三方數(shù)據(jù)（由其他方收集數(shù)據(jù)、其他方擁有數(shù)據(jù)所有權(quán)）。第一方數(shù)據(jù)包括企業(yè)出于商業(yè)目的而自行收集的有關(guān)客戶的數(shù)據(jù)。如零售業(yè)、金融業(yè)等在開展業(yè)務(wù)的同時(shí)積累了大量客戶交易數(shù)據(jù)和人口統(tǒng)計(jì)特征數(shù)據(jù)，并擁有對(duì)這些數(shù)據(jù)的所有權(quán)。但這類數(shù)據(jù)通常包含有顧客身份信息，因此需經(jīng)過“清洗”“脫敏”處理后使用，以保護(hù)隱私和安全問題。另一種有爭(zhēng)議的情形是：用戶在Google、百度等搜索引擎上的搜索數(shù)據(jù)或在淘寶、京東等平臺(tái)上注冊(cè)、瀏覽、購物、支付等產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，其所有權(quán)問題目前尚不明確。現(xiàn)有研究或者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)歸屬于個(gè)人資產(chǎn)，所有權(quán)歸個(gè)人所有，或者認(rèn)為應(yīng)歸屬為平臺(tái)資產(chǎn)，所有權(quán)歸平臺(tái)所有，個(gè)人用戶只是這些數(shù)據(jù)的生產(chǎn)者，但平臺(tái)在使用時(shí)有保護(hù)個(gè)人隱私的義務(wù)（IT時(shí)報(bào)，2016）。第二方數(shù)據(jù)是與其他企業(yè)合作收集的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)僅能在合同約定各方之間進(jìn)行共享，并規(guī)定了時(shí)間和行為范圍。如當(dāng)一個(gè)公司通過GoogleAdWords投放廣告時(shí)，通常由Google公司代為該公司收集相關(guān)數(shù)據(jù)，也通常由Google公司代為存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，而該公司則可以獲得由Google代為收集的數(shù)據(jù)，包括網(wǎng)頁瀏覽次數(shù)、頁面點(diǎn)擊次數(shù)、特定搜索的輸入次數(shù)等。
那么該公司與Google之間就共享數(shù)據(jù)，但數(shù)據(jù)所有權(quán)通常并不明確。企業(yè)之間基于數(shù)據(jù)的戰(zhàn)略聯(lián)盟也是數(shù)據(jù)共享的一種形式。如萬達(dá)、百度、騰訊基于O2O建立的大數(shù)據(jù)聯(lián)盟。當(dāng)然涉及隱私和安全問題的數(shù)據(jù)同樣需要經(jīng)過“清洗”“脫敏”以后才能加以分析運(yùn)用。第三方數(shù)據(jù)是由其他方（如第三方數(shù)據(jù)供應(yīng)商）收集并擁有的數(shù)據(jù)。如政府?dāng)?shù)據(jù)、數(shù)據(jù)服務(wù)商、征信機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)等收集的數(shù)據(jù)。在第三方數(shù)據(jù)層面上，數(shù)據(jù)的來源和類型都大大增加，數(shù)據(jù)既可能來自于網(wǎng)頁（網(wǎng)頁抓?。?，也可能來自于數(shù)據(jù)供應(yīng)商；既可能包括公開或公眾數(shù)據(jù)，也包括封閉性和商業(yè)性質(zhì)數(shù)據(jù)。如美國(guó)的一家高科技招聘公司Gild，運(yùn)用自行開發(fā)的軟件，從包括GoogleCode、LinkedIn等在內(nèi)的80多種公開數(shù)據(jù)源中，搜索有關(guān)程序開發(fā)員的網(wǎng)頁，并按其編寫的免費(fèi)開源代碼的質(zhì)量來評(píng)估其才能，以招聘合適的程序員[1]。由于第三方數(shù)據(jù)的收集方法通常不是很清楚，故擁有此類數(shù)據(jù)的公司的聲譽(yù)至關(guān)重要；當(dāng)數(shù)據(jù)購買方在收到所購買的數(shù)據(jù)結(jié)果時(shí)，關(guān)于數(shù)據(jù)的抽樣程序、數(shù)據(jù)收集細(xì)節(jié)都不透明，因而數(shù)據(jù)購買方也不清楚數(shù)據(jù)是如何被收集的；第三方數(shù)據(jù)供應(yīng)商往往根據(jù)顧客需求打包數(shù)據(jù)，針對(duì)特定目標(biāo)群體提供信息[1]。當(dāng)今，越來越多的企業(yè)使用外部數(shù)據(jù)來支撐自身發(fā)展，因此企業(yè)數(shù)據(jù)既有第一方數(shù)據(jù)（如傳統(tǒng)數(shù)據(jù)、掃描數(shù)據(jù)、RFID數(shù)據(jù)），也可能有第二方數(shù)據(jù)（如網(wǎng)頁數(shù)據(jù)），或者第三方數(shù)據(jù)（如由專業(yè)的第三方數(shù)據(jù)供應(yīng)商提供的征信數(shù)據(jù)、市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)等）。對(duì)于這些數(shù)據(jù)，企業(yè)要么擁有所有權(quán)，要么會(huì)計(jì)之友2017年第12期通過共享等方式擁有其控制權(quán)。
（三）預(yù)期會(huì)為企業(yè)帶來未來的經(jīng)濟(jì)利益預(yù)期能為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益是資產(chǎn)的本質(zhì)特征。大數(shù)據(jù)之所以被視為“將和土地、勞動(dòng)力和資本一樣，成為一種生產(chǎn)要素”[9]，原因在于其具有能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的潛力。現(xiàn)有文獻(xiàn)表明，大數(shù)據(jù)將在四個(gè)方面大有作為：減少成本、節(jié)約時(shí)間、提供以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品或服務(wù)、支持內(nèi)部決策[10]，最終帶來未來現(xiàn)金流量的增加。但大數(shù)據(jù)創(chuàng)造價(jià)值不是以原始數(shù)據(jù)形式，而是通過對(duì)數(shù)據(jù)的處理和分析來產(chǎn)生洞見、產(chǎn)品、服務(wù)[10]。對(duì)企業(yè)傳統(tǒng)數(shù)據(jù)的分析和運(yùn)用可以幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理、提高企業(yè)效率（減少成本、節(jié)約時(shí)間的例子）。掃描數(shù)據(jù)、RFID數(shù)據(jù)的分析運(yùn)用，可以提供更多關(guān)于顧客產(chǎn)品偏好、產(chǎn)品相關(guān)性及存貨變動(dòng)方面的洞見，從而能改進(jìn)產(chǎn)品擺放及更好存貨控制，增強(qiáng)企業(yè)快速反應(yīng)的能力，增長(zhǎng)銷售從而增加現(xiàn)金流（提供以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品或服務(wù)的例子）。網(wǎng)頁數(shù)據(jù)分析能夠幫助提供關(guān)于顧客購買決策過程的有趣信息（支持內(nèi)部決策、提供以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品或服務(wù)的例子），移動(dòng)數(shù)據(jù)則能夠提供關(guān)于用戶行為和社交互動(dòng)方面的信息，從而有利于深入了解顧客、精準(zhǔn)營(yíng)銷（支持內(nèi)部決策、提供以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品或服務(wù)、減少成本、節(jié)約時(shí)間的例子）。圖1顯示，視頻和圖像、音頻、文本數(shù)據(jù)是企業(yè)運(yùn)用最多的三類大數(shù)據(jù)。雖然大數(shù)據(jù)的早期運(yùn)用并非來自于商業(yè)，但企業(yè)發(fā)現(xiàn)將大數(shù)據(jù)與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)、自動(dòng)抓取數(shù)據(jù)、外部數(shù)據(jù)相結(jié)合時(shí)，能夠獲取更大的價(jià)值[7]。視頻數(shù)據(jù)分析能夠提供比口頭信息更有價(jià)值、更相關(guān)的非口頭信息[11]。從視頻數(shù)據(jù)中提取的信息能夠用于支持營(yíng)銷活動(dòng)并幫助確定供應(yīng)鏈中的瓶頸問題[8]。把與企業(yè)高管、董事會(huì)成員的面談視頻數(shù)據(jù)與他們的語音、語言等數(shù)據(jù)相結(jié)合，可以對(duì)公司高管意圖有更清晰完整的把握，從而洞察公司是否健康[8]（這是支持內(nèi)部決策、減少成本的例子）。從圖像中提取的信息可以幫助企業(yè)了解和把握產(chǎn)品使用趨勢(shì)、對(duì)公司形象進(jìn)行評(píng)估等（這是支持內(nèi)部決策、提供以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品和服務(wù)的例子）。音頻數(shù)據(jù)里的音高、語調(diào)可能預(yù)示著壓力或異常情況。Mayewetal.[12]運(yùn)用音頻數(shù)據(jù)分析首席執(zhí)行官的講話模式，發(fā)現(xiàn)其講話模式中的語音認(rèn)知失調(diào)與因不合規(guī)引起的財(cái)務(wù)重述之間有積極關(guān)系、語氣中所隱含的消極或積極的情感狀態(tài)與股票回報(bào)率顯著相關(guān)（支持決策、減少成本的例子）。分析顧客的投訴電話，能夠了解顧客對(duì)產(chǎn)品滿意度以及產(chǎn)品質(zhì)量信息，從而提高對(duì)產(chǎn)品保修責(zé)任的估計(jì)（這是支持內(nèi)部決策的例子）。文本數(shù)據(jù)可用于提取隱藏主題、發(fā)現(xiàn)特定模式或風(fēng)格等[5]。社交媒體上的文本數(shù)據(jù)能夠用于支持營(yíng)銷、對(duì)產(chǎn)品可能存在的瑕疵早期預(yù)警、預(yù)測(cè)銷售量等[8]。在美國(guó)，電子郵件信息被挖掘用以識(shí)別那些心懷不滿的工人、預(yù)測(cè)組織欺詐風(fēng)險(xiǎn)，從而減少職業(yè)欺詐[13]（這是減少成本、節(jié)約時(shí)間的例子）。
四、企業(yè)大數(shù)據(jù)滿足資產(chǎn)確認(rèn)條件分析
（一）與該資源有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè)這一資產(chǎn)確認(rèn)條件的核心在于兩個(gè)方面：其一，該資源是否能帶來經(jīng)濟(jì)利益？其二，該經(jīng)濟(jì)利益是否“很可能”流入企業(yè)？針對(duì)第一個(gè)方面，前已述及，不再贅述。針對(duì)第二個(gè)方面，主要分析與大數(shù)據(jù)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益是否“很可能”流入企業(yè)。由于企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境瞬息萬變，“與某一資源有關(guān)的未來經(jīng)濟(jì)利益”能否流入企業(yè)以及在多大程度上能夠流入企業(yè)具有一定的不確定性，即與資源有關(guān)的未來經(jīng)濟(jì)利益的流入具有風(fēng)險(xiǎn)性。會(huì)計(jì)上運(yùn)用“可能性”（通常以概率形式）來表達(dá)這種不確定性或風(fēng)險(xiǎn)性，并規(guī)定了四種量化標(biāo)準(zhǔn)：設(shè)與某一資源有關(guān)的未來經(jīng)濟(jì)利益流入的概率為X，則當(dāng)0＜X≤5%時(shí)，表明未來經(jīng)濟(jì)利益流入企業(yè)“極小可能”或可能性很?。划?dāng)5%＜X≤50%時(shí)，表明未來經(jīng)濟(jì)利益“可能”流入企業(yè)；當(dāng)50%＜X≤95%時(shí)，表明未來經(jīng)濟(jì)利益“很可能”流入企業(yè)；當(dāng)95%＜X＜100%時(shí)，表明未來經(jīng)濟(jì)利益基本確定會(huì)流入企業(yè)?？梢钥闯?，只有當(dāng)與某一資源有關(guān)的未來經(jīng)濟(jì)利益流入的概率>50%時(shí)，才能確認(rèn)為資產(chǎn)。實(shí)務(wù)中，需要結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況及編制財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)各項(xiàng)證明和跡象，運(yùn)用職業(yè)判斷來確定該可能性大小。不過，大數(shù)據(jù)分析、挖掘和運(yùn)用技術(shù)的日臻完善將大大提升企業(yè)評(píng)估和預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)績(jī)效的能力[8]，使得企業(yè)運(yùn)用大數(shù)據(jù)創(chuàng)造未來經(jīng)濟(jì)利益的可能性大為增加。
（二）該資源的成本或者價(jià)值能夠可靠地計(jì)量可計(jì)量性是所有會(huì)計(jì)要素確認(rèn)的重要前提，也是當(dāng)前困擾大數(shù)據(jù)列作資產(chǎn)要素的瓶頸之一?！皶?huì)計(jì)計(jì)量是會(huì)計(jì)系統(tǒng)的核心職能”?！皶?huì)計(jì)計(jì)量就是以數(shù)量關(guān)系來確定物品或事項(xiàng)之間的內(nèi)在數(shù)量關(guān)系，而把數(shù)額分配于具體事項(xiàng)的過程”。其本質(zhì)是一種價(jià)值計(jì)量，包括資產(chǎn)計(jì)價(jià)和損益決定。大數(shù)據(jù)的計(jì)量問題屬于資產(chǎn)計(jì)價(jià)范疇。
1.計(jì)量屬性的選擇資產(chǎn)計(jì)價(jià)有成本計(jì)量和價(jià)值計(jì)量?jī)煞N基礎(chǔ)可供選擇。成本反映投入，價(jià)值代表產(chǎn)出，二者均可以通過計(jì)量屬性予以量化（黃中生等，2005）。成本基礎(chǔ)的計(jì)量屬性包括歷史成本、現(xiàn)行成本，強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息的客觀性、可靠性、可驗(yàn)證性；價(jià)值基礎(chǔ)的計(jì)量屬性包括現(xiàn)行市價(jià)、可變現(xiàn)凈值、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等，強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。資產(chǎn)計(jì)價(jià)究竟應(yīng)以成本還是價(jià)值作為計(jì)量基礎(chǔ)，實(shí)際上是在相關(guān)性與可靠性之間進(jìn)行權(quán)衡。權(quán)衡的取舍標(biāo)準(zhǔn)是使信息的總效用最大（劉明輝，1999）。那么，對(duì)企業(yè)的大數(shù)據(jù)資源進(jìn)行資產(chǎn)計(jì)價(jià)，究竟是應(yīng)該采用成本基礎(chǔ)還是價(jià)值基礎(chǔ)呢？首先，從企業(yè)角度而言，企業(yè)擁有或控制大數(shù)據(jù)資源的目的在于獲得洞見、提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)造財(cái)富，這也是當(dāng)今世界國(guó)家或者企業(yè)積極部署“大數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略的根本原因和重大挑戰(zhàn)。其次，從會(huì)計(jì)信息使用者角度而言，各類利益相關(guān)者更關(guān)心企業(yè)所擁有或控制的大數(shù)據(jù)能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造財(cái)富的潛在價(jià)值（相關(guān)性信息——價(jià)值計(jì)量），而非這些大數(shù)據(jù)本身的收集和獲得成本（可靠性信息——成本計(jì)量）?；诖耍P者認(rèn)為對(duì)于大數(shù)據(jù)應(yīng)采用價(jià)值基礎(chǔ)的計(jì)量屬性，包括現(xiàn)行市價(jià)、可變現(xiàn)凈值、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等。具體應(yīng)結(jié)合企業(yè)大數(shù)據(jù)的獲取途徑或增加渠道，采用恰當(dāng)?shù)挠?jì)量屬性，以提供決策有用的會(huì)計(jì)信息。
2.計(jì)量方法的發(fā)展大數(shù)據(jù)的價(jià)值計(jì)量可以參照無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估方法。自20世紀(jì)以來，已提出了多達(dá)幾十種的無形資產(chǎn)估價(jià)模型，評(píng)估范圍包括人力資源價(jià)值（Edvinsson，1997）、信息資產(chǎn)（Moody&Walsh，1999）、專用技術(shù)（Reilly，1998）、品牌價(jià)值（Sharma，2012）等。與基于成本或市場(chǎng)基礎(chǔ)的估價(jià)方法不同，Heckman[14]基于數(shù)據(jù)本身的各項(xiàng)特征（包括定性、定量、價(jià)值方面變量）來對(duì)數(shù)據(jù)定價(jià)，為將數(shù)據(jù)計(jì)為企業(yè)資產(chǎn)服務(wù)。我國(guó)自2015年以來陸續(xù)建立的大數(shù)據(jù)交易所或交易中心也旨在探索大數(shù)據(jù)的交易和定價(jià)機(jī)制。然而，正如Savickaite[15]所指出的那樣，無形資產(chǎn)的多樣性、復(fù)雜性和獨(dú)特性反而導(dǎo)致了其“評(píng)估過程的無效率”，從而陷入了這樣一個(gè)“怪圈”：“無形資產(chǎn)是不能夠確認(rèn)的，因?yàn)槠淙狈σ粋€(gè)可靠的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)去計(jì)量其價(jià)值”——“由于缺乏一個(gè)可靠的方法來確定無形資產(chǎn)價(jià)值，因此無形資產(chǎn)不能夠確認(rèn)”。由于本文的研究目的并非大數(shù)據(jù)的價(jià)值評(píng)估，故不打算在此探討大數(shù)據(jù)的價(jià)值評(píng)估方法或模型構(gòu)建。但為了避免陷入上述怪圈，本文認(rèn)為，隨著包括大數(shù)據(jù)在內(nèi)的無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法、定價(jià)機(jī)制等日漸成熟完善，企業(yè)大數(shù)據(jù)的價(jià)值可以得到可靠的計(jì)量。
3.計(jì)量單位的考慮單一的貨幣計(jì)量手段不足以反映大數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)、多樣、多源等特征，還應(yīng)采用字節(jié)、時(shí)間、文本、速率等其他輔計(jì)量手段。如：字節(jié)（Byte，1B=8bit）為反映數(shù)據(jù)存儲(chǔ)容量的最基本單位，考慮到大數(shù)據(jù)的規(guī)模巨大，可以采用TB（太字節(jié)）、PB（拍字節(jié)）、ZB（艾字節(jié)）及以上字節(jié)單位來表示大數(shù)據(jù)容量或規(guī)模；可以采用記錄（錄音）、文件等表示大量非結(jié)構(gòu)化大數(shù)據(jù)；可以采用每毫秒、每秒、每分等來表示大數(shù)據(jù)的產(chǎn)生和發(fā)送頻率；按類型或來源分類披露大數(shù)據(jù)，以反映其多樣性等。
五、關(guān)于大數(shù)據(jù)資產(chǎn)計(jì)量模式的構(gòu)想
從會(huì)計(jì)視角，一般按來源渠道或增加途徑將資產(chǎn)分為自制、外購、接受投資、接近捐贈(zèng)、企業(yè)合并、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組等原因增加的資產(chǎn)。由于當(dāng)前我國(guó)大數(shù)據(jù)的交易市場(chǎng)尚未普遍建立，相關(guān)的數(shù)據(jù)交易機(jī)制尚不成熟，有關(guān)大數(shù)據(jù)的對(duì)外投資、非貨幣性資產(chǎn)交換或債務(wù)重組等的業(yè)務(wù)尚不多見，故本文主要針對(duì)兩類最基本、最常見的大數(shù)據(jù)資產(chǎn)計(jì)價(jià)進(jìn)行初步構(gòu)想：自行收集加工形成的大數(shù)據(jù)、外購大數(shù)據(jù)。
（一）自行收集加工形成大數(shù)據(jù)的計(jì)量企業(yè)出于特定商業(yè)目的或競(jìng)爭(zhēng)需求，會(huì)主動(dòng)獲取、收集、加工、整理大數(shù)據(jù)，從而形成企業(yè)自制大數(shù)據(jù)資產(chǎn)。前文所述的企業(yè)傳統(tǒng)數(shù)據(jù)、掃描數(shù)據(jù)、RFID數(shù)據(jù)等是企業(yè)的基礎(chǔ)、核心數(shù)據(jù)，多年來由于技術(shù)、環(huán)境等原因，這些數(shù)據(jù)未能得到很好的開發(fā)利用，還只是“沉睡的寶藏”，尚未真正為企業(yè)發(fā)揮價(jià)值。而網(wǎng)頁數(shù)據(jù)、移動(dòng)數(shù)據(jù)、音頻、視頻、圖片、文本等數(shù)據(jù)，則為企業(yè)提供了較好的補(bǔ)充性和輔信息，能夠幫助企業(yè)更好決策。在具備資源、技術(shù)、人力的條件下，企業(yè)可以自行收集加工這些大數(shù)據(jù)，或者通過企業(yè)間結(jié)盟的方式與其他企業(yè)共享。從所有權(quán)角度來看，第一方數(shù)據(jù)大多為此類數(shù)據(jù)。企業(yè)自行收集加工大數(shù)據(jù)會(huì)產(chǎn)生一定的投入成本（物力、人力、財(cái)力等），但相比較而言，企業(yè)更看重大數(shù)據(jù)的潛在商業(yè)價(jià)值。因此，在會(huì)計(jì)計(jì)量上，其初始計(jì)量可采用歷史成本計(jì)量，因其自行收集加工成本通常能夠可靠地取得；在后續(xù)計(jì)量方面，宜采用能夠反映大數(shù)據(jù)價(jià)值的、決策相關(guān)的計(jì)量屬性，如現(xiàn)值、公允價(jià)值等。另外，由于大數(shù)據(jù)的時(shí)效性、時(shí)間衰減性、無限分享性、零磨損性等特性，還應(yīng)考慮其減值問題[16]。
（二）外購大數(shù)據(jù)的計(jì)量要像購買機(jī)器設(shè)備、原材料等資產(chǎn)一樣從外部市場(chǎng)上購入所需要的大數(shù)據(jù)資產(chǎn)，需要有完善的數(shù)據(jù)交易市場(chǎng)和規(guī)范的交易交換機(jī)制為前提和保障。然而現(xiàn)實(shí)情況是，當(dāng)前我國(guó)各部門、行業(yè)之間的“數(shù)據(jù)孤島”現(xiàn)象十分嚴(yán)重，數(shù)據(jù)價(jià)值未真正盤活。為推動(dòng)大數(shù)據(jù)流通、實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)價(jià)值，我國(guó)2015年了《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見》等，旨在推動(dòng)數(shù)據(jù)交易市場(chǎng)試點(diǎn)、探索數(shù)據(jù)交易交換機(jī)制。截至2016年年底，包括貴陽大數(shù)據(jù)交易所、長(zhǎng)江大數(shù)據(jù)交易所等在內(nèi)的大數(shù)據(jù)交易平臺(tái)數(shù)量預(yù)計(jì)將達(dá)到15—20個(gè)（人民網(wǎng)，2016）。其中，我國(guó)首個(gè)大數(shù)據(jù)交易所——貴陽大數(shù)據(jù)交易所能夠交易的數(shù)據(jù)類型包括政府、醫(yī)療、金融、企業(yè)、電商、能源、交通、商品、消費(fèi)、教育、社交、社會(huì)十二類（貴陽大數(shù)據(jù)交易所702公約，2015）。中關(guān)村數(shù)海大數(shù)據(jù)平臺(tái)可交易除涉及國(guó)家安全數(shù)據(jù)和個(gè)人數(shù)據(jù)以外的數(shù)據(jù)（含底層數(shù)據(jù)）[17]。武漢東湖大數(shù)據(jù)交易中心則可以向個(gè)人開放，類似于“數(shù)據(jù)淘寶”，這在全國(guó)尚屬首例（長(zhǎng)江日?qǐng)?bào)，2015）。另外還推出“以數(shù)易數(shù)”服務(wù)，允許用戶與賣方進(jìn)行“物物交換”（人民網(wǎng)，2016）。大數(shù)據(jù)作為“商品”交易的實(shí)踐表明，大數(shù)據(jù)是數(shù)據(jù)控制人的數(shù)據(jù)資產(chǎn)[17]。企業(yè)通過大數(shù)據(jù)交易平臺(tái)購買大數(shù)據(jù)資產(chǎn)時(shí)，宜采用購買成本（即歷史成本）進(jìn)行初始計(jì)量，后續(xù)計(jì)量則宜采用公允價(jià)值計(jì)量（公允價(jià)值應(yīng)能夠持續(xù)可靠地獲得或采用估值技術(shù)獲得）。同時(shí)，也應(yīng)考慮大數(shù)據(jù)的減值問題。隨著數(shù)據(jù)交易市場(chǎng)的深入發(fā)展和交易機(jī)制的日漸成熟，以數(shù)易數(shù)、數(shù)據(jù)捐贈(zèng)、數(shù)據(jù)投資、運(yùn)用數(shù)據(jù)償還債務(wù)等新的數(shù)據(jù)交易形式也可能會(huì)出現(xiàn)。此種情況下大數(shù)據(jù)資產(chǎn)的計(jì)價(jià)可以比照非貨幣性資產(chǎn)交換、接受捐贈(zèng)、接受投資、債務(wù)重組等相關(guān)會(huì)計(jì)處理原則進(jìn)行。
六、結(jié)論
大數(shù)據(jù)作為一種互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的重要戰(zhàn)略資源，日益發(fā)揮著資產(chǎn)作用。會(huì)計(jì)作為一種經(jīng)濟(jì)信息系統(tǒng)，向組織利益相關(guān)者提供有關(guān)大數(shù)據(jù)資源的決策有用信息是其必然之義。
（一）企業(yè)大數(shù)據(jù)符合資產(chǎn)定義以Moffittetal.[5]的企業(yè)擴(kuò)展數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)為框架，分析發(fā)現(xiàn)，包括傳統(tǒng)數(shù)據(jù)、掃描數(shù)據(jù)、RFID數(shù)據(jù)、網(wǎng)頁數(shù)據(jù)、移動(dòng)數(shù)據(jù)、音頻、視頻、文本、圖片等在內(nèi)的企業(yè)數(shù)據(jù)滿足資產(chǎn)特征，故符合資產(chǎn)定義。
（二）企業(yè)數(shù)據(jù)滿足資產(chǎn)確認(rèn)條件首先，大數(shù)據(jù)技術(shù)的日趨成熟大大提升了企業(yè)運(yùn)用大數(shù)據(jù)創(chuàng)造財(cái)富的能力，從而大大提高了企業(yè)大數(shù)據(jù)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益流入的可能性；其次，隨著無形資產(chǎn)估值技術(shù)的日漸成熟和大數(shù)據(jù)交易市場(chǎng)及機(jī)制的日益完善，企業(yè)自行收集加工和外購情形下的大數(shù)據(jù)其成本或價(jià)值能夠可靠地計(jì)量。因此，企業(yè)大數(shù)據(jù)具備資產(chǎn)屬性，應(yīng)當(dāng)將其作為資產(chǎn)要素進(jìn)行財(cái)務(wù)列報(bào)。
（三）企業(yè)大數(shù)據(jù)宜采用價(jià)值基礎(chǔ)的計(jì)量模式進(jìn)行資產(chǎn)計(jì)價(jià)相比較于企業(yè)自行收集加工情形下的投入成本、外購情形下的采購成本（可靠性信息），利益相關(guān)者更關(guān)心企業(yè)大數(shù)據(jù)能夠帶來的未來經(jīng)濟(jì)利益的大?。ㄏ嚓P(guān)性信息）。因此，對(duì)于自行收集加工形成的數(shù)據(jù)，宜采用投入成本進(jìn)行初始計(jì)量，后續(xù)計(jì)量宜采用現(xiàn)值、公允價(jià)值等計(jì)量模式；對(duì)于外購的大數(shù)據(jù)，宜采用購買成本進(jìn)行初始計(jì)量，后續(xù)計(jì)量宜采用公允價(jià)值等計(jì)量模式。同時(shí)應(yīng)考慮數(shù)據(jù)資產(chǎn)的減值問題。
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