時(shí)間：2023-07-21 09:14:56
緒論：在尋找寫(xiě)作靈感嗎？愛(ài)發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇主要投資決策方法的優(yōu)缺點(diǎn)，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
一、保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門(mén)
保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門(mén),是國(guó)外保險(xiǎn)公司早期資金運(yùn)用的通行模式,其投資主體是保險(xiǎn)公司本身,即保險(xiǎn)公司通過(guò)內(nèi)部設(shè)立的專(zhuān)門(mén)投資管理機(jī)構(gòu),具體負(fù)責(zé)本公司的保險(xiǎn)投資活動(dòng)。這種模式使保險(xiǎn)公司可直接掌握并控制保險(xiǎn)投資活動(dòng)。保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門(mén)常見(jiàn)的組織形式有直線(xiàn)職能制、事業(yè)部制和矩陣式制等。直線(xiàn)職能制實(shí)行行政指揮的集中統(tǒng)一和專(zhuān)業(yè)管理的合理分工,有利于高效配置企業(yè)資源,提高投資效率;但由于權(quán)力過(guò)于集中,難以適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)多元化和復(fù)雜化的需要。事業(yè)部制是在公司內(nèi)部按地區(qū)設(shè)立若干事業(yè)部和相應(yīng)的職能部門(mén),負(fù)責(zé)該地區(qū)投資經(jīng)營(yíng)的全部活動(dòng)。事業(yè)部制有利于保險(xiǎn)公司管理人員各司其職,發(fā)揮主觀能動(dòng)性,提高工作效率,有利于保險(xiǎn)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的需要;但事業(yè)部制容易導(dǎo)致各自為政,缺乏全局觀念,難以實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司的整體工作目標(biāo)和整體利益。矩陣式制有利于保證總體規(guī)劃和總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),但存在多頭領(lǐng)導(dǎo),機(jī)構(gòu)過(guò)于龐大,決策缺乏效率。保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門(mén)的運(yùn)作模式是國(guó)際上通行的傳統(tǒng)模式,其突出優(yōu)點(diǎn)是有利于總公司對(duì)其資產(chǎn)直接管理和運(yùn)作,易于監(jiān)控,保證保險(xiǎn)投資的安全;其缺點(diǎn)是缺乏專(zhuān)業(yè)性和競(jìng)爭(zhēng)性,難以適應(yīng)管理專(zhuān)業(yè)化和服務(wù)多樣化的要求。同時(shí)容易產(chǎn)生內(nèi)部黑箱作業(yè),操作風(fēng)險(xiǎn)大,通常投資收益率較低。國(guó)外有的保險(xiǎn)公司在總部設(shè)立專(zhuān)門(mén)的投資部,負(fù)責(zé)管理公司的投資賬戶(hù)資產(chǎn),同時(shí)對(duì)國(guó)外子公司或分公司的投資業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。這些公司按部門(mén)、險(xiǎn)種進(jìn)行資金運(yùn)用,有利于公司對(duì)其資產(chǎn)直接管理和運(yùn)作。目前,仍有國(guó)際知名的綜合性大型保險(xiǎn)公司采用這種投資主體模式。例如,美國(guó)大都會(huì)人壽保險(xiǎn)公司就是采用這種模式,其分公司遍及世界許多國(guó)家和地區(qū);業(yè)務(wù)包括:人壽與健康保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、互助基金及證券、汽車(chē)和房屋保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理等。
二、委托外部專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)
外部委托投資是指保險(xiǎn)公司將全部保險(xiǎn)資金委托外部的專(zhuān)業(yè)投資公司管理,屬于第三方投資投資管理公司運(yùn)作模式,投資主體是受保險(xiǎn)公司委托的證券投資公司、綜合性資產(chǎn)管理公司等專(zhuān)業(yè)化投資機(jī)構(gòu)。這種運(yùn)作模式的優(yōu)點(diǎn)是,保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)資金交給專(zhuān)業(yè)的投資公司進(jìn)行有償運(yùn)營(yíng),從而使保險(xiǎn)公司能夠集中力量開(kāi)拓保險(xiǎn)業(yè)務(wù);同時(shí),由于投資機(jī)構(gòu)可以對(duì)保險(xiǎn)資金實(shí)行專(zhuān)業(yè)化管理,減少管理成本和交易費(fèi)用,實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益,保險(xiǎn)公司只需支付很少費(fèi)用就可以享受專(zhuān)業(yè)投資管理服務(wù),既節(jié)約了成本,又享受到專(zhuān)家理財(cái)?shù)暮锰?。這種模式通常是保險(xiǎn)公司與專(zhuān)業(yè)投資公司簽訂一份投資管理協(xié)議,包括保險(xiǎn)公司的投資目標(biāo)、資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)控制要求,投資公司按協(xié)議進(jìn)行投資決策和操作的權(quán)力,以及信息披露等條款。這種運(yùn)作模式的優(yōu)缺點(diǎn)是,投資風(fēng)險(xiǎn)比較大。由于保險(xiǎn)公司把資金交給投資公司管理后,就無(wú)法控制他們的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),保證資金運(yùn)用的安全,因此,保險(xiǎn)公司不但要承擔(dān)投資失敗的風(fēng)險(xiǎn),還要承擔(dān)投資公司的操作風(fēng)險(xiǎn)。例如,1929～1933年美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期,由于當(dāng)時(shí)大多數(shù)保險(xiǎn)公司實(shí)力不強(qiáng),投資經(jīng)驗(yàn)不足,大部分保險(xiǎn)公司都采用委托專(zhuān)業(yè)投資公司的投資模式,由于投資公司缺少經(jīng)營(yíng)透明度,保險(xiǎn)公司又不能直接控制投資風(fēng)險(xiǎn),大量投資公司因經(jīng)濟(jì)危機(jī)而破產(chǎn),保險(xiǎn)公司也因此受到牽連,很多保險(xiǎn)公司因此破產(chǎn)清算或被合并。這對(duì)選擇保險(xiǎn)投資主體模式是一個(gè)重要的警示。目前國(guó)外一些中小型產(chǎn)險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司和少部分小型壽險(xiǎn)公司傾向于采用第三方投資管理公司的運(yùn)作模式。采取此種模式利于減少資產(chǎn)管理中的各項(xiàng)成本支出,包括信息技術(shù)、人力費(fèi)用等,還可以充分利用專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢(shì)和成熟的經(jīng)驗(yàn)。委托外部專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)資金實(shí)行專(zhuān)業(yè)化管理,費(fèi)用率低,收益率高;但風(fēng)險(xiǎn)較大,保險(xiǎn)資金的安全性較差。這種模式比較適合于一些投資經(jīng)驗(yàn)不足、信息技術(shù)力量薄弱的發(fā)展中保險(xiǎn)公司。
三、專(zhuān)業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司
專(zhuān)業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司運(yùn)作模式,是通過(guò)通過(guò)全資或控股子公司運(yùn)作,保險(xiǎn)投資的主體是保險(xiǎn)公司的子公司。這是目前大型保險(xiǎn)公司普遍采用的投資主體模式。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)上相互獨(dú)立、各司其職,在財(cái)務(wù)上獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧,雙方就保險(xiǎn)資金的投向、數(shù)量、收益以及雙方的權(quán)利義務(wù)等達(dá)成協(xié)議。資產(chǎn)管理公司自主運(yùn)用資金,但必須定期向保險(xiǎn)公司報(bào)告投資狀況;保險(xiǎn)公司也可能根據(jù)自身業(yè)務(wù)的需要,向資產(chǎn)管理公司提出調(diào)整資金的投資方向和金額的要求。目前許多規(guī)模龐大的跨國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)公司不僅擁有一家全資的資產(chǎn)管理公司,還收購(gòu)或控股了其他基金管理公司,分別接受各產(chǎn)險(xiǎn)子公司和壽險(xiǎn)子公司的委托開(kāi)展保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù),產(chǎn)、壽險(xiǎn)子公司的資金分別設(shè)立賬戶(hù),獨(dú)立進(jìn)行投資,母公司負(fù)責(zé)資金運(yùn)作的總體規(guī)劃、協(xié)調(diào)以及投資風(fēng)險(xiǎn)的控制。這些公司的資產(chǎn)管理公司或基金公司,具有完全獨(dú)立的組織架構(gòu),有著獨(dú)特的投資理念和鮮明的業(yè)務(wù)特色,擁有投資領(lǐng)域內(nèi)出色的專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍,除重點(diǎn)管理母公司的資產(chǎn)外,還經(jīng)營(yíng)管理第三方資產(chǎn)。如美國(guó)國(guó)際金融集團(tuán)分設(shè)了資產(chǎn)管理集團(tuán),其主要公司是AIG全球投資集團(tuán)(AIGGIG),管理AIG資產(chǎn)410億美元,第三方資產(chǎn)350億美元,共計(jì)760億美元,還管理著其他五家全資或控股的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),經(jīng)營(yíng)不同產(chǎn)品,以滿(mǎn)足客戶(hù)多樣化的需求。隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展,以及保險(xiǎn)投資功能的凸顯,專(zhuān)業(yè)化保險(xiǎn)投資管理公司已成為國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)投資主體的主流模式。采取此種模式不僅可以更好地吸引投資專(zhuān)門(mén)人才,提高資金運(yùn)用效益;而且可以通過(guò)專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)管理運(yùn)作,成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn),推動(dòng)公司整體發(fā)展。
據(jù)統(tǒng)計(jì),2006年全球500強(qiáng)的股份制保險(xiǎn)公司中,80%以上都采用設(shè)立專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)投資管理公司的模式。這種模式的主要優(yōu)點(diǎn)是可以很好地彌補(bǔ)前兩者的不足。內(nèi)設(shè)投資部門(mén)管理的模式缺乏專(zhuān)業(yè)性和競(jìng)爭(zhēng)性,委托外部投資機(jī)構(gòu)則無(wú)法有效控制保險(xiǎn)資金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn),而設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司模式能彌補(bǔ)內(nèi)設(shè)投資部門(mén)及委托外部機(jī)構(gòu)管理的不足,有利于對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化、規(guī)范化的市場(chǎng)運(yùn)作,降低投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn),提高保險(xiǎn)資金的收益水平。一是有利于母公司建立多層次的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,執(zhí)行總公司的投資戰(zhàn)略,有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)。二是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司具有完全獨(dú)立的董事會(huì)、管理團(tuán)隊(duì)和組織結(jié)構(gòu),擁有出色的投資專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍,提高了工作效率和保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率。三是專(zhuān)業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司透明度高,市場(chǎng)適應(yīng)性強(qiáng),可以有效防止內(nèi)部黑箱操作和關(guān)聯(lián)交易。四是專(zhuān)業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司使保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)滲透,適應(yīng)了金融機(jī)構(gòu)綜合化發(fā)展的潮流,既有利于明確保險(xiǎn)公司與資產(chǎn)管理公司的責(zé)任和權(quán)利,加強(qiáng)對(duì)投資管理的考核,促進(jìn)專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作,又有利于保險(xiǎn)公司擴(kuò)大資產(chǎn)管理的范圍,為第三方管理資產(chǎn),為公司獲取更多的管理費(fèi)收入,增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)能力。四、我國(guó)保險(xiǎn)投資主體模式的選擇從國(guó)外保險(xiǎn)公司選擇投資主體模式的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,內(nèi)設(shè)投資部的運(yùn)作模式對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的專(zhuān)業(yè)化水準(zhǔn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的提高形成很大的限制,不能適應(yīng)管理專(zhuān)業(yè)化和服務(wù)多樣化的要求。完全依靠委托外部專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)又很難對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制,因而難以保證保險(xiǎn)資金的安全。專(zhuān)業(yè)化的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司不僅有效地增強(qiáng)了保險(xiǎn)資金的經(jīng)營(yíng)管理能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,而且大大提高了保險(xiǎn)資金的安全性與運(yùn)用效率。因此,設(shè)立專(zhuān)業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司是我國(guó)保險(xiǎn)公司選擇投資主體模式的方向。雖然國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用尚處于初級(jí)階段,資金運(yùn)用渠道相對(duì)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家較為狹窄,但各家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用體系建設(shè)應(yīng)該從高起點(diǎn)出發(fā),積極采取切實(shí)措施,按國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用模式及其慣例,逐步規(guī)范、不斷創(chuàng)新,為建立專(zhuān)業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司運(yùn)作模式打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前,我國(guó)多家保險(xiǎn)公司已經(jīng)開(kāi)始這方面的嘗試。中國(guó)人保集團(tuán)、中國(guó)人壽集團(tuán)、中國(guó)平安、華泰財(cái)險(xiǎn)、新華人壽等保險(xiǎn)公司相繼設(shè)立了專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理公司。但是,保險(xiǎn)公司也不可跟隨潮流盲目設(shè)立資產(chǎn)管理公司,而應(yīng)該從實(shí)際出發(fā),根據(jù)其可用于投資的資產(chǎn)規(guī)模大小或有無(wú)金融控股母公司來(lái)選擇合適的保險(xiǎn)投資主體模式。
關(guān)鍵詞：價(jià)值工程 項(xiàng)目投資決策 原則
一、價(jià)值工程的基本原理與工作過(guò)程
價(jià)值工程是一項(xiàng)有組織的創(chuàng)造性活動(dòng)。由于提高項(xiàng)目的價(jià)值是一項(xiàng)創(chuàng)造性活動(dòng)，需要有技術(shù)創(chuàng)新。不論提高功能或降低成本，都必須創(chuàng)造出新的功能載體或者創(chuàng)造新的載體加工制造的方法。同時(shí)，開(kāi)展價(jià)值工程活動(dòng)還必須有一個(gè)完整的組織結(jié)構(gòu)系統(tǒng)，把所涉及到的各方面人員，如施工技術(shù)、施工管理、質(zhì)量安全、材料采購(gòu)等，組織起來(lái)，溝通思想、交換意見(jiàn)、統(tǒng)一認(rèn)識(shí)、發(fā)揮集體力量，協(xié)調(diào)行動(dòng)，才能實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目既定的目標(biāo)。
價(jià)值工程的核心―功能分析。由于價(jià)值工程是在適應(yīng)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的背景下誕生的，因此滿(mǎn)足使用者的功能需求為其基本出發(fā)點(diǎn)。在投資項(xiàng)目的設(shè)計(jì)階段，要對(duì)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和功能進(jìn)行分析，從而確定哪些是必要功能或不必要功能、哪些是過(guò)剩功能或不足功能，又要計(jì)算出不同方案的功能量化值，并系統(tǒng)研究功能與成本之間的關(guān)系問(wèn)題。
根據(jù)價(jià)值工程原理，結(jié)合投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，價(jià)值工程的工作過(guò)程有以下五個(gè)階段：（1）對(duì)象選擇：確定投資方向及投資對(duì)象。（2）信息資料的收集：確定投資對(duì)象的功能成本、功能要求等。（3）功能系統(tǒng)分析：分析哪些是必要功能或不必要功能、哪些是過(guò)剩功能或不足功能，通常采用10分制對(duì)各功能進(jìn)行評(píng)分，確定各功能在整個(gè)項(xiàng)目中的權(quán)重因子。（4）方案創(chuàng)建與評(píng)價(jià)：首先計(jì)算各功能系數(shù)，將各方案的得分值乘以相應(yīng)的功能權(quán)重因子即可得到各功能加權(quán)得分，并把每個(gè)方案的功能加權(quán)得分相加得出所有方案的功能加權(quán)分總和，各方案的功能加權(quán)得分與總和分?jǐn)?shù)的比值就是各方案的功能指數(shù)；其次計(jì)算各方案的成本系數(shù)，把各方案的投資成本相加得出一個(gè)總投資額，各方案的投資額與項(xiàng)目總投資額的比值即為成本指數(shù)；最后計(jì)算各方案的價(jià)值系數(shù)，即功能指數(shù)與成本指數(shù)的比值。（5）方案創(chuàng)新的技術(shù)方法：通過(guò)分析和篩選，進(jìn)一步發(fā)展完善可行的建議方案，形成提案，并分析每個(gè)提案如何實(shí)現(xiàn)功能要求，能否滿(mǎn)足建設(shè)單位和市場(chǎng)的需求，實(shí)現(xiàn)既定功能要求的最低成本等。（6）方案評(píng)價(jià)與提案編寫(xiě)：分析每個(gè)方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并編寫(xiě)具體的實(shí)施提案等。
二、項(xiàng)目投資決策的基本原則
項(xiàng)目投資決策是一個(gè)完整的動(dòng)態(tài)過(guò)程，它包括對(duì)擬建項(xiàng)目的必要性和可行性進(jìn)行研究論證，也包括對(duì)項(xiàng)目投資方案的制定和選擇，還包括對(duì)投資方案的評(píng)估和審批。為了保證投資項(xiàng)目決策的成功，在決策過(guò)程中，必須遵循一定的原則。
在決策過(guò)程中必須尊重客觀規(guī)律、按照一定的科學(xué)決策程序進(jìn)行決策，就是堅(jiān)持“先論證，后決策”的原則，必須做到先對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查研究和論證，然后進(jìn)行決策，杜絕“邊投資，邊論證”，更不應(yīng)該采取“先決策，后論證”的違反客觀規(guī)律的做法，投資項(xiàng)目如果不按科學(xué)程序進(jìn)行，不能正確反映客觀實(shí)際，必須導(dǎo)致事倍功半，欲速不達(dá)，貽誤決策的及時(shí)性，影響決策的正確率，妨礙國(guó)民經(jīng)濟(jì)投資事業(yè)的健康發(fā)展。
投資項(xiàng)目建設(shè)必須帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，必須以提高投資的經(jīng)濟(jì)效益為中心。投資經(jīng)濟(jì)效益有微觀經(jīng)濟(jì)效益與宏觀經(jīng)濟(jì)效益之分，有近期經(jīng)濟(jì)效益與遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)效益之分，因此，在投資項(xiàng)目決策中必須堅(jiān)持微觀經(jīng)濟(jì)效益與宏觀經(jīng)濟(jì)效益相統(tǒng)一的原則，堅(jiān)持近期經(jīng)效益與遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)效益相統(tǒng)一的原則。只有這樣，才能實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義投資項(xiàng)目建設(shè)的目的。
多年來(lái)的實(shí)踐證明，決策者不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致主觀決策，盲目投資，不遵守科學(xué)的決策程序的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的決策體制是盲目投資，是爭(zhēng)項(xiàng)目，不講經(jīng)濟(jì)效益的重要因素，建立責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合的投資決策責(zé)任制，是確保項(xiàng)目決策的科學(xué)性，避免和減少投資項(xiàng)目決策失誤的重大措施。投資決策責(zé)任制建立后，還應(yīng)有決策監(jiān)督制度和法律制度的有力保證，對(duì)那些認(rèn)真負(fù)責(zé)，具有高度責(zé)任心并在工作中取得卓越成績(jī)者，要給予應(yīng)有的獎(jiǎng)勵(lì)和鼓勵(lì)，對(duì)于，造成決策失誤，給國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)造成重大損失和浪費(fèi)者，要追究其法律責(zé)任，做到獎(jiǎng)懲分明。
三、價(jià)值工程應(yīng)用于項(xiàng)目投資決策
項(xiàng)目投資決策是企業(yè)所有決策中最為關(guān)鍵、最為重要的決策，投資決策的失誤也是企業(yè)最大的失誤，一個(gè)重要的投資決策失誤可能會(huì)使一個(gè)企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)。
通過(guò)對(duì)產(chǎn)品的功能進(jìn)行分析，研究如何在確保產(chǎn)品的必要功能得以實(shí)現(xiàn)的前提下所消耗的成本最低。而建設(shè)項(xiàng)目投資決策的過(guò)程就是選擇最佳方案的動(dòng)態(tài)過(guò)程，因此，在對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的投資進(jìn)行決策時(shí)，可以借助價(jià)值工程的方法，將提高功能和降低成本統(tǒng)一到投資決策項(xiàng)目中去。確定型項(xiàng)目投資決策是指擬建項(xiàng)目在未來(lái)可能發(fā)生的情況和有關(guān)數(shù)據(jù)已知或可以加以控制的情況下，在各種項(xiàng)目中間或各方案之間做出最佳選擇。
綜上所述，項(xiàng)目投資決策決定著企業(yè)的未來(lái)，正確的項(xiàng)目投資決策能夠使企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)、取得收益，糟糕的投資決策能置企業(yè)于死地，所以，我們理應(yīng)經(jīng)過(guò)深思熟慮并在正確價(jià)值工程原理的指導(dǎo)下做出正確的項(xiàng)目投資決策。參考文獻(xiàn)：
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摘 要 隨著改革開(kāi)放的不斷深化和發(fā)展，企業(yè)家們?yōu)榱思铀佼a(chǎn)能擴(kuò)展，把企業(yè)做大做強(qiáng)，都樂(lè)意增加固定資產(chǎn)投資，以達(dá)到擴(kuò)大再生產(chǎn)的目的。但固定資產(chǎn)投資、產(chǎn)能的擴(kuò)張不可避免地存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，若盲目投資反而可能給企業(yè)帶來(lái)不可估量的損失。因此，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資宜審慎。
關(guān)鍵詞 可行性研究 評(píng)價(jià) 審慎
企業(yè)若想發(fā)展壯大，固定資產(chǎn)投資成了必不可少的課題。固定資產(chǎn)的投資當(dāng)然不乏成功者，投資成功者往往令企業(yè)迅速膨脹，擴(kuò)大了企業(yè)的知名度，使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)了有利地位。但固定資產(chǎn)投資過(guò)程中更多的是失敗者，失敗者輕則使企業(yè)損失了部分財(cái)富，嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷層，使企業(yè)退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的洪流。因此，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資宜審慎。本文就如何進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策進(jìn)行探討，以確保投資能達(dá)到預(yù)期效果，充分發(fā)揮資金使用效益，為單位健康、持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
一、固定資產(chǎn)投資的成功與失敗
1.成功者的代表之一：江門(mén)市大長(zhǎng)江集團(tuán)有限公司
創(chuàng)建于1992年的江門(mén)市大長(zhǎng)江集團(tuán)有限公司在發(fā)展初期僅只是一家占地不足一萬(wàn)平方米，整車(chē)生產(chǎn)只有幾千輛的小型企業(yè)。但經(jīng)過(guò)多年的精心打造，從2000年開(kāi)始迅猛發(fā)展，至今，占地面積達(dá)60萬(wàn)平方米，整車(chē)生產(chǎn)能力250萬(wàn)輛。自2003年以來(lái)一直成為全國(guó)摩托車(chē)托車(chē)行業(yè)的龍頭企業(yè)。
2.失敗者的代表之一：江門(mén)市高路華集團(tuán)有限公司
江門(mén)市高路華集團(tuán)有限公司在1997年也遭受了亞洲金融風(fēng)暴的沖擊，財(cái)務(wù)危機(jī)凸現(xiàn)，大量的供應(yīng)商到江門(mén)總公司追討貨款，公司的管理層只好采取以存貨抵供應(yīng)商款項(xiàng)的策略，暫時(shí)緩解了財(cái)務(wù)危機(jī)。在資金依然吃緊的情況下，集團(tuán)公司的決策層未有正確分析形勢(shì)，依然大規(guī)模興建東寧高科技大樓，1998年至1999年動(dòng)用的建設(shè)資金達(dá)兩億元，導(dǎo)致了資金鏈的斷層，也為2002年開(kāi)始走向敗亡之路埋下了伏筆。
由此可見(jiàn)，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資宜多方位評(píng)估，投資宜審慎。
二、固定資產(chǎn)投資決策的步驟和方法
由固定資產(chǎn)投資成功與失敗的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)可見(jiàn)，固定資產(chǎn)的投資決策除了影響項(xiàng)目本身的損益外，還會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和資金狀況。所以，固定資產(chǎn)的投資決策宜建立在多方位評(píng)估的基礎(chǔ)上，避免盲目投資。因此，固定資產(chǎn)投資決策一般應(yīng)遵循一定的步驟和方法，使投資者能作出正確的決策。固定資產(chǎn)投資決策的步驟主要包括初步可行性研究、詳細(xì)可行性研究、出具項(xiàng)目評(píng)價(jià)報(bào)告、投資決策等。
能否對(duì)固定資產(chǎn)投資作出正確的決策，取決于能否對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行有效、合理的評(píng)價(jià)，而對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)需要建立在充分調(diào)研評(píng)估的基礎(chǔ)上。所以，進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，首先要進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性研究。可行性研究應(yīng)不僅僅著眼于項(xiàng)目本身，還應(yīng)從企業(yè)的角度全面考慮。固定資產(chǎn)投資的可行性研究可分為初步可行性研究和詳細(xì)可行性研究?jī)蓚€(gè)階段。
（一）固定資產(chǎn)投資的初步可行性研究
初步可行性研究主要任務(wù)是提出固定資產(chǎn)投資方向的建議。其主要內(nèi)容包括投資方案、市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)、環(huán)境保護(hù)、生產(chǎn)技術(shù)、工藝流程、配套資源、人員配備、建設(shè)規(guī)模、建設(shè)條件、建設(shè)進(jìn)度、投產(chǎn)時(shí)間等。
1.投資方案、市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)
進(jìn)行可行性研究，要清楚項(xiàng)目提出的前景和意義。通過(guò)了解產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況、市場(chǎng)占有率和企業(yè)所處行業(yè)的特點(diǎn)，預(yù)測(cè)產(chǎn)品未來(lái)的銷(xiāo)售情況和潛在的市場(chǎng)，為進(jìn)行投資項(xiàng)目的進(jìn)一步可行性研究提供必要的依據(jù)和支持。
2.環(huán)境保護(hù)
對(duì)環(huán)境有不利影響的項(xiàng)目難以順利投產(chǎn)，所以固定資產(chǎn)項(xiàng)目的投資不能忽視對(duì)周?chē)h(huán)境的影響。
3.生產(chǎn)技術(shù)、工藝流程
固定資產(chǎn)的投資，無(wú)論是增加生產(chǎn)能力還是技術(shù)改造，均與生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品的工藝流程有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，因此也要考慮投產(chǎn)后是否縮短工藝流程或提高了生產(chǎn)效率。
4.配套資源、人員配備
初步可行性研究還要對(duì)配套資源及人員的配備進(jìn)行調(diào)研，分析項(xiàng)目能否有相應(yīng)的資源配備和足夠的技術(shù)支持。
5.建設(shè)規(guī)模、建設(shè)條件、建設(shè)進(jìn)度、投產(chǎn)時(shí)間
項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)條件、建設(shè)進(jìn)度、投產(chǎn)時(shí)間是初步可行性研究必不可少的備件，它為進(jìn)一步進(jìn)行詳細(xì)可行性研究打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
（二）固定資產(chǎn)投資的詳細(xì)可行性研究
詳細(xì)可研性研究是可行性研究的主要階段，它為固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的決策提供技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)等各個(gè)方面的依據(jù)。詳細(xì)可行性研究需要對(duì)企業(yè)現(xiàn)在的生產(chǎn)能力、原料供應(yīng)、產(chǎn)品銷(xiāo)售、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、員工狀況、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、主要經(jīng)營(yíng)問(wèn)題等進(jìn)行調(diào)研和分析。
1.生產(chǎn)能力的調(diào)研
企業(yè)的生產(chǎn)能力與產(chǎn)品的銷(xiāo)售有密不可分的聯(lián)系，當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)能力已經(jīng)不能滿(mǎn)足銷(xiāo)售的增長(zhǎng)時(shí)，往往需要通過(guò)固定資產(chǎn)投資或技術(shù)改造來(lái)滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。但這并不是必然的，是否需要擴(kuò)大再生產(chǎn)還需要衡量其他指標(biāo)。例如：企業(yè)的年生產(chǎn)能力為100萬(wàn)噸，產(chǎn)品的年銷(xiāo)量為105萬(wàn)噸，是否需要擴(kuò)大產(chǎn)能來(lái)滿(mǎn)足市場(chǎng)需求呢？回答是不一定，因?yàn)閿U(kuò)大產(chǎn)能需要增加較大的成本，所以銷(xiāo)售105萬(wàn)噸產(chǎn)品所獲取的利潤(rùn)并不一定比銷(xiāo)售100萬(wàn)噸的利潤(rùn)高。所以還需要深入分析，如產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)是否有持續(xù)性等。
2.原材料供應(yīng)的調(diào)研
生產(chǎn)量的增長(zhǎng)往往會(huì)帶動(dòng)原材料采購(gòu)量的增長(zhǎng)，而采購(gòu)量的增長(zhǎng)將使采購(gòu)方獲得相應(yīng)的采購(gòu)折扣而使采購(gòu)成本下降。但調(diào)研時(shí)也需要考慮其原料供應(yīng)商距離的遠(yuǎn)近，原材料的供應(yīng)能否滿(mǎn)足產(chǎn)能的擴(kuò)張等。
3.產(chǎn)品銷(xiāo)售及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的調(diào)研
通過(guò)調(diào)研產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況及市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)情況，了解企業(yè)的銷(xiāo)售政策，企業(yè)的產(chǎn)品的銷(xiāo)售增長(zhǎng)是否有持續(xù)性，增加的固定資產(chǎn)投資能否從銷(xiāo)售收入中得到相應(yīng)的補(bǔ)償。
4.員工狀況
通過(guò)員工狀況的調(diào)研，了解人員的素質(zhì)和結(jié)構(gòu)、教育培訓(xùn)狀況、企業(yè)的福利待遇，了解員工的操作技能和隊(duì)伍的穩(wěn)定性，分析固定資產(chǎn)投資所要增加的人力資源成本。
5.企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況的調(diào)研
通過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況的調(diào)研，分析企業(yè)投資前后的資本結(jié)構(gòu)是否合理，固定資產(chǎn)的投入能否通過(guò)自有資金解決，是否需要籌措資金等。
（三）固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)
固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)是根據(jù)可行性研究搜集的資料，采用科學(xué)的方法對(duì)投資的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)和分析，為決策者對(duì)投資項(xiàng)目作出最后的決策提供有效的依據(jù)。
固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的方法主要有會(huì)計(jì)利潤(rùn)分析法和現(xiàn)金流量 分析法兩大類(lèi)。
1.會(huì)計(jì)利潤(rùn)分析法
會(huì)計(jì)利潤(rùn)分析法是通過(guò)估算項(xiàng)目投資后企業(yè)的收入、成本、費(fèi)用等，比較投資前后企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，分析固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的可行性。也可以利用固定成本、變動(dòng)成本、銷(xiāo)售量、利潤(rùn)等變量之間的內(nèi)在聯(lián)系，運(yùn)用本量利分析法，測(cè)算盈虧平衡點(diǎn)的銷(xiāo)售量，然后分析預(yù)測(cè)的銷(xiāo)售量是否大于盈虧平衡點(diǎn)的銷(xiāo)售量，據(jù)此評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性。值得注意的是，在用會(huì)計(jì)利潤(rùn)分析法對(duì)投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，如果固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目所需的資金是通過(guò)籌資獲得的，在估算時(shí)該部分的投資成本確已包含在內(nèi)。但如果部分固定資產(chǎn)投資所需的資金是通過(guò)自有資金來(lái)解決的，這部分資金所喪失的機(jī)會(huì)成本不容忽視，特別是靠自有資金解決的數(shù)額較多的企業(yè)，因資金若存在銀行也有相應(yīng)的利息，這也屬于投資的成本。但許多企業(yè)在進(jìn)行可行性評(píng)價(jià)時(shí)往往忽略了這點(diǎn)。
2.現(xiàn)金流量分析法
現(xiàn)金流量分析法是目前最常用的對(duì)固定資產(chǎn)投資的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)方法，它是通過(guò)計(jì)算投資項(xiàng)目整個(gè)壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金流量，據(jù)此對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。
現(xiàn)金流量分析法包括投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法。
（1）投資回收期法：投資回收期法的主旨是測(cè)算自項(xiàng)目投建之日起，投資的未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。在方案選擇時(shí)，投資回收期最短的方案為最優(yōu)方案。
（2）凈現(xiàn)值法：凈現(xiàn)值，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。凈現(xiàn)值法，是通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，據(jù)此評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的方法。當(dāng)凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)，項(xiàng)目才具有可行性。在方案選擇時(shí)，凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。
（3）內(nèi)含報(bào)酬率法：內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。若內(nèi)含報(bào)酬率大于企業(yè)所要求的最低報(bào)酬率，則該項(xiàng)目具有可行性。在方案選擇時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率最大的方案為最優(yōu)方案。
（4）現(xiàn)值指數(shù)法：現(xiàn)值指數(shù)法，是通過(guò)計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金流人現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，據(jù)此對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，則該項(xiàng)目具有可行性。在方案選擇時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)最大的方案為最優(yōu)方案。
3.會(huì)計(jì)利潤(rùn)分析法和現(xiàn)金流量分析法的優(yōu)缺點(diǎn)
會(huì)計(jì)利潤(rùn)分析法和現(xiàn)金流量分析法在投資者的決策過(guò)程中都發(fā)揮了重要的作用。
會(huì)計(jì)利潤(rùn)的分析法的優(yōu)點(diǎn)在于：會(huì)計(jì)利潤(rùn)的分析可結(jié)合基期的實(shí)際數(shù)據(jù)，輔以項(xiàng)目投資后將產(chǎn)生的收入、成本、費(fèi)用、稅收等，即可對(duì)項(xiàng)目的可行性作出評(píng)價(jià)，操作成本低，而且測(cè)算的結(jié)果直觀性也較強(qiáng)。它的缺點(diǎn)是忽略了資金的時(shí)間價(jià)值，若用于資金投入大，投資周期長(zhǎng)的項(xiàng)目，測(cè)算的結(jié)果會(huì)有較大的偏差。
現(xiàn)金流量分析法的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，它對(duì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)更具科學(xué)性和客觀性。缺點(diǎn)是未來(lái)現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)的獲取必需在占有全面詳細(xì)資料的基礎(chǔ)上才能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)，分析成本高，而且使用的貼現(xiàn)率難以正確地估算。
（四）投資決策
投資決策是項(xiàng)目評(píng)價(jià)的最終目的，在得到項(xiàng)目分析評(píng)價(jià)的結(jié)果后就可進(jìn)行相應(yīng)的投資決策，投資決策既需果斷，又不失謹(jǐn)慎。
固定資產(chǎn)的投資對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有著重要的影響，而固定資產(chǎn)的投資決策又依賴(lài)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。所以，對(duì)投資項(xiàng)目的研究和評(píng)價(jià)應(yīng)建立在充分調(diào)研和評(píng)估的基礎(chǔ)上，作分析時(shí)也應(yīng)用不同的方法進(jìn)行對(duì)比和測(cè)算。這樣，才能使固定資產(chǎn)的投資真正對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)起到推動(dòng)的作用。
總之，固定資產(chǎn)投資是單位增加生產(chǎn)投入，提高生產(chǎn)能力，從而增強(qiáng)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的重要途徑，單位要高度重視，進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研、進(jìn)行可行性分析，并采取科學(xué)的方法對(duì)投資進(jìn)行決策，確保投資實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果，從而增強(qiáng)單位的盈利能力，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，從而實(shí)現(xiàn)健康、持續(xù)發(fā)展，確保發(fā)展戰(zhàn)略的順利實(shí)現(xiàn)。
參考文獻(xiàn)：
[1]周立強(qiáng).企業(yè)固定資產(chǎn)投資前期決策體系的探討.采礦技術(shù).2006（1）.
關(guān)鍵詞：中小房地產(chǎn)企業(yè) 非線(xiàn)性盈虧平衡法 敏感性分析 事故樹(shù) 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
非線(xiàn)性盈虧平衡分析法下中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析
盈虧平衡分析法就是通過(guò)確定盈虧平衡點(diǎn)，找出擬開(kāi)發(fā)項(xiàng)目建成以后的盈虧界限，確定合理的開(kāi)發(fā)面積，了解項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。根據(jù)建筑成本及銷(xiāo)售收入與銷(xiāo)售量之間是否呈線(xiàn)性關(guān)系，盈虧平衡分析又可進(jìn)一步分為線(xiàn)性和非線(xiàn)性盈虧平衡分析；在實(shí)際房地產(chǎn)投資中經(jīng)常會(huì)遇到的情況是開(kāi)發(fā)建筑面積與成本并不成線(xiàn)性關(guān)系。房屋銷(xiāo)售也會(huì)受到市場(chǎng)和消費(fèi)者的影響，銷(xiāo)售收入與銷(xiāo)售量也不呈線(xiàn)性變化關(guān)系。項(xiàng)目總成本與建筑面積不成正比的原因有兩方面：一方面是項(xiàng)目的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，即項(xiàng)目達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模后，面積增加，單位建筑面積的成本有所下降；另一方面是項(xiàng)目的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性，即當(dāng)項(xiàng)目規(guī)模超過(guò)某一限度時(shí)，正常的建筑材料、動(dòng)力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等已經(jīng)不能保證供應(yīng)，正常的生產(chǎn)班次也不能完成任務(wù)，需加班加點(diǎn)，增加勞務(wù)費(fèi)用；因而成本函數(shù)也變成了非線(xiàn)性關(guān)系。
如圖1所示，總成本曲線(xiàn)和銷(xiāo)售凈收入曲線(xiàn)有兩個(gè)交點(diǎn)，即有兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)Q1和Q2；注意：在這里，利潤(rùn)即總收入和總成本函數(shù)之間的垂直距離，在建筑面積為Q0時(shí)最大。在兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)中，只有第一個(gè)，即與建筑面積Q1對(duì)應(yīng)的平衡點(diǎn)才是相關(guān)的。當(dāng)中小房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始建造時(shí)，管理當(dāng)局通常預(yù)期會(huì)虧損；這時(shí)，就需要知道建筑面積達(dá)到多少才能從虧損變?yōu)橛?。在圖1中，企業(yè)希望盡快達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)建筑面積Q1，然后向利潤(rùn)最大的建筑面積Q0移動(dòng)。但理性的房地產(chǎn)企業(yè)不會(huì)使建筑面積超過(guò)Q0，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)的減少。理性的管理者不應(yīng)把建筑面積設(shè)定在第二個(gè)盈虧平衡點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的Q2上的。
從圖1可看出，有兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)，有一個(gè)最佳盈利建筑面積點(diǎn)Q0，這與線(xiàn)性盈虧平衡不同，因此并非建筑面積越大，盈利越多。通過(guò)以上的分析不難看出非線(xiàn)性盈虧平衡分析的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：中小房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目一方面需要對(duì)項(xiàng)目的一些主要參數(shù)如銷(xiāo)售量、售價(jià)、成本做出估計(jì)，另一方面某些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如總投資額、收益率還不容易確定。因此，運(yùn)用非線(xiàn)性盈虧平衡分析法對(duì)高度敏感的銷(xiāo)售量、成本、利潤(rùn)等因素進(jìn)行分析，有助于了解項(xiàng)目可能承受風(fēng)險(xiǎn)的程度；缺點(diǎn)：非線(xiàn)性盈虧平衡分析不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源，雖然我們知道降低盈虧平衡點(diǎn)可以降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，但是如何降低，應(yīng)該采取哪些措施或通過(guò)哪些有利途徑可達(dá)到這個(gè)目的，盈虧平衡分析法沒(méi)有給出答案。
基于敏感性分析法的中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析
（一）多因素敏感性分析
為了確定有哪些因素影響目標(biāo)指標(biāo)（包括凈現(xiàn)值、內(nèi)部利潤(rùn)率、投資回收期等），我們一般選擇投資總額、經(jīng)營(yíng)成本、銷(xiāo)售價(jià)格、銷(xiāo)售量等作為可能的影響因素；單因素敏感性分析是假設(shè)只變動(dòng)一個(gè)影響因素，其他因素不變；而多因素敏感性分析則允許多個(gè)影響因素同時(shí)變動(dòng)，以查看綜合影響后，目標(biāo)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)和程度。本文認(rèn)為針對(duì)中小房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目而言，不確定性因素往往是同時(shí)變化的，不存在單因素變動(dòng)的可能，因此下文將以一個(gè)案例運(yùn)用多因素敏感性分析法進(jìn)行分析。
假定某項(xiàng)目的初始投資為85000元，年租金收入為17500元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為1500元，項(xiàng)目壽命為10年，資產(chǎn)殘值為1000元，基準(zhǔn)收益率為13%，現(xiàn)在就初始投資和各年租金收入對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行雙因素敏感分析。
設(shè)X=初始投資變化的百分?jǐn)?shù)；Y=同時(shí)改變的年租金收入的百分?jǐn)?shù)
則凈現(xiàn)值NPV=-85000（1+X）+17500(1+Y){1/1+13%…+…1/（1+13%）′°}-1500{1/1+13%…+…1/（1+13%）′°}+1000/（1+13%）′°=4765.8-85X+94Y
當(dāng)NPV≥0時(shí)，該方案盈利在13%以上，即4765.8-85X+94Y≥0，Y≥0.89X-0.05將不等式畫(huà)在平面圖上就得到圖2所示的兩個(gè)區(qū)域，斜線(xiàn)上的點(diǎn)表示NPV=O；
斜線(xiàn)以上的區(qū)域表示npv>0；斜線(xiàn)以下的區(qū)域表示npv
（二）敏感性分析的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：通過(guò)敏感性分析，可以找出影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵因素，使項(xiàng)目分析人員將注意力集中在這些關(guān)鍵因素上，必要時(shí)可以對(duì)某些最敏感的關(guān)鍵因素重新預(yù)測(cè)和估算，并在此基礎(chǔ)上重新進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，以減少投資的風(fēng)險(xiǎn)。
缺點(diǎn)：敏感性分析不能表明這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率有多大，無(wú)法定量測(cè)出風(fēng)險(xiǎn)值的大小。對(duì)于不同的項(xiàng)目，各個(gè)不確定因素發(fā)生相對(duì)變動(dòng)的概率是不一樣的，因此兩個(gè)同樣敏感的因素，在一定的不利的變動(dòng)范圍內(nèi)，可能一個(gè)發(fā)生的概率很大，另一個(gè)發(fā)生的概率很小，這也是敏感性分析解決不了的。
基于事故樹(shù)分析法的中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析
決策樹(shù)法是一種用來(lái)分析和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的方法。決策樹(shù)法主要適用具有某些可以確定的結(jié)果的問(wèn)題和多階段決策分析；在運(yùn)用中通過(guò)不斷的“剪枝”，最終確定最好的決策方案?；跊Q策樹(shù)原理演化出了可以針對(duì)中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析的事故樹(shù)分析法。
通過(guò)事故樹(shù)分析法，可以利用樹(shù)狀圖形由上朝下分枝，越分越細(xì)的特點(diǎn)，事先對(duì)可能引起房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行研究，對(duì)引起風(fēng)險(xiǎn)事件并導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失的各種原因進(jìn)行逐級(jí)詳細(xì)分析，最后確定風(fēng)險(xiǎn)因素。在房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別中，事故樹(shù)分析法不但能查明開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素，估計(jì)出導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件的各個(gè)基本事件的主次程度，還可通過(guò)運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)等相關(guān)知識(shí)和歷史資料求出風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的概率。一個(gè)可能的住宅滯銷(xiāo)的潛在風(fēng)險(xiǎn)事故樹(shù)見(jiàn)圖3。
例如，如對(duì)某住宅銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別可通過(guò)圖3所示的事故樹(shù)來(lái)識(shí)別：房地產(chǎn)產(chǎn)品滯銷(xiāo)的原因可能是因?yàn)殚_(kāi)發(fā)商投資決策失誤和營(yíng)銷(xiāo)策略不當(dāng)?shù)龋顿Y決策失誤又可能是因?yàn)橥顿Y時(shí)機(jī)、物業(yè)位置和物業(yè)類(lèi)型等選擇不當(dāng)，逐級(jí)往下，越分越細(xì)，最后形成一個(gè)事故樹(shù)，房地產(chǎn)滯銷(xiāo)的風(fēng)險(xiǎn)因素也就全部識(shí)別清楚了。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：中小房地產(chǎn)企業(yè)非線(xiàn)性盈虧平衡法敏感性分析事故樹(shù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
非線(xiàn)性盈虧平衡分析法下中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析
盈虧平衡分析法就是通過(guò)確定盈虧平衡點(diǎn)，找出擬開(kāi)發(fā)項(xiàng)目建成以后的盈虧界限，確定合理的開(kāi)發(fā)面積，了解項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。根據(jù)建筑成本及銷(xiāo)售收入與銷(xiāo)售量之間是否呈線(xiàn)性關(guān)系，盈虧平衡分析又可進(jìn)一步分為線(xiàn)性和非線(xiàn)性盈虧平衡分析；在實(shí)際房地產(chǎn)投資中經(jīng)常會(huì)遇到的情況是開(kāi)發(fā)建筑面積與成本并不成線(xiàn)性關(guān)系。房屋銷(xiāo)售也會(huì)受到市場(chǎng)和消費(fèi)者的影響，銷(xiāo)售收入與銷(xiāo)售量也不呈線(xiàn)性變化關(guān)系。項(xiàng)目總成本與建筑面積不成正比的原因有兩方面：一方面是項(xiàng)目的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，即項(xiàng)目達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模后，面積增加，單位建筑面積的成本有所下降；另一方面是項(xiàng)目的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性，即當(dāng)項(xiàng)目規(guī)模超過(guò)某一限度時(shí)，正常的建筑材料、動(dòng)力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等已經(jīng)不能保證供應(yīng)，正常的生產(chǎn)班次也不能完成任務(wù)，需加班加點(diǎn)，增加勞務(wù)費(fèi)用；因而成本函數(shù)也變成了非線(xiàn)性關(guān)系。
如圖1所示，總成本曲線(xiàn)和銷(xiāo)售凈收入曲線(xiàn)有兩個(gè)交點(diǎn)，即有兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)Q1和Q2；注意：在這里，利潤(rùn)即總收入和總成本函數(shù)之間的垂直距離，在建筑面積為Q0時(shí)最大。在兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)中，只有第一個(gè)，即與建筑面積Q1對(duì)應(yīng)的平衡點(diǎn)才是相關(guān)的。當(dāng)中小房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始建造時(shí)，管理當(dāng)局通常預(yù)期會(huì)虧損；這時(shí)，就需要知道建筑面積達(dá)到多少才能從虧損變?yōu)橛?。在圖1中，企業(yè)希望盡快達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)建筑面積Q1，然后向利潤(rùn)最大的建筑面積Q0移動(dòng)。但理性的房地產(chǎn)企業(yè)不會(huì)使建筑面積超過(guò)Q0，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)的減少。理性的管理者不應(yīng)把建筑面積設(shè)定在第二個(gè)盈虧平衡點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的Q2上的。
從圖1可看出，有兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)，有一個(gè)最佳盈利建筑面積點(diǎn)Q0，這與線(xiàn)性盈虧平衡不同，因此并非建筑面積越大，盈利越多。通過(guò)以上的分析不難看出非線(xiàn)性盈虧平衡分析的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：中小房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目一方面需要對(duì)項(xiàng)目的一些主要參數(shù)如銷(xiāo)售量、售價(jià)、成本做出估計(jì)，另一方面某些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如總投資額、收益率還不容易確定。因此，運(yùn)用非線(xiàn)性盈虧平衡分析法對(duì)高度敏感的銷(xiāo)售量、成本、利潤(rùn)等因素進(jìn)行分析，有助于了解項(xiàng)目可能承受風(fēng)險(xiǎn)的程度；缺點(diǎn)：非線(xiàn)性盈虧平衡分析不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源，雖然我們知道降低盈虧平衡點(diǎn)可以降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，但是如何降低，應(yīng)該采取哪些措施或通過(guò)哪些有利途徑可達(dá)到這個(gè)目的，盈虧平衡分析法沒(méi)有給出答案。
基于敏感性分析法的中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析
（一）多因素敏感性分析
為了確定有哪些因素影響目標(biāo)指標(biāo)（包括凈現(xiàn)值、內(nèi)部利潤(rùn)率、投資回收期等），我們一般選擇投資總額、經(jīng)營(yíng)成本、銷(xiāo)售價(jià)格、銷(xiāo)售量等作為可能的影響因素；單因素敏感性分析是假設(shè)只變動(dòng)一個(gè)影響因素，其他因素不變；而多因素敏感性分析則允許多個(gè)影響因素同時(shí)變動(dòng)，以查看綜合影響后，目標(biāo)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)和程度。本文認(rèn)為針對(duì)中小房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目而言，不確定性因素往往是同時(shí)變化的，不存在單因素變動(dòng)的可能，因此下文將以一個(gè)案例運(yùn)用多因素敏感性分析法進(jìn)行分析。
假定某項(xiàng)目的初始投資為85000元，年租金收入為17500元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為1500元，項(xiàng)目壽命為10年，資產(chǎn)殘值為1000元，基準(zhǔn)收益率為13%，現(xiàn)在就初始投資和各年租金收入對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行雙因素敏感分析。
設(shè)X=初始投資變化的百分?jǐn)?shù)；Y=同時(shí)改變的年租金收入的百分?jǐn)?shù)
則凈現(xiàn)值NPV=-85000（1+X）+17500(1+Y){1/1+13%…+…1/（1+13%）′°}-1500{1/1+13%…+…1/（1+13%）′°}+1000/（1+13%）′°=4765.8-85X+94Y
當(dāng)NPV≥0時(shí)，該方案盈利在13%以上，即4765.8-85X+94Y≥0，Y≥0.89X-0.05將不等式畫(huà)在平面圖上就得到圖2所示的兩個(gè)區(qū)域，斜線(xiàn)上的點(diǎn)表示NPV=O；
斜線(xiàn)以上的區(qū)域表示NPV>0；斜線(xiàn)以下的區(qū)域表示NPV<0。圖2中AOB表示初始投資增加而年租金收入減少時(shí)，NPV仍大于零，但這個(gè)區(qū)域面積很小。
（二）敏感性分析的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：通過(guò)敏感性分析，可以找出影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵因素，使項(xiàng)目分析人員將注意力集中在這些關(guān)鍵因素上，必要時(shí)可以對(duì)某些最敏感的關(guān)鍵因素重新預(yù)測(cè)和估算，并在此基礎(chǔ)上重新進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，以減少投資的風(fēng)險(xiǎn)。
缺點(diǎn)：敏感性分析不能表明這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率有多大，無(wú)法定量測(cè)出風(fēng)險(xiǎn)值的大小。對(duì)于不同的項(xiàng)目，各個(gè)不確定因素發(fā)生相對(duì)變動(dòng)的概率是不一樣的，因此兩個(gè)同樣敏感的因素，在一定的不利的變動(dòng)范圍內(nèi)，可能一個(gè)發(fā)生的概率很大，另一個(gè)發(fā)生的概率很小，這也是敏感性分析解決不了的。
基于事故樹(shù)分析法的中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析
決策樹(shù)法是一種用來(lái)分析和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的方法。決策樹(shù)法主要適用具有某些可以確定的結(jié)果的問(wèn)題和多階段決策分析；在運(yùn)用中通過(guò)不斷的“剪枝”，最終確定最好的決策方案?；跊Q策樹(shù)原理演化出了可以針對(duì)中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析的事故樹(shù)分析法。
通過(guò)事故樹(shù)分析法，可以利用樹(shù)狀圖形由上朝下分枝，越分越細(xì)的特點(diǎn)，事先對(duì)可能引起房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行研究，對(duì)引起風(fēng)險(xiǎn)事件并導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失的各種原因進(jìn)行逐級(jí)詳細(xì)分析，最后確定風(fēng)險(xiǎn)因素。在房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別中，事故樹(shù)分析法不但能查明開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素，估計(jì)出導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件的各個(gè)基本事件的主次程度，還可通過(guò)運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)等相關(guān)知識(shí)和歷史資料求出風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的概率。一個(gè)可能的住宅滯銷(xiāo)的潛在風(fēng)險(xiǎn)事故樹(shù)見(jiàn)圖3。
例如，如對(duì)某住宅銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別可通過(guò)圖3所示的事故樹(shù)來(lái)識(shí)別：房地產(chǎn)產(chǎn)品滯銷(xiāo)的原因可能是因?yàn)殚_(kāi)發(fā)商投資決策失誤和營(yíng)銷(xiāo)策略不當(dāng)?shù)?，而投資決策失誤又可能是因?yàn)橥顿Y時(shí)機(jī)、物業(yè)位置和物業(yè)類(lèi)型等選擇不當(dāng)，逐級(jí)往下，越分越細(xì)，最后形成一個(gè)事故樹(shù)，房地產(chǎn)滯銷(xiāo)的風(fēng)險(xiǎn)因素也就全部識(shí)別清楚了。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；投資中心；績(jī)效考核；指標(biāo)
一、建立合理績(jī)效考核指標(biāo)的必要性
企業(yè)集團(tuán)是以一個(gè)實(shí)力雄厚的大型企業(yè)為核心，以產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)為主要紐帶，并以產(chǎn)品、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、契約等多種紐帶，把多個(gè)企業(yè)、事業(yè)單位聯(lián)結(jié)在一起，具有多層次結(jié)構(gòu)的以母子公司為主體的多法人經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。投資中心是指某些分散經(jīng)營(yíng)的單位或部門(mén)，其經(jīng)理所擁有的自不僅包括制定價(jià)格、確定產(chǎn)品和生產(chǎn)方法等短期經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，而且還包括投資規(guī)模和投資類(lèi)型等投資決策權(quán)。企業(yè)集團(tuán)投資中心的目標(biāo)是追求資本的持續(xù)增值。
企業(yè)集團(tuán)投資中心一般設(shè)在集團(tuán)公司總部，對(duì)于大型或特大型企業(yè)集團(tuán)而言，可按投資額大小或?qū)I(yè)化要求設(shè)投資分中心。對(duì)投資中心本身的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)工作必須提到議事日程上來(lái)，這是企業(yè)集團(tuán)強(qiáng)化內(nèi)部管理、建立內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的出發(fā)點(diǎn)。投資中心的績(jī)效考核指標(biāo)通常以投資利潤(rùn)率和剩余收益為指標(biāo)?？紤]到會(huì)計(jì)利潤(rùn)的局限性，這兩項(xiàng)指標(biāo)將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)使用。通常以現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)班子的任期作為考核周期，以反映資本的增值情況。
投資中心能同時(shí)控制生產(chǎn)和銷(xiāo)售，既要對(duì)成本負(fù)責(zé)，又要對(duì)收入負(fù)責(zé)，同時(shí)有責(zé)任決定該中心的投資水平。投資中心的經(jīng)理不僅能控制除分公司分?jǐn)偟墓芾碣M(fèi)用外的全部成本和收入，而且能控制、占用資產(chǎn)。其高度的自可見(jiàn)一斑。因此，建立一個(gè)公平合理、行之有效的考核指標(biāo)體系對(duì)投資中心來(lái)說(shuō)就顯得極為重要。
二、常用績(jī)效考核指標(biāo)及其優(yōu)缺點(diǎn)分析
（一）基于投資利潤(rùn)率進(jìn)行績(jī)效考核
投資利潤(rùn)率是指投資中心所獲得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與投資總額之間的比率，計(jì)算公式為投資報(bào)酬率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/投資總額100%。投資利潤(rùn)率從投入產(chǎn)出的角度整體全面地反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各個(gè)方面以及投資中心的投資獲利能力，是考核和評(píng)價(jià)投資中心經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和成果的一個(gè)綜合性較強(qiáng)的指標(biāo)。
1.投資利潤(rùn)率是許多企業(yè)集團(tuán)常用的效益評(píng)價(jià)指標(biāo)，有其明顯優(yōu)點(diǎn)
（1）不同企業(yè)之間業(yè)績(jī)?cè)黾恿丝杀刃浴Ｍ顿Y利潤(rùn)率這一指標(biāo)是根據(jù)投資中心已經(jīng)具有的會(huì)計(jì)資料計(jì)算出來(lái)的相對(duì)指標(biāo)，可用于部門(mén)之間以及不同行業(yè)之間的橫向比較，具有較強(qiáng)的可比性。
（2）迫使企業(yè)提高投資利潤(rùn)。該指標(biāo)反映投資中心的綜合盈利能力，用它來(lái)評(píng)價(jià)部門(mén)業(yè)績(jī)有助于提高整個(gè)企業(yè)的投資利潤(rùn)率，在現(xiàn)實(shí)中投資人和公司經(jīng)理班子都非常關(guān)心該指標(biāo)。
（3）有助于企業(yè)綜合評(píng)價(jià)資產(chǎn)利用效率。該指標(biāo)可以分解為兩個(gè)要素的乘積，即評(píng)價(jià)生產(chǎn)力的周轉(zhuǎn)指標(biāo)投資周轉(zhuǎn)率，評(píng)價(jià)效益的收益指標(biāo)銷(xiāo)售利潤(rùn)率。
2.投資利潤(rùn)率績(jī)效考核指標(biāo)同時(shí)也存在一些無(wú)法避免的缺陷
（1）可能導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)投資中心的短期財(cái)務(wù)行為。使用該指標(biāo)會(huì)引發(fā)短視行為，也就是說(shuō)可能造成投資中心負(fù)責(zé)人常常以犧牲中長(zhǎng)期發(fā)展為代價(jià)來(lái)獲取眼前短期的現(xiàn)實(shí)收益。
（2）投資中心極其容易忽視整體利益。使用該指標(biāo)對(duì)投資中心業(yè)績(jī)進(jìn)行考核和評(píng)價(jià)，往往會(huì)使一些投資中心只顧本身眼前利益，從而舍棄對(duì)整個(gè)企業(yè)有利的投資項(xiàng)目，更有甚者接受有損于整個(gè)企業(yè)的項(xiàng)目。
（3）通貨膨脹帶來(lái)的虛增利潤(rùn)可能無(wú)法剔除。全球性的通貨膨脹會(huì)使企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值嚴(yán)重不符合實(shí)際情況，往往會(huì)導(dǎo)致盈利虛增，從而使核算出來(lái)的投資利潤(rùn)率有太多水分。
（4）投資中心容易忽視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。該指標(biāo)對(duì)投資額及其獲取利潤(rùn)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小是沒(méi)有考慮進(jìn)去的。從現(xiàn)代管理理論角度來(lái)看，不同的投資風(fēng)險(xiǎn)均有不同，甚至同一部門(mén)的資產(chǎn)其風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型也有不同的地方，若不按風(fēng)險(xiǎn)大小程度來(lái)適時(shí)進(jìn)行調(diào)整，就難以對(duì)其業(yè)績(jī)進(jìn)行正確評(píng)價(jià)。
（二）基于剩余收益進(jìn)行績(jī)效考核
剩余收益是指企業(yè)集團(tuán)投資中心最終獲得的利潤(rùn)減去其最低投資收益后的余額。其中，最低投資收益可以用投資額乘以資本成本計(jì)算得出，即剩余收益=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-最低投資報(bào)酬率×營(yíng)業(yè)資產(chǎn)。許多企業(yè)集團(tuán)采用剩余收益這個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)利潤(rùn)與投資之間的聯(lián)系。用以克服使用投資利潤(rùn)率來(lái)衡量部門(mén)業(yè)績(jī)帶來(lái)的優(yōu)劣化問(wèn)題，防止各投資中心的本位主義。
1.剩余收益所具有的優(yōu)點(diǎn)
剩余收益所具有的優(yōu)點(diǎn)：一是考核和評(píng)價(jià)投資中心的經(jīng)營(yíng)成果。剩余收益與投資利潤(rùn)率一樣，也可以用來(lái)對(duì)企業(yè)集團(tuán)投資中心的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出全面的評(píng)價(jià)。二是協(xié)調(diào)投資中心和企業(yè)集團(tuán)整體利益。剩余收益指標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)是克服了投資利潤(rùn)率指標(biāo)所固有的缺點(diǎn)，可使部門(mén)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與企業(yè)集團(tuán)的整體目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，使企業(yè)集團(tuán)投資中心的負(fù)責(zé)人自覺(jué)地采用高于企業(yè)資本成本的決策。
2.剩余收益所具有的缺點(diǎn)
剩余收益所具有的優(yōu)點(diǎn)：一是不利于部門(mén)之間的橫向比較。剩余收益是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，規(guī)模較大的部門(mén)容易獲得更多的剩余收益，但是它們的投資利潤(rùn)率卻不一定很高。二是無(wú)法關(guān)聯(lián)其占用的資產(chǎn)規(guī)模。剩余收益是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不能反映企業(yè)投資中心所創(chuàng)造的利潤(rùn)與該投資中心占用資產(chǎn)的關(guān)系。
三、關(guān)于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部投資中心績(jī)效考核指標(biāo)的改進(jìn)
投資利潤(rùn)率和剩余收益除了上面提到的缺點(diǎn)之外，還忽視了風(fēng)險(xiǎn)因素。作為現(xiàn)代企業(yè)，這是不合理的。雖然在計(jì)算剩余收益指標(biāo)時(shí)，也可以用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整最低收益率，但這只是處理風(fēng)險(xiǎn)不同的投資額或資產(chǎn)，而使用的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻根本就沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，所以我們有必要改進(jìn)投資中心效益評(píng)價(jià)與考核的兩個(gè)指標(biāo)，按不同的風(fēng)險(xiǎn)程度加以調(diào)整，并增加考核投資中心績(jī)效的輔助指標(biāo)――現(xiàn)金回收率。
（一）投資利潤(rùn)率需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整改進(jìn)
風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資利潤(rùn)率是指風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本的比率。其實(shí)就是把有風(fēng)險(xiǎn)的收益和資本分別調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益和資本，然后再利用投資收益率的基本原理來(lái)評(píng)價(jià)投資中心的業(yè)績(jī)。
風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資利潤(rùn)率可以用來(lái)衡量各企業(yè)集團(tuán)投資中心的盈利水平和資本使用情況，同時(shí)通過(guò)計(jì)算、分析和研究投資及其收益與風(fēng)險(xiǎn)所存在的關(guān)系，還可對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不同的資本及其獲得的收益加以調(diào)整，使投資收益率這個(gè)指標(biāo)更加符合實(shí)際情況，更能客觀評(píng)價(jià)企業(yè)集團(tuán)投資中心各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的整體效果。
（二）剩余收益需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整改進(jìn)
風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的剩余收益，可以沿用原來(lái)剩余收益的基本原理，只是要作一定的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。這里所指的最低收益率一般是指企業(yè)集團(tuán)為該投資中心制定的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整預(yù)期收益率，通?？砂凑麄€(gè)企業(yè)集團(tuán)各投資中心的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資收益率計(jì)算，并對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的投資按風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行調(diào)整。
各企業(yè)集團(tuán)投資中心有沒(méi)有為企業(yè)創(chuàng)造實(shí)際價(jià)值，僅靠風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資利潤(rùn)率指標(biāo)難以評(píng)價(jià)，還必須輔以能反映其超額收益的指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)就可用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的剩余收益來(lái)表示。它既能反映哪些投資中心有為企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值，又可以激勵(lì)投資中心負(fù)責(zé)人考慮本投資中心的同時(shí)，也兼顧全企業(yè)的整體利益。
（三）現(xiàn)金回收率的重要性及可行性
現(xiàn)金回收率是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的效益評(píng)價(jià)指標(biāo)，是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出的差額占投資中心當(dāng)期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)總額的比率。
1.投資中心在決策過(guò)程中現(xiàn)金回收率的重要性
從投資利潤(rùn)率和剩余收益兩個(gè)績(jī)效考核指標(biāo)的局限性，可以看出引導(dǎo)投資決策與評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)之間的矛盾。在投資決策中研究的重點(diǎn)是現(xiàn)金流量，而把利潤(rùn)研究放在次要的地位，原因如下。
（1）現(xiàn)金流量的真實(shí)確定比利潤(rùn)更強(qiáng)。從會(huì)計(jì)核算的一般原則來(lái)看，利潤(rùn)是按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則確定的，其在各年的分布受折舊方法、存貨計(jì)價(jià)方法、成本計(jì)算方法等諸多人為因素的影響，而現(xiàn)金流量恰恰不受這些人為因素的制約。
（2）現(xiàn)金流動(dòng)狀況的重要性要比盈虧狀況更強(qiáng)。因?yàn)橛杏⒉灰欢ㄓ卸嘤嗟默F(xiàn)金，一個(gè)項(xiàng)目能否持續(xù)，關(guān)鍵在于有沒(méi)有充足的現(xiàn)金應(yīng)付各種開(kāi)支。
2.現(xiàn)金回收率作為投資中心績(jī)效考核指標(biāo)的可行性
（1）考核方法在投資決策前后的矛盾。投資決策強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流量分析，并說(shuō)明了以利潤(rùn)作為考核指標(biāo)的局限性。然而，在考核實(shí)際業(yè)績(jī)時(shí)，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理的研究重點(diǎn)又轉(zhuǎn)移到收益或以收益為基礎(chǔ)的衡量指標(biāo)上，如投資利潤(rùn)率和剩余收益。顯然，投資決策的考核方法和投資決策執(zhí)行結(jié)果的評(píng)價(jià)方法之間存在著矛盾。在目前實(shí)踐中，投資評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之間尚不存在直接的聯(lián)系，前者以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，后者以收益為基礎(chǔ)。這便違背事先的預(yù)算與事后的評(píng)價(jià)要采用統(tǒng)一口徑的指標(biāo)原則，即一貫性原則。
如果一個(gè)通過(guò)現(xiàn)金流量分析被認(rèn)為足夠好的項(xiàng)目被采納了，因其有較好的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率和回收期。當(dāng)這個(gè)項(xiàng)目執(zhí)行以后，我們便忘卻了這些指標(biāo)，不再根據(jù)實(shí)際數(shù)字來(lái)計(jì)算這些指標(biāo)，而另外建立了一套以盈利為基礎(chǔ)的指標(biāo)，如投資利潤(rùn)率和剩余收益，但這些指標(biāo)在項(xiàng)目實(shí)施前從未計(jì)算過(guò)。顯然，在項(xiàng)目實(shí)施前后的指標(biāo)運(yùn)用上存在脫節(jié)的現(xiàn)象。
（2）現(xiàn)金回收率能較好平衡項(xiàng)目評(píng)估和績(jī)效考核。針對(duì)以上情況，有兩種解決方法，即投資決策改為以利潤(rùn)指標(biāo)為基礎(chǔ)；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)改為以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)。前一種方法由于貨幣時(shí)間價(jià)值和間接費(fèi)用分配等多因素的影響，另外利潤(rùn)指標(biāo)的科學(xué)計(jì)量又要受諸多人為因素的制約，因此，在實(shí)踐中很難應(yīng)用；后一種方法則避開(kāi)了這些限制條件，在今后的財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中可以直接使用，這便是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)――現(xiàn)金回收率。現(xiàn)金回收率指標(biāo)克服了傳統(tǒng)投資中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)不一致的弊病而又便于計(jì)算，尤為適用于檢驗(yàn)投資評(píng)估指標(biāo)的實(shí)際執(zhí)行結(jié)果，以減少在當(dāng)今這個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)中為爭(zhēng)取投資而夸大項(xiàng)目獲利水平的現(xiàn)象。
四、結(jié)論
通過(guò)上述分析可以清楚地看到，采用現(xiàn)金回收率作為指標(biāo)更為適用于今后投資中心的績(jī)效考核，在未來(lái)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中它完全有理由替代目前企業(yè)普遍使用的投資利潤(rùn)率和剩余收益指標(biāo)，以更為準(zhǔn)確、客觀地對(duì)投資中心的業(yè)績(jī)進(jìn)行考核。但是在實(shí)際操作中，單純依靠其中一項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行效益評(píng)價(jià)，往往會(huì)有失偏頗。為全面綜合的評(píng)價(jià)與考核企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部投資中心的業(yè)績(jī)，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮上述績(jī)效考核指標(biāo)各自的優(yōu)點(diǎn)，把它們結(jié)合起來(lái)靈活地加以應(yīng)用，使它們各取所長(zhǎng)，互為補(bǔ)充，從而更加客觀、有效地評(píng)價(jià)考核投資中心的效益。
參考文獻(xiàn)：
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(一)近三年考試分值表 如表1所示：
(二)考試分值分析 從表1可以看出《財(cái)務(wù)管理》考題中近三年總題量保持在51題，且題型保持相對(duì)的穩(wěn)定；客觀題和主觀題的分值比例為55％和45％，主觀題的題量雖只有6道題，但分?jǐn)?shù)比重較大；而且對(duì)考生的計(jì)算和實(shí)際操作能力以及分析能力的要求較高。
二、2010年《財(cái)務(wù)管理》教材變化情況與基本結(jié)構(gòu)
(一)教材變化情況2010年教材與2009年相比較，內(nèi)容變化很大。由原來(lái)十二章的內(nèi)容改為八章的內(nèi)容：刪除了原教材的第二章、第三章、第五章；將原教材的第七章、第八章合并成新教材的第三章(籌資管理)，將原第九章、第十一章的部分內(nèi)容合并成新教材的第六章(收益與分配管理)；新增了一章稅務(wù)管理，為新教材的第七章；原教材的第一章(財(cái)務(wù)管理總論)、第十章(財(cái)務(wù)預(yù)算)、第四章(項(xiàng)目投資)、第六章(營(yíng)運(yùn)資金)、第十二章(財(cái)務(wù)分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià))改為新教材的第一章(總論)、第二章(預(yù)算管理)、第四章(投資管理)、第五章(營(yíng)運(yùn)資金管理)、第八章(財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià))。
從圖1可以看出，《財(cái)務(wù)管理》教材共八章，分為三大部分。其知識(shí)體系的脈絡(luò)是非常清楚的，具體的命題要點(diǎn)分析如下：
一是基礎(chǔ)知識(shí)，本部分為第一章總論，主要出客觀題。第一章，主要介紹財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)、財(cái)務(wù)管理體制以及財(cái)務(wù)管理環(huán)境，為以后章節(jié)的內(nèi)容奠定基礎(chǔ)。本章一般會(huì)出四、五道客觀題，要求考生根據(jù)考試大綱的基本要求，閱讀教材、熟悉基本內(nèi)容。第一節(jié)重點(diǎn)掌握四種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)；第二節(jié)重點(diǎn)注意各環(huán)節(jié)之間的關(guān)系；第三節(jié)重點(diǎn)注意分權(quán)與集權(quán)的選擇；第四節(jié)重點(diǎn)注意經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融環(huán)境。
二是財(cái)務(wù)管理的主體內(nèi)容。本部分包括籌資管理(第三章)、投資管理(第四章)、營(yíng)運(yùn)資金管理(第五章)、收益與分配管理(第六章)、稅務(wù)管理(第七章)共五部分內(nèi)容，為本課程的重點(diǎn)內(nèi)容，本部分除了出客觀題，也是主觀題的主要出題點(diǎn)。第三章，第一節(jié)注意資本金制度；第二節(jié)注意股權(quán)籌資中有關(guān)普通股籌資和留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn)，掌握股權(quán)籌資的特點(diǎn)；第三節(jié)注意融資租賃的租金構(gòu)成和租金的計(jì)算，掌握各種長(zhǎng)期負(fù)債籌資的特點(diǎn)；第四節(jié)掌握可轉(zhuǎn)換債券籌資和認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；第五節(jié)注意掌握銷(xiāo)售百分比法及高低點(diǎn)法；第六節(jié)注意掌握個(gè)別成本及平均資本成本計(jì)算，掌握三個(gè)杠桿的計(jì)算與分析，掌握每股收益無(wú)差別點(diǎn)法。第四章，第一節(jié)注意投資決策及其影響因素、投資項(xiàng)目的可行性研究；第二節(jié)注意凈現(xiàn)金流量的內(nèi)容和估算，掌握凈現(xiàn)金流量的計(jì)算；第三節(jié)著重掌握凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的計(jì)算；第四節(jié)掌握獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)，多個(gè)互斥方案的決策(尤其是差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計(jì)算期統(tǒng)一法的應(yīng)用)以及特殊固定資產(chǎn)投資決策。第五章，第一節(jié)注意營(yíng)運(yùn)資金管理戰(zhàn)略；第二節(jié)注意目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定以及現(xiàn)金管理模式；第三節(jié)著重掌握應(yīng)收賬款信用政策和收賬政策的決策問(wèn)題；第四節(jié)注意掌握存貨經(jīng)濟(jì)批量模型及再訂貨點(diǎn)的確定；第五節(jié)掌握與銀行借款有關(guān)的信用條件的規(guī)定，放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算及其運(yùn)用，短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)和應(yīng)收賬款保理。第六章，第一節(jié)注意收益與分配管理的內(nèi)容；第二節(jié)注意掌握指數(shù)平滑法以及以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法；第三節(jié)注意掌握標(biāo)準(zhǔn)成本差異的計(jì)算和分析方法，掌握利潤(rùn)中心和投資中心的考核指標(biāo)的計(jì)算；第四節(jié)注意股利理論，掌握確定收益分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素，掌握剩余股利政策和固定股利支付率政策的運(yùn)用(與其他章結(jié)合出計(jì)算題或綜合題)，掌握股票股利、股票分割、股票回購(gòu)的特點(diǎn)；第七章，第一節(jié)注意稅務(wù)管理的各內(nèi)容構(gòu)成；第二節(jié)注意掌握債務(wù)籌資、股權(quán)籌資的稅收籌劃；第三節(jié)注意掌握研發(fā)稅收籌劃及直接投資稅收籌劃；第四節(jié)注意掌握采購(gòu)過(guò)程、生產(chǎn)過(guò)程、銷(xiāo)售過(guò)程的稅收籌劃；第五節(jié)注意掌握企業(yè)所得稅稅收籌劃及虧損彌補(bǔ)的稅務(wù)管理；第六節(jié)注意稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略和內(nèi)部控制。
三是財(cái)務(wù)管理的主要環(huán)節(jié)。本部分包括第二章、第八章共兩章內(nèi)容，為全書(shū)次重點(diǎn)。本部分除了出客觀題，也是主觀題的主要出題點(diǎn)。第二章，第二節(jié)掌握彈性預(yù)算、零基預(yù)算、滾動(dòng)預(yù)算的優(yōu)缺點(diǎn)；第三節(jié)注意目標(biāo)利潤(rùn)的測(cè)算方法，銷(xiāo)售預(yù)算的編制，直接材料采購(gòu)預(yù)算的編制以及現(xiàn)金預(yù)算的編制。第八章，第一節(jié)掌握因素分析法的應(yīng)用；第二節(jié)注意管理層討論與分析；第三節(jié)著重掌握杜邦分析法，注意績(jī)效評(píng)價(jià)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。
三、近三年《財(cái)務(wù)管理》命題規(guī)律
(一)嚴(yán)格命題范圍：考試大綱與指定考試用書(shū)考試大綱是考核時(shí)的綱領(lǐng)性資料，具有高度的概括性、全面性，包括了基本的財(cái)務(wù)管理知識(shí)框架；指定用書(shū)是大綱的具體化和細(xì)化，是考生最應(yīng)該認(rèn)真掌握的內(nèi)容?？荚嚧缶V和指定用書(shū)既是考生復(fù)習(xí)的范圍，也是考試命題的基本依據(jù)。從這些年考試的試題來(lái)看，基本上沒(méi)有超過(guò)考試大綱和考試用書(shū)范圍的試題。因此，考生應(yīng)當(dāng)以書(shū)為本，吃透教材，全面掌握考試用書(shū)的基本內(nèi)容。
(二)考試命題重實(shí)務(wù)性，兼顧理論性且側(cè)重于能力的考查《財(cái)務(wù)管理》考試的一個(gè)重要特點(diǎn)是以實(shí)務(wù)為重、結(jié)合理論。因?yàn)闀?huì)計(jì)資格考試的對(duì)象主要是從事實(shí)務(wù)工作的會(huì)計(jì)從業(yè)人員，考核目標(biāo)是檢驗(yàn)考生的實(shí)際操作技能和基本理論水平。因此，考試的重點(diǎn)在于對(duì)實(shí)務(wù)方法的掌握，對(duì)基本理論的理解，尤其是理論在實(shí)務(wù)中的運(yùn)用。不過(guò)近幾年考試中，涉及到理論方面的試題多圍繞基本理論，難題、偏題、怪題較少。因此，考生在準(zhǔn)備理論部分時(shí)，關(guān)鍵是要真正理解財(cái)務(wù)管理的基本概念、基本理論和方法。如單選題、多選題和判斷題等客觀性試題中多會(huì)出現(xiàn)理論性問(wèn)題，其目的是考查考生是否真正理解這些概念與原理。而實(shí)務(wù)操作技能主要集中在計(jì)算題和綜合題，這類(lèi)題目綜合性強(qiáng)，側(cè)重于考查考生的分析能力和應(yīng)用能力。因此，考生要在有效理解的基礎(chǔ)上，積極思考，特別是結(jié)合平時(shí)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，仔細(xì)體會(huì)、理解基本理論在實(shí)際中的運(yùn)用，最好嘗試用基本理論來(lái)解決一些實(shí)際問(wèn)題，培養(yǎng)思路。思考不僅僅有利于通過(guò)考試，也可以培養(yǎng)分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力，從而提高工作效率和效果。需要強(qiáng)調(diào)的是《財(cái)務(wù)管理》與《會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》和《經(jīng)濟(jì)法》課程有一個(gè)重大區(qū)別，就是絕大部分內(nèi)容不存在準(zhǔn)則、法律規(guī)定，許多決策和分析都要依靠決策者自己的職業(yè)判斷，因此，對(duì)于綜合性強(qiáng)的試題，教材上往往沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，只有積極的思考，有意培養(yǎng)思路，才可找到解決問(wèn)題的有效方法。
(三)考試涉及面廣，題量大、綜合性強(qiáng)，重點(diǎn)難點(diǎn)突出總體看來(lái)，各年的題量都在50道左右，題量較大。仔細(xì)看來(lái)，各年試題考點(diǎn)覆蓋面很廣，考題的綜合性強(qiáng)。特別在多選題、計(jì)算題和綜合題中，涉及到多個(gè)考點(diǎn)，因此，考生不僅要熟悉教材，而且要對(duì)教材各章內(nèi)容融會(huì)貫通，并且具有一定的綜合分析能力。近幾年命題中，雖然各章的內(nèi)容或多或少均有涉及，但重點(diǎn)比較明確，難點(diǎn)也較突出，如第三章資金需求量預(yù)測(cè)的銷(xiāo)售百分比法與其他章節(jié)的結(jié)合，
息稅前利潤(rùn)的計(jì)算與第四章凈現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值以及內(nèi)部收益率的結(jié)合，每股收益分析法與第七章權(quán)益籌資、債務(wù)籌資的稅務(wù)管理的結(jié)合，杠桿的計(jì)算與第六章投資中心的評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算以及第八章總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算結(jié)合等。
四、2010年《財(cái)務(wù)管理》命題趨勢(shì)預(yù)測(cè)
(一)題型、題量預(yù)測(cè)題型、題量將保持穩(wěn)定，題型仍為單選題、多選題、判斷題、計(jì)算題及綜合題五種。題量將在51題左右。客觀題和主觀題分別占55％和45％左右，其中，計(jì)算題應(yīng)在4題左右，綜合題在2題左右。
(二)試題難度預(yù)測(cè)由于教材內(nèi)容發(fā)生了很大變化，使得難度大大下降，所以，估計(jì)20IO年的試題難度比2009年還要有所下降。但是必須注意2010年的試題可能更偏重與實(shí)際結(jié)合。
(三)考點(diǎn)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)管理的五大核心內(nèi)容(籌資管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理、收益與分配管理、稅務(wù)管理)和財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)仍是20lO年考核的重點(diǎn)。尤其是第3、4、5、7四章，考生要重點(diǎn)關(guān)注其中的計(jì)算和綜合分析題。
五、《財(cái)務(wù)管理》學(xué)習(xí)方法
(一)制定具體的學(xué)習(xí)計(jì)劃制定一個(gè)詳細(xì)周密而又切實(shí)可行的計(jì)劃，就有了一個(gè)良好的開(kāi)端。考生也可以根據(jù)輔導(dǎo)課程的進(jìn)度，合理安排自己的學(xué)習(xí)計(jì)劃。筆者建議采用“有所側(cè)重”的原則來(lái)分配寶貴的學(xué)習(xí)時(shí)間，“有所側(cè)重”有兩層含義：前期側(cè)重理解性章節(jié)，如第3章、第4章，后期側(cè)重記憶章節(jié)，如第1章、第8章等；側(cè)重當(dāng)年新增、變化的內(nèi)容，因?yàn)楫?dāng)年新增、變化的內(nèi)容一般要考到，如第7章。
(二)細(xì)讀教材三遍第一遍粗讀，不求甚解，只要求了解《財(cái)務(wù)管理》一書(shū)的大概知識(shí)體系，對(duì)主要的內(nèi)容快速瀏覽，做適當(dāng)?shù)臉?biāo)記；第二遍精讀，仔細(xì)閱讀教材各章節(jié)，適當(dāng)選擇習(xí)題加以練習(xí)和鞏固主要知識(shí)點(diǎn)；第三遍，融會(huì)貫通，這一階段，要注意知識(shí)點(diǎn)的前后聯(lián)系，應(yīng)快速看書(shū)，尋找自己還未記牢的知識(shí)點(diǎn)，對(duì)其進(jìn)行重點(diǎn)理解；只有深刻理解知識(shí)點(diǎn)，反復(fù)演練習(xí)題，熟練掌握其原理和計(jì)算方法，才能真正掌握。具體時(shí)間可按排如下：第一輪(12、1月份)：教材看完第一遍，要求看完就好，堅(jiān)持到底，不半途而廢，不做題目；第二輪(2、3月份)：開(kāi)始做題，同時(shí)教材看第二遍。要求做如經(jīng)科版《精選題庫(kù)》，每門(mén)課程一本，此外看根據(jù)做題進(jìn)度精讀教材；第三輪(4月份)：融會(huì)貫通，教材第三遍。要求開(kāi)始做綜合專(zhuān)題，精做研做，徹底搞懂，舉一反三；第四輪(5月一考試前)：補(bǔ)缺拾差，教材第四。要求做模擬題，回顧自己的專(zhuān)題總結(jié)，回顧歷年真題，完成全部教材學(xué)習(xí)。
(三)選擇典型的例題練習(xí)做練習(xí)既可檢驗(yàn)看書(shū)的效果，又可增強(qiáng)看書(shū)的效果，對(duì)于應(yīng)試非常既必要又重要。在看教材第二遍的同時(shí)，可就各章的內(nèi)容做一些典型習(xí)題，力求掌握該章的重要知識(shí)點(diǎn)；在看教材第三遍的同時(shí)，要選擇一些跨章節(jié)綜合題(歷年考題)演練，力求前后知識(shí)點(diǎn)的融會(huì)貫通，舉一反三?？记皯?yīng)做5-6套左右質(zhì)量較高的模擬試題，兩天一套，最好安排和《財(cái)務(wù)管理》的考試時(shí)間保持一致(即上午做)，一直持續(xù)到考前，做完試題后，可針對(duì)做題的情況，再將教材瀏覽一遍，做最后一次補(bǔ)缺。這既可以檢驗(yàn)自己綜合應(yīng)試能力，也可以檢驗(yàn)自己是否已進(jìn)入考試狀態(tài)。值得注意的是，千萬(wàn)不要放棄書(shū)本，一味做題。只有弄懂教材，掌握了主要知識(shí)點(diǎn)，系統(tǒng)地掌握全書(shū)的內(nèi)容，才能真正提高做題的速度和準(zhǔn)確性。
(四)提高一次性計(jì)算準(zhǔn)確的能力《財(cái)務(wù)管理》考試題量大、難度深，考的是知識(shí)點(diǎn)掌握的熟練程度和臨場(chǎng)應(yīng)變能力?？忌谄綍r(shí)做題時(shí)只給自己一次計(jì)算的機(jī)會(huì)，不要養(yǎng)成檢查的習(xí)慣，克服粗心的毛病，提高計(jì)算精確度。為了達(dá)到這個(gè)目的，考生可以在平時(shí)注意培養(yǎng)對(duì)數(shù)字的敏感性，多動(dòng)手計(jì)算。
六、《財(cái)務(wù)管理》應(yīng)試技巧
1投資項(xiàng)目評(píng)估的重要性
項(xiàng)目決策是項(xiàng)目投資建設(shè)的重要內(nèi)容和關(guān)鍵環(huán)節(jié),決策是否科學(xué),對(duì)于減少項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的損失,縮短建設(shè)工期,提高投資效益關(guān)系密切,是決定投資效果好壞的關(guān)鍵因素之一。而項(xiàng)目評(píng)估是潛在投資者投資決策的基本依據(jù),其結(jié)果也是項(xiàng)目融資機(jī)構(gòu)貸款的依據(jù),一旦項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論對(duì)可行性研究報(bào)告予以肯定,投資決策形成,項(xiàng)目評(píng)估即宣告投資前期準(zhǔn)備工作的結(jié)束,項(xiàng)目將進(jìn)入實(shí)施階段。只有選準(zhǔn)選好項(xiàng)目,并進(jìn)行高質(zhì)量的評(píng)估,才能保證項(xiàng)目決策的正確性。項(xiàng)目評(píng)估是在可行性研究基礎(chǔ)上,重點(diǎn)評(píng)價(jià)擬建項(xiàng)目是否符合國(guó)家的有關(guān)政策、法令、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)要求、國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)土與環(huán)保要求;布局是否合理,在技術(shù)與工藝上是否可行;經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益是否良好,最終對(duì)項(xiàng)目取舍進(jìn)行決策的工作。
2目前投資項(xiàng)目評(píng)估存在的問(wèn)題及原因分析隨著我國(guó)投資體制改革的不斷深化,投資主體對(duì)項(xiàng)目評(píng)估的質(zhì)量提出了更高的要求,投資項(xiàng)目評(píng)估工作中存在的問(wèn)題就更加突出了。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
2.1從投資主體來(lái)看很多投資人特別是自有資金者不重視項(xiàng)目評(píng)估,他們考慮更多的是自身的經(jīng)濟(jì)利益,未考慮國(guó)家對(duì)投資方向、社會(huì)效益、城市規(guī)劃、可持續(xù)發(fā)展等的綜合要求。其次,缺乏投資的法律責(zé)任制和經(jīng)濟(jì)責(zé)任制,對(duì)評(píng)估者、決策者約束力不強(qiáng),使項(xiàng)目評(píng)估工作的作用受到限制,失去其真實(shí)的目的。此外,一些投資項(xiàng)目尤其是政府參與投資的項(xiàng)目,投資人受到的行政干預(yù)較大。
2.2從評(píng)估從業(yè)人員來(lái)看我國(guó)從事項(xiàng)目評(píng)估工作的評(píng)估人員大體分為兩類(lèi):一類(lèi)是理工科出身的工程技術(shù)人員,另一類(lèi)是文科出身的經(jīng)濟(jì)工作者。前者缺乏經(jīng)濟(jì)管理知識(shí),只能根據(jù)既定的評(píng)估方法與經(jīng)濟(jì)參數(shù)照貓畫(huà)虎,使評(píng)估變成了程序化的數(shù)學(xué)操練;后者缺乏工程項(xiàng)目專(zhuān)業(yè)知識(shí),對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)細(xì)節(jié)不了解,不能根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況,具體地分析項(xiàng)目技術(shù)上的可行性和優(yōu)缺點(diǎn)。
2.3從評(píng)估方法來(lái)看目前我國(guó)大部分的投資項(xiàng)目評(píng)估使用的方法比較落后,當(dāng)前科技發(fā)展日新月異,新技術(shù)、新產(chǎn)品、新產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn),同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程加快。顯然,傳統(tǒng)的項(xiàng)目評(píng)估方法既不能與我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng),也不能很好地與國(guó)際上通行作法接軌。
2.4從評(píng)估的具體操作來(lái)看目前在這方面存在的問(wèn)題也比較多,主要如下。
(1)市場(chǎng)預(yù)測(cè)不全、不準(zhǔn)。研究產(chǎn)品在市場(chǎng)的前景是擬建項(xiàng)目的基礎(chǔ)性工作。但目前我國(guó)處于深化改革,進(jìn)一步完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的階段,供需市場(chǎng)還不完善,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境很不穩(wěn)定,同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的信息渠道不是十分發(fā)達(dá)和暢通。
(2)評(píng)估數(shù)據(jù)不準(zhǔn)、不全,信息非共享。評(píng)估數(shù)據(jù)是進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的前提條件。實(shí)際評(píng)估中應(yīng)用的一些定額已經(jīng)過(guò)時(shí),不能體現(xiàn)當(dāng)前的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平和物價(jià)水平,一些類(lèi)似工程的信息很難獲取,導(dǎo)致很多重復(fù)性工作。
(3)技術(shù)評(píng)估易受忽視,很少深入進(jìn)行。技術(shù)評(píng)估是投資項(xiàng)目評(píng)估的重要環(huán)節(jié),在當(dāng)今強(qiáng)調(diào)效益的市場(chǎng)中,只重視市場(chǎng)、財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)效益分析,忽視技術(shù)和設(shè)計(jì)分析,以為只要有市場(chǎng),就會(huì)有經(jīng)濟(jì)效益,忽視產(chǎn)品、項(xiàng)目本身的技術(shù)質(zhì)量。
(4)片面重視財(cái)務(wù)評(píng)估,忽視國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益和可持續(xù)發(fā)展等方面的評(píng)估。誠(chéng)然財(cái)務(wù)評(píng)估是項(xiàng)目評(píng)估的關(guān)鍵,但國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益和可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題也非常重要。
(5)對(duì)項(xiàng)目的不確定性分析不夠,不確定性分析包括盈虧平衡點(diǎn)分析、敏感性分析和概率分析等,它也是比較重要的一步,可以較早的預(yù)測(cè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。但目前咨詢(xún)部門(mén)編制的項(xiàng)目建議書(shū)、可行性研究報(bào)告和專(zhuān)家的評(píng)估都只重視投資分析和幾個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),如凈現(xiàn)值、內(nèi)部受益率和投資回收期等等,致使項(xiàng)目實(shí)施后出現(xiàn)很多問(wèn)題。
3改進(jìn)投資項(xiàng)目評(píng)估工作的對(duì)策
以上所提到的項(xiàng)目評(píng)估中出現(xiàn)的諸多問(wèn)題導(dǎo)致的結(jié)果都是相同的,就是使項(xiàng)目評(píng)估的準(zhǔn)確性大大降低,不能給決策者提供準(zhǔn)確的信息,往往導(dǎo)致決策者做出錯(cuò)誤的判斷。這些問(wèn)題如果不能得到很好的解決,將使我國(guó)的投資項(xiàng)目的效益大打折扣,帶來(lái)較壞的影響,因此,對(duì)這些問(wèn)題的解決迫在眉睫。
3.1深化投資體制改革,理順投資主體關(guān)系減小政府對(duì)投資項(xiàng)目的政策性指令,政府主要起監(jiān)督管理作用,加強(qiáng)投資項(xiàng)目的立法工作,明確投資者的責(zé)任,實(shí)行項(xiàng)目責(zé)任終身制,出了問(wèn)題嚴(yán)懲不貸。這樣投資者為了減少投資風(fēng)險(xiǎn),提高投資效益,必然會(huì)重視評(píng)估工作,對(duì)其提出較高的要求。
3.2努力提高從業(yè)人員的知識(shí)水平,改善他們的知識(shí)結(jié)構(gòu),培養(yǎng)復(fù)合型的評(píng)估人才加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員的培訓(xùn),在大專(zhuān)院校設(shè)置相關(guān)專(zhuān)業(yè)課程,進(jìn)行統(tǒng)一的執(zhí)業(yè)資格考試;進(jìn)一步開(kāi)放評(píng)估咨詢(xún)行業(yè)市場(chǎng),使評(píng)估企業(yè)接受市場(chǎng)的檢驗(yàn),優(yōu)勝劣汰,適者生存。
3.3不斷更新評(píng)估方法,跟上發(fā)展的潮流加強(qiáng)項(xiàng)目評(píng)估工作的國(guó)際交流,引入適合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的并能很好地與國(guó)際慣例接軌的評(píng)估方法,應(yīng)簡(jiǎn)化評(píng)估程序,突出評(píng)估工作的重點(diǎn)。
3.4重視實(shí)際評(píng)估工作中每一環(huán)節(jié),提高評(píng)估工作的準(zhǔn)確性(1)做好市場(chǎng)預(yù)測(cè)工作,深入地進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查,對(duì)投入品與產(chǎn)出品都要調(diào)查,注意價(jià)格取值。(2)加強(qiáng)投資項(xiàng)目評(píng)估信息網(wǎng)絡(luò)的建設(shè),建立網(wǎng)上數(shù)據(jù)庫(kù),保證各類(lèi)數(shù)據(jù)經(jīng)常更新,報(bào)道行業(yè)政策、信貸政策、市場(chǎng)主要行業(yè)和主要產(chǎn)品的市場(chǎng)信息最新動(dòng)態(tài)和典型項(xiàng)目評(píng)估情況等信息。(3)對(duì)技術(shù)評(píng)估工作提高重視程度,建立行業(yè)專(zhuān)家?guī)?同時(shí)最好要求可行性研究報(bào)告中提供多套技術(shù)方案,這樣便于進(jìn)行多方案比較,從中擇優(yōu)。(4)注意經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)注意保證社會(huì)效益,充分考慮對(duì)環(huán)境的影響,在評(píng)估工作中認(rèn)真分析環(huán)境因素以適應(yīng)可持續(xù)發(fā)展的需要。(5)做好不確定性分析,預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能遇到的風(fēng)險(xiǎn),提前做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施,有備無(wú)患。
