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[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)
2001年7月中國人民銀行頒布了《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，進一步明確商業(yè)銀行經(jīng)央行審批后可以辦理金融衍生業(yè)務(wù)、證券、投資基金托管、信息咨詢、財務(wù)顧問等投資銀行業(yè)務(wù)。這使得商業(yè)銀行在現(xiàn)有的政策和法律框架內(nèi)探索投資銀行業(yè)務(wù)擁有了巨大的實踐空間和發(fā)展空間。
一、國內(nèi)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的重大意義
1.大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，可以更好滿足客戶的需要
近年來，人民銀行、銀監(jiān)會相繼推出信貸資產(chǎn)證券化、銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法、短期融資券管理辦法等資本市場改革措施，股票市場的股權(quán)分置改革也穩(wěn)步推進。資本市場的改革為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資提供了更加多樣化的渠道和更低的融資成本。
這種外部市場環(huán)境的變化，一方面，使得大型企業(yè)有更多的機會來發(fā)展自己，提高自身實力；另一方面，這些大型企業(yè)又需要更多和更好的金融需求，需要有實力的銀行對其給予幫助和支持。開展投資銀行業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行在新形勢下滿足大型優(yōu)質(zhì)客戶需求、搶抓市場機遇的必然選擇。
2.大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，是增強商業(yè)銀行競爭優(yōu)勢的需要
隨著中國加入WTO過渡期的結(jié)束，我國的金融市場對外完全打開，越來越多的外資銀行進入我國市場，在方便消費者的同時，也對我國國內(nèi)的商業(yè)銀行造成不小的沖擊。
隨著外資銀行的逐漸進入，商業(yè)銀行之間的競爭日趨激烈，而從事投行業(yè)務(wù)有利于增強國內(nèi)商業(yè)銀行的競爭優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在：通過拓展投資銀行業(yè)務(wù)可以拓寬收入來源渠道，實現(xiàn)收入多元化，提高風(fēng)險規(guī)避能力；通過對客戶提供存貸款傳統(tǒng)服務(wù)的同時，滿足客戶融資、并購重組、上市財務(wù)顧問等多種需求，提高銀行客戶服務(wù)水平，增強對優(yōu)質(zhì)客戶的綜合營銷能力；通過為企業(yè)提供財務(wù)顧問等投行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行可以更好地了解企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營狀況，為商業(yè)銀行的定價、風(fēng)險管理提供有效的信息等。
3.有利于實現(xiàn)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
面對利率市場化改革的深入，國內(nèi)資本市場的發(fā)展，國內(nèi)商業(yè)銀行需要調(diào)整其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以適應(yīng)外部市場環(huán)境的變化。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型主要是通過大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)和符合未來綜合經(jīng)營的中間業(yè)務(wù)、增值服務(wù)，提高非利息收入占比來實現(xiàn)，而投資銀行業(yè)務(wù)則是高附加值的中間業(yè)務(wù)，具有占用資本少、風(fēng)險低、收益高的特點。因此，大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)成為當(dāng)前商業(yè)銀行實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、盈利模式轉(zhuǎn)變的重要手段。
二、我國商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的策略分析
1.平衡好商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的關(guān)系
投資銀行業(yè)務(wù)，是一項技術(shù)含量高、高附加值的業(yè)務(wù)，其直接效益體現(xiàn)在能夠取得顧問費等中間業(yè)務(wù)收入，形成新的收入來源；其間接效益體現(xiàn)在能夠促進商業(yè)銀行占領(lǐng)新興市場、競爭高端客戶、營銷優(yōu)質(zhì)貸款、提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量、化解不良貸款和保全信貸資產(chǎn)等，帶動并促進商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展。
因此，在兼顧投資銀行業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的促進，實現(xiàn)各項業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行應(yīng)將投資銀行業(yè)務(wù)作為一項主體業(yè)務(wù)，注重和追求投資銀行業(yè)務(wù)自身的發(fā)展，只有這樣，才有可能真正形成依托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)促進投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，通過投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展帶動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展的良性循環(huán)，才能真正體現(xiàn)發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的初衷。2.以投資銀行部為核心，建立與行內(nèi)和行外機構(gòu)的有效合作
投資銀行業(yè)務(wù)的拓展需要與公司業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、資金業(yè)務(wù)等部門進行有效的合作，以充分發(fā)揮商業(yè)銀行的綜合優(yōu)勢，在競爭中形成合力。另一方面，進入中國市場的外資銀行，大多在投資銀行業(yè)務(wù)方面具有較強的實力和經(jīng)驗，我國商業(yè)銀行在保證自身權(quán)利的同時，應(yīng)該多向外資銀行學(xué)習(xí)這方面業(yè)務(wù)，多開展一些相互交流學(xué)習(xí)的活動，借鑒他人的技術(shù)和經(jīng)驗來發(fā)展自己。
另外，投資銀行部可與行外金融機構(gòu)建立策略聯(lián)盟，并借助其他金融機構(gòu)的渠道和交易資格使客戶能夠間接參與各類金融市場的交易，以滿足客戶對綜合性投行業(yè)務(wù)的需求。
3.提高投行從業(yè)人員的整體素質(zhì)，塑造一支優(yōu)秀的專業(yè)的投資銀行家團隊
投資銀行業(yè)務(wù)是一項高度專業(yè)化的智力密集型金融中介業(yè)務(wù)，需要一支過硬的專業(yè)人才隊伍作為支撐，所以，商業(yè)銀行既要培養(yǎng)一批精通金融、財務(wù)、企業(yè)管理等知識的綜合型人才，又要引進證券、法律、營銷、IT通訊、房地產(chǎn)等各方面的專業(yè)人才為投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展奠定人力資源基礎(chǔ)。因此，塑造一個具有“能力縱深”并具有合作精神的業(yè)務(wù)團隊，是實現(xiàn)投資銀行專業(yè)化和個性化服務(wù)的前提。
4.金融主管部門應(yīng)完善法律法規(guī)，建立風(fēng)險防范機制
改革開放以來，我國不斷完善法律法規(guī)，但目前國內(nèi)法律、法規(guī)的不健全仍是商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的主要障礙之一。因此，金融主管部門應(yīng)盡快予以完善，商業(yè)銀行也應(yīng)該規(guī)范自身業(yè)務(wù)，積極參與相關(guān)法規(guī)的討論與建設(shè)。
商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)相融合，需要有效隔離風(fēng)險。對于金融控股公司，可以根據(jù)其主要業(yè)務(wù)范圍確定具體監(jiān)管部門，負責(zé)對整個控股公司的監(jiān)管，同時各個子公司監(jiān)管部門負責(zé)對其范圍內(nèi)的監(jiān)管責(zé)任，明確其業(yè)務(wù)范圍，禁止一些風(fēng)險大的業(yè)務(wù)。建立投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理體系，注意培養(yǎng)員工職業(yè)道德和風(fēng)險防范意識，在業(yè)務(wù)流程上建立健全風(fēng)險約束機制、建立內(nèi)部防火墻，規(guī)范內(nèi)核制度，積極研究創(chuàng)新改善和轉(zhuǎn)換風(fēng)險的途徑。
參考文獻:
[1]尹毅飛:我國商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展重點研究.金融論壇,2004.12
由于企業(yè)會計準則及應(yīng)用指南并沒有對企業(yè)購買銀行理財產(chǎn)品的會計處理方式作出統(tǒng)一明確的規(guī)范，目前各公司對購買理財產(chǎn)品的會計處理方法不盡相同?，F(xiàn)以上市公司的會計處理為例對經(jīng)常出現(xiàn)的幾種處理方式及其優(yōu)缺點進行分析。
1.直接計入貨幣資金。貨幣資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中處于貨幣形態(tài)的資金，按其形態(tài)和用途可分為庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。它是企業(yè)中最活躍的資金，流動性強，是企業(yè)的重要支付手段和流通手段。有些企業(yè)將購買的銀行理財產(chǎn)品不另行歸類，仍然在銀行存款中歸集。如號百控股（股票代碼：600640，下同）將購買理財產(chǎn)品的6億元資金仍然在“銀行存款”科目下列示，到期收益按利息收入計入財務(wù)費用。這種處理方式最為簡便易行，基本視同銀行存款處理，但銀行理財產(chǎn)品一般都有固定期限，不能提前贖回，流動性較差，與貨幣資金流動性強的特征并不相符。除可隨時贖回的、流動性不受影響的超短期理財產(chǎn)品可計入其他貨幣資金外，其他不應(yīng)列入貨幣資金科目。
2.作為其他流動資產(chǎn)反映。目前有相當(dāng)多的企業(yè)將購買的銀行理財產(chǎn)品反映在報表的“其他流動資產(chǎn)”項目中。以上市公司為例，千紅藥業(yè)（002550）、天奇股份（002009）、眾生藥業(yè)（002317）等上市公司在2013年半年度財務(wù)報告中就將公司的理財產(chǎn)品未贖回部分反映在“其他流動資產(chǎn)”項目中，到期收益按利息收入計入財務(wù)費用。也有上市公司同樣使用“其他流動資產(chǎn)”科目，但將到期收益反映在投資收益中，如兆馳股份（002429）。企業(yè)使用“其他流動資產(chǎn)”科目反映銀行理財產(chǎn)品也有一定理論依據(jù)。根據(jù)企業(yè)會計準則應(yīng)用指南的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)會計準則及其應(yīng)用指南規(guī)定設(shè)置會計科目進行賬務(wù)處理，在不違反統(tǒng)一規(guī)定的前提下，可以根據(jù)本企業(yè)的實際情況自行增設(shè)、分拆、合并會計科目。資產(chǎn)負債表上的“其他流動資產(chǎn)”，是指除貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項、存貨等流動資產(chǎn)以外的流動資產(chǎn)。在實務(wù)中，如果企業(yè)遇到一些確實不好歸到那些常用的流動資產(chǎn)科目的，可以自行設(shè)立科目，填制財務(wù)報表時，就反映于“其他流動資產(chǎn)”項中。由于企業(yè)會計準則及應(yīng)用指南對銀行理財產(chǎn)品的記錄沒有做出過明確規(guī)定，于是很多企業(yè)的財務(wù)人員就使用這個涵蓋范圍比較寬泛的“其他流動資產(chǎn)”科目來反映理財產(chǎn)品。但筆者認為，銀行理財產(chǎn)品具有比較明顯的投資屬性，反映在報表的其他流動資產(chǎn)中并不能使財務(wù)報表的使用者理解其資產(chǎn)的含義，一般都要在財務(wù)報表附注中再做出詳細解釋。
3.作為交易性金融資產(chǎn)反映。按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》的規(guī)定，金融資產(chǎn)滿足下列條件之一的，應(yīng)當(dāng)劃分為交易性金融資產(chǎn)：①取得該金融資產(chǎn)的目的，主要是近期內(nèi)出售或回購；②屬于進行集中管理的可辨認金融工具組合的一部分，且有客觀證據(jù)表明企業(yè)近期采用短期獲利方式對該組合進行管理；③屬于衍生工具，但是被指定且為有效套期工具的衍生工具、屬于財務(wù)擔(dān)保合同的衍生工具、與在活躍市場中沒有報價且其公允價值不能可靠計量的權(quán)益工具投資掛鉤并須通過交付該權(quán)益工具結(jié)算的衍生金融資產(chǎn)除外。企業(yè)持有銀行理財產(chǎn)品一般都是為了在短期內(nèi)獲利并贖回，根據(jù)這種特征將其作為交易性金融資產(chǎn)反映是比較恰當(dāng)?shù)?。如上市公司通達動力（002576）2013年半年度財務(wù)報告中就將所購買的銀行理財產(chǎn)品作為交易性金融資產(chǎn)反映，將贖回時所產(chǎn)生的收益計入投資收益。根據(jù)企業(yè)會計準則的規(guī)定，企業(yè)初始確認交易性金融資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)按照公允價值計量。企業(yè)在持有以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)期間取得的利息或現(xiàn)金股利，應(yīng)當(dāng)確認為投資收益。資產(chǎn)負債表日，企業(yè)應(yīng)將以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)的公允價值變動計入當(dāng)期損益。而根據(jù)通達動力的年報顯示，該企業(yè)在資產(chǎn)負債表日仍以初始購買成本對銀行理財產(chǎn)品進行后續(xù)計量，只是將本年度贖回的理財產(chǎn)品產(chǎn)生的收益確認為投資收益，而沒有將公允價值的變動計入當(dāng)期損益。
4.作為持有至到期投資反映。根據(jù)《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》，持有至到期投資是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。銀行理財產(chǎn)品期限固定，通常企業(yè)也有明確意圖和能力持有至到期，而有些保本保收益的理財產(chǎn)品的回收金額也基本可以固定。這些特征是符合持有至到期投資的定義的，所以也有不少企業(yè)將理財產(chǎn)品作為持有至到期投資來反映。如福建七匹狼（002029）就將銀行理財產(chǎn)品記錄在報表的“持有至到期投資”項目中。同時我們也應(yīng)當(dāng)注意到，如果企業(yè)所持有的是保本浮動收益或者非保本浮動收益的理財產(chǎn)品，那么到期日后其投資的本金和收益都是不可確定的。而且持有至到期投資通常具有長期持有性質(zhì)，這與銀行理財產(chǎn)品期限較短的特征也不相符。所以并不能將所有的理財產(chǎn)品都作為持有至到期投資來核算。
5.作為可供出售金融資產(chǎn)處理。按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》第十八條的規(guī)定，可供出售金融資產(chǎn)，是指初始確認時即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，通常是指企業(yè)沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項的金融資產(chǎn)。相對于交易性金融資產(chǎn)而言，可供出售金融資產(chǎn)的特征是持有意圖不明確。對于大多數(shù)企業(yè)來說，購買銀行理財產(chǎn)品的目的是到期贖回并在短期獲利，其持有目的比較明確。然而也有些企業(yè)經(jīng)常會長期持有一種或幾種理財產(chǎn)品，只有在近期有資金使用計劃時才會考慮贖回。在這種情況下，企業(yè)可以將其作為可供出售金融資產(chǎn)來核算。
二、應(yīng)按持有意圖對銀行理財產(chǎn)品進行賬務(wù)處理
根據(jù)以上對幾種常見的企業(yè)購買銀行理財產(chǎn)品會計處理方式的分析，我們可以看出，不僅不同類型的理財產(chǎn)品的會計處理方式不盡相同，即使是相同類型的理財產(chǎn)品在不同企業(yè)間的處理方式也不相同。那么哪一種才是正確或者說是合適的處理方式呢？筆者認為，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)管理層的持有意圖以及實現(xiàn)這種意圖的能力對不同種類的銀行理財產(chǎn)品進行分析處理?！镀髽I(yè)會計準則——基本準則》明確指出，財務(wù)會計報告的目標是向財務(wù)會計報告使用者提供與企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會計信息，反映企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況，有助于財務(wù)會計報告使用者作出經(jīng)濟決策。只有準確無誤地解讀企業(yè)提供的會計信息，清晰明了地理解管理層持有資產(chǎn)的意圖，財務(wù)報告使用者才能對企業(yè)狀況作出正確的評價或者預(yù)測。對于銀行理財類產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)管理層的持有意圖、企業(yè)的財務(wù)能力及公允價值是否可靠計量等相應(yīng)劃分為交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資等。具體探討如下：
1.持有意圖為短期獲利。如果企業(yè)因為短期內(nèi)沒有資金使用計劃而將閑置資金用于購買期限較短（少于一年或一個營業(yè)周期）的銀行理財產(chǎn)品，說明管理層購買理財產(chǎn)品的意圖就是短期獲利，對于這種理財產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)作為交易性金融資產(chǎn)來處理。由于交易性金融資產(chǎn)要以公允價值計量，我們要對不同種類的理財產(chǎn)品進行分別確認：保本型理財產(chǎn)品一般收益較低，在購買時和資產(chǎn)負債表日都以購買價值計量，到期贖回時取得的利差收益計入投資收益；而非保本型理財產(chǎn)品收益會較高，也可能會產(chǎn)生虧損，就應(yīng)當(dāng)以公允價值進行計量。在購買時按購買價值進行初始計量，如果在資產(chǎn)負債表日已經(jīng)贖回，利差計入投資收益。在資產(chǎn)負債表日尚未贖回的，要對其余額以公允價值進行后續(xù)計量，公允價值可以參考銀行往期同類型理財產(chǎn)品的收益率進行估值，將該估價與原始購買價值之差計入公允價值變動損益，到期贖回時，再將公允價值變動損益轉(zhuǎn)入投資收益。
2.持有意圖為長期獲利。如果企業(yè)因為較長時間內(nèi)沒有資金使用計劃而將閑置資金用于購買期限較長（超過一年或一個營業(yè)周期）的銀行理財產(chǎn)品，說明管理層的持有意圖是長期獲利。在處理這類銀行理財產(chǎn)品時，我們應(yīng)當(dāng)按保本保收益、保本浮動收益和非保本浮動收益類型分別處理。由于保本保收益型理財產(chǎn)品到期日固定、回收金額固定，可將其作為持有至到期投資處理，購買時按購買價值進行初始計量，在持有期間按照預(yù)期收益率計算確認利息收入，計入投資收益。贖回時將所取得價款與該投資賬面價值之間的差額計入投資收益。對于長期持有的保本浮動收益型和非保本浮動收益型理財產(chǎn)品，由于期限長且回收金額不固定，不應(yīng)當(dāng)劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和持有至到期投資，可以作為可供出售金融資產(chǎn)處理。取得時按購買價值進行初始計量，持有期間取得的利息計入投資收益。資產(chǎn)負債表日，可供出售金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)以公允價值計量，公允價值可以參考銀行往期同類型理財產(chǎn)品的收益率進行估值，公允價值變動計入資本公積（其他資本公積）。贖回時將取得的價款與賬面價值的差額計入投資損益，同時將原計入資本公積的公允價值變動對應(yīng)處置部分的金額轉(zhuǎn)出，計入投資損益。
1.我國投行業(yè)的優(yōu)勢
一方面是熟悉國內(nèi)市場。我國本土的投資銀行有兩個主要優(yōu)勢：一是可以很好地和政府溝通，了解市場的需求和變化，快速地作出反應(yīng)，二是可以很好地根據(jù)本地企業(yè)的需求提供高質(zhì)量的服務(wù)。另一方面是自身發(fā)展不斷完善。1978年后經(jīng)濟改革發(fā)展的初期，中國投行的發(fā)展在相當(dāng)大的程度上還受到計劃經(jīng)濟體制的制約，但是隨著市場不斷開放與發(fā)展，經(jīng)濟的市場化需求程度越來越高，尤其是中國加入WTO更是需要市場經(jīng)濟的投資金融機構(gòu)，對金融機構(gòu)提出了更高的標準。因此，我國的投行是一個不斷進步與完善的發(fā)展過程。
2.我國投行業(yè)的劣勢
一是規(guī)模小，難與國外大公司競爭。以證券公司的投行部為例，2012年底，我國有109家證券公司，大多數(shù)證券公司的服務(wù)項目以及經(jīng)營方式類似，效率低，創(chuàng)新水平低,抵抗風(fēng)險的水平差，這大大制約了我國投行業(yè)務(wù)的發(fā)展與壯大。二是資本運轉(zhuǎn)效率太低。中國的債券市場大多數(shù)以國債和政府主導(dǎo)的政策性債券為主，公司債在我國市場發(fā)展還處于萌芽時期，極其落后，在這種特殊的體制和市場環(huán)境下導(dǎo)致了我國投行的資本效率落后。三是經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍小。經(jīng)營品種少與中國實行銀行、證券、保險分業(yè)經(jīng)營有關(guān)，還有中國仍是世界上最大的發(fā)展中國家，市場上許多高端的金融產(chǎn)品還沒有出現(xiàn)，這是影響我國投行發(fā)展的另一個重要原因。四是缺乏經(jīng)驗和有效的風(fēng)控機制。我國的投行發(fā)展時間都較短，管理經(jīng)驗和業(yè)務(wù)水平相對國外投行還較落后，風(fēng)險意識和風(fēng)險控制還很淡薄，各項制度還有待完善，人員素質(zhì)有待提高等。五是經(jīng)營理念和管理體制落后。在經(jīng)營理念上，大多數(shù)專業(yè)人員只顧眼前利益，不考慮企業(yè)長遠的發(fā)展與建設(shè)，導(dǎo)致企業(yè)在信譽、服務(wù)等方面越來越差，讓顧客失去信心；其次，中國經(jīng)濟和社會的發(fā)展處于轉(zhuǎn)型期，投行業(yè)的管理體制與國際相比較，還很落后，且同行業(yè)之間競爭相當(dāng)激烈。
3.我國投行所面臨的機遇
第一，國內(nèi)經(jīng)濟快速穩(wěn)定的發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整為我國投行業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)。1978年至今，中國GDP年均增長高于9%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化不斷調(diào)整我國的經(jīng)濟布局，加入WTO之后，進口關(guān)稅的降低和政府配額等制度的取消，使生產(chǎn)高檔產(chǎn)品的企業(yè)大大降低了生產(chǎn)成本，提高了生產(chǎn)企業(yè)在國際市場上的競爭力，也為投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了堅實可靠的保障。第二，公司治理環(huán)境不斷改善。借鑒國外先進的企業(yè)管理模式和治理機制，國內(nèi)企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高科學(xué)管理公司的能力，科學(xué)地進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。產(chǎn)權(quán)交易與轉(zhuǎn)讓等專業(yè)技術(shù)性很強的工作要由券商等中介機構(gòu)直接參與；創(chuàng)新型企業(yè)以及中小型企業(yè)的數(shù)目很大，分散廣，在IPO等方面對投資銀行業(yè)務(wù)提出了很大的要求；高質(zhì)量的上市公司是中國證券市場的基礎(chǔ)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展有利于我國投行業(yè)的發(fā)展。第三，證券市場制度的完善。證券市場制度的完善與優(yōu)化，將有利地保障證券市場良好運行；促進證劵交易制度的國際化，實現(xiàn)證券發(fā)行制度過渡到注冊制；在信息披露制度方面，信息的透明度會更加增強。
4.我國投行面臨的威脅
第一，實力強的競爭對手。隨著中國投資銀行的業(yè)務(wù)對外開放，一大批國外的大型券商和投行進入我國的金融市場，將對我國本土的投行造成巨大的沖擊和挑戰(zhàn)。第二，法制不健全。投行業(yè)務(wù)市場處于發(fā)展的初級階段，存在著諸多法律缺位問題，中國的《證券法》雖已出臺，但是還比較籠統(tǒng)，投資銀行法還沒有出臺，對投資銀行業(yè)市場準入和準出經(jīng)營標準方面缺少相應(yīng)法規(guī)標準，這直接導(dǎo)致投資銀行的業(yè)務(wù)操作不規(guī)范，法律意識淡薄，難以對違規(guī)行為采取有力懲治；風(fēng)險監(jiān)管不到位，無法給我國投行的發(fā)展提供穩(wěn)定長久的發(fā)展環(huán)境保障，我國的證券公司離真正意義上的現(xiàn)行還具有相當(dāng)大的差距。第三，專業(yè)的投資人才十分匱乏。我國投行的生產(chǎn)過程和產(chǎn)品是無形的，是具有代表性的腦力密集型產(chǎn)業(yè)，在行業(yè)里最寶貴的資源就是專業(yè)的金融人才，尤其是具有良好專業(yè)知識、思維敏捷、創(chuàng)新能力強以及具有豐富經(jīng)驗的投行經(jīng)營者和管理者。由于中國投行發(fā)展的時間較短，專業(yè)的投資人才比較匱乏，目前從事投資銀行業(yè)務(wù)的人員多數(shù)是邊學(xué)邊干，缺乏系統(tǒng)專業(yè)的訓(xùn)練，難以滿足投資銀行業(yè)務(wù)的需要。第四，匯率變動。中國的匯率制度是以市場供求為基礎(chǔ)，所以匯率的波動就給投資活動帶來未知性，增加了投資風(fēng)險。第五，行業(yè)集中度很低。我國投資銀行業(yè)里小規(guī)模的資產(chǎn)投行占多數(shù)，投資銀行數(shù)量眾多，市場份額平均化使投資銀行難以將業(yè)務(wù)創(chuàng)新作為主要發(fā)展方向，從而難以對金融創(chuàng)新發(fā)揮主導(dǎo)地位的作用。
二、美國投資銀行的發(fā)展趨勢
1.投行經(jīng)營規(guī)?；?/p>
投行的規(guī)?；瘡恼麄€國家的角度考慮，投行整體資產(chǎn)、業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，數(shù)據(jù)對比可以清晰地看出投行的發(fā)展趨勢。1980年美國投資銀行資產(chǎn)額為640億美元，僅相當(dāng)于當(dāng)年美國金融機構(gòu)資產(chǎn)總額的2%，1988年資產(chǎn)總額則增至4760億美元，占比為8%，為1980年的4倍。從個體投資銀行資產(chǎn)規(guī)模來看，1994年美國資產(chǎn)規(guī)模最大的投行所羅門兄弟公司，資產(chǎn)額為172.73億美元，資產(chǎn)規(guī)模僅次于花旗銀行。如今，世界上的投資銀行業(yè)務(wù)由為數(shù)不多的大型投行所占據(jù),它們的資產(chǎn)比例、盈利規(guī)模超過整個市場的30%，至今已達到了強勢的壟斷。上世紀90年代，美國即出現(xiàn)了5家資本凈值超過20億美元的投資銀行。與此同時，大型投行間的強強聯(lián)合造成了許多實力超群的投資銀行如高盛、花旗等。
2.經(jīng)營國際化
近30年，投行界的變化可以說是日新月異，國際金融領(lǐng)域里出現(xiàn)了資產(chǎn)證券化、金融自由化和證券市場全球化等幾大趨勢。資本市場打開了國界，資本在各國市場間逐步實現(xiàn)資本管制放寬，直至今天的局部自由流動。美國投資銀行也在海外設(shè)立分支機構(gòu)，突破國內(nèi)金融制度的限制，以及國際間資本流動的限制，實行經(jīng)營國際化，實現(xiàn)了監(jiān)管套利。美國投資銀行還在國際金融、資本市場廣泛開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在國際同行業(yè)的競爭中取得了明顯的優(yōu)勢。1991年，歐洲債券市場中，業(yè)務(wù)量最大的承銷商、做市商中有6家美國投資銀行的子公司或分支機構(gòu)，國際股票一級市場上，名列前茅的承銷商均為美國投資銀行，美國投行所占資產(chǎn)份額高達70%。至今，美國投資銀行的優(yōu)勢地位仍然被其不斷的創(chuàng)新鞏固著，新興國家的資本市場，雖然也以迅猛的速度在發(fā)展，但美國的霸主地位從未被超越過。
3.經(jīng)營集中化
高度集中是美國投資銀行業(yè)的一個顯著特征。1986年，所羅門兄弟、第一波士頓、摩根斯坦利、美林等排名前8家最大投資銀行占美國投資銀行總資產(chǎn)超70%。但由于市場價格波動的作用，投資銀行之間力量、資產(chǎn)排名上也出現(xiàn)一定的微調(diào)，當(dāng)然個別投資銀行的實力變動，不能影響整個美國投資銀行業(yè)高度集中的行業(yè)特征。美林、雷曼兄弟、摩根斯坦利等主要投資銀行仍然占據(jù)著證券的壟斷地位。規(guī)模經(jīng)濟在投行業(yè)盈利模式上逐漸發(fā)揮越來越重要的作用，當(dāng)然所有投行都經(jīng)歷了一個由小規(guī)模發(fā)展壯大的過程。1998年，花旗銀行與旅行者集團合并鑄就了投資銀行的另一個巨頭，成立美國歷史上第一家金融控股公司。
4.業(yè)務(wù)多樣化
歷史上的美國投資銀行的經(jīng)營業(yè)務(wù)十分廣泛，但在1933年后受到新頒布證券法的諸多限制，投行業(yè)務(wù)逐漸緊縮，分業(yè)經(jīng)營在一定程度上降低了金融業(yè)的盈利能力，破壞了一貫完整的金融產(chǎn)業(yè)鏈。為了擺脫這些限制的束縛，美國投資銀行選擇國際化經(jīng)營趨勢，開展了新一輪的金融創(chuàng)新，業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出多樣化的特征。1980年，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展越來越快，各種衍生工具的出現(xiàn)使投行業(yè)務(wù)真正實現(xiàn)了多樣化、全方位的發(fā)展。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1973年美國投資銀行的經(jīng)紀業(yè)務(wù)的傭金收入占總收入比例為56%，到1986年降至21%，不足10年前的一半。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，投資銀行利用自有資金對股票的投資非常有限，一般為規(guī)避風(fēng)險，保留自有本金，增加資本流動性，投資銀行不得不保留大量的現(xiàn)金頭寸。但至今投資銀行投資、持有的權(quán)益投資規(guī)模僅次于養(yǎng)老基金，超過保險公司等其他金融機構(gòu)。
5.專業(yè)化程度逐漸提升
美國投資銀行正在由不規(guī)范到規(guī)范轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)由單一向多元化轉(zhuǎn)變。在轉(zhuǎn)變的同時各大投行在互相競爭中逐漸形成了各自特有的比較優(yōu)勢，專業(yè)化水平也在不斷地提高。綜合化經(jīng)營并不要求投資銀行從事所有的業(yè)務(wù)，相反只有將目光集中在自身的優(yōu)勢業(yè)務(wù)上面，揚長避短，才能在投行業(yè)脫穎而出。只有按照這種方法才能跟上投行發(fā)展的大趨勢，兼顧其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，例如，美林證券在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、融資和證券資本管理等方面領(lǐng)先于其他公司；高盛的研究分析報告與證券承銷享有盛譽。當(dāng)然，美國的一些小型投資銀行也尋求著自身發(fā)展的路徑，開辟了一些不僅具有專業(yè)化背景而且?guī)в凶陨硖厣姆?wù)項目，這些為小型投行確立了自己的市場地位。佩韋伯在私人客戶投資服務(wù)咨詢領(lǐng)域一直處于遙遙領(lǐng)先的地位；所羅門兄弟公司在投資政府債券、資產(chǎn)抵押債券領(lǐng)域占據(jù)一定的專業(yè)優(yōu)勢。
三、我國投資銀行業(yè)發(fā)展對策
1.融資手段多樣化，壯大資產(chǎn)規(guī)模
我國許多證劵公司融資困難直接導(dǎo)致投行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模十分小。由于證券公司為許多國有企業(yè)上市犧牲了自己的利益，導(dǎo)致其發(fā)展受到了嚴重的制約。近年來我國相繼出臺了一些政策和規(guī)定，例如允許證券公司采取增資擴股和公開上市的方式擴大資金規(guī)模、進入全國銀行間同業(yè)拆借市場調(diào)劑資金頭寸、憑自營股票等，在一定程度上改善了證券公司的資金狀況，優(yōu)化了證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
2.整合市場資源，提高競爭力
推動我國投資銀行根據(jù)市場經(jīng)濟的形勢整合資源，通過一系列措施，提高集中程度，進入規(guī)?；夹园l(fā)展階段。鼓勵規(guī)模較大的投資銀行兼并收購規(guī)模較小的，實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的擴大。推動規(guī)模相似的投資銀行優(yōu)先建立戰(zhàn)略性聯(lián)盟，共享業(yè)務(wù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新成果，在維護各方利益的基礎(chǔ)上實現(xiàn)優(yōu)勢互補，并不斷提升合作層次，從初期的具體職能執(zhí)行層面逐漸過渡到宏觀戰(zhàn)略合作層面，通過結(jié)盟的方式互相壯大力量，形成抵御風(fēng)險的合力，從整體上提高競爭力，實現(xiàn)合理健康發(fā)展。
3.金融衍生工具產(chǎn)品開發(fā)，業(yè)務(wù)多元化發(fā)展模式
我國投資銀行相對于美國投行發(fā)展相對落后，首先就是穩(wěn)固當(dāng)前的發(fā)展地位，積極加快發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，針對客戶、市場需要研究開發(fā)各種創(chuàng)新產(chǎn)品，適應(yīng)不同客戶對風(fēng)險、收益、現(xiàn)金流的需求，強調(diào)金融創(chuàng)新，在發(fā)展衍生產(chǎn)品的過程中，做好風(fēng)險控制。以新產(chǎn)品開發(fā)為契機，找到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的突破點，推動主體由傳統(tǒng)型投行業(yè)務(wù)，向創(chuàng)新型、引申型逐步轉(zhuǎn)型，盈利模式應(yīng)該不僅僅局限于經(jīng)紀商、自營業(yè)務(wù)上，同時轉(zhuǎn)向投資兼并、IPO等新型業(yè)務(wù)上。在應(yīng)融資需求而向客戶提品的賣方業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展外匯市場、證券的二級市場、貴金屬投資等買方業(yè)務(wù)，保持融資類和資金類理財產(chǎn)品的研發(fā)勢頭，大力發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，拓展業(yè)務(wù)范圍，真正實現(xiàn)收入來源的多元化，提升抗風(fēng)險的能力。
4.建立健全風(fēng)險監(jiān)管機制
美國次貸危機的爆發(fā)，充分揭示了投資銀行內(nèi)生的高風(fēng)險特征，投資銀行要想獲得穩(wěn)定的超額收益，必須要建立健全風(fēng)險監(jiān)管機制。投資銀行內(nèi)部應(yīng)該制定完備的風(fēng)險監(jiān)控制度，在制度分析的基礎(chǔ)上，將主營業(yè)務(wù)風(fēng)險進行量化，批準業(yè)務(wù)的具體范圍以及相應(yīng)的指標，在這些基礎(chǔ)之上，同時需要運用充足的營運資本和相關(guān)的銀行授信支持，應(yīng)對業(yè)務(wù)和風(fēng)險不斷進行常規(guī)檢查和反省，防范于未然的同時確保做到不讓歷史重演，根據(jù)業(yè)務(wù)需求和市場供求的變化及時對業(yè)務(wù)定期進行重新評價與估值，以確保投資銀行的業(yè)務(wù)及相關(guān)指標在可控的范圍內(nèi)良好運行。外部來說，加強行業(yè)法律體系建設(shè)，明確投資銀行業(yè)務(wù)的界限，相關(guān)監(jiān)管部門要定期以及非定期地進行現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場監(jiān)管、常規(guī)的窗口指導(dǎo)等，加強對制度的落實，確保不發(fā)生非系統(tǒng)性風(fēng)險。
5.拓展自身的業(yè)務(wù)發(fā)展模式
我國投資銀行的服務(wù)對象基本上只有國內(nèi)的市場參與者，由于我國投資銀行的實力有限，在國有企業(yè)兼并、重組的進程中，國有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整過程中，我國投資銀行擔(dān)當(dāng)著行政作用，是宏觀調(diào)控的主要窗口。但隨著金融自由化、全球化速度不斷加快，需要用全球化的眼光來審視我們的投資銀行，外國投資銀行隨著資本市場的逐步開放，已經(jīng)對我國的投資銀行產(chǎn)生了競爭，所以我國的投行要不斷在競爭中尋找適合自己的發(fā)展模式，在夾縫中不但要求得生存還要取得十足的進步，同時也要積極地走出國門，進入國外資本市場，真正參與到國際競爭中去，讓市場說話，并根據(jù)自身發(fā)展及優(yōu)劣勢，準確定位，確立適合自己的發(fā)展模式和市場地位。
6.提高從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)
我國的投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管模式是采用外國現(xiàn)行的監(jiān)管模式，這也是一種集中型的監(jiān)管模式，可以為投資銀行業(yè)務(wù)開展提供良好的管理。但是，在金融危機的背景之下，投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管方面存在著一系列的問題，影響了投資銀行業(yè)務(wù)的開展，也影響了我國金融市場的穩(wěn)定性。
1.現(xiàn)行的監(jiān)管發(fā)展模式?jīng)]有明確的定位。當(dāng)前世界的投資銀行的發(fā)展模式主要有三種：附屬全能銀行模式、金融控股公司模式和獨立發(fā)展模式，這種不同的模式也造成監(jiān)管模式的多樣化，我國的大多數(shù)投資銀行是以證券公司或者金融機構(gòu)附屬部門的形式存在，并沒有主流的發(fā)展模式，這一切都表明我國的投資銀行的發(fā)展模式依然處在探索的階段，在一些規(guī)章制度方面沒有完備的發(fā)展模式。當(dāng)前金融市場的開放性不斷的增強，對于我國的投資銀行專業(yè)化水平和市場占有率提出了更高的要求，同時我國的市場經(jīng)濟模式逐漸的完善，投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展也對我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變產(chǎn)生重要的影響。
2.業(yè)務(wù)范圍窄，創(chuàng)新能力差。當(dāng)前國外的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)開展廣泛，其業(yè)務(wù)創(chuàng)新性較強，但是，我國銀行投資業(yè)務(wù)范圍窄，創(chuàng)新不足，也是制約我國金融發(fā)展的主要因素之一。投資銀行從事的業(yè)務(wù)主要有證券承銷和經(jīng)紀，各個商業(yè)銀行的金融業(yè)務(wù)沒有太大的差別，通過調(diào)查結(jié)果顯示，只有部分較大規(guī)模的銀行開展了財務(wù)顧問、并購重組、風(fēng)險投資、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，但是，在業(yè)務(wù)的開展過程當(dāng)中，存在著業(yè)務(wù)經(jīng)驗不足、業(yè)務(wù)信譽和創(chuàng)新能力不足等諸多的問題，這也和我國的投資銀行開展業(yè)務(wù)的時期比較短有關(guān)，但是，也反映出了其和外國投資銀行之間存在的差距。
3.監(jiān)管方面存在著未能覆蓋的灰色地帶。當(dāng)前我國的金融監(jiān)管機構(gòu)跟不上金融發(fā)展的腳步，在監(jiān)管方面還存在著比較多的灰色地帶，例如：國務(wù)院證券委員會是負責(zé)投資銀行的監(jiān)管機構(gòu)，但是，其監(jiān)管權(quán)限只限于商業(yè)銀行，不能夠?qū)φ麄€的金融行業(yè)進行統(tǒng)籌的監(jiān)管，從而造成了金融行業(yè)的不穩(wěn)定性，尤其是在經(jīng)濟極度擴展的時期，投資銀行的部分業(yè)務(wù)更是處于無人監(jiān)管的局面，這種寬松的監(jiān)管環(huán)境，造成了投資銀行為了追求過度的經(jīng)濟效益，而忽視了金融市場的穩(wěn)定性。同時金融創(chuàng)新也給業(yè)務(wù)的監(jiān)管造成了一定的影響，業(yè)務(wù)的創(chuàng)新造成了金融業(yè)務(wù)操作變得越來越復(fù)雜，監(jiān)管機構(gòu)和商業(yè)銀行的高層機構(gòu)也很難全面的預(yù)測出其業(yè)務(wù)開展所帶來的金融風(fēng)險。此外投資銀行的證券業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)以及保險公司的業(yè)務(wù)存在著千絲萬縷的聯(lián)系，其形成了風(fēng)險相互承擔(dān)的局面，一旦爆發(fā)經(jīng)濟危機，就會造成了風(fēng)險的擴大化，從而加重了經(jīng)濟危機的危害性，造成不可預(yù)估的嚴重損失。
二、我國投資銀行的監(jiān)管趨勢和建議
1.投資銀行經(jīng)營模式的選擇。對于投資銀行而言，選擇合適的經(jīng)營模式是至關(guān)重要的，通過美國的投資銀行調(diào)查結(jié)果顯示，混合經(jīng)營的模式并沒有顯示出其應(yīng)有的優(yōu)勢，金融危機爆發(fā)之后，美國的投資銀行紛紛轉(zhuǎn)型，以緩解投資的流動性不足，對于投資銀行而言糾正金融交易過度放大的杠桿率才是避免出現(xiàn)金融危機的關(guān)鍵所在。否則，投行轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行控股公司并產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易，會蘊藏更大的危害。根據(jù)我國的金融發(fā)展現(xiàn)狀，對于經(jīng)營模式的選擇要吸收外國金融危機的教訓(xùn)，同時結(jié)合我國的歷史背景和社會信用狀況，選擇符合中國國情的經(jīng)營模式。中國的投資銀行在開展業(yè)務(wù)的時候，可以在集團綜合法人分業(yè)模式下進行，探討分析有利于提高效率的經(jīng)營模式，同時要注意經(jīng)營模式的抗風(fēng)險能力。此外在綜合經(jīng)營的過程之中，要加強對于商業(yè)銀行的審查監(jiān)管，對于其信用衍生產(chǎn)品也要強調(diào)其資本約束，避免在開展業(yè)務(wù)的過程當(dāng)中出現(xiàn)道德風(fēng)險，在金融衍生產(chǎn)品的的推行之中，要秉承透明的原則，讓客戶充分的了解到產(chǎn)品的信息情況，限制衍生產(chǎn)品的杠桿率并納入資本充足率監(jiān)管；還應(yīng)該控制投資銀行的規(guī)模，對大金融機構(gòu)也不宜放松風(fēng)險控制和杠桿率約束。
2.在風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁中控制和管理風(fēng)險。在金融危機的背景之下，對于投資銀行的業(yè)務(wù)監(jiān)管提出了更高的要求，最重要的是避免投資銀行為了追求經(jīng)濟效益，而過度的擴張其業(yè)務(wù)，要加強對于金融機構(gòu)流動性的監(jiān)管。因此，要關(guān)注儲蓄率對于經(jīng)濟和金融的基礎(chǔ)性作用，金融行業(yè)的發(fā)展以及其新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的創(chuàng)新要在實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)上進行，避免出現(xiàn)在發(fā)展金融業(yè)的同時忽視了實體經(jīng)濟的重要性。此外嚴格的風(fēng)險管理是金融市場健康運行的基礎(chǔ)和關(guān)鍵，尤其是在金融危機的背景之下，要靈活的進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移，可以把金融風(fēng)險由商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移到投資銀行上，從而把金融風(fēng)險的危害性降到最低，這就需要國家政府部門、金融機構(gòu)、投資銀行等建立健全、完善的風(fēng)險評估機制，增強對于風(fēng)險的識別和評估機制，控制風(fēng)險的過度擴張。
3.加強信息的披露、規(guī)范銀行的金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新并不能夠把風(fēng)險完全的消除，而是把風(fēng)險從不同的投資者之間進行分散和轉(zhuǎn)移，降低風(fēng)險的破壞性，因此，金融創(chuàng)新并不能夠降低整個金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，要加強市場信息的披露，降低市場信息的不對稱性，尤其是要規(guī)范銀行的金融創(chuàng)新，規(guī)范和改善投資銀行的業(yè)務(wù)模式，提高產(chǎn)品的信息透明度。此外還要對金融創(chuàng)新過程之中的利益共同體加強監(jiān)管，避免出現(xiàn)道德風(fēng)險問題，同時，還需要建立健全、完善的創(chuàng)新產(chǎn)品的透明度監(jiān)管標準，提高整體市場的透明度，加強系統(tǒng)性風(fēng)險的披露，防治潛在的風(fēng)險通過金融創(chuàng)新進行轉(zhuǎn)移。
4.建立良好的競爭環(huán)境，促進行業(yè)的整合。當(dāng)前我國的法律針對投資銀行并沒有設(shè)立專門的法律法規(guī)，從而造成了行業(yè)規(guī)范的空白，因此一旦出現(xiàn)任何的問題，并沒有可以供參考的法律依據(jù)。此外很多現(xiàn)行的法律法規(guī)對于投資銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展依舊存在著比較多的制約，尤其是在對投資銀行的違規(guī)和處罰方面并沒有形成明確的界定，這種法規(guī)的不規(guī)范和滯后現(xiàn)象，給金融監(jiān)管造成了極大的困難，不利于我國投資銀行形成有序的競爭環(huán)境。因此，建立健全、完善的法律體系可以為投資銀行營造良好的外部環(huán)境，同時也有助于其提升自身的實力，當(dāng)前我國的投資銀行整體資金實力都比較弱，因此，應(yīng)當(dāng)加強其行業(yè)內(nèi)部的整合，積極鼓勵投資銀行業(yè)內(nèi)部兼并重組擴大實力。
三、結(jié)語
一、我國目前并購的現(xiàn)狀
當(dāng)我們國家還在把并購看作是一項“大魚吃小魚、小魚吃蝦米”的不文明的萬惡行為時，美國已經(jīng)在1893-1904年完成了它的第一次并購的狂潮。而我國直到80年代才開始了企業(yè)并購的試點工作。這十幾年來，我國的企業(yè)并購工作雖然取得了巨大的成就，但也存在著不少的問題和隱患。
（一）我國企業(yè)的收購、兼并大多數(shù)是在政府的干預(yù)下完成，并購企業(yè)和目標企業(yè)的產(chǎn)權(quán)與利益并未得到應(yīng)有的重視
從歷史的角度看，我國的企業(yè)，尤其是國有大中型企業(yè)是政府的附屬物，政府既是行政管理，統(tǒng)籌決策者，又是國有資產(chǎn)的所有者，擔(dān)負著國有資產(chǎn)增值，保值的職責(zé)。因此，企業(yè)并購時往往涉及到政府的利益，通常采用行政性手段完成。這就使企業(yè)的重組失去了其本來的意義，重組后的產(chǎn)權(quán)仍然不能得到明晰。在國外，大部分的并購活動都是由投資銀行策劃完成的，企業(yè)真正地投身于市場中去，完全按照市場經(jīng)濟的游戲規(guī)則運營，政府只是起一定的扶持和保護作用，為企業(yè)提供了一個公平、合理的競爭環(huán)境。
（二）企業(yè)并購的具體操作，如目標公司的選擇、并購的可行性研究、并購的前期調(diào)查、資產(chǎn)評估、資金融通等沒有規(guī)范化、專業(yè)化的金融機構(gòu)幫助其計劃與運營
目前主要是由國家銀行參與其中。因為大多數(shù)企業(yè)的運營資金都是來自國家銀行的貸款，國家銀行作為其最大的債權(quán)人，往往密切關(guān)注企業(yè)的發(fā)展與經(jīng)營活動；另外，我國企業(yè)在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的過程中，虧損狀況很嚴重，而國有銀行也隨之形成了大量的不良貸款，不良貸款問題已成為銀行最為頭疼的問題。因此，國有銀行為了確保自己的債權(quán)利益，當(dāng)企業(yè)并購申請成功時，往往積極參與、配合，幫助企業(yè)完成其前期調(diào)查、資產(chǎn)評估、價格談判等工作，而這些工作原本應(yīng)是投資銀行的核心業(yè)務(wù)。
在國外，大多數(shù)的并購活動都是投資銀行的杰作，投資銀行在企業(yè)并購中起著咨詢、策劃與運營的作用，而在我國投資銀行把大部分精力集中在了證券一級市場的承銷和二級市場的交易上，名為投資銀行，實為證券承銷商。
（三）有很多企業(yè)收購、兼并只是為了追趕并購的浪潮，或為了通過并購重組達到上市或者實現(xiàn)其短期收益等目的，而不是為了縮小成本，增加銷售渠道、擴大業(yè)務(wù)收入，實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模效益，以提高其在市場的競爭實力
我國企業(yè)在并購后的整合、管理中也存在著很多的問題。92年以來，我國企業(yè)并購風(fēng)起云涌，甚至連各大院校也開始了規(guī)模的大比拼。有些企業(yè)為了達到上市圈錢的目的，不惜多方兼并，多次重組。當(dāng)然也有很多企業(yè)是出于股東利益最大化，實現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展或扭虧為盈的動機，但是由于其并購后的整合不佳，管理混亂，反而為企業(yè)帶來了更多的問題。甚至使企業(yè)瀕臨倒閉或破產(chǎn)的境地，尤其是那些國有企業(yè)，政府為了實現(xiàn)它們的扭虧為盈，強行把一些負債累累的企業(yè)塞給那些良性發(fā)展的企業(yè)，使那些還能健康運行的企業(yè)背上了沉重的“包袱”。
（四）關(guān)于企業(yè)并購的法律還不健全
不完善的法律體制，使許多投機行為有空可鉆。國家1997年才出臺了《證券法》，而《基金法》經(jīng)過六、七次的討論，千呼萬喚尚未出來；關(guān)于企業(yè)并購的法律法規(guī)除了《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》（里面有太多政府干預(yù)的色彩）外，仍是一片空白，對相關(guān)的交易活動難以實現(xiàn)充分效的約束，而且沒有任何一部法律可以對投資銀行的所有業(yè)務(wù)做出具體的界定，因此企業(yè)并購作為投資銀行的核心業(yè)務(wù)，在我國并不能得到廣泛的開展。
二、確立投資銀行的地位充分發(fā)揮其在并購中的作用
企業(yè)收購、兼并什么樣的企業(yè)，或是被什么樣的企業(yè)并購，應(yīng)該服從市場經(jīng)濟的客觀要求，符合企業(yè)生存發(fā)展的長期利益。這就需要企業(yè)擺脫政府的干預(yù)，同時也需要一個金融機構(gòu)，來為其承擔(dān)咨詢、策劃、運營和并購后的整合等一系列工作。目前，只有投資銀行符合這樣的條件，只有投資銀行能夠擔(dān)當(dāng)起這樣艱巨的歷史使命。
（一）從宏觀角度分析，政府和國有銀行應(yīng)該把“企業(yè)并購戰(zhàn)略策劃者”的職位讓給投資銀行
政府的職責(zé)應(yīng)該是制定相關(guān)政策以協(xié)調(diào)各方的利益，制定各種法規(guī)以規(guī)范投資銀行的業(yè)務(wù)范圍，并給予其在資金和政策上的扶持，為企業(yè)提供一個公平競爭的良好環(huán)境。而投資銀行作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟中的“高智慧含量”金融機構(gòu)，最了解目前我國宏觀經(jīng)濟的現(xiàn)狀和問題，了解歐、美發(fā)達國家的成功的經(jīng)驗和先進的并購模式。作為一個咨詢顧問，有能力勝任“戰(zhàn)略策劃者”這一職位，它可以避免企業(yè)盲目為了重組而重組，徹底解決企業(yè)、尤其是國有企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)等一系列更深層次的問題。另外，投資銀行是經(jīng)營“企業(yè)”的企業(yè)，它應(yīng)該站在比企業(yè)更高的位置來看并購的問題，從戰(zhàn)略上來幫助企業(yè)進行總體策劃，幫助企業(yè)建立資本經(jīng)營機制，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
（二）從微觀角度分析，投資銀行作為財務(wù)顧問，應(yīng)該幫助企業(yè)進行具體的并購活動的運作
1、投資銀行作為并購企業(yè)的財務(wù)顧問，應(yīng)該幫助企業(yè)物色目標企業(yè)，對物色的對象進行可行性研究，分析，篩選和比較，選擇產(chǎn)業(yè)相關(guān)度合適，收購價格合理和規(guī)模相適宜的對象，作為最終的目標企業(yè)，制定收購建議書，包括收購價格、收購時間、收購條件，以及資金安排等；對目標企業(yè)進行進一步的調(diào)查評估，和董事會成員就有關(guān)收購條件，收購方式進行磋商和討論；編制并購的有關(guān)公告，向并購公司董事會匯報有關(guān)收購情況，并且向目標公司闡明收購的條款；利用“杠桿收購”為公司籌集足夠的資金，實施并完成收購計劃；進行并購后的整合工作。成功的收購、兼并目標企業(yè)只是并購成功的一半，并購后的整合工作也至關(guān)重要。
2、作為目標公司的財務(wù)顧問，投資銀行應(yīng)該協(xié)助董事會對收購條款進行詳盡的分析，判斷收購是否“公平合理”。投資銀行主要應(yīng)該考慮以下因素：并購企業(yè)是善意并購還是惡意并購；對方的收購價格高于還是低于企業(yè)的資產(chǎn)凈值，收購價格是否能夠反映目標企業(yè)的市場價值；并購對企業(yè)的長遠發(fā)展是否有利，是否會影響目標企業(yè)的股價波動；并購是否對企業(yè)管理人員和職工進行了合理安排等。
目標企業(yè)也可能請投資銀行幫助其提供策略，抵制并購企業(yè)的收購。這時，投資銀行應(yīng)該制定各種策略提高并購企業(yè)的并購成本，或是降低并購企業(yè)的并購收益。如提出反收購訴訟，股份回購，尋找白衣騎士等都是提高收購成本的防御措施，“皇冠上的珍珠”、“毒丸計劃”等都是為了降低收購的收益，而“焦土戰(zhàn)術(shù)”則是一種兩敗俱傷的保全策略。
（三）國家應(yīng)該加快建立健全《投資銀行法》、《企業(yè)并購法》以及相關(guān)的法律法規(guī)，明確界定投資銀行的業(yè)務(wù)，規(guī)范企業(yè)并購的具體活動
（一）中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，需要資本市場發(fā)揮核心驅(qū)動作用
加入WTO之后，中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，創(chuàng)造了所謂的“中國奇跡”。中國經(jīng)濟規(guī)模迅猛膨脹引發(fā)的需求擴張帶動了全球大宗商品的超級大牛市，其間雖然經(jīng)歷了2008年全球金融海嘯導(dǎo)致的短期暴跌，但隨著2009年中國4萬億投資刺激計劃的實施，大宗商品不僅重拾升勢，許多品種更是創(chuàng)出新高。但是到現(xiàn)在，這一輪由投資和貨幣擴張驅(qū)動、以房地產(chǎn)市場超級繁榮為主要特征的經(jīng)濟增長模式已經(jīng)走到了盡頭，與之相伴相生的房地產(chǎn)市場泡沫化問題、產(chǎn)能過剩問題、地方政府債務(wù)問題已經(jīng)成為我國經(jīng)濟肌體進一步健康發(fā)展的阻礙，尋找新的經(jīng)濟增長點、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式已經(jīng)成為急需破解的課題。中國經(jīng)濟要實現(xiàn)從過于依賴政府投資到消費驅(qū)動的內(nèi)生增長的轉(zhuǎn)變，需要依靠資本市場發(fā)揮主要的引導(dǎo)作用，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。在這個大背景下，我國投資銀行面臨著新的時代機遇，一是如何通過金融創(chuàng)新，解決中國經(jīng)濟的存量盤活問題，最典型的就是地方政府債務(wù)問題的解決；二是全方位推動行業(yè)的并購整合，提高經(jīng)濟運行效率，日前國務(wù)院發(fā)文宣布除借殼上市外的上市公司并購重組取消行政審核，其政策意圖十分明顯。
（二）人民幣國際化的深入
需要一個全方位、深層次的人民幣金融產(chǎn)品體系次貸危機之后，以美元霸權(quán)為基本特征的全球貨幣體系的弊端暴露無遺，改革國際貨幣體系的呼聲日益高漲，并且被提上國際金融外交的議事日程。以此為契機，我國開始推進人民幣的國際化，并逐步上升為一項國家金融戰(zhàn)略。人民幣國際化的第一步是推動人民幣成為主要的國際結(jié)算貨幣之一，但要想人民幣真正實現(xiàn)國際化，成為主要的國際儲備貨幣之一，為滿足持有者的投資需求，必須建立一套完整的、以人民幣計價的金融產(chǎn)品體系，包括各種類型的債券、股票和期貨、期權(quán)等衍生產(chǎn)品。在這一背景下，隨著人民幣國際化的不斷深入，大量以人民幣計價的金融產(chǎn)品將源源不斷地被創(chuàng)造出來，而肩負這一歷史使命的重任將主要由我國的投資銀行來承擔(dān)。從這個角度，我國金融深化的歷史進程已經(jīng)打開，中國的投資銀行在這一歷史進程中將扮演先鋒官和排頭兵的角色。
（三）互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)、新思維的發(fā)展
將加快推進投資銀行的創(chuàng)新步伐互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)技術(shù)的發(fā)展已經(jīng)深刻地改變了人類的生活，這種改變不僅是物質(zhì)或物理層面的，而且是意識或思維層面的。證券業(yè)作為一個匯聚了巨大規(guī)模資金和最活躍交易群體的行業(yè)，受互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和思維的影響是十分深刻的，往往能領(lǐng)潮流之先。最初，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展帶來了網(wǎng)上交易方式的出現(xiàn)，改變了證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)的發(fā)展模式，券商不再過分追求營業(yè)部的面積規(guī)模和奢華配置，網(wǎng)點的實體價值降低，營業(yè)部職能由交易通道終端逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)、銷售和客戶管理的平臺。如今，隨著互聯(lián)網(wǎng)思維的不斷深入和技術(shù)手段的不斷進步，整個證券業(yè)的業(yè)務(wù)模式、組織模式、管理模式和發(fā)展模式都正在發(fā)生深刻變革，產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新的頻率更高，大數(shù)據(jù)帶來了投資方式和風(fēng)險管理模式的革新。未來，這種革命性的變化將貫穿始終，投資銀行作為現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)的核心，將持續(xù)走在吸收新技術(shù)、采取新思維的前列。
（四）中國“金融大爆炸”的時代正在來臨
新工具、新手段將層出不窮如前所述，中國經(jīng)濟目前正處于深刻變革的前期，老的經(jīng)濟發(fā)展模式已經(jīng)難以為繼，存在大量問題或隱患需要解決，新的模式正在前進的道路上逐步摸索，人民幣國際化戰(zhàn)略正在穩(wěn)步推進的過程之中。實體經(jīng)濟的困局、解決這一困局的需要、巨大的貨幣存量，這些因素疊加在一起，決定了金融領(lǐng)域在我國轉(zhuǎn)型發(fā)展階段的核心地位?？梢钥隙ǖ恼f，中國的“金融大爆炸”時代正在來臨。當(dāng)前，各種金融機構(gòu)、各種金融產(chǎn)品如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)，從中我們不難發(fā)現(xiàn)這個時代正在來臨的端倪。隨著時間的推進，未來各種新的金融工具、新的金融手段將層出不窮，在這個過程中，中國的投資銀行將大有可為。
二、投資銀行核心競爭力的構(gòu)成要素
（一）人才儲備投資銀行是高度專業(yè)化、智力化的行業(yè)
需要大量懂經(jīng)濟、懂金融、懂法律、懂技術(shù)、懂外語的專家型人才。投資銀行的競爭首先就是人才的競爭，只有高度重視人才的投行，才可能持續(xù)良好發(fā)展。具有市場競爭力的、設(shè)計合理的薪酬激勵制度，對于投資銀行吸引優(yōu)秀人才十分重要。由于人才爭奪激烈，許多投資銀行利用高額的獎金、良好的福利和辦公條件留住優(yōu)秀職員，同時以高薪、升職為誘餌挖走競爭對手的業(yè)務(wù)骨干，這需要一個鼓勵業(yè)績創(chuàng)造的、有足夠競爭力的薪酬制度體系作為基礎(chǔ)。當(dāng)然，從風(fēng)險控制的角度考慮，過度激勵也是不恰當(dāng)?shù)?，這會造成從業(yè)人員過多地從業(yè)務(wù)的收益性考慮問題，而忽視其風(fēng)險性，甚至純粹從個人利益出發(fā)，利用信息不對稱的缺陷，高估收益，低估風(fēng)險，尋求個人的巨額回報，而置公司的風(fēng)險于不顧。譬如，次貸危機中將公司帶到破產(chǎn)境地的雷曼兄弟最后一任CEO迪克•富爾德（DickFuld）在位最后五年拿到了高達4.84億美元的工資和獎金，可最終的結(jié)果卻是將公司送進萬劫不復(fù)的深淵。較為合理的做法是，將固定工資上升，適度激勵，遞延支付補償提高，同時提高薪酬激勵的透明度，加強信息披露和薪酬監(jiān)管。
（二）創(chuàng)新能力投資銀行是最具創(chuàng)新性的金融領(lǐng)域
可以說創(chuàng)新是投資銀行的生命力所在。眾多的國際大投行都高度重視金融產(chǎn)品、金融服務(wù)模式的創(chuàng)新，把開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新業(yè)務(wù)作為吸引客戶、提高自身競爭力的手段。譬如（：1）融資形式，除傳統(tǒng)的股票、債券等形式之外，投行根據(jù)融資人和投資人的需求，發(fā)明了含有各種選擇權(quán)的證券（如可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券）、資產(chǎn)支持證券（如ABS、CDO）等新型融資方式（；2）并購業(yè)務(wù)，從最初的為企業(yè)兼并收購擔(dān)任財務(wù)顧問（設(shè)計收購或反收購方案，設(shè)計支付工具等），到為并購企業(yè)提供過橋資金支持（；3）金融產(chǎn)品，通過對市場資金需求的深入了解，為相關(guān)的機構(gòu)或個人投資者量身制訂投資計劃，發(fā)起各種基金，運用現(xiàn)代金融工程學(xué)技術(shù)，對期貨、期權(quán)、大宗商品、利率、匯率等各類產(chǎn)品或標的進行組合，謀求資產(chǎn)組合套利等。隨著中國“金融大爆炸”時代的來臨，我國投資銀行原有的靠牌照吃飯的經(jīng)營模式已經(jīng)不適應(yīng)時代的要求，各種新型金融工具、新型支付手段將迅速發(fā)展起來，對投行創(chuàng)新能力的要求將越來越高，未來的中國投資銀行業(yè)一定是“得創(chuàng)新者得天下”。
（三）風(fēng)險控制金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險是一對孿生兄弟，相伴相生
分散或轉(zhuǎn)移風(fēng)險本來就是金融創(chuàng)新的動機之一，通過創(chuàng)新提高資產(chǎn)的流動性，可以有效分散風(fēng)險，但是并不能消除風(fēng)險，只是使風(fēng)險發(fā)生轉(zhuǎn)移或隱藏起來。如果市場出現(xiàn)較長的繁榮期，很容易掩蓋潛在的風(fēng)險，從而鼓勵金融機構(gòu)進行超出其風(fēng)險承受能力的大規(guī)模投機。一旦市場發(fā)生轉(zhuǎn)折，潛在風(fēng)險突然爆發(fā)，甚至演變成系統(tǒng)危機，金融機構(gòu)將遭受巨大損失。導(dǎo)致金融風(fēng)險爆發(fā)的主要原因，一是信息不對稱，投資銀行是專業(yè)性很強的金融領(lǐng)域，即使是內(nèi)部專業(yè)人員，也很可能無法了解某項交易的全貌，金融信息的專業(yè)性、信息渠道的壟斷性阻礙了風(fēng)險被及時識別并做出反應(yīng)，嚴重的信息不對稱難免給過度的金融創(chuàng)新帶來災(zāi)難性后果；二是杠桿的過度使用，這在金融衍生品領(lǐng)域表現(xiàn)得尤其明顯，譬如，雷曼兄弟宣布進入破產(chǎn)保護時，其負債高達6130億美元，而權(quán)益僅260億美元，美林證券在被美國銀行收購前負債權(quán)益比率也超過20倍；三是過分追求業(yè)績的激勵機制設(shè)計會助長冒險傾向，甚至產(chǎn)生道德風(fēng)險，在市場景氣時期，高管和執(zhí)行人員為追逐公司利潤和高額獎金，傾向于不斷擴張業(yè)務(wù)規(guī)模而忽視風(fēng)險，人性的貪婪正是金融“伊甸園”中的那條蛇。因此，作為投資銀行，要想長久生存發(fā)展，必須處理好風(fēng)險控制與金融創(chuàng)新的關(guān)系。二者正如矛與盾，只有同時握緊創(chuàng)新之“矛”和風(fēng)控之“盾”，方可長久，容不得半點懈怠，否則即使強如雷曼兄弟、貝爾斯登者，亦不能免百年老店一朝傾覆之命運。
（四）資本實力作為資本市場的主要玩家
資本實力之于投資銀行的重要性自不待言。首先，傳統(tǒng)的中介業(yè)務(wù)本身就需要投資銀行的資本實力作為后盾，譬如證券發(fā)行人在評估投資銀行包銷能力的時候，自然是資本規(guī)模大的投行占有優(yōu)勢，具有更大的可能性取得業(yè)務(wù)機會。更為重要的是，在現(xiàn)資銀行的業(yè)務(wù)體系中，資本中介型和資本型業(yè)務(wù)的重要性日益提升，譬如，美國高盛公司這兩類業(yè)務(wù)的收入占比已經(jīng)超過了70%。這兩類業(yè)務(wù)開展的過程中，投資銀行自身的資本將投入運用，投行的資本實力將直接決定其可能開展的業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力的大小。
三、當(dāng)前形勢下我國投資銀行的發(fā)展策略
（一）選準定位，加強創(chuàng)新
形成自己的優(yōu)勢或特色領(lǐng)域從國際國內(nèi)經(jīng)驗來看，投資銀行的發(fā)展不宜采取傳統(tǒng)的“大而全、小而全”的思路，而是要集中力量，發(fā)揮自身優(yōu)勢，通過不斷的發(fā)展創(chuàng)新，形成自己的優(yōu)勢或特色領(lǐng)域。即使大如高盛、摩根斯坦利這樣的頂級投行，也是特色鮮明，依靠自己的優(yōu)勢領(lǐng)域確立市場地位和客戶基礎(chǔ)。相比于境外的頂級投行，我國投資銀行發(fā)展相對落后，就更要強調(diào)通過創(chuàng)新發(fā)展，抓住當(dāng)前時代賜予的特定機遇，在資產(chǎn)證券化、收購兼并、衍生品等領(lǐng)域重點突破，集中力量于具有比較優(yōu)勢的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，走差異化發(fā)展之路。
（二）打破原有業(yè)務(wù)線的條塊分割
以客戶為中心，圍繞客戶需求創(chuàng)新服務(wù)我國的證券公司基本都按照證券經(jīng)紀、投資銀行、證券自營、資產(chǎn)管理、研發(fā)來進行業(yè)務(wù)線和部門的設(shè)置，近幾年又增加了直接投資、融資融券等新的業(yè)務(wù)部門。這種以業(yè)務(wù)線為基礎(chǔ)的展業(yè)模式，已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)前的市場競爭形勢。隨著中國經(jīng)濟和證券市場的發(fā)展，證券公司的客戶作為證券市場的參與者，其自身也在不斷發(fā)展壯大，其對證券公司所提供服務(wù)的要求也從原來的單一服務(wù)向綜合化服務(wù)深入發(fā)展。在新形勢下，證券公司需要將自己打造成“金融超市”，打破業(yè)務(wù)線的條條框框，創(chuàng)造性地向客戶提供全方位的金融服務(wù)。
（三）牢固樹立“人才是投行業(yè)第一生產(chǎn)力”的觀念
加強人才培養(yǎng)和引進人才是投資銀行業(yè)的第一生產(chǎn)力。一名合格的投資銀行從業(yè)人員，不僅需要具備扎實的經(jīng)濟金融理論基礎(chǔ)、淵博的社會法律知識和豐富的實踐經(jīng)驗，而且需要有敏銳的創(chuàng)造力和靈活的溝通談判技巧，同時還要具備良好的職業(yè)操守和社會責(zé)任感。不同投資銀行之間競爭的成敗實際上就是它們的業(yè)務(wù)人員之間競爭的成敗，因此，應(yīng)加強投資銀行從業(yè)人員全方位綜合素質(zhì)的培養(yǎng)，完善選拔、培訓(xùn)、任用和考評機制，加大優(yōu)秀人才的引進力度，不斷提升自身的核心競爭力。
（四）加強國際交流
積累金融工具創(chuàng)新和市場操作等方面的國際經(jīng)驗如前所述，中國經(jīng)濟進入了轉(zhuǎn)型發(fā)展時期，大量新、老問題的解決都需要借鑒資本市場發(fā)達國家的歷史經(jīng)驗和教訓(xùn)；同時，人民幣國際化的深入推進，需要我們創(chuàng)造一個全方位、多層次的人民幣計價的金融產(chǎn)品體系，這些都可以從發(fā)達市場上找到相應(yīng)的參照物。在當(dāng)前的歷史時期，更需要中國的投資銀行用全球化的視野來審視自身的發(fā)展之道、中國證券市場的發(fā)展之道以及中國經(jīng)濟的發(fā)展之道，“請進來，走出去”，加強國際交流，積累國際經(jīng)驗，為解決中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的重大課題和參與國際競爭打下堅實的基礎(chǔ)。
（五）建立健全風(fēng)險控制機制
1.大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，可以更好滿足客戶的需要
近年來，人民銀行、銀監(jiān)會相繼推出信貸資產(chǎn)證券化、銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法、短期融資券管理辦法等資本市場改革措施，股票市場的股權(quán)分置改革也穩(wěn)步推進。資本市場的改革為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資提供了更加多樣化的渠道和更低的融資成本。
這種外部市場環(huán)境的變化，一方面，使得大型企業(yè)有更多的機會來發(fā)展自己，提高自身實力；另一方面，這些大型企業(yè)又需要更多和更好的金融需求，需要有實力的銀行對其給予幫助和支持。開展投資銀行業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行在新形勢下滿足大型優(yōu)質(zhì)客戶需求、搶抓市場機遇的必然選擇。
2.大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，是增強商業(yè)銀行競爭優(yōu)勢的需要
隨著中國加入WTO過渡期的結(jié)束，我國的金融市場對外完全打開，越來越多的外資銀行進入我國市場，在方便消費者的同時，也對我國國內(nèi)的商業(yè)銀行造成不小的沖擊。
隨著外資銀行的逐漸進入，商業(yè)銀行之間的競爭日趨激烈，而從事投行業(yè)務(wù)有利于增強國內(nèi)商業(yè)銀行的競爭優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在：通過拓展投資銀行業(yè)務(wù)可以拓寬收入來源渠道，實現(xiàn)收入多元化，提高風(fēng)險規(guī)避能力；通過對客戶提供存貸款傳統(tǒng)服務(wù)的同時，滿足客戶融資、并購重組、上市財務(wù)顧問等多種需求，提高銀行客戶服務(wù)水平，增強對優(yōu)質(zhì)客戶的綜合營銷能力；通過為企業(yè)提供財務(wù)顧問等投行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行可以更好地了解企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營狀況，為商業(yè)銀行的定價、風(fēng)險管理提供有效的信息等。
3.有利于實現(xiàn)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
面對利率市場化改革的深入，國內(nèi)資本市場的發(fā)展，國內(nèi)商業(yè)銀行需要調(diào)整其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以適應(yīng)外部市場環(huán)境的變化。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型主要是通過大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)和符合未來綜合經(jīng)營的中間業(yè)務(wù)、增值服務(wù)，提高非利息收入占比來實現(xiàn)，而投資銀行業(yè)務(wù)則是高附加值的中間業(yè)務(wù)，具有占用資本少、風(fēng)險低、收益高的特點。因此，大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)成為當(dāng)前商業(yè)銀行實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、盈利模式轉(zhuǎn)變的重要手段。
二、我國商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的策略分析
1.平衡好商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的關(guān)系
投資銀行業(yè)務(wù)，是一項技術(shù)含量高、高附加值的業(yè)務(wù)，其直接效益體現(xiàn)在能夠取得顧問費等中間業(yè)務(wù)收入，形成新的收入來源；其間接效益體現(xiàn)在能夠促進商業(yè)銀行占領(lǐng)新興市場、競爭高端客戶、營銷優(yōu)質(zhì)貸款、提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量、化解不良貸款和保全信貸資產(chǎn)等，帶動并促進商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展。
因此，在兼顧投資銀行業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的促進，實現(xiàn)各項業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行應(yīng)將投資銀行業(yè)務(wù)作為一項主體業(yè)務(wù)，注重和追求投資銀行業(yè)務(wù)自身的發(fā)展，只有這樣，才有可能真正形成依托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)促進投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，通過投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展帶動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展的良性循環(huán)，才能真正體現(xiàn)發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的初衷。2.以投資銀行部為核心，建立與行內(nèi)和行外機構(gòu)的有效合作
投資銀行業(yè)務(wù)的拓展需要與公司業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、資金業(yè)務(wù)等部門進行有效的合作，以充分發(fā)揮商業(yè)銀行的綜合優(yōu)勢，在競爭中形成合力。另一方面，進入中國市場的外資銀行，大多在投資銀行業(yè)務(wù)方面具有較強的實力和經(jīng)驗，我國商業(yè)銀行在保證自身權(quán)利的同時，應(yīng)該多向外資銀行學(xué)習(xí)這方面業(yè)務(wù)，多開展一些相互交流學(xué)習(xí)的活動，借鑒他人的技術(shù)和經(jīng)驗來發(fā)展自己。
另外，投資銀行部可與行外金融機構(gòu)建立策略聯(lián)盟，并借助其他金融機構(gòu)的渠道和交易資格使客戶能夠間接參與各類金融市場的交易，以滿足客戶對綜合性投行業(yè)務(wù)的需求。
3.提高投行從業(yè)人員的整體素質(zhì)，塑造一支優(yōu)秀的專業(yè)的投資銀行家團隊
投資銀行業(yè)務(wù)是一項高度專業(yè)化的智力密集型金融中介業(yè)務(wù)，需要一支過硬的專業(yè)人才隊伍作為支撐，所以，商業(yè)銀行既要培養(yǎng)一批精通金融、財務(wù)、企業(yè)管理等知識的綜合型人才，又要引進證券、法律、營銷、IT通訊、房地產(chǎn)等各方面的專業(yè)人才為投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展奠定人力資源基礎(chǔ)。因此，塑造一個具有“能力縱深”并具有合作精神的業(yè)務(wù)團隊，是實現(xiàn)投資銀行專業(yè)化和個性化服務(wù)的前提。
4.金融主管部門應(yīng)完善法律法規(guī)，建立風(fēng)險防范機制
改革開放以來，我國不斷完善法律法規(guī)，但目前國內(nèi)法律、法規(guī)的不健全仍是商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的主要障礙之一。因此，金融主管部門應(yīng)盡快予以完善，商業(yè)銀行也應(yīng)該規(guī)范自身業(yè)務(wù)，積極參與相關(guān)法規(guī)的討論與建設(shè)。
商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)相融合，需要有效隔離風(fēng)險。對于金融控股公司，可以根據(jù)其主要業(yè)務(wù)范圍確定具體監(jiān)管部門，負責(zé)對整個控股公司的監(jiān)管，同時各個子公司監(jiān)管部門負責(zé)對其范圍內(nèi)的監(jiān)管責(zé)任，明確其業(yè)務(wù)范圍，禁止一些風(fēng)險大的業(yè)務(wù)。建立投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理體系，注意培養(yǎng)員工職業(yè)道德和風(fēng)險防范意識，在業(yè)務(wù)流程上建立健全風(fēng)險約束機制、建立內(nèi)部防火墻，規(guī)范內(nèi)核制度，積極研究創(chuàng)新改善和轉(zhuǎn)換風(fēng)險的途徑。
參考文獻:
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中國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的必要性
(一)完善中國金融市場和金融中介的發(fā)展的需要
中國的金融改革雖取得了巨大的成就，但中國的金融體系仍然存在著相當(dāng)多的問題與挑戰(zhàn)。中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，一定需要非常強大的、完善的金融系統(tǒng)來支撐。從整體上看，近年來中國一直保持著以中介貸款融資為主市場，證券融資為輔的格局，銀行體系發(fā)揮著更重要的作用；同時，資本市場過小與銀行過多的融資負擔(dān)又使得金融體系整體發(fā)展水平落后，效率低下。因此，中國目前的這種融資體制不利于長遠的金融穩(wěn)定，經(jīng)濟增長潛力尚未充分發(fā)揮出來。
因此，改善中國的金融結(jié)構(gòu)，使金融中介與金融市場之間存在著穩(wěn)定的互動發(fā)展，才能使金融系統(tǒng)充分發(fā)揮資源配置的能力。從發(fā)達國家資本市場的發(fā)展歷程我們可以看到，迅速發(fā)展的金融中介機構(gòu)為資本市場的發(fā)展起了巨大的催化作用，而資本市場的激勵作用又促進了金融中介機構(gòu)的日益完善。所以，一方面需要加快證券公司、基金、信托、保險等機構(gòu)投資者的發(fā)展，堅持發(fā)展資本市場；另一方面要加快銀行類金融中介的改革，調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，積極開展投資銀行業(yè)務(wù)，逐步從綜合經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營。
(二)中資商業(yè)銀行盈利模式面臨考驗
銀行業(yè)作為一種服務(wù)行業(yè)，其服務(wù)特性更多地是體現(xiàn)在其中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域。由于種種原因，國內(nèi)的銀行主要是依靠利息收入作為主要收入來源，各銀行來自中間業(yè)務(wù)的收入比重都很小。
美國商業(yè)銀行非利息收入占總收入之比從1930年代至今經(jīng)歷了高——低——高的輪回，這與美國混業(yè)——分業(yè)——混業(yè)的歷程有很大關(guān)系。美國商業(yè)銀行1934年的非利息收入與總收入之比為24.57％，1980年代末至1980年代初，非利息收入占比達到最低點，在1981年僅為7.09％：1990年后，美國商業(yè)銀行的非利息收入占比逐步增加，特別是1999年以后，占比上升到40％以上，2005年的占比為43％。其中，在2005年美國商業(yè)銀行的非利息收入中，手續(xù)費收入占比不到20％，并且有下降趨勢，大量的是其它非利息收入。其它非利息收入較多，與美國金融市場發(fā)達從而商業(yè)銀行投資工具多、以及混業(yè)經(jīng)營有很大關(guān)系。
與美國商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)相比，中國商業(yè)銀行的非利息收入占比明顯偏低，而且來源單一，主要來自于手續(xù)費收入。這充分反映了中國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的特點，銀行基本上沒有來自投資銀行業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)等方面的收入，只能依靠網(wǎng)點優(yōu)勢賺取結(jié)算、等收入；另外由于歷史原因，我國銀行也沒有來自存款賬戶管理的收入。
目前，國際一流銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，投行業(yè)務(wù)基本上占總收入的30％以上。2006年全球十大投行業(yè)務(wù)排名中，以花旗集團、摩根大通等為代表的“銀行系”金融機構(gòu)占據(jù)了半壁江山，資本市場及中間業(yè)務(wù)的發(fā)展水平和潛力如何，正日益成為國際投資者對上市銀行估值的一個重要指標。
因此，中國金融業(yè)面臨的市場結(jié)構(gòu)、競爭格局和經(jīng)營環(huán)境已發(fā)生了前所未有的變化，實力強大的外資金融機構(gòu)銀行不斷進入市場，使國內(nèi)銀行在規(guī)模與業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面具有強大的競爭壓力。面對資本約束、利率市場化、融資結(jié)構(gòu)失衡等因素的影響以及國外混業(yè)經(jīng)營的強烈沖擊和嚴峻挑戰(zhàn)，我國商業(yè)銀行向更廣闊的資本市場拓展成為必然選擇。
(三)我國商業(yè)銀行已經(jīng)開始從事部分投資銀行業(yè)務(wù)
雖然我國實行了分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管，但實行的分業(yè)經(jīng)營并不是絕對的分離，可以根據(jù)具體情況進行適當(dāng)?shù)慕徊婧秃献?，而且隨著我國資本市場的發(fā)展和金融業(yè)對外開放的加快，混業(yè)經(jīng)營的步伐逐步加快，我國正逐步走美國類似的道路，即從混業(yè)到分業(yè)再到混業(yè)。
我國商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)目前主要通過銀證合作方式實現(xiàn)。
銀行與證券公司的合作主要有以下幾種方式，銀證轉(zhuǎn)賬、基金托管、證券業(yè)務(wù)以及資金的合作。
銀證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)主要是指證券公司通過銀行網(wǎng)絡(luò)進行客戶資金的劃轉(zhuǎn)是指投資者通過銀行的網(wǎng)上銀行、電話銀行或者證券公司的網(wǎng)上委托、電話委托系統(tǒng)以及雙方的自助終端等方式，實現(xiàn)證券保證金賬戶與銀行儲蓄賬戶之間的資金實時劃撥。根據(jù)《證券法》第132條第2款的規(guī)定，“券商客戶的交易結(jié)算資金必須全額存入指定的商業(yè)銀行，單獨立戶管理。”隨著證券公司管理的日益規(guī)范，銀行與證券公司之間建立了托管銀行的制度，一方面具有經(jīng)濟性，另一方面更強化了風(fēng)險控制的效率和效果。
基金托管是根據(jù)(《證券投資基金管理暫行辦法》的規(guī)定，商業(yè)銀行作為基金的法定監(jiān)管人，不但要保管基金的全部財產(chǎn)，辦理基金名下的資金往來，還要監(jiān)督管理人的投資運作、審核基金凈值及基金價格。
證券業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行與證券公司合作，開展“銀證通”業(yè)務(wù)，即指在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)與證券公司交易系統(tǒng)相聯(lián)接的基礎(chǔ)上，以銀行活期儲蓄存款作為個人投資者證券資金清算帳戶，通過銀行電話銀行或網(wǎng)上銀行系統(tǒng)進行證券交易等相關(guān)業(yè)務(wù)，是為提供客戶同時投資貨幣市場和資本市場的便捷金融服務(wù)。
資金合作，是指商業(yè)銀行為證券公司提供合法資金。雖然，《證券法》、《商業(yè)銀行法》都規(guī)定禁止銀行資金違規(guī)流入股市，但《證券法》同時又規(guī)定“證券公司的自營業(yè)務(wù)必須使用自有資金和依法籌措的資金”，因此，證券公司可以通過股票質(zhì)押方式向銀行借款。
商業(yè)銀行可開展部分債券業(yè)務(wù)，但目前僅限于買賣政府債券、金融債券，發(fā)行、兌付和承銷政府債券，發(fā)行短期融資券業(yè)務(wù)；法律上并不禁止商業(yè)銀行在境外從事信托投資和股票業(yè)務(wù)；開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，包括成為資產(chǎn)發(fā)起人以及二級市場上進行投資；財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，《商業(yè)銀行法》和《證券法》對商業(yè)銀行和證券公司的財務(wù)顧問業(yè)務(wù)都沒有禁止性條款規(guī)定；基金管理業(yè)務(wù)，2005年2月中國人民銀行、銀監(jiān)會和證監(jiān)會聯(lián)合《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點管理辦法》，允許符合要求的銀行設(shè)立基金管理公司，可以進行證券投資。
目前商業(yè)銀行開展的部分投資銀行業(yè)務(wù)，為商業(yè)銀行進一步綜合經(jīng)營奠定了良好基礎(chǔ)。
2、中國商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)管理
目前，大多數(shù)商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)部門成立和運作的時間尚短，與行內(nèi)其他機構(gòu)和部門存在職能交叉和業(yè)務(wù)重合，業(yè)務(wù)流程和協(xié)作還需進一步磨合。一方面行內(nèi)其他機構(gòu)和部門與投資銀行部門存在分工合作的關(guān)系，另一方面在許多項目上也存在競爭關(guān)系。因此，需要投資銀行部門制定長遠的發(fā)展戰(zhàn)略，借鑒國外金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)定位和競爭策略，結(jié)合自己的實際情況，選擇適合的業(yè)務(wù)定位和方向，在此基礎(chǔ)上，加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新、組織機構(gòu)、風(fēng)險控制機制以及人才培養(yǎng)和激勵機制的創(chuàng)新，充分整合內(nèi)部資源，實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的相互促進，共同發(fā)展，成為未來金融機構(gòu)發(fā)展的核心競爭力。目前，工行、建行、中行等國有商業(yè)銀行近期都把投資銀行業(yè)務(wù)作為今后主要的業(yè)務(wù)拓展領(lǐng)域，集中力量打開投資銀行業(yè)務(wù)市場。而部分新興股份制商業(yè)銀行，如招商銀行、浦東發(fā)展銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行等也都已成立了投資銀行部，從事除股票和債券的承銷和交易外的投資銀行業(yè)務(wù)。在實際操作方面，我國目前存在的投資銀行業(yè)務(wù)品種少，發(fā)展較慢，而我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)更是處于剛剛起步階段，難以滿足日益增長的市場需求。如何發(fā)展，如何尋求突破是各商業(yè)銀行面前的主要問題。
(一)中國商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展重點
從美國金融業(yè)的歷史看中國銀行業(yè)的未來，如果說四大國有銀行憑借其天然的規(guī)模優(yōu)勢和龐大市值具備了成為“中國花旗”、“中國匯豐”的雛形，而城市銀行則憑借其區(qū)域性優(yōu)勢占據(jù)了地區(qū)銀行的生存空間。而對于其它13家全國股份制銀行來說，在中國所有銀行中成為大型的綜合性銀行的銀行可能只有一、兩家，多數(shù)股份制銀行都將分化為各種形式的專業(yè)化銀行，在這一分化過程中，誰能最先找到自己的定位，建立起專業(yè)化的優(yōu)勢，誰就能在長期的競爭中獲勝。
因此，一般商業(yè)銀行在開展投資銀行業(yè)務(wù)時，應(yīng)和商業(yè)銀行的長期發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合，明確發(fā)展定位，與原有優(yōu)勢資源相結(jié)合，選擇適合自己的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，并將開展投資銀行業(yè)務(wù)與實現(xiàn)專業(yè)化發(fā)展結(jié)合起來，打造核心行業(yè)，像投行一樣的定制化服務(wù)，以及細化交易結(jié)構(gòu)等。結(jié)合中國金融市場的發(fā)展情況，不斷創(chuàng)新，走出有特色化的、專業(yè)化的發(fā)展道路。
在目前，商業(yè)銀行可以從搭建的七個投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新平臺中進行選擇，并結(jié)合內(nèi)部的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，向?qū)I(yè)化發(fā)展，可以重點發(fā)展以下業(yè)務(wù)：
1、綜合性資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)
隨著商業(yè)銀行設(shè)立基金公司的試點擴大，通過基金公司為富裕個人客戶提供的各類理財服務(wù)，包括貨幣市場基金、股票投資、債券投資、票據(jù)投資、委托貸款等業(yè)務(wù)；加上商業(yè)銀行金融市場部原有的外匯理財、人民幣理財以及衍生工具理財產(chǎn)品，將形成一個比較完整的、覆蓋不同風(fēng)險和收益的理財平臺。將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行整合，并進行聯(lián)合營銷，將滿足不同客戶的風(fēng)險偏好和收益需求，并為客戶進行有效的風(fēng)險管理，將既有較大的發(fā)展空間。
2、并購業(yè)務(wù)
中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，給中國企業(yè)的發(fā)展帶來巨大的發(fā)展機遇，但隨著企業(yè)發(fā)展到一定階段，企業(yè)之間的整合和行業(yè)之間的整合，許多并購行為將發(fā)生，一方面可以為企業(yè)并購提供咨詢服務(wù)，另一方面可以為企業(yè)并購提供所需資金。
3、專業(yè)化行業(yè)金融服務(wù)
通過對某一行業(yè)的發(fā)展進行充分研究，圍繞行業(yè)發(fā)展的價值鏈，專門為該行業(yè)提供全方位的金融服務(wù)，并針對不同發(fā)展階段提供不同的資金需求方案，形成自己的業(yè)務(wù)特色，進行專業(yè)化的、全方位的金融服務(wù)，以及管理服務(wù)。如民生銀行投資銀行部開展的“封閉式房地產(chǎn)項目”就是屬于此種類型，圍繞房地產(chǎn)的開發(fā)提供全方位的資金需求，同時對項目進行全方位的監(jiān)管，將風(fēng)險控制到最低。
此外，探索探礦權(quán)、采礦權(quán)抵押貸款業(yè)務(wù)，并對礦產(chǎn)類公司的價值鏈進行規(guī)劃，提供完善的金融服務(wù)方案。由于礦產(chǎn)資源是不可再生資源，隨著資源的逐步消耗，其價值越來越體現(xiàn)出來，目前礦產(chǎn)資源的價格在近年來一直保持持續(xù)上漲的趨勢，行業(yè)的風(fēng)險較小，但市場價值卻非常巨大，發(fā)展?jié)摿Ω摺?/p>
4、股權(quán)直接投資
直投業(yè)務(wù)特別是對擬上市公司的投資利潤收入豐厚。從國際上看，直投業(yè)務(wù)是國外投行的重要利潤來源。如高盛投資中國工商銀行、以及2006年收購西部礦業(yè)3,205萬股權(quán)；摩根斯坦利投資蒙牛并運作公司上市，之后獲得了巨額的投資回報，其投入產(chǎn)出比近550％，而對平安保險、南孚電池、恒安國際、永樂家電等多家行業(yè)龍頭企業(yè)的投資與套現(xiàn)均非常成功。從有關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，高盛投行業(yè)務(wù)的PE的賬面價值在2006年有較大幅度的增長，公司類PE業(yè)務(wù)增長近78.22％，發(fā)展迅速。
從國際上的私募股權(quán)投資(PE)情況看，國際上的PE是一種比較普遍的形勢，出資人45％來自于養(yǎng)老金，10％來自于銀行、保險公司，還有12％來自于個人和企業(yè)。
隨著國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的即將推出，將出現(xiàn)更多的投資機會。目前，信托公司已經(jīng)被批準進行PE投資，證監(jiān)會也批準中信證券和中金公司兩家證券公司開展直投業(yè)務(wù)的試點。
因此，雖然目前銀行資金不能直接進行投資，但可以通過信托公司或證券公司資產(chǎn)管理的通道間接將資金進行股權(quán)投資，獲得更多收益。
5、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)
關(guān)于商業(yè)銀行如何開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，推行結(jié)構(gòu)化融資。
總之，由于商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)無論是在組織機構(gòu)、管理制度、風(fēng)險控制，還是在人力資源、激勵機制、企業(yè)文化等諸多方面都具有鮮明的行業(yè)特點，與現(xiàn)有的商業(yè)銀行體制存在相當(dāng)大的差異。
因此，商業(yè)銀行必須詳細分析自己的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)特色、風(fēng)險控制能力以及與專業(yè)投資銀行相比在開展投資銀行業(yè)務(wù)上所具有的優(yōu)劣勢，根據(jù)投資銀行的行業(yè)特點進行相應(yīng)的管理變革和產(chǎn)品創(chuàng)新，為投資銀行的發(fā)展創(chuàng)造更好的條件和寬松的環(huán)境，建立具有投行競爭力特點的薪酬體系和激勵機制，建立起一整套與商業(yè)銀行原有的、保守的風(fēng)險管理制度不同的投資銀行風(fēng)險管理制度，在規(guī)范發(fā)展的同時有效地控制風(fēng)險；同時，還需要加強投行部門與行內(nèi)其它部門的溝通和協(xié)調(diào)，加強和行外的機構(gòu)進行合作，有效規(guī)避政策的限制和監(jiān)管風(fēng)險，充分發(fā)揮商業(yè)銀行的綜合優(yōu)勢，不斷完善和整合投行業(yè)務(wù)平臺，不斷推出產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，在競爭中逐步形成自己的特色，為今后進一步發(fā)展綜合經(jīng)營打下堅實的基礎(chǔ)。
(二)商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)的未來營銷戰(zhàn)略
目前，各家商業(yè)銀行都把投資銀行業(yè)務(wù)作為今后業(yè)務(wù)發(fā)展的主攻方向，并利用商業(yè)銀行的客戶資源和聲譽開展業(yè)務(wù)，在項目融資、銀團貸款、財務(wù)顧問、收購兼并等投資銀行業(yè)務(wù)上取得了一定經(jīng)濟效益和社會效益。但隨著業(yè)務(wù)的開展，內(nèi)部資源的整合，商業(yè)銀行在開展投資銀行業(yè)務(wù)營銷時，應(yīng)在考慮自身特點和優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，重點從以下方面的實現(xiàn)突破。
1、投資銀行業(yè)務(wù)營銷應(yīng)結(jié)合商業(yè)銀行發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)揮自身優(yōu)勢，實施長遠規(guī)劃。商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)還處于剛剛起步階段，在業(yè)務(wù)運行和市場開發(fā)能力等方面還不成熟，客戶也有一個接受和適應(yīng)的過程；隨著我國資本市場發(fā)展的加快，投資銀行業(yè)務(wù)今后的市場潛力非常大，市場競爭將越來越激烈。因此，商業(yè)銀行應(yīng)高度重視投資銀行業(yè)務(wù)營銷工作，在投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃上，要樹立長遠目標，制定適合本行實際的長期發(fā)展戰(zhàn)略；同時，要充分利用商業(yè)銀行的信譽、客戶資源、機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)、資金實力等優(yōu)勢，積極開展融資、理財、并購、顧問等投資銀行業(yè)務(wù)，在為客戶提供全方位金融服務(wù)的同時，不斷增強自身的綜合競爭能力。
2、商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)營銷應(yīng)以客戶為中心，在拓展業(yè)務(wù)上實施多元化與專業(yè)化相結(jié)合的戰(zhàn)略。商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)營銷應(yīng)堅持“以客戶為中心”，針對不同客戶的需求，開發(fā)多元化、系統(tǒng)化的投資銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品，為客戶設(shè)計全方位的金融服務(wù)解決方案，對客戶實施多元化營銷策略。同時，要針對VIP個人客戶和重要公司客戶進行專業(yè)化營銷，為客戶提供專項服務(wù)、個性化服務(wù)。
3、商業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)應(yīng)樹立特色觀念，在實際運作中實施品牌戰(zhàn)略。目前，各家金融機構(gòu)都在瞄準投資銀行業(yè)務(wù)市場，如果要在激烈的競爭中保持領(lǐng)先地位，必須要樹立具有自身特色的品牌，這是開展投資銀行業(yè)務(wù)營銷的“重中之重”。目前，各家商業(yè)銀行需要都根據(jù)各自在不同領(lǐng)域的優(yōu)勢，不斷創(chuàng)新，以便在今后開展投資銀行業(yè)務(wù)營銷時有所側(cè)重，注意樹立“品牌意識”，在某些投資銀行業(yè)務(wù)的領(lǐng)域中突出各自的“品牌形象”，并在此基礎(chǔ)上搶占市場份額，創(chuàng)建具有本行特色的投資銀行業(yè)務(wù)品牌。
4、投資銀行業(yè)務(wù)營銷應(yīng)統(tǒng)一集中管理，在業(yè)務(wù)管理上實施團隊營銷。目前商業(yè)銀行內(nèi)部的投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展參差不齊，大都分散在各業(yè)務(wù)部門，各地分支機構(gòu)的發(fā)展程度也不均衡。隨著投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，今后商業(yè)銀行應(yīng)對投資銀行業(yè)務(wù)要集中統(tǒng)一規(guī)口管理，不能歸口的，由總行成立專門部門負責(zé)協(xié)調(diào)；同時總行投資銀行部應(yīng)加強分支投資銀行機構(gòu)的業(yè)務(wù)聯(lián)動，通過為客戶提供全方位的金融服務(wù)，爭取優(yōu)質(zhì)高端客戶，取得市場競爭的主動權(quán)；此外，在開展投資銀行業(yè)務(wù)營銷時，應(yīng)注意實現(xiàn)多目標營銷并重，尤其是對優(yōu)質(zhì)客戶的業(yè)務(wù)要實行交叉營銷，形成投資銀行業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的良好局面。
中國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)，在充分發(fā)揮商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的品牌、資金、業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、客戶資源等優(yōu)勢的同時，需要整合行內(nèi)、行外以及證券公司的業(yè)務(wù)資源，制定長期經(jīng)營戰(zhàn)略，全力打造投行業(yè)務(wù)品牌，通過管理、機構(gòu)、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)流程、銷售、人才規(guī)劃等全范圍的創(chuàng)新，構(gòu)建商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)有機結(jié)合、相互促進、結(jié)構(gòu)合理、風(fēng)險可控的經(jīng)營管理格局。
(三)經(jīng)營戰(zhàn)略和目標模式
商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)，需要通過對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的特征、優(yōu)勢和投資銀行業(yè)務(wù)的特點進行全面的評估和分析，從投行業(yè)務(wù)發(fā)展全局出發(fā)制定經(jīng)營戰(zhàn)略和發(fā)展目標。
鑒于銀行業(yè)目前分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的格局，商業(yè)銀行內(nèi)部對開展投資銀行業(yè)務(wù)有一個逐步認識、理解和接受的過程，因此，我們可以考慮以下經(jīng)營戰(zhàn)略：
1、建立業(yè)務(wù)管理機構(gòu)
鑒于當(dāng)前各商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營松散、自發(fā)性較強的現(xiàn)實，商業(yè)銀行有必要按市場導(dǎo)向重新考慮內(nèi)部職能機構(gòu)的設(shè)置，建立獨立的專門投資銀行業(yè)務(wù)管理組織機構(gòu)。當(dāng)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展到一定規(guī)模，為大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行可在總行層面建立按事業(yè)部制運作的投資銀行部，給予投資銀行部相對獨立的經(jīng)營決策權(quán)，以有效把握市場機遇，充分調(diào)動內(nèi)外部各種資源，對投行業(yè)務(wù)實行系統(tǒng)的策劃、拓展和管理。
2、進行準確的客戶定位和客戶需求挖掘
商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的客戶定位應(yīng)建立在現(xiàn)有客戶分類的基礎(chǔ)上，針對不同客戶的綜合特征，分析潛在需求，作出準確定位。從商業(yè)銀行所具有的資源優(yōu)勢出發(fā)，投行業(yè)務(wù)的開展應(yīng)以公司客戶和VIP個人客戶為主要客戶群，以大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)為當(dāng)前重點發(fā)展的客戶，以成長性良好，與銀行服務(wù)實力相匹配，具有潛在投行業(yè)務(wù)需求的中型客戶為未來重點業(yè)務(wù)開發(fā)對象。
3、多元化業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略與重點業(yè)務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合
在開展投資銀行業(yè)務(wù)的初期，需要構(gòu)建相對平衡、能夠帶來穩(wěn)定收入流的多元化業(yè)務(wù)組合；隨著優(yōu)勢客戶資源的挖掘，逐步形成了優(yōu)勢業(yè)務(wù)，此時，需要優(yōu)先發(fā)展那些具有發(fā)展?jié)摿薮?、客戶資源聚集的業(yè)務(wù)，逐步形成某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域獨特的經(jīng)營能力和經(jīng)營特色，并形成較大的競爭優(yōu)勢，培育出投資銀行的核心業(yè)務(wù)，樹立自己的品牌。
4、全面創(chuàng)新戰(zhàn)略
這是塑造大型專業(yè)化投資銀行核心競爭優(yōu)勢的決定性戰(zhàn)略之一，需要在制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新等三個領(lǐng)域協(xié)調(diào)展開。在業(yè)務(wù)和產(chǎn)品領(lǐng)域方面，首先結(jié)合傳統(tǒng)商業(yè)進行產(chǎn)品創(chuàng)新，拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，重點放在具有長期發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)領(lǐng)域，開發(fā)高質(zhì)量的全新產(chǎn)品；在制度創(chuàng)新方面，重點建立和完善組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、決策體系創(chuàng)新、業(yè)務(wù)流程創(chuàng)新、風(fēng)險控制和財務(wù)監(jiān)督體系創(chuàng)新以及資源分配與共享機制創(chuàng)新方面。
商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)，一方面，為客戶提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，并促進兩個業(yè)務(wù)的相互促進，優(yōu)勢互補，增強核心競爭力；另一方面，通過投資銀行自身業(yè)務(wù)的發(fā)展，打造出業(yè)務(wù)品牌，隨著政策的放開，通過投資銀行業(yè)務(wù)資源的整合，將可能成為獨立的公司，成為商業(yè)銀行的主要利潤中心。
5、業(yè)務(wù)整合
為充分發(fā)揮商業(yè)銀行的優(yōu)勢，快速有效的拓展投資銀行業(yè)務(wù)，建立投資銀行部為核心的投行業(yè)務(wù)運營平臺，采取相應(yīng)的策略有效的整合內(nèi)外部資源，對業(yè)務(wù)進行整合，準確的細分客戶并提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。
6、核心競爭力培育
綜合化經(jīng)營的著力點，就是以客戶需求為導(dǎo)向，通過為客戶提供不斷創(chuàng)新的綜合化金融產(chǎn)品，來提升商業(yè)銀行的綜合競爭力。同樣，商業(yè)銀行投資銀行也要以客戶需求為導(dǎo)向，利用商業(yè)銀行的優(yōu)勢和內(nèi)部管理來培育自己的核心競爭力。
(四)業(yè)務(wù)流程管理
商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)需要在執(zhí)業(yè)規(guī)程、業(yè)務(wù)流程、管理與決策方面遵循標準化、程序化、科學(xué)化、市場化原則。在業(yè)務(wù)操作中，需要進行業(yè)務(wù)流程管理，以防范風(fēng)險，提高工作效率。
在投資銀行業(yè)務(wù)流程設(shè)計中，首先應(yīng)當(dāng)弄清楚為客戶提供什么樣的產(chǎn)品，圍繞產(chǎn)品的信息流、物流和服務(wù)流這三個主要方面而進行設(shè)計，找出自己的核心競爭力所在。一般而言，對商業(yè)銀行投資銀行來說，能夠創(chuàng)造核心競爭力的是“研究報告和解決方案”和“提供資金”。
一般來說，普通投資銀行業(yè)務(wù)項目流程包括了信息收集、項目立項、項目實施和優(yōu)選、內(nèi)核、方案實施、項目總結(jié)等，不同的業(yè)務(wù)有不同的具體業(yè)務(wù)流程。但從投資銀行的業(yè)務(wù)范圍來看，可以根據(jù)項目的類型進行流程管理，如將業(yè)務(wù)分為顧問類(如財務(wù)顧問、投資、理財顧問)、操作類(并購、發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化、不良資產(chǎn)處置等)和融資類(項目融資、銀團貸款、結(jié)構(gòu)融資、過橋貸款等)來管理。
對于總分行結(jié)構(gòu)下投資銀行組織結(jié)構(gòu)，根據(jù)項目的來源、項目規(guī)模和難易程度采取的業(yè)務(wù)流程管理也不相同。首先，總行設(shè)投行業(yè)務(wù)管理中心(負責(zé)全行投資銀行業(yè)務(wù)的組織和協(xié)調(diào))，分行設(shè)投行業(yè)務(wù)需求處理平臺(負責(zé)集中轄區(qū)內(nèi)客戶的投資銀行業(yè)務(wù)需求)，并建立授權(quán)制度，按照品種、風(fēng)險程度高低、金額大小、操作程度難易等標準來界定相應(yīng)權(quán)限，確定總、分行經(jīng)營種類與額度。其次，將業(yè)務(wù)需求分三類：分行解決類、總行解決類和外部解決類，然后分類實施處理。分行解決類客戶需求，由分行組織業(yè)務(wù)團隊，按照我國商業(yè)銀行制定的業(yè)務(wù)模式和質(zhì)量標準提供服務(wù)；總行解決類客戶需求，由總行在全行范圍內(nèi)組織團隊提供服務(wù)；外部解決類客戶需求，由總行負責(zé)聯(lián)系海內(nèi)外專業(yè)機構(gòu)。
(五)商業(yè)銀行投資銀行的品牌定位及品牌管理
作為從事高風(fēng)險產(chǎn)業(yè)的商業(yè)銀行。歷來都非常重視信譽，把信譽作為其生存和發(fā)展的根本。優(yōu)良的信譽是開展投資銀行業(yè)務(wù)的先決條件，可以獲得投資者的信賴、取得籌資者的認同。同樣，在商業(yè)銀行的發(fā)展過程中，已經(jīng)形成了自己的品牌，并在產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、市場營銷、服務(wù)等各個環(huán)節(jié)中得到很好的落實及突出品牌的頂尖特性。所以，商業(yè)銀行的信譽優(yōu)勢和產(chǎn)品品牌都將有助于投資銀行業(yè)務(wù)介入市場并得到商機。
但是，由于投資銀行的業(yè)務(wù)產(chǎn)品是結(jié)合傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)進行的創(chuàng)新，也是滿足客戶需求的需要，加上創(chuàng)新是塑造投資銀行核心競爭力的基本要素，是克服風(fēng)險的最佳手段。因此，投資銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品可以同原有商業(yè)銀行的產(chǎn)品有不同的品牌，在兩者品牌沒有沖突的情況下，投資銀行可以自己發(fā)展自己的品牌，并進行管理。
3、商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制與監(jiān)管
風(fēng)險是金融機構(gòu)經(jīng)營管理的重要內(nèi)容。商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)一方面給商業(yè)銀行帶來新的利潤增長點，同時也增加了風(fēng)險機會。商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)屬于非銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，所面臨的風(fēng)險構(gòu)成將會有很大改變，信用風(fēng)險將不再是主要風(fēng)險，市場風(fēng)險、法律風(fēng)險、信譽風(fēng)險、交易對手風(fēng)險、操作風(fēng)險等成為需要重點關(guān)注的風(fēng)險。一直以來，國內(nèi)銀行業(yè)主要致力于提升信用風(fēng)險管理技術(shù)和水平，市場風(fēng)險管理和操作風(fēng)險管理仍處于起步階段。因此，銀行需要進一步完善內(nèi)部控制管理制度和提升風(fēng)險管理水平，加強投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險的控制，促進投資銀行業(yè)務(wù)長期穩(wěn)定發(fā)展。
(一)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的內(nèi)部風(fēng)險控制
一般而言，投資銀行面臨的風(fēng)險主要有政策風(fēng)險、法律風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險等，不同的投資銀行業(yè)務(wù)有不同的具體風(fēng)險(如承銷風(fēng)險、并購風(fēng)險、投資風(fēng)險等)；而商業(yè)銀行面臨的主要是金融風(fēng)險(包括流動性、信用、償付風(fēng)險等)、操作風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險(包括宏觀經(jīng)濟和政策，法律和制度、聲譽等)和偶然風(fēng)險(各種外部風(fēng)險)?？梢?，投資銀行和商業(yè)銀行有許多相同的風(fēng)險因素，但商業(yè)銀行更關(guān)注信用風(fēng)險和操作風(fēng)險。
一直以來，國內(nèi)銀行業(yè)主要致力于提升信用風(fēng)險管理技術(shù)和水平，市場風(fēng)險管理和操作風(fēng)險管理仍處于起步階段。而隨著投資銀行業(yè)務(wù)的開展，商業(yè)銀行除了繼續(xù)關(guān)注信用風(fēng)險、操作風(fēng)險外，還需要重點關(guān)注市場風(fēng)險、法律風(fēng)險、信譽風(fēng)險、交易對手風(fēng)險、操作風(fēng)險、關(guān)聯(lián)風(fēng)險、利益沖突風(fēng)險等。因此，開展投資銀行業(yè)務(wù)，需要商業(yè)銀行進一步完善風(fēng)險管理體系，加強內(nèi)部風(fēng)險控制。針對商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險，可以考慮采取以下方法和措施進行風(fēng)險防范和控制：
1、完善商業(yè)銀行的風(fēng)險管理體系
(1)完善風(fēng)險管理平臺。
在原有商業(yè)銀行的風(fēng)險管理體系的基礎(chǔ)上，將投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險納入風(fēng)險管理體系，不僅是針對投資銀行各業(yè)務(wù)單元風(fēng)險進行風(fēng)險控制，更多的是立足于全行的層次，全面監(jiān)控整體風(fēng)險。同時，將業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理、審計稽核三條線獨立，使風(fēng)險管理和審計稽核獨立于經(jīng)營系統(tǒng)，直接向總行風(fēng)險管理部門負責(zé)。
(2)完善內(nèi)部控制制度。內(nèi)部控制的制度框架主要包括幾個方面：
第一，設(shè)立兩個層面的組織架構(gòu)。建立良好的內(nèi)部控制環(huán)境，在總行內(nèi)部
控制部門建立投資銀行業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制體系，主要是要合理地制定投資銀行部門的責(zé)任和權(quán)限，明確授權(quán)方式，建立有效的監(jiān)督方式；二是通過在投資銀行部門內(nèi)部建立專門的內(nèi)控組織來實施對投行業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制，負責(zé)對具體投行項目實施監(jiān)督和稽核。
第二，根據(jù)投資銀行的業(yè)務(wù)特點制定內(nèi)部控制的手段和方法。包括對每一項業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)模塊做風(fēng)險評估和風(fēng)險管理。風(fēng)險評估應(yīng)當(dāng)區(qū)分哪些風(fēng)險是銀行可以控制的，哪些是銀行不能控制的，并做不同的處理。
第三，建立集中信息系統(tǒng)并有有效溝通渠道。商業(yè)銀行應(yīng)該建立一個涉及全部業(yè)務(wù)活動的信息管理系統(tǒng)，并保證其安全可靠。通過這個信息管理系統(tǒng)，所有相關(guān)人員都能夠得到所需要的信息，使所有員工充分了解與他們履行職責(zé)有關(guān)的政策和程序。這樣，可以將投資銀行業(yè)務(wù)加入信息系統(tǒng)，使公司決策層能夠及時獲得有關(guān)投資銀行業(yè)務(wù)財務(wù)、經(jīng)營狀況的綜合性信息，以及與決策有關(guān)的外部市場信息。
2、內(nèi)部控制和風(fēng)險管理制度
商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)一方面需要建立內(nèi)部控制體系，另一方面需要將投行業(yè)務(wù)風(fēng)險與銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險進行隔離，建立健全風(fēng)險約束機制。
首先，建立規(guī)范和完善的內(nèi)核制度。在商業(yè)銀行內(nèi)部控制體系下，結(jié)合投資銀行業(yè)務(wù)自身的特點，并借鑒國內(nèi)外大型證券公司的內(nèi)核制度建設(shè)的經(jīng)驗，建立一套權(quán)責(zé)分明、規(guī)章完整、運作有序、高效的內(nèi)核工作機制。
其次，在總行一級部門之間建立內(nèi)部防火墻，增強風(fēng)險控制意識，強化風(fēng)險教育?！胺阑饓Α敝贫饶軌蛴行У販p弱商業(yè)銀行內(nèi)的風(fēng)險傳遞與風(fēng)險外溢，具體包括信息防火墻、人事防火墻、業(yè)務(wù)防火墻等。防火墻的設(shè)置是一項非常具體、復(fù)雜的制度建設(shè)。
第三，增強依法經(jīng)營的意識。由于金融政策因素的影響，開展投資銀行業(yè)務(wù)中常受到監(jiān)管的約束和法律的障礙，要求投行人員提高依法開展業(yè)務(wù)的自覺性，努力尋找改善和轉(zhuǎn)化風(fēng)險的有效途徑。
3、從人力資源角度控制投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險
首先，建立有關(guān)投資銀行業(yè)務(wù)人員的人才招聘、儲備方案，選擇適合的招聘渠道，建立完善的投資銀行業(yè)務(wù)人員的人才評價體系，保證人員具有較高的專業(yè)素質(zhì)和高的道德水準；其次，定期進行投資銀行業(yè)務(wù)人員的職業(yè)培訓(xùn)，提高人員的專業(yè)技術(shù)水平，并定期進行有關(guān)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)的法律法規(guī)培訓(xùn)；此外，還需要對投行人員進行包括內(nèi)控意識與風(fēng)險理念培養(yǎng)。
4、建立投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中風(fēng)險防范措施
創(chuàng)新是投資銀行業(yè)務(wù)的核心競爭力，商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的開展就是為了滿足客戶的新需求，提供新產(chǎn)品和服務(wù)。因此，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新中可能會受到銀行監(jiān)管部門、證券監(jiān)管部門以及其它監(jiān)管部門的監(jiān)管，一方面需要完善有關(guān)創(chuàng)新性業(yè)務(wù)的法律、法規(guī)，另一方面還應(yīng)與監(jiān)管部門溝通，避免監(jiān)管風(fēng)險的發(fā)生。同時，還應(yīng)該對新產(chǎn)品和服務(wù)對現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)的影響進行評估，并建立新型業(yè)務(wù)應(yīng)急預(yù)警機制。此外，新產(chǎn)品的推出、服務(wù)協(xié)議的制定、收費項目與收費標準的確定和調(diào)整等都要經(jīng)行內(nèi)法律事務(wù)部門進行合法性審查。
(二)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的外部風(fēng)險監(jiān)管
在全球經(jīng)濟一體化、金融混業(yè)趨勢明顯的影響下，確保金融體系的整體安全、鼓勵競爭、強調(diào)效率和保護投資者利益已經(jīng)成為西方國家的主導(dǎo)監(jiān)管理念，并不斷推動著金融監(jiān)管制度的重構(gòu)和金融監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變。從全球范圍看，出現(xiàn)了貨幣政策制定與金融監(jiān)管職能的分離趨勢以及金融監(jiān)管一體化的趨勢。
2004年巴塞爾銀行監(jiān)管委員會公布《資本計量和資本標準的國際協(xié)議：修訂框架》(簡稱“新協(xié)議”)。“新協(xié)議”提出了銀行監(jiān)管的新框架體系，主要由“三大支柱”(最低資本要求、監(jiān)管當(dāng)局檢查評估、市場約束)所構(gòu)成，代表著最新的銀行風(fēng)險監(jiān)管理念，為改進銀行業(yè)的風(fēng)險管理奠定了基礎(chǔ)。
“新協(xié)議”的內(nèi)容更加廣泛、更加復(fù)雜、擯棄了“一刀切”的資本監(jiān)管方式，提出了計算資本充足率的幾種方法供選擇。“新協(xié)議”有以下三方面的創(chuàng)新：
第一，進一步擴展、完善最低資本充足率的內(nèi)容與要求，并就資本充足率計算中的各種風(fēng)險測算進行較為深入的探討。
第二，轉(zhuǎn)變監(jiān)管部門監(jiān)督檢查的方式和重點，監(jiān)督檢查被監(jiān)督銀行的資本金與其風(fēng)險數(shù)量、風(fēng)險管理水平是否相匹配，鼓勵銀行不斷改進風(fēng)險管理方法、提高風(fēng)險管理技術(shù)，對銀行進行全面的行業(yè)監(jiān)管。
第三，對銀行的信息披露范圍、內(nèi)容、要點及方式，都做出了明確的規(guī)定，對銀行風(fēng)險進行全面的社會監(jiān)管。
根據(jù)“新協(xié)議”，對銀行的資本充足水平要求更全面，更為嚴格。面對資本約束和資本困境的嚴峻挑戰(zhàn)，國內(nèi)商業(yè)銀行加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，大力拓展低資本消耗的零售銀行業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)，包括投資銀行業(yè)務(wù)，積極調(diào)整傳統(tǒng)的以公司信貸為主導(dǎo)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
在原協(xié)議中，風(fēng)險主要是指信用風(fēng)險，而“新協(xié)議”的風(fēng)險包括了三類：信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險。其中，市場風(fēng)險和操作風(fēng)險是投資銀行業(yè)務(wù)中面臨的主要風(fēng)險，特別是對各種理財產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品的市場風(fēng)險管理提出了更高要求，也是監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管的重點。
“新協(xié)議”要求銀行推行全面風(fēng)險管理，其中要求必須將投資銀行業(yè)務(wù)與交易業(yè)務(wù)與其它業(yè)務(wù)一起分別歸結(jié)為三類風(fēng)險，并應(yīng)用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險評估方法進行度量，并進行風(fēng)險匯總。這對投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理提出了新的要求。
此外，“新協(xié)議”適當(dāng)擴大了資本充足約束的范圍，以抑制資本套利行為。原協(xié)議中，對證券化資產(chǎn)的風(fēng)險水平確定得比較低，沒有充分考慮市場風(fēng)險和利率風(fēng)險?！靶聟f(xié)議”對銀行投資于非銀行機構(gòu)的大額投資要求從其資本扣除，即對資產(chǎn)證券化的投資進行了一定的限制。
總之，“新協(xié)議”鼓勵商業(yè)銀行不斷改進風(fēng)險管理方法、提高風(fēng)險管理技術(shù)，建立起能及時識別、計量、監(jiān)測和控制各種風(fēng)險的管理系統(tǒng)，以增強有效防范風(fēng)險的能力。
(三)加強對我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管
首先，要更新監(jiān)管理念。與1988年的巴塞爾協(xié)議相比，“新協(xié)議”不僅推動了銀行監(jiān)管理念的重大變革，還勾畫出了一個新的銀行風(fēng)險監(jiān)管框架。銀行監(jiān)管當(dāng)局作為一種外部監(jiān)管，要重點檢查、評估商業(yè)銀行決策管理層是否充分了解、重視和有效監(jiān)控本行所面臨的各種風(fēng)險，是否已經(jīng)制定了科學(xué)、穩(wěn)健的風(fēng)險管理戰(zhàn)略與內(nèi)部控制系統(tǒng)，是否已建立了能夠識別、計量、監(jiān)測和控制各種風(fēng)險的內(nèi)部風(fēng)險管理體系；要檢查、評估商業(yè)銀行采用的內(nèi)部評級法是否可行，以及通過內(nèi)部評級法計量風(fēng)險和確定資本水平是否可靠；要對所建立的內(nèi)部風(fēng)險管理系統(tǒng)的可靠性及有效性進行及時檢查和評估。在此基礎(chǔ)上，監(jiān)督檢查商業(yè)銀行是否根據(jù)其實際風(fēng)險水平，建立和及時補充資本金。此外，要監(jiān)督檢查銀行是否及時、充分、客觀地披露所規(guī)定的相關(guān)信息。
其次，從機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變。在我國，長期以來，一直對銀行業(yè)實行機構(gòu)性監(jiān)管，突出表現(xiàn)在：重市場準入管理、輕持續(xù)性監(jiān)管，重合規(guī)性監(jiān)管、輕風(fēng)險性監(jiān)管。由于商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)，包括保險業(yè)務(wù)，如果單由銀監(jiān)會監(jiān)管銀行，只能監(jiān)管商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。在我國仍實行銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會分業(yè)監(jiān)管的情況下，除了“三會”分工協(xié)作，各負其責(zé)的監(jiān)管外，應(yīng)當(dāng)從對銀行機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變，及不同監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管銀行的不同業(yè)務(wù)。銀監(jiān)會主要監(jiān)管銀行的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，證監(jiān)會主要監(jiān)管銀行的投資銀行業(yè)務(wù)，保監(jiān)會主要監(jiān)管銀行的保險業(yè)務(wù)。
第三，現(xiàn)階段的人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會的監(jiān)管格局，使得銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)的監(jiān)管自成系統(tǒng)，工作中各司其職、條塊分割、溝通不足、信息難共享，這些因素影響了金融監(jiān)管的有效性。從我國金融發(fā)展的現(xiàn)狀來看，我國似乎已經(jīng)逐漸出現(xiàn)了對統(tǒng)一金融監(jiān)管的客現(xiàn)需要。一方面，我國加入WTO后，無論是金融產(chǎn)品的交易，還是金融組織、金融市場之間的合作與結(jié)合都將從廣度和深度上日益加強，金融全球化對我國金融的影響日益深遠。與此同時，隨著我國金融與國外金融的聯(lián)系日漸緊密，對金融業(yè)的監(jiān)管和控制也變得更加復(fù)雜、更加困難，尤其是國內(nèi)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管與全球混業(yè)的趨勢、國外大型金融集團的合作使得監(jiān)管的難度更加凸顯。另一方面，國內(nèi)不同金融部門間的業(yè)務(wù)合作和交叉越來越多，金融集團的發(fā)展等已經(jīng)初露端倪。這些均就要求金融監(jiān)管體系更加靈活、更加綜合、更加統(tǒng)一，以提高金融監(jiān)管的有效性。我國金融監(jiān)管從分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管、統(tǒng)一監(jiān)管過渡有可能成為一種歷史趨勢。
