時間：2022-12-30 07:09:34
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇產(chǎn)業(yè)投資論文，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
一、發(fā)展中的中國期刊產(chǎn)業(yè)蘊藏著巨大的商機
我們知道，中國期刊同其他媒介一樣，過去和現(xiàn)在都屬于意識形態(tài)范疇，許可證制度確立了政府幾乎是其惟一的投資主體和營運主體的地位。隨著國家經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌，特別是加入WTO以后，包括期刊在內(nèi)的中國傳媒業(yè)如何有效地與市場結(jié)合，并通過產(chǎn)業(yè)經(jīng)營途徑實現(xiàn)跨越式發(fā)展的問題再次成為人們關(guān)注的焦點。有跡象表明，期刊有望成為傳媒業(yè)內(nèi)率先得到突破的媒介。宏觀面上的把握有助于我們認(rèn)清形勢，理解商機，抓住商機。期刊業(yè)的商機到底在哪里？其實從期刊營運環(huán)節(jié)與要素組合中，我們不難找到答案。
（一）期刊發(fā)行：可供分享的盛宴
期刊發(fā)行是組織期刊流通、介于期刊制作和消費之間的特殊環(huán)節(jié)，它具有溝通期刊產(chǎn)銷信息、調(diào)節(jié)市場供求的特殊作用。期刊發(fā)行上影響出版，下帶動廣告，它對期刊發(fā)展具有的促進與制約作用極為突出。期刊發(fā)行業(yè)投資價值主要表現(xiàn)在以下兩個方面：
其一，國民不斷增長的期刊消費需求為投資期刊發(fā)行提供了廣闊的市場。作為世界人口最多的國家，中國國民的生活水平隨著國家綜合經(jīng)濟實力不斷增強正在得到極大的改善，居民消費結(jié)構(gòu)隨著恩格爾系數(shù)逐年下降（2001年城市和農(nóng)村該指標(biāo)分別降至37.9%、47.7%）而發(fā)生改變，這將使居民對期刊等傳媒產(chǎn)品的消費需求快速增長。從總體上看，中國期刊業(yè)發(fā)展與我國人口規(guī)模及其需求是極不相稱的。反映在期刊消費結(jié)構(gòu)、消費總量和人均占有量等指標(biāo)上，都亟待優(yōu)化與增長。以2001年為例，當(dāng)年我國期刊總印數(shù)289469萬冊，人均占有量僅2冊多，而2000年歐洲發(fā)達國家人均期刊占有量一般在10冊以上，美國為15冊，日本在20冊以上?？梢灶A(yù)見，在未來10年間，期刊消費市場將快速擴容，期刊業(yè)將迎來更大的發(fā)展時期，期刊發(fā)行市場的投資潛力巨大。
其次，期刊規(guī)模的不斷增長和期刊社的發(fā)展迫切需要為投資期刊發(fā)行網(wǎng)絡(luò)提供有效的業(yè)務(wù)支撐。改革開放以來，我國期刊一直呈快速發(fā)展的勢頭。據(jù)統(tǒng)計，在1981至2001年間，中國期刊品種從2801種增至8889種，20年增長2.17倍；即使在1991年到2001年10年間，中國期刊品種也增長了46.8%。近3年來在其他媒體不斷被整頓、壓縮的時候，中國期刊品種卻分別保持2.35%、6.57%和1.88%的增長率，總印張分別增長21.17%、3.37%和0.88%。目前，中國期刊經(jīng)營主要依靠發(fā)行維系，發(fā)行數(shù)量大小成為決定期刊社興衰成敗的核心指標(biāo)。對于眾多中小期刊社的經(jīng)營者來說，他們最關(guān)心最頭疼的是如何突破時間與空間束縛，將自己的期刊分銷到目標(biāo)讀者的問題。一些期刊社也曾嘗試建立自己的獨立發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，但結(jié)果是：既超出自身能力許可又因重復(fù)建設(shè)造成行業(yè)資源浪費。為此，業(yè)界迫切希望建立一個結(jié)構(gòu)完善、組織合理、內(nèi)外統(tǒng)一、網(wǎng)絡(luò)健全的全國性社會化期刊發(fā)行體系。事實上，期刊發(fā)行網(wǎng)絡(luò)雖然投資規(guī)模較大，但其投資風(fēng)險較小。它如同廣播電視的有線網(wǎng)絡(luò)一樣，是傳媒基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，然而誰一旦擁有強大的網(wǎng)絡(luò)，誰就會成為期刊追捧的對象，也就擁有期刊市場的霸主地位；誰控制發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，誰就掌握了期刊發(fā)展主導(dǎo)權(quán)。（見表1）
表1中國期刊分類情況一覽表
附圖
資料來源：根據(jù)《中國出版年鑒2002》數(shù)據(jù)整理
表2部分國家期刊營業(yè)收入構(gòu)成單位：%
附圖
資料來源：國際期刊聯(lián)盟(FIPP):WorldMagazineTrends2000/2001
（二）期刊廣告：正在做大的蛋糕
期刊特性所創(chuàng)造的廣告價值使期刊成為商家必爭的廣告載體。由于期刊具有文化性、專業(yè)性、可保存性和讀者群的集中性，它在傳遞信息等方面具有其他媒介無法替代的獨特作用。為增強針對性，期刊總是要選取特定的受眾群作為自己的目標(biāo)市場，并注重這一細(xì)分市場的研究，從形式、內(nèi)容、營銷通路盡可能貼近、滿足這部分受眾的消費需求與偏好。在期刊品種中，綜合性期刊所占比重較低，而大量的是專業(yè)性、專門性的期刊。2001年中國綜合性期刊僅占5.85%，而專業(yè)性、專門性期刊為94.15%。（見表1）市場競爭加劇使商家在廣告媒體選擇與投放上更加理性，他們更加注重不同的媒體廣告組合以形成立體的廣告效果。商家正是看中期刊的上述特性，選擇制作精美、讀者青睞、服務(wù)完善的期刊作為其展示企業(yè)形象、傳遞商品信息的重要廣告媒體。世界發(fā)達國家的期刊已經(jīng)成為廣告的重要載體，期刊廣告在媒介廣告營業(yè)額中所占比重一般在15%-20%，美國高達20%-30%，一些大公司、跨國公司與知名的期刊大都建立長期的穩(wěn)定的廣告業(yè)務(wù)關(guān)系。美國福特、通用、IBM等50家大型企業(yè)將期刊廣告看做宣傳品牌、爭奪客戶的重要手段，他們每年對期刊廣告的投入占期刊廣告營業(yè)總收入的40%左右。在期刊贏利構(gòu)成中，期刊發(fā)行利潤逐步讓位于廣告利潤，廣告收入從而成為期刊發(fā)展的經(jīng)濟支柱。（見表2）
中國期刊廣告業(yè)在穩(wěn)步中增長。期刊經(jīng)營必須依靠發(fā)行與廣告兩個輪子同時運轉(zhuǎn)方能產(chǎn)生真正意義上的產(chǎn)業(yè)收益，這種觀念近年來已為業(yè)界所接受，并產(chǎn)生了諸如“生存靠發(fā)行、致富靠廣告”的說法。但是，多年形成的期刊生存主要依賴發(fā)行的局面并未得到有效改觀，廣告收入在期刊營業(yè)總收入中的比重甚低，在全國廣告市場份額中所占比重甚小。如1998年中國期刊廣告營業(yè)總額僅為8.9億元人民幣，只占全國廣告市場份額的2.32%，還不到美國期刊營業(yè)額的1%。2000年中國期刊廣告收入也只有11.3億元。值得注意的是，近年來中國期刊廣告的特殊地位逐漸為商家認(rèn)同，期刊廣告收入隨之呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，連續(xù)4年保持20%以上的增幅。以北京市場為例，2000年期刊受眾關(guān)注率較上年增長4.25%，僅次于互聯(lián)網(wǎng)4.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于報紙、廣播、電視，在此基礎(chǔ)上廣告營收也較上年增長49%，是各種媒介廣告增幅最大的。期刊分流廣告的能力進一步增強。
其實，中國期刊廣告正處于全面提速階段，其“錢景”值得重視。對于投資者而言，他們最為關(guān)心的是中國期刊廣告市場規(guī)模到底有多大。對此我們不妨作如下假設(shè)：中國2000年GDP約1萬億美元，相當(dāng)于美國GDP的10%（美國為98729億美元），如果中國期刊廣告也能達到美國期刊廣告營收的10%（美國為177億美元），每年就有約140億元人民幣的規(guī)模；即使中國期刊廣告收入只做到美國的5%，每年也有70多億元人民幣。需要指出的是，中國經(jīng)濟20多年來保持著高速增長態(tài)勢，GDP由1978年的3624億元增至2001年的95933億元，按可比價格計算，年均增長率達9.44%，超出世界同期年均增長率6.1個百分點，這種勢頭仍在延續(xù)。經(jīng)濟增長的背后是產(chǎn)業(yè)發(fā)展與企業(yè)繁榮，企業(yè)的興盛也將帶動期刊廣告的進一步繁榮，期刊廣告市場已不再是理論市場，對投資者而言，這不能不是一種巨大的誘惑！
（三）期刊增值服務(wù)：潛力無限的投資空間
強大的期刊產(chǎn)業(yè)離不開完善、高效的期刊增值服務(wù)業(yè)。長期以來，在政府主管主辦的體制下，中國期刊實行條塊分割，采、編、印、發(fā)、研各個環(huán)節(jié)內(nèi)部承攬，“大而全、小而全”現(xiàn)象普遍存在。其結(jié)果是各期刊特色不特，內(nèi)容單調(diào)、重復(fù)、陳舊，缺乏對受眾的深入研究，造成刊社對市場變幻反應(yīng)遲鈍。近年來，按照政企分開、政事分開的總體要求，國家相繼將報刊從政府部門壟斷意識的溫床中揪離出去。正在被逐步推向市場的中國期刊則必須面對改變傳統(tǒng)生產(chǎn)經(jīng)營方式的選擇。在以本量利的左右下，為贏得市場競爭的優(yōu)勢，期刊不約而同地產(chǎn)生了對社會化增值服務(wù)的迫切需求，他們將自己辦不好、也沒有能力辦好的生產(chǎn)服務(wù)工作交由社會服務(wù)機構(gòu)完成。這種外協(xié)式的社會化增值服務(wù)涉及期刊生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)。然而，現(xiàn)實情況是專業(yè)化的期刊增值服務(wù)提供商嚴(yán)重不足，僅有數(shù)家機構(gòu)無論其服務(wù)內(nèi)容、服務(wù)手段還是市場覆蓋面、服務(wù)效率都極不令人滿意，社會化服務(wù)的滯后極大地制約著中國期刊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。中國期刊增值服務(wù)業(yè)還是一片空白，投資機會多多。
二、投資中國期刊產(chǎn)業(yè)的可行性分析
（一）不均衡發(fā)展格局的確立為期刊產(chǎn)業(yè)大規(guī)模并購埋下伏筆
伴隨市場經(jīng)濟體制的確立，中國期刊業(yè)經(jīng)營方式正在由政府主管主辦、大包大攬由政府宏觀調(diào)控、期刊面向市場自主經(jīng)營的方面轉(zhuǎn)變。在轉(zhuǎn)變過程中，由于受觀念更新、專業(yè)分工、歷史積淀等多種因素的影響，不同期刊所擁有的競爭實力與市場地位相差甚大，期刊分化現(xiàn)象進一步加劇，市場資源向強勢期刊集中的趨勢更為明顯（如《讀者》、《知音》、《家庭》、《青年文摘》“四大名旦”都是期印數(shù)超過百萬冊的大戶），“馬太效應(yīng)”也將更加突出。從平均期印數(shù)來看，25萬冊及其以上的期刊1999年為150種，2000年156種，2001年137種。盡管它們分別僅占當(dāng)年全國期刊總數(shù)的1.83%、1.79%和1.54%，但其平均期印數(shù)分別占了全國期刊期印數(shù)的44.73%、46.06%和42.2%。（見表3）
表31999-2001年中國期刊業(yè)市場集中度(CRn)
附圖
資料來源：根據(jù)《中國出版年鑒》資料整理
表4期刊三大發(fā)行系統(tǒng)對比
附圖
表5國際數(shù)據(jù)集團(IDG)報刊投資構(gòu)成
附圖
表62000年美國暢銷期刊排行表
附圖
值得一提的是，為發(fā)揮強勢期刊的帶動作用，塑造精品期刊，國家新聞出版總署已經(jīng)開始實施“中國期刊方陣”工程。在2001年12月公布的首批進入方陣的1518種期刊中，雙效重點期刊1154種，雙百期刊192種，雙獎期刊107種，雙高期刊65種。方陣工程的正式啟動宣告長期以來中國期刊均衡發(fā)展格局已被打破，國家將給予17.07%的入選期刊以大力支持，鼓勵其通過組建期刊集團等方式進行擴張經(jīng)營，做大做強；而未入選的、占總數(shù)的82.93%的7371種期刊，其未來經(jīng)營將具有更大的不確定性，所面臨的生存考驗也才剛剛開始。照此推斷，未來幾年將是中國期刊業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度快速提高的時期，也是期刊大規(guī)模的并購時期。少數(shù)擁有市場、擁有品牌、擁有資本的強勢期刊將實施集團化發(fā)展戰(zhàn)略，通過兼并、收購等多種形式“收編”、“消化”弱勢期刊，真正走上擴張的道路；而大量勢單力薄的期刊將被出版集團、報業(yè)集團、廣電集團、發(fā)行集團、電影集團和其他綜合性傳媒產(chǎn)業(yè)集團托管、兼并或收購，成為這些傳媒集團多元化經(jīng)營的一個組成部分，或逐步淡出期刊市場。
（二）期刊生存突圍為投資者進入期刊產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)備了可供選擇的合作伙伴
財政支持的減少直至取消已將中國期刊逼到生與死的十字路口。50多年的發(fā)展雖然使中國期刊逐步形成一個門類齊全、品種多樣的期刊體系，但是中國期刊業(yè)是在基于數(shù)量擴張的基礎(chǔ)上實現(xiàn)增長的，是粗放型的增長，絕大多數(shù)期刊個體實力羸弱。據(jù)資料顯示，發(fā)展型期刊不足2成，超過8成的為生存型，這些生存型期刊基礎(chǔ)差，積累少，苦苦支撐，維持著作坊式的生產(chǎn)。1999年真正贏利的期刊只有100家左右，發(fā)行量在幾千冊的不在少數(shù)，有的甚至不足1000冊。2000年中國期刊市場規(guī)模僅為87.46億元，即使經(jīng)營比較成功的期刊，其營業(yè)額只在2億元左右。更令人不安的是，在尚未完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的情況下，中國期刊就必須面對市場，特別是來自境外傳媒機構(gòu)的競爭與挑戰(zhàn)，其境況著實令人憂慮。無論是經(jīng)營規(guī)模、資產(chǎn)總額、贏利水平，還是人才隊伍、技術(shù)裝備，中國期刊都無法與期刊強國相比，整體實務(wù)相當(dāng)弱小。為了支持期刊業(yè)的發(fā)展，政府盡管對期刊的財政補貼每年仍維持在3億元左右，但相對于發(fā)展所需，這種補貼的象征意義大于實際意義，況且距徹底的財政斷奶已經(jīng)時日不多。
資本缺乏是中國期刊業(yè)發(fā)展面對的現(xiàn)實難題，“資金饑渴癥”是期刊業(yè)界共同的特征。期刊社眼看手中的出版專有權(quán)即將到期，而資金又缺乏，其內(nèi)心深處的苦楚是局外人難以理解的，其對“政策邊界”的理解在艱難中開始模糊。近年來，為政府所不愿看到的期刊自救行為——主動爭取業(yè)外資本加盟已經(jīng)成為業(yè)界公開的秘密，這種可以被稱做“生存突圍”的特別行動涉及的期刊社已不在少數(shù)。今天，我們也許還不能對“生存突圍”行為作出合理的判斷，但非刊社國有資本、社會資本和境外資本無疑正在成為推動期刊新一輪發(fā)展的三大資本力量。管理部門欲說還休的態(tài)度不僅延長了業(yè)外資本與一些期刊結(jié)合的蜜月期，也使更多期刊與更多、更大規(guī)模的業(yè)外資本的結(jié)合有了看齊的樣板?？磥?，“實踐探路、政策規(guī)范”的資本結(jié)構(gòu)整治路數(shù)將再次上演。
三、中國期刊產(chǎn)業(yè)重點投資機會分析
（一）期刊發(fā)行
1.現(xiàn)有期刊發(fā)行系統(tǒng)的簡要分析
當(dāng)前，我國期刊發(fā)行集合了三股力量：郵政發(fā)行系統(tǒng)、社辦發(fā)行系統(tǒng)和民營發(fā)行系統(tǒng)。（見表4）其中，郵政是期刊發(fā)行的主體（主渠道）。郵政發(fā)行是建國以來我國期刊發(fā)行一直沿襲的流通模式，應(yīng)當(dāng)說郵發(fā)途徑是適應(yīng)計劃經(jīng)濟時期期刊業(yè)發(fā)展需要的，隨著市場經(jīng)濟體制的確立特別是期刊實施產(chǎn)業(yè)經(jīng)營以來，郵發(fā)已經(jīng)無法適應(yīng)期刊發(fā)行特別是增值服務(wù)的需要。具體表現(xiàn)在：一是傳統(tǒng)體制約束嚴(yán)重影響了郵政開拓期刊發(fā)行市場的能力。郵政發(fā)行長期局限于以目錄征訂為特征的期刊訂閱市場，而在期刊零售市場難有較大作為，由此造成郵發(fā)期刊數(shù)量徘徊不前，郵發(fā)渠道制約著期刊業(yè)的發(fā)展。同時，與讀者便利性、隨機性的期刊購買行為更是格格不入。二是作為單一發(fā)行渠道的郵政雖有自身網(wǎng)點優(yōu)勢，但其現(xiàn)有人才、技術(shù)結(jié)構(gòu)和信息加工手段都無法提供期刊所需的增值服務(wù)。期刊社從郵政得到的是期刊發(fā)行數(shù)字，對讀者情況無從知曉，更談不上建立讀者網(wǎng)絡(luò)、開發(fā)讀者市場。三是郵政壟斷發(fā)行造成產(chǎn)銷雙方都需要支付較高的成本。對于期刊社來說，郵發(fā)不僅發(fā)行費率高，而且回款慢，影響期刊資金供應(yīng)，造成期刊經(jīng)營資金短缺；對讀者來說，因無法獲得訂閱折扣，致使期刊消費成本逐年增加，極大地影響期刊訂閱數(shù)量，而美國等西方國家期刊社給予讀者的訂閱折扣一般都在20%左右。由此不難看出，通過市場競爭手段，聯(lián)合各方力量共同拓寬期刊發(fā)行通道，從而提高中國期刊流通效率已是當(dāng)務(wù)之急?，F(xiàn)在的問題是：誰來整合如此分散的力量與如此分割的市場？從實力和條件來看，新華書店、大型社辦發(fā)行機構(gòu)、民營投資者和境外機構(gòu)都可能在此有所建樹，對此人們關(guān)注著?。ㄒ姳?）
2.期刊發(fā)行體系模式
中國期刊發(fā)行市場網(wǎng)絡(luò)建設(shè)目標(biāo)是打造集批發(fā)、零售、倉儲、運輸、、配送、結(jié)算于一體，傳統(tǒng)門店交易與網(wǎng)上交易相結(jié)合的綜合流通服務(wù)平臺。發(fā)行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)必須堅持走高起點規(guī)劃、高技術(shù)含量、大通道運行、廣地域覆蓋、連鎖化經(jīng)營、多元化資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展道路，通過規(guī)模化、集團化、集約化經(jīng)營手段，切實提供期刊流通服務(wù)，從根本上打破制約期刊業(yè)發(fā)展的流通瓶頸。
構(gòu)建全國一網(wǎng)化的現(xiàn)代期刊發(fā)行網(wǎng)絡(luò)體系可以采取一次性建設(shè)和分階段建設(shè)兩種途徑。一次性建設(shè)的優(yōu)勢在于能夠迅速形成龐大的營銷網(wǎng)絡(luò)，從而產(chǎn)生對行業(yè)的巨大吸引力，其對行業(yè)發(fā)展的帶動力與影響力將得到充分表達，其對行業(yè)的信息導(dǎo)航作用也將得到充分發(fā)揮；其可能出現(xiàn)的問題是：投資規(guī)模大增加籌資的難度，網(wǎng)絡(luò)分布寬可能增大管理難度，人員素質(zhì)與系統(tǒng)要求可能產(chǎn)生的不匹配，等等。
分期性途徑即在確定基本規(guī)劃的基礎(chǔ)上，以可能的資金、人才、技術(shù)等條件分步驟、分區(qū)域建設(shè)。如它可以是通過戰(zhàn)略聯(lián)盟聯(lián)結(jié)各地松散的期刊發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，使之逐步形成有機統(tǒng)一體。在此基礎(chǔ)上以股權(quán)置換、產(chǎn)權(quán)交易為手段組建股份制期刊營銷集團，以資本手段打造期刊快速流通通道。其優(yōu)勢是量力而行，穩(wěn)步推進。其劣勢是顯而易見的：一是大網(wǎng)絡(luò)形成的滯后無法有效擴大期刊發(fā)行量，從而降低自身對期刊社的吸引力；二是小規(guī)模發(fā)行網(wǎng)絡(luò)不能形成較高的進入壁壘，無法排斥其他競爭者進入，從而增大投資的風(fēng)險。
（二）期刊廣告
1.期刊廣告經(jīng)營的政策背景
期刊出版領(lǐng)域是政府管制非常嚴(yán)格的部分，沒有獲得期刊出版權(quán)的任何單位或個人不能進行期刊出版活動，否則被視為違法。近年來，國家出臺了媒介編輯業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)務(wù)兩分開的政策。根據(jù)規(guī)定，報刊新聞業(yè)務(wù)部門融資活動僅限于新聞出版廣播影視部門；而經(jīng)營業(yè)務(wù)如報刊印刷、發(fā)行、廣告等部門經(jīng)批準(zhǔn)可以吸納業(yè)外資本組建股份制企業(yè)，這為業(yè)外資本（包括外資）進入傳媒廣告業(yè)開辟了“安全”通道，期刊無疑也從中受益。其實，在該政策出臺之前，已有業(yè)外資本進入期刊廣告經(jīng)營板塊，最為成功的當(dāng)數(shù)上個世紀(jì)80年代進入中國期刊業(yè)的國際數(shù)據(jù)集團(IDG)，它已介入15種期刊（報紙）廣告經(jīng)營并取得不俗業(yè)績，其成功運作值得關(guān)注與借鑒。（表5）
2.期刊投資品種的選擇
費斯克在其金融經(jīng)濟體制和文化體制分析中關(guān)于電視節(jié)目—電視觀眾—電視廣告的互動關(guān)系的描述同樣存在于期刊經(jīng)營之中，期刊形成了內(nèi)容—影響力（讀者）—廣告的有機體。盡管業(yè)外資本尚不享有期刊的內(nèi)容編審權(quán)，但通過提高內(nèi)容質(zhì)量擴大發(fā)行量從而帶動廣告卻是繞不過的彎，一本內(nèi)容豐富、制作一流的期刊總是能夠得到更多商家擁戴的。因此，投資者對所投資的期刊品種選擇和內(nèi)容經(jīng)營尤為重要。
在就中國暢銷期刊作出評介之前，我們不妨看看美國的暢銷期刊類別。根據(jù)美國權(quán)威的SRDS分類法，美國期刊分為消費性期刊（供非專業(yè)、非學(xué)術(shù)人士閱讀）和商業(yè)性期刊（專業(yè)型、專門性期刊）。表6中排在前5位的為最為暢銷型的美國期刊。
中國哪些期刊最為暢銷？要回答這個問題可不能單純從發(fā)行量的大小判斷。與美國雜志完全依靠市場發(fā)行不同，中國一些發(fā)行量大的期刊是黨政機關(guān)刊物，其發(fā)行通過行政手段進行，與市場沒有很直接的關(guān)系。因此，我們只有通過企業(yè)廣告投放量和讀者購買情況來對市場暢銷型期和作出綜合判斷。從表7中我們發(fā)現(xiàn)，中國讀者最青睞的期刊與美國讀者的期刊消費偏好具有相似性。這些期刊無疑值得投資者關(guān)注。
（三）增值服務(wù)領(lǐng)域
由于增值服務(wù)不涉及期刊采編宣傳業(yè)務(wù)，在政府面上基本上不存在太多壁壘，為政府鼓勵、支持發(fā)展的領(lǐng)域。期刊增值服務(wù)投資領(lǐng)域主要有：
1.資訊提供
期刊吸引讀者的是內(nèi)容，期刊資訊提供商通過調(diào)動社會化的智力資源，培育信息源（如發(fā)現(xiàn)作者、培養(yǎng)作者團隊），組織選題策劃，為期刊提供高質(zhì)量的稿件。
表72002年1-6月中國期刊廣告營收20強
附圖
資料來源：慧聰媒體研究中心數(shù)據(jù)
2.管理顧問
針對期刊社管理薄弱的實際情況，投資者通過組建高素質(zhì)的專業(yè)化期刊管理團隊，針對不同期刊的要求開展專項管理會診斷，提供管理輔導(dǎo)和解決方案。特別是在配合期刊社開拓營運思路、創(chuàng)建制度規(guī)范、提供實戰(zhàn)指導(dǎo)、推薦職業(yè)管理者、策劃師、出品人等方面發(fā)揮建設(shè)性作用。
3.投資融資
針對中國傳媒產(chǎn)業(yè)投資主體單一、資本缺乏、效率低下的實際情況，投資者在擴大期刊資本來源、促進資本多元化方面能夠發(fā)揮積極作用。一方面，積極為期刊發(fā)展提供投資、融資信息與服務(wù)，擴大資金來源，解決期刊發(fā)展對資金的需求。另一方面，公司將成立機構(gòu)，選取部分期刊進行戰(zhàn)略性投資，甚至對部分期刊進行托管，促進中國期刊業(yè)購并與重組。
此外，在經(jīng)營策劃、市場調(diào)查、教育培訓(xùn)、外貿(mào)、會議展覽等領(lǐng)域投資者亦大有作為。
四、投資中國期刊業(yè)的基本策略
（一）突破策略
在當(dāng)前政策背景下，投資期刊業(yè)在政策上具有較大的不確定性，所面臨的政策風(fēng)險較大。因此，應(yīng)當(dāng)采取突破策略，即從與政治、意識形態(tài)關(guān)系最小的領(lǐng)域著手。在介入期刊類別上，不妨選取時尚類、經(jīng)濟類、生活類、行業(yè)類和影視類等作為突破口，根據(jù)政策變化逐步涉足新聞時政類期刊；在經(jīng)營環(huán)節(jié)上，宜從分銷服務(wù)、增值服務(wù)作為切入點，逐步向版權(quán)提供、項目合作發(fā)展。當(dāng)前，業(yè)外資本（含境外傳媒集團）進入期刊業(yè)大多通過授權(quán)進行版權(quán)提供、欄目合作和租用版面等方式，以期逐步過渡到實質(zhì)性的資本合作，應(yīng)當(dāng)說此種手法是穩(wěn)慎的也是現(xiàn)實可行的。
（二）大投入策略
同其他媒介一樣，小舢板式的期刊的生存空間已越來越小，期刊經(jīng)營正在進入大投入大產(chǎn)出、小投入無產(chǎn)出時代。這些大投資主要用于市場導(dǎo)入，如招募專才、培育品牌、建設(shè)營銷通路、培養(yǎng)讀者與作者等。一本具有高知名度的期刊就如同一臺印鈔機，它帶給投資者的回報是豐厚和穩(wěn)定的。遺憾的是，中國目前還沒有真正意義上的名刊、大社，但它正說明通過大投資在“百刊混戰(zhàn)”中造就名刊的時代已經(jīng)到來。
概括而言，產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種主要對未上市企業(yè)和公司直接提供資本支持，并從事資本經(jīng)營與監(jiān)督的集合投資制度，是通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實業(yè)項目，投資收益按資本分成的投融資方式。通常，基金發(fā)起人會聯(lián)合主要投資者出資設(shè)立基金管理公司，由其擔(dān)任基金管理人并管理和運用基金資產(chǎn)，同時選定一家商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn)，投資收益按投資者的出資份額共享，投資風(fēng)險由投資者共擔(dān)。產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，如收費路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，以促進產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)高度化。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣，凡是符合國家鼓勵發(fā)展并具有較好回報的產(chǎn)業(yè)，均可以運用這種投融資方式。
根據(jù)有關(guān)研究，中國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的總體目標(biāo)是成為一個具備一定規(guī)模的金融產(chǎn)業(yè)，其舉足輕重的作用僅次于商業(yè)銀行和保險公司。參照美國等發(fā)達國家金融業(yè)結(jié)構(gòu)比重，中國產(chǎn)業(yè)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)占金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的1％—3％。按中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)規(guī)模約40萬億元匡算，產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模應(yīng)在4000億元到8000億元，最終達到占金融資產(chǎn)3％的目標(biāo)。在影響上，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將改善我國企業(yè)的融資格局，加快金融市場的改革進程，促進國民經(jīng)濟的發(fā)展，提高資源配置的效率。
二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境
當(dāng)前，中國正在經(jīng)歷一段高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資活躍的時期，投資主體既有政府，也有私營部門。一方面，是國內(nèi)高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求顯著增長，而政府面臨財政壓力和職能轉(zhuǎn)變，需要減少債務(wù)，并將投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移到私營部門；同時相對較高的估值推動更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)手，進而促進了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國內(nèi)高新技術(shù)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)已成為具有長期投資等級，富有吸引力的固定收益產(chǎn)品；而且在宏觀經(jīng)濟向好的情況下，股本投資將產(chǎn)生較高的股息收益，能充分利用杠桿實現(xiàn)增長，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國私募股本投資創(chuàng)造了極好的機會，也為中國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境。
從法律環(huán)境來看，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，1995年9月中國人民銀行公布了《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機構(gòu)在境外設(shè)立中國產(chǎn)業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對在境內(nèi)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，國家發(fā)改委于2004年11月起草了《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒有出臺，但是有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在相關(guān)政府部門達成共識。而國內(nèi)已成功設(shè)立的中瑞、中比等中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金，均由國家發(fā)改委以特批的方式報國務(wù)院批準(zhǔn)成立。
從市場環(huán)境來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持強勁增長，社會資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險資金、社保資金在內(nèi)的大資金集團，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報而又能與其負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配的項目投資。只要產(chǎn)業(yè)投資基金的回報和結(jié)構(gòu)設(shè)計有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。
三、產(chǎn)業(yè)投資基金的投融資特點
從國外發(fā)展經(jīng)驗來看，產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括運輸行業(yè)(如收費道路、機場、港口和部分鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣網(wǎng)絡(luò)、供水和廢水處理網(wǎng)絡(luò))、政府服務(wù)業(yè)(如學(xué)校和醫(yī)院、衛(wèi)星等部分國防項目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運輸船、合同發(fā)電)等。該行業(yè)資產(chǎn)均屬于社會基礎(chǔ)設(shè)施，具有穩(wěn)定、可預(yù)測和低風(fēng)險的現(xiàn)金流，且獨立于商業(yè)圈之外，通常與本地通貨膨脹相關(guān)，有能力支撐高負(fù)債。
產(chǎn)業(yè)投資基金是一個值得中國企業(yè)探索的、比較適合大型建設(shè)項目的股本融資方式。對于項目主體而言，其通過產(chǎn)業(yè)投資基金融資，主要有五大特點：一是投資期限較長，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發(fā)起人可擁有優(yōu)先回購權(quán)；四是以財務(wù)投資者為主，很少參加經(jīng)營管理(但會要求改善和強化公司治理)；五是投資者對投資回報要求不高。當(dāng)然，由于股本投資者比債務(wù)融資者承擔(dān)更多的風(fēng)險，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資成本要高于銀行貸款。
與傳統(tǒng)的融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金融資特點如下：
四、產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方案要點
目前，我國產(chǎn)業(yè)投資基金立法基本處于停滯狀態(tài)，已設(shè)立的中瑞合作基金、中比直接股權(quán)投資基金、以及其他創(chuàng)業(yè)投資基金和房地產(chǎn)投資基金，均采取了迂回的方式，對不同的設(shè)立模式進行了探索。因此，如何在現(xiàn)有的法律框架下，對產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案進行研究、設(shè)計，不僅直接關(guān)系基金本身能否成功募集和運作，而且對于中國整個產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的發(fā)展具有積極意義。結(jié)合國內(nèi)外實踐，在中國設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金需著重考慮以下幾個方面：
1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨立法人資格，治理規(guī)范，管理直接，透明度高等優(yōu)點；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，無法實現(xiàn)利潤100％分紅。契約型基金設(shè)立簡單，便于運作，經(jīng)批準(zhǔn)可以在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無須繳納所得稅；但治理相對困難，對投資者的保護不如公司型基金。
2.基金注冊地：境內(nèi)還是境外。在境內(nèi)注冊基金，目前尚無有關(guān)的專項法規(guī)，無稅收優(yōu)惠政策，審批程序相對簡單，投資者以境內(nèi)保險公司和社保機構(gòu)為主，期望回報率比債務(wù)融資略高；在境外注冊基金，法律環(huán)境較完善成熟，可選擇具有稅收優(yōu)惠的境外地點注冊，但審批程序較復(fù)雜，投資者群體廣，期望的回報率較高(一般在12％一16％)。
3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，還是要求高回報的創(chuàng)業(yè)投資基金，并考查擬投資行業(yè)的監(jiān)管要求；然后分析投資者對基金收益率及其分布特點的要求，選擇投資成熟項目，還是在建項目；最后檢查不同項目的現(xiàn)金流配合情況，確定具體的投資方向或項目。
4.基金規(guī)模與存續(xù)期?；鹨?guī)模主要受擬投資項目預(yù)計的資金需求，監(jiān)管機構(gòu)對基金規(guī)模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規(guī)模影響?；鸫胬m(xù)期主要受擬投資項目預(yù)計的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿足投資者一定的預(yù)期收益率影響。
5、基金到期后處理方式?；鸬狡诤蟮闹饕幚矸绞桨ɡm(xù)期，基金將所持有投資項目股權(quán)在市場上出售等。項目出售可由約定的投資者擁有優(yōu)先購買權(quán)，出售價格可按項目賬面凈值、基金成立時的收購價格，或市場價格進行。
6.發(fā)起人認(rèn)購比例。發(fā)起人需確定對基金希望保持的控制力，將基金預(yù)期收益率與其現(xiàn)有投資項目回報率進行比較，以及衡量自身的資金來源是否充分。在契約型基金中，由于發(fā)起人可通過控股基金管理公司來實現(xiàn)對基金運作的實際控制，因此其對基金的認(rèn)購比例可以盡可能的低。
五、產(chǎn)業(yè)投資基金的治理
產(chǎn)業(yè)投資基金的治理包括以下幾個層次：
1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契約型基金的組織形式完全不同，二者本身的治理也大相徑庭。公司型基金參照《公司法》、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》設(shè)立，以基金章程為治理法則，其最高權(quán)利機構(gòu)為股東會，常設(shè)機構(gòu)為董事會，并由董事會負(fù)責(zé)制定基金投資原則與投資戰(zhàn)略、審定基金管理公司提交的投資方案；同時設(shè)立投資委員會，由各股東按投資比例列席，審查基金管理公司提出的投資方案。契約型基金參照《信托法》、《證券投資基金法》設(shè)立，投資者通過基金份額持有人大會行使基金資產(chǎn)的所有權(quán)、收益權(quán)、委托權(quán)、監(jiān)督權(quán)和處置權(quán)等，對大會審議的事項進行表決。
2.基金管理公司的治理。基金管理公司根據(jù)決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離、相互制衡的原則建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，以確保公司管理的科學(xué)性與規(guī)范化；公司董事會下設(shè)風(fēng)險控制委員會，專職負(fù)責(zé)公司的風(fēng)險控制，以保證基金資產(chǎn)的安全性；在控制風(fēng)險的前提下，通過對投資項目的篩選、價值評估、投資決策和投資管理，在促進所投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，謀求基金收益的最大化?；鸸芾砉镜呢?zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的委托管理協(xié)議中明確。
3.基金托管人的治理?；鹜泄苋耸且罁?jù)基金運行中“管理與保管分開”的原則，對基金管理人進行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的架構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表?；鹜泄苋说闹饕氊?zé)是保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行投資指令并辦理資金往來，監(jiān)督基金管理人的投資運作，復(fù)核、審查基金資產(chǎn)凈值及基金財務(wù)報告。基金托管人的責(zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的托管協(xié)議中明確。
產(chǎn)業(yè)投資基金的治理結(jié)構(gòu)具體如下：
參考文獻：
［1］國家發(fā)展計劃委員會.產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法，2004
一批龍頭骨干企業(yè)把提升創(chuàng)新能力和品牌實力作為加速發(fā)展的重要措施。不斷加大投入，引進技術(shù)和設(shè)備，改造工藝流程，加快產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟和企業(yè)技術(shù)中心建設(shè)。加大宣傳力度，提升產(chǎn)品質(zhì)量，爭創(chuàng)名牌產(chǎn)品，提高品牌市場競爭力和占有率。目前，寧夏全區(qū)共有清真食品工業(yè)國家級技術(shù)中心2個，區(qū)級技術(shù)中心7個,中國名牌3個，中國馳名商標(biāo)6個,穆斯林用品生產(chǎn)企業(yè)有中國馳名商標(biāo)2個，寧夏名牌產(chǎn)品4個。近年來，盡管寧夏清真產(chǎn)業(yè)取得長足發(fā)展，但隨著國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)競爭日趨激烈和國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一些長期存在的深層次矛盾和問題日益凸顯，產(chǎn)業(yè)發(fā)展還面臨一些不足和困難。一是產(chǎn)業(yè)間發(fā)展不平衡。清真食品產(chǎn)業(yè)借助寧夏獨特的區(qū)位優(yōu)勢發(fā)展迅速，企業(yè)數(shù)量較多，實力較強，知名品牌較多，產(chǎn)業(yè)集群初步形成，在國內(nèi)外形成了一定的影響力，但上、下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)動機制還沒得到有效形成，優(yōu)質(zhì)清真牛羊肉基地與奶產(chǎn)業(yè)基地發(fā)展滯后，滿足不了生產(chǎn)企業(yè)加工量。二是企業(yè)科技創(chuàng)新能力弱。大多數(shù)企業(yè)缺乏高技術(shù)人才，新技術(shù)、新工藝應(yīng)用不夠，缺乏精深加工能力，產(chǎn)品科技含量不高、附加值低，競爭力弱。尤其是以傳統(tǒng)食品生產(chǎn)加工和“小作坊”式生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)多，現(xiàn)代化、規(guī)?；a(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)少。三是企業(yè)貸款難、融資難。統(tǒng)計資料顯示，銀行信貸基本覆蓋大型企業(yè)和80%的中型企業(yè)，而小微企業(yè)80%無緣銀行信貸，大量小企業(yè)通過民間借貸解決燃眉之急，借款利率已高達50%-100%，現(xiàn)行的金融體系難以解決中小企業(yè)融資渠道少、規(guī)模小、成本高等問題。
二、建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金的必要性
隨著國內(nèi)資本市場的發(fā)展和各項改革的深入,股權(quán)投資基金作為中國資本市場自發(fā)形成的產(chǎn)物,已成為現(xiàn)代金融市場不可或缺的重要組成部分。據(jù)統(tǒng)計，2010年國內(nèi)股權(quán)投資市場共披露基金359支，比2009年增加26.8%，募集資金711.74億美元，比上年增加79.1%。吉林、安徽、成立了多支創(chuàng)投基金，黑龍江、青海、內(nèi)蒙古等省區(qū)也于2010年相繼成立了本地區(qū)第一支私募股權(quán)投資基金。從兄弟省市的工作實踐來看，股權(quán)投資基金對推動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟又好又快發(fā)展，促進企業(yè)做大做強具有重要的戰(zhàn)略意義。股權(quán)投資基金是股權(quán)投資的重要形式之一，是支持和發(fā)展地方經(jīng)濟的重要方式和途徑。作為一種新型融資模式，其獨特的融資優(yōu)勢必將成為我國成長型的中小企業(yè)尤其是民營高新技術(shù)企業(yè)解決資金瓶頸的重要融資手段，對中小高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到積極的促進和推動作用。在國家對外開放戰(zhàn)略的新格局下，兩屆中阿經(jīng)貿(mào)論壇的成功舉辦和永久會址落戶銀川，為寧夏搭建了一個“向西開放”的重要平臺，從而使寧夏真正成為我國面向穆斯林世界開放的一個重要基點和前沿陣地。充分發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，通過建立清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金促進清真產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，打造寧夏清真產(chǎn)業(yè)品牌，對促進中阿經(jīng)貿(mào)發(fā)展，拓展國際市場，轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式，提高寧夏的知名度和影響力具有重要的現(xiàn)實意義和歷史意義。
（一）建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金有強有力的政策支撐寧夏自治區(qū)黨委、政府的《寧夏關(guān)于加快發(fā)展非公有制經(jīng)濟若干意見》中要求“大力推進金融產(chǎn)品創(chuàng)新，努力形成多層次，多業(yè)態(tài)、多類型金融產(chǎn)品互相促進、競爭有序的金融市場?！蓖瑫r，提出“要積極穩(wěn)妥發(fā)展私募股權(quán)投資和和創(chuàng)業(yè)投資等融資工具”。國家發(fā)展改革委辦公廳《關(guān)于促進股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》、寧夏自治區(qū)發(fā)改委即將出臺的《寧夏回族寧夏自治區(qū)促進股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展暫行辦法》等法規(guī)，為寧夏發(fā)展股權(quán)投資基金提供了良好的政策支持，為寧夏清真產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展開辟了寬闊的融資渠道。
（二）建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金是破解清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金瓶頸的重要途徑要解決清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的問題，必須“加快培育大型骨干龍頭企業(yè)”，通過龍頭企業(yè)帶動行業(yè)整體發(fā)展。在龍頭企業(yè)培育過程中要首先解決融資問題。由于體制和歷史等客觀原因，現(xiàn)階段我國信用體系還不完善，大部分中小企業(yè)發(fā)展時間不長，缺乏銀行、擔(dān)保機構(gòu)認(rèn)可的抵押物，獲得銀行貸款支持較少；其次是企業(yè)經(jīng)過初創(chuàng)期后，面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源整合、管理升級等多重壓力，客觀上要求企業(yè)通過并購、增發(fā)、重組等多種資本手段和專業(yè)機構(gòu)增值服務(wù)迅速做大做強。傳統(tǒng)的投融資方式（債權(quán)投資為主）及以“政府為主導(dǎo)”的投資模式已無法滿足企業(yè)融資需求。因此，需要創(chuàng)新投融資方式，適時引入股權(quán)投資滿足企業(yè)多元化融資需求。
（三）建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金能夠充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)作用以寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金設(shè)立為契機，可以大膽嘗試創(chuàng)新財政資金管理方式，將政府的資源配置職能轉(zhuǎn)為發(fā)揮市場的資源配置作用，逐步改變過去無償撥付、“撒胡椒面”支持企業(yè)的做法，通過股權(quán)投資和市場化資源配置的方式，集中資金扶優(yōu)扶強。政府（財政）通過引導(dǎo)基金“以撥改投”方式參與寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金，基金將按照“政府引導(dǎo)、市場運作，科學(xué)決策、防范風(fēng)險”的原則進行投資運作，著重解決初創(chuàng)期、成長期中小企業(yè)融資難題，支持中小企業(yè)發(fā)展，從而帶動寧夏股權(quán)投資事業(yè)進入高速發(fā)展的快車道，推動寧夏清真產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。
（四）建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金能夠逐步發(fā)揮中阿投融資平臺的嫁接作用充分利用區(qū)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源，通過市場手段整合資源，擴大寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金在全國及穆斯林國家的品牌影響力，積極嘗試吸引阿拉伯國家資金進入股權(quán)投資基金，資金直接投入到清真企業(yè)，支持清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金擴大規(guī)模，支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力，真正搭建起中阿之間的投融資平臺。
三、支持寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金發(fā)展對策建議
大力發(fā)展資本市場，是寧夏自治區(qū)黨委、政府從全局和戰(zhàn)略高度做出的一項重大決策。針對清真產(chǎn)業(yè)缺乏通過資本市場加快發(fā)展、做大做強企業(yè)的現(xiàn)狀，制定政策、健全體系、完善功能、強化監(jiān)管、優(yōu)化環(huán)境，搞好扶持和協(xié)調(diào)服務(wù)，進一步加快清真產(chǎn)業(yè)資本市場的發(fā)展。
（一）政府出資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金按照《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作指導(dǎo)意見的通知》（[2008]116號）精神，政府應(yīng)設(shè)立相關(guān)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。鼓勵創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展，增強融資能力，支持清真產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和提質(zhì)增效。
（二）政府出臺相關(guān)政策，鼓勵支持建立產(chǎn)業(yè)基金一是對股權(quán)投資企業(yè)在稅收上給予減免和優(yōu)惠，鼓勵發(fā)展股權(quán)投資類企業(yè)。支持和引導(dǎo)區(qū)內(nèi)外投資者來寧注冊設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)；二是制定財政補貼、貼息等相關(guān)政策，支持股權(quán)投資管理企業(yè)積極參與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)骨干企業(yè)并購重組，加大對清真和涉農(nóng)優(yōu)勢特色成長型企業(yè)、高新技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng)新等企業(yè)的投資力度；三是在產(chǎn)業(yè)政策上鼓勵支持股權(quán)投資管理企業(yè)為區(qū)內(nèi)企業(yè)提供先進管理經(jīng)驗和其他增值服務(wù)。對股權(quán)投資管理企業(yè)重點投資的成長型企業(yè)，符合上市條件的，積極推薦上市。支持引導(dǎo)股權(quán)投資管理企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易所等要素市場轉(zhuǎn)讓其持有的投資企業(yè)股份，拓寬股權(quán)投資退出渠道。
（三）建立完善寧夏股權(quán)交易市場整合區(qū)內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場資源，組建具有較強集聚和輻射能力、運作規(guī)范的股權(quán)交易市場。引導(dǎo)寧夏股權(quán)交易機構(gòu)根據(jù)市場化原則進行合理的功能定位，規(guī)范運作，提高資源配置效率。積極探索統(tǒng)一監(jiān)管下規(guī)范的股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度，積極拓展股權(quán)交易業(yè)務(wù)，特別是非公有制企業(yè)的非國有股權(quán)交易業(yè)務(wù)，建立規(guī)范有序、富有效率的股權(quán)流轉(zhuǎn)平臺。
（四）建立健全股權(quán)登記托管平臺建立股權(quán)登記托管公司，發(fā)展股權(quán)登記托管業(yè)務(wù)，促進非上市公司包括股份公司、有限責(zé)任公司的股權(quán)實行集中統(tǒng)一托管，推動企業(yè)開展股權(quán)質(zhì)押融資。督促股權(quán)登記托管機構(gòu)依法從事股權(quán)登記、轉(zhuǎn)讓過戶、掛失、查詢、分紅和其他股權(quán)集中管理等業(yè)務(wù)，提高股權(quán)管理工作公信力，進一步規(guī)范股份制企業(yè)的資本運作，維護股東的合法權(quán)益。
1.CVC對主導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)生的影響。由于主導(dǎo)企業(yè)核心剛性、專用性資產(chǎn)缺乏等障礙導(dǎo)致老牌企業(yè)自身的創(chuàng)新能力有限(Teece，1992；Leonard－Barton，1992)，越來越多的企業(yè)意識到，單純依靠自身的能力并不足以產(chǎn)生企業(yè)所需要的創(chuàng)新成果，企業(yè)必須與外部創(chuàng)新主體聯(lián)合才能解決目前面臨的創(chuàng)新困境(CohenandLevinthal，1990；March，1991)，因此，許多企業(yè)開展CVC活動的主要動機是為了促進企業(yè)創(chuàng)新(Ernstetal.，2005；鹿溪，2010)。萬坤揚，陸文聰（2014）通過實證分析證明了CVC確實能夠促進主導(dǎo)企業(yè)自身的創(chuàng)新行為。ErnstandYoung(2010)的調(diào)查研究也支持了這一結(jié)果，調(diào)查顯示一些成功的大企業(yè)(如英特爾、西門子等)都將CVC活動作為其創(chuàng)新戰(zhàn)略的重要組成部分，用于維持其在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。
2.CVC對被投企業(yè)的影響。實力雄厚的大企業(yè)不僅能夠為被投企業(yè)提供資金，而且還能與創(chuàng)業(yè)企業(yè)共享互補資源，這進一步增加了創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功的可能性（Paul，1998）。Ivanov(2003)通過對CVC支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市后的運營績效進行一系列的實證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)有CVC支持的企業(yè)具有更高的IPO估價，這說明CVC有益于被投企業(yè)價值的實現(xiàn)。Chesbrough(2004)以自1980年以來一些公司的CVC投資項目數(shù)據(jù)為依據(jù)，對CVC活動前后的研發(fā)支出進行比較，結(jié)果表明CVC項目有效地促進了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的研發(fā)支出。隨后，Dushnitsky&Lenox(2005)通過對2300個上市公司20年的數(shù)據(jù)構(gòu)成的樣本進行分析，同樣也證明了CVC與創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新率之間成正比。
3.CVC對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。在知識經(jīng)濟社會中，創(chuàng)業(yè)投資能夠加速科技成果向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，帶動整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和社會經(jīng)濟高速發(fā)展（徐劍鈞，2000）。馬曉國(2005)以江蘇省為例對創(chuàng)業(yè)投資以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進行分析，并利用計量經(jīng)濟模型得出創(chuàng)業(yè)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有很大相關(guān)性的結(jié)論。與本文直接相關(guān)的研究是SandipBasuetal（2011），他認(rèn)為行業(yè)技術(shù)變革速度與CVC數(shù)量成正比，即CVC在一定程度上促進了技術(shù)變革，而技術(shù)變革對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級起到了重要促進作用。ArvinSahaymetal（2010）從行業(yè)水平探究了CVC與R&D水平的關(guān)系，得出不同行業(yè)中CVC對R&D水平作用力不同但是整體呈現(xiàn)促進作用的結(jié)論，同樣也說明了CVC能夠促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。我國理論界對CVC的研究不多，且大都是對CVC活動產(chǎn)生的結(jié)果進行分析，而忽視了CVC對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生影響的過程及作用機理的探究，而這正是本文探究的主要問題。
二、公司創(chuàng)業(yè)投資促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級影響機理
公司創(chuàng)業(yè)投資作為一種高效率的投資資本，在投資行業(yè)上與被投資企業(yè)戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)度高，對形成高質(zhì)量的新增資產(chǎn)具有明顯的技術(shù)促進效應(yīng)，高新技術(shù)的出現(xiàn)吸引了人力資本、優(yōu)質(zhì)資源等方面的集聚，同時其技術(shù)溢出效應(yīng)帶動相關(guān)企業(yè)在發(fā)展的過程中對落后產(chǎn)能進行淘汰，加速產(chǎn)業(yè)集群和創(chuàng)新集群的形成，在整體上對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級起到促進作用（如圖1）。
1.公司創(chuàng)業(yè)投資促進技術(shù)創(chuàng)新。據(jù)2013年創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展報告顯示，2012年中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)累計投資項目11112項，其中對高新技術(shù)企業(yè)投資達6404項，約占累計投資總數(shù)的57.63%；總投資額為2355.1億元，其中對高新技術(shù)企業(yè)的投資額達到了1193.1億元，約占50.66%。大公司作為投資主體參與創(chuàng)業(yè)投資，內(nèi)部投資和外部投資都有效的促進了技術(shù)創(chuàng)新。內(nèi)部投資是指公司內(nèi)部專門撥出一筆資金建立創(chuàng)業(yè)投資部門或創(chuàng)業(yè)投資小組，使該部門（小組）有充分自進行自主研發(fā)或并購，利用創(chuàng)新組合實現(xiàn)內(nèi)部創(chuàng)新，促進產(chǎn)品的升級。外部投資是指公司通過成立獨立的VC或者自理基金，對科技初創(chuàng)企業(yè)進行投資，使得外部創(chuàng)新內(nèi)部化。其促進技術(shù)創(chuàng)新的核心機制在于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)參與到被投企業(yè)經(jīng)營管理等各個環(huán)節(jié)，為具有潛在高經(jīng)濟收益的技術(shù)創(chuàng)新融通不同階段所需的資金，彌補創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身研發(fā)的不足，使具有高風(fēng)險企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動因獲得資金的支持和管理的指導(dǎo)而順利展開，加速高新技術(shù)的商品化和產(chǎn)業(yè)化。發(fā)達的公司創(chuàng)業(yè)投資滋養(yǎng)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，使科研研發(fā)更具方向性和開發(fā)高效性，同樣的，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也為創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)造了高收益，使得大型老牌企業(yè)圍繞自己核心技術(shù)和核心產(chǎn)品完成產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的戰(zhàn)略布局，推動創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展。因此，在公司創(chuàng)業(yè)投資周圍往往形成以CVC為龍頭的創(chuàng)新集群，使得整個行業(yè)創(chuàng)新率得以提升，最終達到整體上促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效果。
2.公司創(chuàng)業(yè)投資優(yōu)化資源配置。公司創(chuàng)業(yè)投資能夠使同一經(jīng)營主體在更大的范圍有更多的資源實現(xiàn)整合與優(yōu)化。公司創(chuàng)業(yè)投資的加入讓原創(chuàng)新企業(yè)的生產(chǎn)要素與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供的資金、人力資本等要素進行統(tǒng)一整合,更高效地發(fā)揮資本應(yīng)有的作用,提高資源使用效率。同時，CVC為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供的研發(fā)條件激發(fā)了企業(yè)家的創(chuàng)新精神，并為培育一批具有創(chuàng)新意識的企業(yè)家打下了良好的基礎(chǔ)，優(yōu)秀的企業(yè)家憑借自身的魅力以及掌握的先進技術(shù)吸引了大量優(yōu)秀人才的聚集，而人力資本的累積可以對資金的流向以及資源的配置起到引導(dǎo)作用，將優(yōu)質(zhì)資源逐漸引向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加速高新技術(shù)上資金、人才以資源的集聚，使資源配置得到優(yōu)化的同時增加了整個行業(yè)的高新技術(shù)產(chǎn)值，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。
3.公司創(chuàng)業(yè)投資能夠淘汰落后產(chǎn)能。淘汰落后產(chǎn)能是優(yōu)化資源配置的自然結(jié)果，也是優(yōu)化資源配置的重要表現(xiàn)形式。具有落后產(chǎn)能的企業(yè)不僅包括資源利用率低、嚴(yán)重破壞生態(tài)環(huán)境的傳統(tǒng)企業(yè)，還包括產(chǎn)品沒有開拓市場能力、不具備競爭力的企業(yè)。公司創(chuàng)業(yè)投資通過增大對新技術(shù)的投資，鼓勵傳統(tǒng)企業(yè)采用高新技術(shù)和先進技術(shù)優(yōu)化改造產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)淘汰落后的技術(shù)和生產(chǎn)能力，使得新產(chǎn)品具有開拓新領(lǐng)域、占領(lǐng)新市場的能力。通過淘汰落后產(chǎn)能，可以提高我國工業(yè)的整體技術(shù)水平，為先進生產(chǎn)能力騰出市場空間，有利于提高產(chǎn)業(yè)的整體技術(shù)水平，使得先進生產(chǎn)能力向大型企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)集中，因而對優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)具有積極的意義。
三、公司創(chuàng)業(yè)投資促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的案例研究
1.CVC支持主導(dǎo)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展。聯(lián)想創(chuàng)立初期，作為其核心業(yè)務(wù)的PC制造業(yè)的利潤率很低，為了謀求更好的發(fā)展，聯(lián)想一直在思索未來核心業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，并且也一直在尋找恰當(dāng)?shù)霓D(zhuǎn)型方式。然而由于缺乏戰(zhàn)略技術(shù)靈活性以及沒有正確的選擇好轉(zhuǎn)型時機，使其在多個領(lǐng)域的探索均以失敗告終，這造成聯(lián)想的資產(chǎn)回報率從2001年的19％下降至2003年的12%，為了在不影響主體公司主營業(yè)務(wù)的同時進行新業(yè)務(wù)、新技術(shù)探索的方式，2001年成立了聯(lián)想控股的第三個子公司——聯(lián)想投資（后更名為君聯(lián)資本）。截止至2015年1月，君聯(lián)資本共投資180家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其中30家成功上市，19家成功退出，從君聯(lián)資本的投資行業(yè)分布來看，君聯(lián)資本主要投資于互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、無線增值服務(wù)、軟件以及芯片設(shè)計等行業(yè)，即大多投資于與母公司業(yè)務(wù)密切相關(guān)的IT領(lǐng)域。聯(lián)想創(chuàng)建君聯(lián)資本的戰(zhàn)略意圖與英特爾非常相似，即圍繞自己的核心產(chǎn)品對處于萌芽期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資，以期通過投資彌補聯(lián)想產(chǎn)品自身的空隙，在建立和擴展自己的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的同時尋求企業(yè)未來發(fā)展的新方向。
2.主導(dǎo)企業(yè)為CVC提供更高的平臺。君聯(lián)資本在投資階段的選擇上專注于投資早期項目即創(chuàng)業(yè)期和擴展早期，然而這個階段企業(yè)以及行業(yè)的風(fēng)險狀況、盈利前景等處于一個很不明朗的階段，如果此時進行技術(shù)研發(fā)則失敗率較高，君聯(lián)資本從母公司處獲得資金幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)，還為被投企業(yè)提供投資后管理和服務(wù)來幫助項目成功運營，這就極大地提高了新產(chǎn)品研發(fā)的成功率，并且君聯(lián)資本作為聯(lián)想公司的附屬子公司，母體公司強大的品牌效應(yīng)為CVC創(chuàng)業(yè)活動的成功提供了優(yōu)越的條件，促進其投資企業(yè)高新技術(shù)的研發(fā)成功。
3.CVC促進創(chuàng)新集群的升級。本文選取了君聯(lián)資本所投企業(yè)中成功上市但并未退出的TMT企業(yè)，并分別列出了各個企業(yè)的R&D值以及高新技術(shù)產(chǎn)值占比，其中，將研發(fā)費用占營業(yè)收入的比值作為高新技術(shù)產(chǎn)值（表中數(shù)據(jù)單位為百分比）。由于不同的上市地點導(dǎo)致年報的計量單位不同，而匯率具有一定波動性，因此筆者仍舊保留原來的計量單位，即在深滬上市的企業(yè)R&D值單位為萬元，港交所上市的企業(yè)R&D單位為萬港元，美國上市的企業(yè)R&D單位為萬美元。從表中數(shù)據(jù)可以看出，公司創(chuàng)業(yè)資本介入后，企業(yè)的高新技術(shù)產(chǎn)值總體呈現(xiàn)逐漸增加的趨勢，而高科技產(chǎn)業(yè)具有知識密集、人才密集和技術(shù)密集的特點，君聯(lián)資本對相關(guān)企業(yè)進行投資，能夠加速落后產(chǎn)能的淘汰，吸引資金、人才等的聚集，將人力資本、資金等引向高科技產(chǎn)業(yè)，使資源配置得到優(yōu)化。并且，創(chuàng)業(yè)投資公司自身之間因共擔(dān)風(fēng)險而共同投資形成的集聚效應(yīng)加上創(chuàng)業(yè)企業(yè)的集聚效應(yīng)，使得在公司創(chuàng)業(yè)投資在相關(guān)產(chǎn)業(yè)中形成緊密程度介于組織之間與組織內(nèi)部的創(chuàng)新集群，在整體上達到促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效果?？傊?，對于尋求技術(shù)創(chuàng)新、致力于保持持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)來說，CVC不僅是企業(yè)獲得投資回報的一種方式，更是一種新型的獲得高新技術(shù)的方式。聯(lián)想的經(jīng)驗說明了如何使得大型老牌企業(yè)在不影響主體公司主營業(yè)務(wù)的同時進行業(yè)務(wù)以及技術(shù)的創(chuàng)新。獨立的創(chuàng)業(yè)投資公司不僅幫助母體公司實現(xiàn)了商業(yè)模式創(chuàng)新，還成功的增加了行業(yè)研發(fā)投入以及高新技術(shù)產(chǎn)值，促進了整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。
四、結(jié)語
1.1創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應(yīng)國外學(xué)者對于創(chuàng)業(yè)投資集聚的研究主要基于創(chuàng)業(yè)投資具有空間鄰近偏好的假設(shè)［5］，他們認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)投資的地域集中是由于創(chuàng)業(yè)投資活動的空間鄰近偏好造成的，即創(chuàng)業(yè)投資者喜歡投資于距離自己近的企業(yè)。更有一些國研究指出，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對本地產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的企業(yè)具有明顯的投資偏好。Florida和Smith通過觀察英國創(chuàng)業(yè)投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況發(fā)現(xiàn)，位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)傾向于尋找集群內(nèi)的企業(yè)進行投資［6］;Powell等人的研究也發(fā)現(xiàn)，在美國幾個大的生物工業(yè)園區(qū)(Boston、SanFrancisco和SanDiego)也出現(xiàn)了同樣的現(xiàn)象［7］。創(chuàng)業(yè)投資在本地集聚是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群形成的主要驅(qū)動力，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速成長在某種程度上有賴于本地創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的支持。王緝慈指出，硅谷內(nèi)衍生新技術(shù)企業(yè)的能力之所以如此之強，關(guān)鍵是創(chuàng)業(yè)投資在本地發(fā)展壯大為區(qū)域內(nèi)企業(yè)創(chuàng)造了一個嶄新的金融環(huán)境［8］。在創(chuàng)業(yè)投資的引導(dǎo)下，各種創(chuàng)新資源通過市場機制的作用聚集在一起，這種由創(chuàng)業(yè)投資空間鄰近效應(yīng)所產(chǎn)生的資源集聚環(huán)境有助于加速本地產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的形成。尤其是當(dāng)一些具有發(fā)展?jié)摿Φ男聞?chuàng)企業(yè)在向外部尋求資本時，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家為了接近資金、人才和科技創(chuàng)新成果的來源，往往更愿意選擇在創(chuàng)業(yè)資本和高新技術(shù)企業(yè)密集的地區(qū)設(shè)立公司;并且隨著區(qū)域的企業(yè)成功率的提高，這將吸引更多創(chuàng)業(yè)資本和創(chuàng)新資源形成集聚，這種由資本集聚與技術(shù)創(chuàng)新集聚形成的“馬太效應(yīng)”促進了創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的良性循環(huán)。
1.2創(chuàng)業(yè)投資的知識溢出效應(yīng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的形成不僅取決于資源因素，更重要是由行業(yè)的知識溢出和技術(shù)擴散所決定。新經(jīng)濟地理學(xué)強調(diào)知識溢出的本地化是影響產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群形成和演化的重要原因。筆者認(rèn)為，從創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應(yīng)獲得的知識溢出主要包括兩方面:一是投資者與企業(yè)家的交流互動過程中所產(chǎn)生的隱性知識溢出，創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應(yīng)能夠為投資者與企業(yè)家面對面交流提供更多機會，大大促進了投資者對企業(yè)家的經(jīng)驗交流和隱性知識的傳播;二是由創(chuàng)業(yè)投資所推動的整個行業(yè)范圍內(nèi)的知識溢出效應(yīng)，很多創(chuàng)業(yè)資本聚集的行業(yè)具有明顯知識溢出特征，創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應(yīng)能夠幫助行業(yè)知識溢出在本地范圍內(nèi)實現(xiàn)最大化收益［12］。基于知識溢出的視角看，創(chuàng)業(yè)投資的空間鄰近效應(yīng)對產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的影響在于為知識流動提供了便利。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是一個技術(shù)密集型、知識資源(特別是人力資本)流動性極強的行業(yè)，由創(chuàng)業(yè)投資空間鄰近效應(yīng)所導(dǎo)致的知識溢出為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群發(fā)展提供了強化機制。首先，創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新企業(yè)的空間鄰近性增加了雙方對產(chǎn)業(yè)集群的知識輸入，并逐漸形成產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的知識積累，對于提高集群創(chuàng)新能力具有重要作用;其次，創(chuàng)業(yè)資本在本地范圍內(nèi)從一個企業(yè)流動到另一個企業(yè)能夠促進集群中企業(yè)之間的知識溢出、技術(shù)擴散和人才流動，尤其為隱性知識溢出提供了條件;再次，由創(chuàng)業(yè)投資推動的知識溢出效應(yīng)促使產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群逐漸發(fā)展成為兩者相互融合的集群創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，有利于形成技術(shù)創(chuàng)新與擴散的自我增強機制，是提高產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的創(chuàng)新產(chǎn)出與生產(chǎn)率水平的重要源泉。
2創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的共生系統(tǒng)
從上述分析可知，創(chuàng)業(yè)投資的集聚效應(yīng)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群之間存在著互利共生的關(guān)系。本文運用產(chǎn)業(yè)共生理論對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的發(fā)展和動態(tài)演化過程進行分析。關(guān)于“產(chǎn)業(yè)共生”的概念，目前理論界尚未存在統(tǒng)一的觀點。按照袁純清對于經(jīng)濟主體共生關(guān)系的定義［13］，本文將“產(chǎn)業(yè)共生”界定為以不同產(chǎn)業(yè)或其業(yè)務(wù)模塊之間存續(xù)性的共生關(guān)系，這種共生關(guān)系表現(xiàn)為在一定共生環(huán)境下共生單元之間按照某種共生模式所形成的關(guān)系。產(chǎn)業(yè)共生關(guān)系形成的內(nèi)在原因是產(chǎn)業(yè)鏈連接所帶來的價值增值本質(zhì)，只要發(fā)生產(chǎn)業(yè)共生，共生關(guān)系中的經(jīng)濟主體一定具有明確的利益追求，雖然各個共生單元的職能分工有所不同，但是它們可以在共同利益的引導(dǎo)下形成有效的互動、協(xié)調(diào)與融合，并發(fā)展成為一種超越市場和企業(yè)的組織形態(tài)———產(chǎn)業(yè)共生系統(tǒng)［14］。產(chǎn)業(yè)共生系統(tǒng)是一個中間型組織，它由三大要素構(gòu)成:共生單元、共生環(huán)境和共生模式。(1)共生單元。本文分析的是創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群之間的共生關(guān)系，從產(chǎn)業(yè)層面來說共生單元主要是指創(chuàng)業(yè)投資集群與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群，而從企業(yè)層面來說共生單元則對應(yīng)的是創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)。(2)共生環(huán)境。共生環(huán)境是指影響產(chǎn)業(yè)共生系統(tǒng)形成的所有外部因素。并不是所有的區(qū)域都能夠出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的共生現(xiàn)象，本文的共生環(huán)境主要是指能夠吸引更多的創(chuàng)業(yè)資本與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集聚的政策、基本設(shè)施和市場環(huán)境等。(3)共生模式。共生模式是指共生單元之間相互作用或相互結(jié)合的形式，產(chǎn)業(yè)共生模式存在衛(wèi)星式共生、網(wǎng)絡(luò)式共生等組織模式［15］。本文根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的發(fā)展階段，將兩者的共生模式歸納如下:一種是主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生模式。它是指在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群形成的早期階段，以某個重大技術(shù)創(chuàng)新項目為主導(dǎo)，其它與該投資項目具有產(chǎn)業(yè)聯(lián)系(上游、下游、相同節(jié)點)的多個企業(yè)圍繞主導(dǎo)項目進行運作，一個或多個創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)通過投資于主導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新項目，待主導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新項目取得產(chǎn)業(yè)化成功后，帶動更多創(chuàng)業(yè)資本進入產(chǎn)業(yè)鏈上其它技術(shù)創(chuàng)新項目，從而形成以主導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新項目為中心的衛(wèi)星式共生模式。另外一種是多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生模式。我們知道，一個創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)不可能將其全部資本投資于同一個技術(shù)創(chuàng)新項目，隨著產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的發(fā)展壯大，其投資對象的范圍應(yīng)該更為廣泛，有時候創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)之間會相互共享某些信息和資源，并相互合作聯(lián)合投資于某些前景較好的技術(shù)創(chuàng)新項目，多個創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)同時投資于同一區(qū)域相同產(chǎn)業(yè)的多個技術(shù)創(chuàng)新項目，先形成小范圍的技術(shù)創(chuàng)新集聚，待這些項目取得產(chǎn)業(yè)化成功后，帶動更多創(chuàng)業(yè)資本進入同一產(chǎn)業(yè)的其它技術(shù)創(chuàng)新項目，從而形成多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生模式。
3創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群共生的理論模型
在產(chǎn)業(yè)共生系統(tǒng)的形成過程中，初創(chuàng)、成長、成熟、衰退是其生命周期的四個必經(jīng)階段，這在形態(tài)上與生物學(xué)的Logistic模型非常類似，因此，本文將創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)(以變量VC表示)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群(以變量HT表示)的增長曲線基本模型設(shè)定如下。假設(shè)變量VC(t)和HT(t)的演變均遵從Logistic規(guī)律，兩個產(chǎn)業(yè)的相互作用和關(guān)系通過方程中的系數(shù)ai和bi(i=0，1，2)體現(xiàn)出來:系數(shù)a0、b0分別表示創(chuàng)業(yè)投資集群與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群各自的增長率，若把兩者看作是同一個產(chǎn)業(yè)共生系統(tǒng)的話，a0＞0(或b0＞0)表示創(chuàng)業(yè)投資集群(或產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群)可以依靠系統(tǒng)以外的資源為生，而a0＜0(或b0＜0)則表示創(chuàng)業(yè)投資集群(或產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群)不能夠完全依靠系統(tǒng)以外的資源為生，顯然后者是我們所關(guān)注的情況。系數(shù)a1、b1分別表示創(chuàng)業(yè)投資集群與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的密度制約，一般假定a1＜0、b1＜0說明創(chuàng)業(yè)投資集群與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的增長受到外部資源環(huán)境的限制。系數(shù)a2、b2表示兩個集群的相互關(guān)系，當(dāng)a2＜0、b2＜0時，說明創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)(VC)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群(HT)之間相互競爭;當(dāng)a2＞0、b2＜0時，說明創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)(VC)寄生于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群(HT)之上，反之亦然;當(dāng)a2＞0、b2＞0時，說明創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)(VC)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群(HT)之間存在互利共生關(guān)系。根據(jù)關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群增長曲線的基本設(shè)定，下面基于Logistic模型對兩種共生模式的演化過程進行理論建模。
3.1主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生演化模型主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生模式主要來源于這樣一個事實:創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)是在某個重大技術(shù)創(chuàng)新項目之后才出現(xiàn)的，即創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)依賴于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的項目資源而生。假設(shè)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的固有增長率分別為rVC和rHT，NVC和NHT是它們的最大容量，其中VC(t)NVC和HT(t)NHT反映了相當(dāng)于NVC和NHT而言單位數(shù)量的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)或技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)消耗的資源量(假設(shè)總資源量為1);σHT表示技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目每單位自然市場規(guī)模飽和度(相對于NHT而言)對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資水平的貢獻，σVC表示創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)每單位自然市場規(guī)模飽和度(相對于NVC)對技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目產(chǎn)出水平的貢獻。根據(jù)Logistic模型衛(wèi)星式共生模式的性質(zhì)，本文設(shè)定以技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目為核心的衛(wèi)星式共生Logistic模型如下。
3.2多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生演化模型多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生模式假定產(chǎn)業(yè)共生系統(tǒng)中的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)可以獨立存在，并且它們各自的存在對對方的產(chǎn)出水平(或投資水平)具有促進作用，即σVC＞0，σHT＞0。根據(jù)Logistic模型網(wǎng)絡(luò)式共生模式的性質(zhì)，本文設(shè)定以多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生Logistic模型如下。
4模型的均衡解及穩(wěn)定性條件分析
4.1主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生演化模型求解通過求解微分方程組(2)，可得出主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生演化模型的均衡解。求解不等式組(4)，可得出主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生演化模型的穩(wěn)定性條件:σVC＜1，σHT＞1，σVCσHT＜1。σVC＜1表示創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目產(chǎn)生水平的貢獻相對較小。因為在主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生的情況下，技術(shù)創(chuàng)新的項目資源較為稀缺，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)之間的競爭將會變得十分激烈;創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的投資水平依賴于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目，而主導(dǎo)企業(yè)則對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)具有較大的選擇權(quán)，因此作為衛(wèi)星企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對主導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)出水平的貢獻并不明顯。而σVC＞1則表示技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資水平的貢獻較大。作為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群的技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目，主導(dǎo)企業(yè)一方面通過自身良好的發(fā)展前景和高速成長獲得創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的青睞，另一方面通過帶動上下游以及同一節(jié)點企業(yè)的發(fā)展壯大能夠吸引到更多創(chuàng)業(yè)資本，促進整條產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化升級。因此，在技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)項目的帶動效應(yīng)下，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資水平的貢獻十分明顯。σVCσHT＜1表示主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群模式客觀上要求技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)企業(yè)本身的產(chǎn)出規(guī)模比較大，而作為衛(wèi)星的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)數(shù)目要比較多，并且彼此之間的競爭十分激烈，從而在整體上保證了創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群具有較強的競爭力和協(xié)調(diào)能力。
4.2多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生演化模型求解通過求解微分方程組(3)，可得出多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生演化模型的均衡解。求解不等式組(5)，可得出多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生演化模型的穩(wěn)定性條件:σVC＜1，σHT＜1，σVCσHT＜1。σVC＜1，σHT＜1表示在多項目共同驅(qū)動的網(wǎng)絡(luò)式共生情況下，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群中的技術(shù)創(chuàng)新項目彼此之間對對方產(chǎn)出水平(或投資水平)的貢獻不會太大。因為網(wǎng)絡(luò)式共生模式更加強調(diào)的是維持共生單元之間的地位平等和收益分配均衡，如果某個創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在資金規(guī)模、投資管理能力以及知識溢出效應(yīng)等方面明顯優(yōu)于其它創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的話，具有優(yōu)勢地位的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)完全可以忽略聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)，單獨投資于多個技術(shù)創(chuàng)新項目，那么網(wǎng)絡(luò)式共生模式就失去意義;而某個技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)在產(chǎn)出水平和創(chuàng)新能力上具有明顯優(yōu)勢的情況，則屬于主導(dǎo)項目驅(qū)動的衛(wèi)星式共生模式。σVCσHT＜1表示多家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與多個技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)之間的合作關(guān)系，彼此之間的貢獻水平相當(dāng)，但貢獻度并不是很大，足以保證共生關(guān)系的長期穩(wěn)定。
5結(jié)論與政策建議
【關(guān)鍵詞】外商直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
一、河北省外商直接投資的產(chǎn)業(yè)分布現(xiàn)狀
河北省引進外資中,第一產(chǎn)業(yè)即農(nóng)、林、牧、漁業(yè)外商直接投資金額一直較小,其金額與當(dāng)年外商直接投資總值的比例均未超過4%。如2007年第一產(chǎn)業(yè)的外商直接投資金額為4138萬美元,占當(dāng)年外商直接投資總額的2%,其利用外資規(guī)模與河北省是農(nóng)業(yè)大省的情況很不相稱。
從河北省利用外資的產(chǎn)業(yè)分布看,在第二產(chǎn)業(yè)即采礦業(yè)、制造業(yè)、電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)與建筑業(yè)所占比重過大,平均占到總額的80%以上。
但在第二產(chǎn)業(yè)中,河北省的外商直接投資分布并不均衡,外資主要投向制造業(yè),如鋼鐵、食品、化工、醫(yī)藥、紡織等行業(yè),而采掘業(yè)和電力、燃?xì)饧八块T所占份額很小,如:2007年投入到制造業(yè)中的外商直接投資為188582萬美元,占當(dāng)年外商直接投資總金額的78%,占第二產(chǎn)業(yè)的93.6%。在制造業(yè)中,勞動密集型產(chǎn)業(yè)比技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)所占比重大得多,隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整和改善,電氣機械及器材制造業(yè)比重逐步上升,最近幾年成為河北省整個制造業(yè)的外商投資熱點。
第三產(chǎn)業(yè)與第一產(chǎn)業(yè)相比較,占外商直接投資總值的比例有所提高,平均保持在13%左右。在第三產(chǎn)業(yè)中外商直接投資主要投在交通運輸、倉儲和郵政業(yè),住宿和餐飲業(yè),房地產(chǎn)業(yè),水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè),文化、體育和娛樂業(yè)等5個行業(yè)領(lǐng)域,教育業(yè)、金融業(yè)、衛(wèi)生和社會福利業(yè)等其他8個行業(yè)所占比例較低。隨著入世承諾的不斷實現(xiàn),我省服務(wù)業(yè)的門檻不斷下降,允許外商投資的領(lǐng)域不斷拓寬,除房地產(chǎn)行業(yè)外,其他行業(yè)領(lǐng)域投資金額變化劇烈,交通運輸業(yè)所占比例不斷下降,文化體育和娛樂業(yè)所占比例出現(xiàn)大幅上揚,2007年達到2435萬美元,但主要分布格局沒有發(fā)生重大改變。
二、外商直接投資對河北省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用
外商直接投資的引入,以及隨之而帶動的市場競爭和政府引導(dǎo)規(guī)范可以分別從合理化、高效化、高度化三個方面來提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),使其達到優(yōu)化的目的。
1.政府對外商直接投資的引導(dǎo)和規(guī)范促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化通常只能由政府的規(guī)范和引導(dǎo)來完成。因為目前,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)存在投資額大、建設(shè)周期較長、投資回報低、投資回收期較長等特點,己成為制約我省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的“瓶頸產(chǎn)業(yè)”,很多境外投資者不看好我省的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。
因此,只有通過政府的合理引導(dǎo),讓適當(dāng)?shù)耐赓Y進入適當(dāng)?shù)牡貐^(qū),才能夠有效地加強該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)與聯(lián)系,使其結(jié)構(gòu)合理化,進而有力的推動我省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
2.外商直接投資下的市場競爭促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高效化
外資的進入會集中在我省具有比較優(yōu)勢的行業(yè)和地區(qū),這些產(chǎn)業(yè)就能夠得到較快的發(fā)展。同時,成熟的外資企業(yè)進入后,會通過市場作用加劇國內(nèi)企業(yè)的競爭,將低效率的企業(yè)從本行業(yè)中淘汰出去,從而優(yōu)化資源在產(chǎn)業(yè)間的配置,促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高效化。
3.外商直接投資促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化
一定量的資金直接流入緩減了省內(nèi)生產(chǎn)建設(shè)資金的不足,利用這些資金可以優(yōu)先購買世界先進的生產(chǎn)設(shè)備和進口高等級的生產(chǎn)原料。而且,外商直接投資同時帶來了國外先進技術(shù)和研發(fā)能力。這樣我們可以通過對新技術(shù)的積極消化、吸收、創(chuàng)新和擴散,來提升技術(shù)水平,優(yōu)化技術(shù)結(jié)構(gòu),從而使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)系統(tǒng)在技術(shù)進步作用下,從較低級形式向較高級形式演變,即完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級或者說是高級化。超級秘書網(wǎng)
三、河北省引進外資促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的對策
為了提高河北省利用外資的實效,加強外商直接投資對三次產(chǎn)業(yè)的拉動作用,促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和優(yōu)化,加快河北省經(jīng)濟發(fā)展步伐,應(yīng)采取有效措施改善河北省外商直接投資的結(jié)構(gòu)效應(yīng)。
1.進一步改善投資環(huán)境
建立良好的、完善的投資環(huán)境是吸引外資的基礎(chǔ)條件之一。與珠江三角洲地區(qū)和長江三角洲地區(qū)等南方城市相比較,河北省無論是投資硬環(huán)境還是投資軟環(huán)境都相對較差。且每年所吸引的外商直接投資金額也相對較低。因此,河北省要進一步改善投資環(huán)境,加大對外資的吸引力度。
2.加強對外商直接投資的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)
目前河北省對外資的利用仍然比較注重對外資數(shù)量的擴張,而對外資質(zhì)量的關(guān)注較少。對外資的利用應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的變化和趨勢以及區(qū)域的資源、勞動力素質(zhì)、技術(shù)水平等因素進行調(diào)整和引導(dǎo),使外資可以投向符合經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方向的產(chǎn)業(yè)或部門,更好的發(fā)揮外資在一個地區(qū)的所產(chǎn)生的影響效應(yīng)。政府部門也應(yīng)該根據(jù)發(fā)展需求,有重點的、科學(xué)的制定經(jīng)濟政策,采取積極有效的措施引導(dǎo)外資投向,加強對外商直接投資的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。
3.改善河北省各地區(qū)外商投資的不均衡性
投向河北省的外商直接投資主要集中在11所屬市中石家莊、唐山、廊坊、秦皇島等地區(qū),其他地區(qū)吸引外資的金額比重較小。因此為均衡發(fā)展河北省各個地區(qū)經(jīng)濟,應(yīng)在鼓勵各地區(qū)結(jié)合自身實際發(fā)展特色工業(yè),擴大外資投資領(lǐng)域,加快各地區(qū)基礎(chǔ)建設(shè),營造良好的投資環(huán)境,同時充分借助三大港口優(yōu)勢,加快港口腹地經(jīng)濟發(fā)展步伐,并整合各地區(qū)資源,加強各地區(qū)之間的相互支持和配合,加大與環(huán)渤海地區(qū)各省市的經(jīng)濟合作,整合資源優(yōu)勢,促進河北省經(jīng)濟更快、更好發(fā)展。
參考文獻:
[1]石海.論外商直接投資與我國的產(chǎn)業(yè)機構(gòu)調(diào)整.碩士學(xué)位論文,四川大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院.2003年
[2]河北省人民政府辦公廳.河北省經(jīng)濟年鑒[M].北京:中國統(tǒng)計出版社,1995-2008
1．特征分類國外體育產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險投資主要包含體育債券與體育股票市場
體育債券可籌集社會資金，彌補國家財政支出在體育產(chǎn)業(yè)投入不足問題。體育債券按照股權(quán)形式向未上市體育經(jīng)營企業(yè)管理與運作進行投資，這有利于產(chǎn)權(quán)明晰，加強出資人的有限責(zé)任，建立有效內(nèi)部機制，促進體育企業(yè)向現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。美國從1998年之后，體育證券市場活躍起來，占據(jù)總市值8．12％，在前10位世界體育公司當(dāng)中，有5家公司是美國的，通過多年發(fā)展，美國體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資已較為完善。因體育債券市場是一種非完全的競爭市場，競爭交易過程中存在信息不對稱，存在投機行為，而金融創(chuàng)新又層出不窮，一旦出現(xiàn)危機，受損失的是債券企業(yè)與投資者，很可能引發(fā)債券市場巨大的震動，這時投資者會因體育債券市場投資信息不足，逐漸遠(yuǎn)離體育債券市場，體育債券市場出現(xiàn)疲軟問題，從而對整個社會的體育經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響。在體育股票市場，存在已上市與擬上市體育企業(yè)的股票投資，體育企業(yè)一旦上市就會獲得很大利潤空間，收益為倍數(shù)概率，上市體育股票投資介入風(fēng)險大，是高風(fēng)險中的高收益。我國僅在2009年－2010年18家上市體育企業(yè)，其平均營業(yè)收入的復(fù)合增長率是32．23％，凈利潤的復(fù)合增長率是39．24％，可以說，體育產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險投資是高風(fēng)險中伴隨著高收益。
2．支持政策產(chǎn)品范圍
國內(nèi)外體育產(chǎn)業(yè)的金融產(chǎn)品有體育債券與股票兩種形式，在體育股票市場存在一系列股票發(fā)行的限制條件，發(fā)行人應(yīng)是股份有限責(zé)任企業(yè)，發(fā)行股票前要連續(xù)3年盈利，發(fā)起人所認(rèn)購人民幣要在3千萬元以上等，只有滿足這些條件才準(zhǔn)許進入。我國的體育企業(yè)通過股票融資獲得發(fā)展資金是有效途徑，體育產(chǎn)業(yè)是我國新興朝陽產(chǎn)業(yè)，并吸引很多投資者目光。1996年我國第1家體育產(chǎn)業(yè)股份公司－北方五環(huán)成立，并于10月在深圳上市發(fā)行股票。1998年中體產(chǎn)業(yè)在上海上市，當(dāng)年募集資金有2．5億元，隨后又募集2．6億，被認(rèn)為是體育產(chǎn)業(yè)中風(fēng)險投資開始的標(biāo)志。緊接著青島雙星、北京雷諾與體育李寧等公司上市，盡管有些投資者退了出去，但很多實力更強的投資者進來了，為融資成本降低帶來了良好時機。有一些國際體育的風(fēng)險投資企業(yè)也逐漸進入中國市場，像IDG、日本軟庫與高盛集團等，在2005年，我國體育產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險投資資金已有56億多元，2009年我國包括探路者在內(nèi)的28家體育證券在深圳上市，標(biāo)志著我國創(chuàng)業(yè)板市場的形成。美國的體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟貢獻率為11％以上，而我國體育產(chǎn)業(yè)的貢獻率僅有0．7％左右，這表明我國在體育產(chǎn)業(yè)方面還具有很大發(fā)展空間。我國體育上市公司屈指可數(shù)，而西班牙的足球俱樂部當(dāng)中，就有60％以上為上市企業(yè)。體育債券是上世紀(jì)90年代興起的金融創(chuàng)新方法，成為體育產(chǎn)業(yè)投資的新工具。與資產(chǎn)證券、股權(quán)融資、一般融資方式比較，體育債券與它們存在本質(zhì)區(qū)別，體育債券是個系統(tǒng)的復(fù)雜工程，包括服務(wù)人、發(fā)起人、投資銀行、投資者與資產(chǎn)管理者等，同時還應(yīng)有完善規(guī)范制度環(huán)境，如稅收制度、信用評級、財會制度與金融擔(dān)保等。發(fā)展體育債券市場，可有效增強體育產(chǎn)業(yè)的融資能力，促進體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
二、國外體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
1．風(fēng)險投資發(fā)展
體育產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險投資已有幾十年發(fā)展歷程。尤其是美國，體育產(chǎn)業(yè)的資金支持多數(shù)來自風(fēng)險投資，僅體育證券與體育股票融資額在2010年已占據(jù)體育產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)總比例的30．26％以上。美國的冠軍娛樂、西班牙的巴薩羅納、皇家馬德里以及英國曼聯(lián)集團等，均是在體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資支持下發(fā)展起來的。從證券市場籌集資金情況來看，二級市場中的體育股票影響越來越大，美國的二級證券市場，主營體育產(chǎn)品及其有關(guān)產(chǎn)業(yè)資本所占據(jù)的總市值為8％以上。通過國外體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展調(diào)查可知，股份俱樂部資產(chǎn)充足，并走向股份公司道路，以此加快體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。英超聯(lián)盟所屬的西漢姆俱樂部，1964年股票發(fā)行為4000股，資產(chǎn)總值為125700英鎊，總收入是64683英鎊，通過1997年改制上市之后，到1998年的5月份，其總資產(chǎn)已在3239萬英鎊以上，總收入也在2401萬英鎊以上，該俱樂部上市之后，資產(chǎn)上漲了257倍，總收入上漲了145倍左右。風(fēng)險投資已成為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展有力資金支持，并為體育行業(yè)發(fā)展提供可靠運作平臺，從而推動體育產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
2．支持政策
第一，稅收優(yōu)惠政策。這項政策是一種獨具特色的政策性工具。在一些體育產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達國家，為降低其投資風(fēng)險，加大體育產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展，大多采用了降低所得稅的優(yōu)惠政策。美國在上世紀(jì)七八十年代實施了稅制改革，對體育產(chǎn)業(yè)的投資稅收政策也給予了調(diào)整，減少了體育產(chǎn)業(yè)投資稅率，在1978年美國資本收益由49．5％降到28％，并在1981年降到了20％，其中體育產(chǎn)業(yè)投資額中的60％不征稅，剩余40％為減半征稅，有效促進體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，改制后的投資額比原來提高了10倍。西班牙的體育法中規(guī)定，稅法一般規(guī)定之外，股份體育的上市公司和職業(yè)體育活動存在法律合同關(guān)系，企業(yè)為發(fā)展體育活動支出就應(yīng)該考慮減稅。德國的體育俱樂部也實施了稅收優(yōu)惠，德國稅法規(guī)定體育上市企業(yè)利潤額在7500馬克時，可免收納稅，體育俱樂部的上市公司，上年度資金的流轉(zhuǎn)額在6000馬克以下的，體育產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)可將應(yīng)納稅的流轉(zhuǎn)金額中的7％當(dāng)作預(yù)留稅金。這些稅收政策出臺，有利改善了體育產(chǎn)業(yè)的外部環(huán)境，運用這一措施促進了體育產(chǎn)業(yè)的投資市場發(fā)展。第二，人才培養(yǎng)政策。在體育產(chǎn)業(yè)的投資者與科技創(chuàng)業(yè)者一起努力下，所發(fā)展來的體育科技的創(chuàng)業(yè)家為體育新技術(shù)發(fā)明者與創(chuàng)新者，而奉獻投資者為資本運作者與組織者。一些國家政府為促進體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對于人才培養(yǎng)都很重視。日本在1960年曾提出，科技興體與科學(xué)立國戰(zhàn)略，其中，科技興體中的“體”就是指體育事業(yè)發(fā)展。美國克林頓政府時期，實施了2000年教育戰(zhàn)略，實施了2000年教育目標(biāo)法，主要強調(diào)增加職工培訓(xùn)與民眾教育水平確保經(jīng)濟增長，美國體育產(chǎn)業(yè)的投資家成長是在政府政策鼓勵下成長起來的，再將新技術(shù)與新思路轉(zhuǎn)為產(chǎn)品的時候，產(chǎn)生了大量體育產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險投資專家，體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資家的成長可有效推動了體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。第三，特殊金融退出政策。為加強體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展，一些國家政府?dāng)U展了體育產(chǎn)業(yè)融資渠道，并制定了與體育產(chǎn)業(yè)投資相適應(yīng)的特殊金融支持政策。在上世紀(jì)八十年代，美國25個州成立體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資基金，有效促進了就業(yè)，刺激了體育經(jīng)濟發(fā)展。有限合伙政策是體育產(chǎn)業(yè)投資較為適合的組織方式，有限合伙為2個以上依法設(shè)立，并擁有多個合伙人，且以合伙人的出資額為限承擔(dān)責(zé)任，否定了合伙人無限的連帶責(zé)任，而這些有限合伙人多為免稅實體，有效擴展了體育產(chǎn)業(yè)的融資渠道。在體育產(chǎn)業(yè)的投資運作中，主要包括投資項目規(guī)則、協(xié)議簽訂、投資輔導(dǎo)與資本退出等階段，而投資退出機制是體育產(chǎn)業(yè)投資關(guān)鍵，很多國家對體育產(chǎn)業(yè)的退出機制非常重視，在1983年法國建立了風(fēng)險投資二級市場，美國為促進其體育事業(yè)發(fā)展也在上世紀(jì)八十年代為其體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資建立相應(yīng)的風(fēng)險投資退出機制，從而有效解決了體育產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險問題。
三、國外體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資的啟示
關(guān)健詞：產(chǎn)業(yè)投資基金資本市場管理
一、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)涵及其現(xiàn)實意義
產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達市場經(jīng)濟規(guī)范的“創(chuàng)業(yè)投資基金”運作形式，通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實業(yè)項目，投資收益按資分成的投融資方式。它具有以下幾個特點：
（1）作為投資基金的一個種類，它具有“集合投資，專家管理，分散風(fēng)險，運作規(guī)范”的特點。
（2）產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)，如收費路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，促進產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)高度化，以高風(fēng)險實現(xiàn)高收益。
（3）產(chǎn)業(yè)投資基金一般以實業(yè)投資為主，但也作一定比例的證券投資，以保持基金資產(chǎn)的流動性。
（4）產(chǎn)業(yè)投資基金區(qū)別于“行業(yè)基金”，其投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個行業(yè)的行政附屬物。
產(chǎn)業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣，凡是符合國家鼓勵發(fā)展并具有較好回報的產(chǎn)業(yè)，均可以運作產(chǎn)業(yè)基金這種形式進行投融資運作。因此，發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金具有較強的現(xiàn)實意義。
（1）有利于推進我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是促進我國經(jīng)濟發(fā)展的必由之路，這需要巨大的資金需求，而目前國家財力和銀行信貸難以滿足。從世界發(fā)達國家來看，實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施融資的證券化，特別是利用產(chǎn)業(yè)投資基金為基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展融資是一條行之有效的途徑。產(chǎn)業(yè)投資基金聚小為大，使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的民眾投資成為國家財政投資的有力補充，就可以配合國家投資，改變我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重滯后的局面。同時，由于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施是一種勞動密集型產(chǎn)業(yè)，還可以吸納大量的產(chǎn)業(yè)工人，緩解下崗職工的就業(yè)壓力。
（2）有利于促進高科技產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，主要是依靠科學(xué)技術(shù)而不是依靠擴大規(guī)模來實現(xiàn)經(jīng)濟增長。高科技產(chǎn)業(yè)是充滿風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)，依靠銀行貸款來支持高科技產(chǎn)業(yè)有很大的局限性，而以創(chuàng)業(yè)基金的形式支持高科技產(chǎn)業(yè)是發(fā)達市場經(jīng)濟國家的通行做法。創(chuàng)業(yè)基金具有風(fēng)險共擔(dān)、收益共享的優(yōu)勢，是支持科技發(fā)展事業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的科技含量，實現(xiàn)經(jīng)濟集約化發(fā)展的有效途徑。
（3）有利于國有企業(yè)改革和推動產(chǎn)融結(jié)合。我國國有企業(yè)改革的難點是巨額存量資產(chǎn)的盤活。目前陷于困境的許多國有大中型企業(yè)，人員素質(zhì)較高，生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境也不錯，但由于缺乏大量資金的啟動，而坐看一些高技術(shù)、重工產(chǎn)品市場機會的喪失。如果這些企業(yè)能借傳統(tǒng)優(yōu)勢，并在產(chǎn)業(yè)基金的推動下再入市場，就可以煥發(fā)出巨大的生機和活力。產(chǎn)業(yè)投資基金可以投資于國有企業(yè)，而各類企業(yè)也可以購買持有產(chǎn)業(yè)投資基金的證券，從而促進產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合。
（4）有利于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，強化產(chǎn)權(quán)約束功能。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，我國居民儲蓄已達6萬多億元。隨著利率不斷下調(diào)，儲蓄和投資日益分離，并且居民投資呈多樣化趨勢，除銀行存款外，投資于股票、債券、基金越來越多。產(chǎn)業(yè)投資基金的推出，拓寬了投資渠道，可以滿足多層次的投資要求，從而優(yōu)化了資本市場結(jié)構(gòu)。另外，在資本市場上，產(chǎn)業(yè)投資基金可以以股權(quán)形式為未上市企業(yè)提供融資，改善未上市公司的產(chǎn)權(quán)制度與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，從而培值大批具有上市前景的股份公司，為股票市場的進一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)投資基金還可以將一定比例的資金以股權(quán)形式通過購并國有股、法人股的形式投資于上市公司，以雄厚的資本實力和強有力的產(chǎn)權(quán)約束對上市公司實施監(jiān)督，使資本市場的法律監(jiān)管體系建立在有效的經(jīng)濟監(jiān)督之上。
二、我國產(chǎn)業(yè)投資基金存在的問題
我國產(chǎn)業(yè)投資基金的歷史較短，在其運作過程中不可避免地存在著各種問題和不規(guī)范的地方，具體表現(xiàn)如下：
（1）對產(chǎn)業(yè)投資基金認(rèn)識不足。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一項金融創(chuàng)新，是改革開放的產(chǎn)物，在其發(fā)展過程中，需要人們解放思想和提高認(rèn)識。而目前仍然存在以下兩個錯誤傾向：一是把產(chǎn)業(yè)投資基金簡單地與籌集資金等同。由于我國基金大多是由地方政府或部門自發(fā)組建，缺乏一個嚴(yán)格的運作規(guī)則和長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃，在其發(fā)展初期存在種種問題在所難免。但是，如果簡單地將由產(chǎn)業(yè)投資基金所進行的籌集資金活動等同于一般的籌集資金，這無疑將基金的科學(xué)性給摸殺了；二是產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展不利于其他金融部門的發(fā)展，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)投資基金將會與現(xiàn)有的金融部門從資金市場爭奪資金份額，二者的發(fā)展是此消彼長的關(guān)系。
（2）產(chǎn)業(yè)投資基金的法制不統(tǒng)一、不健全。到目前為止，我國還沒有統(tǒng)一的、規(guī)范的投資基金管理辦法和與之相關(guān)的法律體系，如《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護法》等。由于缺乏健全的基金法規(guī)，導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的各種不規(guī)范現(xiàn)象，如：發(fā)起人資格審定不規(guī)范、基金內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不規(guī)范、基金性質(zhì)不夠明確、基金投資限制性不夠、基金信息披露不規(guī)范等等。
（3）產(chǎn)業(yè)投資基金運作缺乏應(yīng)有的專業(yè)人才。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國出現(xiàn)時間不長，真正懂得如何操作產(chǎn)業(yè)投資基金的人才很少，進而導(dǎo)致了普及推廣基金知識不夠，投資者對產(chǎn)業(yè)投資基金的了解程度不深，因此，制約了我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。所以，目前亟待提高我國產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)理的整體素質(zhì)，系統(tǒng)地引進海外基金的操作規(guī)則，提高投資者對基金的認(rèn)識水平
（4）對產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管缺乏統(tǒng)一的機構(gòu)和應(yīng)有的力度。目前，基金設(shè)立與上市的批準(zhǔn)機構(gòu)是中國人民銀行總行及有關(guān)交易所（如：上海證券交易所、深圳證券交易所、沈陽證券交易中心、南方證券交易中心、武漢證券交易中心等），形成了事實上的多頭管理局面。至于基金的行業(yè)自律組織目前還沒有提上議事日程。因此，對產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)督管理，由于機構(gòu)的不統(tǒng)一，相應(yīng)缺乏應(yīng)有的力度。
三、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展思路
1.加強產(chǎn)業(yè)投資基金的宣傳，讓廣大投資者真正了解產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)函及其運作規(guī)則，更主要的是其低風(fēng)險性和高收益的穩(wěn)定性（相對于股票投資而言），克服認(rèn)識的片面性。
2.建立健全積極用人機制，盡快培養(yǎng)我國的基金管理專業(yè)人才。可考慮以下辦法：一是建立基金經(jīng)理資格認(rèn)證制度，通過嚴(yán)格的考試，對于符合基金經(jīng)理人資格條件的才允許進行市場；二是加強對基金經(jīng)理人的管理，規(guī)范其行為，對于違規(guī)的基金經(jīng)理進行嚴(yán)厲的制裁；三是加強與國際同行的合作與交流，可考慮引進與送出培訓(xùn)結(jié)合的辦法，盡快培養(yǎng)出我們自己的較為完善的隊伍；四是對現(xiàn)有的保管人業(yè)務(wù)進行改組，選出實務(wù)雄厚、資信好、人員素質(zhì)較高的單位進行試點，并逐步向?qū)I(yè)化保管公司發(fā)展，使其成為真正的基金保管機構(gòu)；五是與國外機構(gòu)合作，有選擇地引進國外信托銀行或組建中外合作的基金保管機構(gòu)。
3.規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金運作，促進資本市場完善，推動國有企業(yè)改革與經(jīng)濟發(fā)展。具體來說包括以下幾個方面的內(nèi)容：
（1）在募集方式上，應(yīng)以公募為主。在國外，創(chuàng)業(yè)投資基金無論是對法人、還是對公眾，均以私募為主。以私募方式設(shè)立基金，建立在投資者和基金經(jīng)理之間基于相互了解和信任而達成的委托-關(guān)系之上，基金運作環(huán)境較為寬松，較少受制于國家主管機關(guān)的監(jiān)管。而我國目前投資者不夠成熟，采取私募方式不利于基金的規(guī)范化運作和確保投資者利益，因此，應(yīng)以公募方為主設(shè)立基金。公募方式設(shè)立基金，有利于形成規(guī)模較大的基金籌資途徑，從而形成規(guī)范的公司型產(chǎn)業(yè)投資基金，并有利于基金的上市。
（2）在組織形式上，應(yīng)以公司型基金為佳。相對于證券投資基金所投資的上市證券而言，產(chǎn)業(yè)基金所投資的未上市證券的透明度要差，因此，投資者參與重大決策和強化對基金管理的監(jiān)督十分必要。另外產(chǎn)業(yè)投資基金適應(yīng)產(chǎn)業(yè)投資的需要，法人等機構(gòu)投資者要占較大比重，投資者參與基金決策的愿望要強于證券基金。為了保護投資者利益，適應(yīng)自身運用特點，產(chǎn)業(yè)投資基金按公司型設(shè)立為佳。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)按《公司法》設(shè)立，同時，由于在操作上比較復(fù)雜，可制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，對《公司法》所難以規(guī)范的內(nèi)容作更詳細(xì)的規(guī)定。
（3）產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司。由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要從事實業(yè)投資，收益主要來自于投資后的長期分紅，所以，產(chǎn)業(yè)投資基金必須由同時具備實業(yè)投資經(jīng)驗和資本經(jīng)營經(jīng)驗的金融投資機構(gòu)對其重大決策承擔(dān)責(zé)任。因此，應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司而不是經(jīng)營實物商品的各類工商企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人。在現(xiàn)階段，可選擇證券公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起。
（4）在產(chǎn)業(yè)投資基金形式上，可發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金。我國國內(nèi)投資機構(gòu)比較熟悉國內(nèi)的投資環(huán)境，但缺少投資經(jīng)驗；而國外的投資機構(gòu)雖然不大熟悉中國的投資環(huán)境，但投資理念比較成熟，并可以從全球發(fā)展的角度對整個行業(yè)進行前瞻性的分析。因此，發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金有利于優(yōu)勢互補，引進國外資本與先進的投資技術(shù)，積極穩(wěn)妥地推進資本市場的國際化戰(zhàn)略。
4.建立健全法律體系，加強法律監(jiān)管，促進產(chǎn)業(yè)投資基金的規(guī)范運作。我國發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金，與證券投資基金及創(chuàng)業(yè)基金都有差異，沒有現(xiàn)成的國際法規(guī)可援引，監(jiān)管經(jīng)驗也不足。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)先行試點，在試點過程中逐步建立和完善法規(guī)監(jiān)管體系。應(yīng)盡快制定《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護法》等，目前可考慮先制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，使試點過程有法可依?！掇k法》的制定既要借鑒國際創(chuàng)業(yè)基金的運作經(jīng)驗，又要考慮我國產(chǎn)業(yè)投資基金運作的自身特點和具體國情。為了切實保護投資者利益，規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金的運作，應(yīng)充分賦予《辦法》對基金發(fā)行、募集、設(shè)立和運作全過程進行嚴(yán)格監(jiān)管的法律權(quán)威。
5.政府在產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展中應(yīng)發(fā)揮導(dǎo)向作用。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種商業(yè)性的投融資主體，其市場化運作原則與發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金的政府導(dǎo)向作用并不矛盾。政府不宜干預(yù)基金的運作，但可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策，通過對基金的設(shè)立審批程序和基金的基本投資限制來發(fā)揮必要的導(dǎo)向作用。另外還可以對設(shè)立的向國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)定向投資的基金在稅收上給予一定的優(yōu)惠政策。因此，產(chǎn)業(yè)投資基金根據(jù)國家的產(chǎn)業(yè)政策作出符合自身發(fā)展的投資戰(zhàn)略，增加了國家產(chǎn)業(yè)政策的可操作性。
參考資料：
1.《投資基金與金融發(fā)展》（徐洪才）中國金融出版社1997.8
